Die Federal Reserve hat zwei vorgeschlagene GENIUS-Act-Regeln veröffentlicht, die die Vermögenswerte betreffen, die Zahlungs-Stablecoins absichern müssen, sowie das Genehmigungsverfahren für Banken, die sie über Tochtergesellschaften ausgeben wollen.
Zusammenfassung
- Von der Fed beaufsichtigte Emittenten müssten ihre Zahlungs-Stablecoins vollständig mit zulässigen Reservevermögenswerten absichern.
- Der Reservevorschlag umfasst auch Kapital, Risikokontrollen und Unternehmen, die absichernde Vermögenswerte halten.
- Versicherte staatliche Mitgliedsbanken bräuchten die Genehmigung der Fed, bevor eine Tochtergesellschaft Zahlungs-Stablecoins ausgeben könnte.
- Öffentliche Stellungnahmen sind innerhalb von 60 Tagen nach Veröffentlichung der Vorschläge im Federal Register einzureichen.
Der Federal Reserve Board erklärte in einer Mitteilung vom 24. September, dass er öffentliche Stellungnahmen zu zwei Vorschlägen für Emittenten von Zahlungs-Stablecoins unter seiner Aufsicht einholt. Einer legt Betriebsanforderungen für Emittenten und Unternehmen fest, die ihre Reserven halten; der andere legt fest, wie eine versicherte staatliche Mitgliedsbank einen Antrag auf Ausgabe von Stablecoins über eine Tochtergesellschaft stellen würde.
Die Vorschläge würden detaillierte Regeln für Teile des GENIUS Act festlegen, die US-Banken und Stablecoin-Unternehmen betreffen. Sie können weiterhin überarbeitet werden, und die 60-tägige Stellungnahmefrist beginnt mit der Veröffentlichung der Bekanntmachungen im Federal Register. Die Fed hat in ihrer Mitteilung keine kalendermäßige Frist gesetzt.
Wie die Fed Stablecoin-Reserven regulieren würde
Nach dem ersten Vorschlag müsste ein von der Fed beaufsichtigter Emittent zulässige Vermögenswerte halten, die seine ausstehenden Zahlungs-Stablecoins vollständig absichern. Die Fed nannte kurzfristige US-Schatzwechsel und bestimmte andere hochwertige, liquide Vermögenswerte als Beispiele für zulässige Reserven. Vollständige Absicherung bedeutet, dass der Emittent Vermögenswerte für die von ihm ausgegebenen Token halten muss, anstatt sich auf einen kleineren Reservepool zu verlassen.
Der Entwurf würde auch standardisierte Kapitalanforderungen festlegen, die Kredit- und operationelle Risiken im Zusammenhang mit Zahlungs-Stablecoins adressieren. Separate Risikomanagementstandards würden regeln, wie Emittenten die Tätigkeit ausüben. Laut der Fed würde derselbe Vorschlag Regeln für Unternehmen einführen, die sie beaufsichtigt und die die Stablecoins absichernden Vermögenswerte verwahren.
Für einen US-Token-Inhaber betreffen die Reserveregeln die Vermögenswerte hinter einem Stablecoin, das von einem Unternehmen im Zuständigkeitsbereich der Fed ausgegeben wird. Der Vorschlag macht einen Zahlungs-Stablecoin nicht zu einer versicherten Bankeinlage. Seine Anforderungen gelten für den erfassten Emittenten und seine Reservevereinbarungen, während der zweite Vorschlag der Fed den Antrag einer Bank auf Eintritt in das Geschäft betrifft.
Der erste Entwurf würde auch klären, welche Stablecoin- und damit verbundenen Aktivitäten von der Fed beaufsichtigte Banken durchführen dürfen. Diese Bestimmung steht neben den Emittenten- und Reserveregeln und gibt Banken eine vorgeschlagene regulatorische Grundlage für Aktivitäten über einen Antrag auf Gründung einer Stablecoin-emittierenden Tochtergesellschaft hinaus.
Wie Banken eine Stablecoin-Genehmigung beantragen würden
Der zweite Vorschlag gilt speziell für versicherte staatliche Mitgliedsbanken, die die Genehmigung der Fed für eine Tochtergesellschaft beantragen, die Zahlungs-Stablecoins ausgeben soll. Nach dem Antragsentwurf der Fed würde die Bank den Antrag bei ihrer zuständigen Federal Reserve Bank einreichen. Die Bank, nicht die vorgeschlagene Tochtergesellschaft, wäre der Antragsteller.
Antragsteller würden einen Geschäftsplan, Finanzinformationen und anderes Material einreichen, das die Fed zur Beurteilung des vorgeschlagenen Betriebs benötigt. Der Antrag müsste den Plan beschreiben, angeben, welche Genehmigung die Bank beantragt, und erläutern, warum sie nach den Faktoren des GENIUS Act erteilt werden sollte. Der Entwurf legt auch Verfahren für Anhörungen, Berufungen und endgültige Entscheidungen fest.
Der Zeitplan ist ein wesentlicher Bestandteil des Bankvorschlags. Die Fed würde einen Antragsteller innerhalb von 30 Tagen benachrichtigen, ob sein Antrag im Wesentlichen vollständig ist, und zusätzlich benötigte Informationen angeben, falls nicht. Sobald ein Antrag im Wesentlichen vollständig ist, gibt der GENIUS Act der Fed 120 Tage für eine Entscheidung; nach dem Gesetz gilt ein vollständiger Antrag als genehmigt, wenn die Fed nicht innerhalb dieses Zeitraums entscheidet.
Eine wesentliche Änderung könnte diese Frist beeinflussen. Der Entwurf der Fed besagt, dass eine wesentliche Änderung des Geschäftsplans, der Eigentumsverhältnisse oder der finanziellen Lage eines vorgeschlagenen Emittenten weitere Informationen und ein neues Einreichungsdatum erfordern kann. Er bittet auch um Stellungnahmen zu Anträgen, an denen mehrere Banken in einem Stablecoin-Konsortium beteiligt sind, einschließlich der Frage, ob eine einzige Einreichung unter bestimmten Umständen teilnehmende versicherte staatliche Mitgliedsbanken abdecken könnte.
Diese Fragen haben einen praktischen Kontext im US-Bankwesen. Am 1. September verpflichteten sich die Bank of America, Citi, Goldman Sachs und 18 weitere Finanzinstitute, ein Stablecoin-Unternehmen zu gründen, wie aus einem September-Bericht über das Bankenkonsortium hervorgeht. Die Gruppe strebte einen US-Dollar-Token in der ersten Hälfte des Jahres 2027 an und erklärte, sie beabsichtige, die geltenden Anforderungen des GENIUS Act zu erfüllen. Ihr angekündigter Plan belegt nicht, dass das Vorhaben den in diesem Vorschlag beschriebenen Antragsweg über die Fed nutzen würde.
Wo die Regelung des GENIUS Act steht
Die Vorschläge der Fed reihen sich in die bereits bei anderen US-Behörden laufende Regelsetzung ein. Im August berichtete crypto.news über die vom Treasury vorgeschlagenen Definitionen dafür, wann Zahlungs-Stablecoins in den Vereinigten Staaten ausgegeben, angeboten oder verkauft werden. Die Fragen des Treasury betreffen, welche Tätigkeit unter die US-Lizenzierungs- und Vertriebsbeschränkungen fällt, während die neuen Entwürfe der Fed die von ihr beaufsichtigten Emittenten und Anträge von versicherten staatlichen Mitgliedsbanken behandeln.
Das Office of the Comptroller of the Currency hat an einem separaten Rahmenwerk für Emittenten unter seiner Zuständigkeit gearbeitet. Wie im August berichtet, setzte Comptroller Jonathan Gould nach Branchenfeedback ein November-Ziel für endgültige OCC-Regeln. Sein Vorschlag umfasst Angelegenheiten wie Reserven, Rücknahmen, Verwahrung, Aufsicht und Emittentenanträge. Der Zeitplan der OCC setzt kein Fertigstellungsdatum für die neu veröffentlichten Vorschläge der Fed.
Das Treasury hat den 18. Januar 2027 als voraussichtliches Inkrafttretensdatum für die wichtigsten Emittentenbeschränkungen des GENIUS Act identifiziert. Das Gesetz sieht auch einen früheren Beginn 120 Tage nach Erlass der endgültigen Durchführungsregeln durch die zuständigen Bundesregulierungsbehörden vor. Die Bundesbehörden verpassten die Frist des Gesetzes vom 18. Juli 2026 zur Fertigstellung dieser Regeln, wodurch mehrere Vorschläge in unterschiedlichen Phasen der Prüfung verblieben.
Für die beiden am 24. September veröffentlichten Bekanntmachungen der Fed können interessierte Banken, Emittenten und andere Mitglieder der Öffentlichkeit während des 60-tägigen Zeitraums nach der Veröffentlichung im Federal Register Stellungnahmen einreichen. Der Antragsvorschlag nennt das Online-Vorschlagssystem der Fed, Post und E-Mail als Möglichkeiten zur Einreichung von Antworten, wobei die Einreichungen durch ihre Aktenzeichennummer identifiziert werden.
