Bitcoin ist in das eingetreten, was der CryptoQuant-Gründer Ki Young Ju als einen reiferen Bullenzyklus beschreibt, der einen Gewinn von 3–5x bringen könnte, während die 10x-Rallyes und 80%igen Drawdowns früherer Epochen vermieden werden.
Zusammenfassung
- Ki Young Ju erwartet, dass der aktuelle Bullenzyklus von Bitcoin Gewinne von etwa drei- bis fünffacher Höhe bringen wird.
- Steigende realisierte Kapitalisierung deutet auf frische Kapitalzuflüsse hin, während ältere Whales aufgehört haben zu verkaufen, so Ju.
- Futures-Whales bauten laut dem Gründer von CryptoQuant am Dienstag in der Nähe des jüngsten Tiefststands von Bitcoin große Long-Positionen auf.
- Bitcoin wird am Mittwoch nahe 87.000 $ gehandelt, nachdem es in den vergangenen sieben Tagen um mehr als 14 % gestiegen ist.
CryptoQuant-Gründer Ki Young Ju sagte, dass die Zunahme der Marktgröße von Bitcoin und des institutionellen Besitzes die Extreme verringert, die frühere Zyklen kennzeichneten, die von Privatanlegern und spekulativem Kapital dominiert wurden. Er erwartet einen milderen Bullenmarkt, gefolgt von einem weniger schweren Bärenmarkt, obwohl seine Prognose eine Vorhersage bleibt und keinen bestimmten zukünftigen Bitcoin-Preis festlegt.
Ju gab weder den genauen Preis noch das Datum an, von dem aus seine 3–5x-Berechnung gemessen werden sollte. Die Projektion beschreibt daher den Umfang, den er vom gesamten Zyklus erwartet, nicht eine Vorhersage, dass Bitcoin von seinem aktuellen Preis nahe 87.000 $ aus um das Drei- bis Fünffache steigen wird.
Der Bitcoin-Bullenzyklus könnte kleinere Extreme hervorbringen
Jus Argument konzentriert sich darauf, wie sich die Marktstruktur von Bitcoin verändert hat, als seine Kapitalisierung wuchs.
CoinGecko zeigt, dass Bitcoin am 23. September um etwa 87.100 $ gehandelt wird, ein Plus von rund 14 % über sieben Tage, mit einer Marktkapitalisierung von nahezu 1,75 Billionen $. BTC hat sich von etwa 75.600 $ am 15. September stark erholt und wurde diese Woche über 86.000 $ gehandelt.
Frühere Bitcoin-Zyklen starteten von weit kleineren Bewertungen, was vergleichsweise bescheidene Kapitalzuflüsse ermöglichte, um große prozentuale Bewegungen zu erzeugen. Ju argumentiert seit Monaten, dass diese Beziehung schwächer geworden ist, als Bitcoin gewachsen ist.
Bitcoin benötigt jetzt weit mehr Kapital, um die prozentualen Gewinne zu erzielen, die in früheren Zyklen zu sehen waren. Ju schätzte im Juli, dass etwa 697 Milliarden $ an realisiertem Kapitalwachstum einen Gewinn von 689 % im aktuellen Zyklus erzeugt hatten, während rund 2,7 Milliarden $ in den frühen Jahren von Bitcoin Gewinne von über 55.000 % generierten.
Zu diesem Zeitpunkt schätzte er, dass eine weitere parabolische Rallye mehr als 1 Billion $ zusätzliches realisiertes Kapital erfordern könnte. Seine neueste 3–5x-Prognose nimmt eine gemessenere Sichtweise ein, wobei institutioneller Besitz und die größere Bewertung von Bitcoin die prozentuale Reaktion auf jeden neuen Dollar, der in das Netzwerk fließt, begrenzen.
„Ich erwarte, dass dieser Bitcoin-Bullenzyklus 3–5x bringen wird statt einer weiteren 10x+ parabolischen Rallye, gefolgt von einem milderen Bärenmarkt“, schrieb Ju.
Die Vorhersage bedeutet nicht, dass Bitcoin keine scharfen Korrekturen erleben kann. Jus Behauptung ist, dass die Amplitude vollständiger Marktzyklen abnimmt, während der Vermögenswert reift.
MVRV bleibt über eins und stützt Jus Reifethese
Ju verwies auf das Verhältnis von Marktwert zu realisiertem Wert von Bitcoin, oder MVRV, als einen Beweis.
MVRV vergleicht die Marktkapitalisierung von Bitcoin mit der realisierten Kapitalisierung. CryptoQuant erklärt, dass die realisierte Kapitalisierung jede Münze mit dem Preis bewertet, zu dem sie sich zuletzt bewegt hat, wodurch eine Schätzung der aggregierten On-Chain-Kostenbasis der Halter entsteht.
Ein MVRV-Verhältnis unter eins bedeutet, dass die Marktkapitalisierung unter die realisierte Kapitalisierung gefallen ist, was darauf hindeutet, dass der durchschnittliche Halter nach diesem Rahmenwerk im Minus ist.
Ju sagte, MVRV sei im aktuellen Zyklus nie unter eins gefallen, selbst als Bitcoin große Drawdowns erlebte. Nach seiner Interpretation vermied Bitcoin daher die tiefe Kapitulation der Halter, die während früherer Bärenmarktböden auftrat.
CryptoQuants Methodik definiert den PnL-Index als eine Kombination aus MVRV, nicht realisiertem Nettogewinn und -verlust sowie Rentabilitätsmaßen der Halter. Ju sagte, der Index erzeuge weniger extreme Zyklushöchst- und -tiefststände, während Bodenbildungen auf progressiv höheren Niveaus der aggregierten Rentabilität stattfinden.
Sein 365-Tage-gleitender Durchschnitt bildet nun das, was Ju als „bedeutenden Wendepunkt“ bezeichnete. Das Signal bleibt ein analytisches Modell, das auf historischem On-Chain-Verhalten basiert, und garantiert keinen fortgesetzten Bullenmarkt.
CryptoQuants Bull-Bear-Market-Cycle-Indikator war bereits früher in diesem Jahr in bullisches Territorium vorgedrungen. CryptoQuants Zyklussignal wurde erstmals seit März 2023 bullisch, als sein PnL-basierter Maßstab seine langfristige Schwelle überschritt.
Realisierte Kapitalisierung zeigt neues Kapital, das in Bitcoin einfließt
Ein weiterer Teil von Jus Argument ist Bitcoins steigende realisierte Kapitalisierung. Da die realisierte Kapitalisierung steigt, wenn Coins zu höheren Preisen den Besitzer wechseln, verwendet CryptoQuant dieses Maß, um die Menge des im Netzwerk gespeicherten Kapitals zu schätzen. Ju sagte, ihr anhaltender Anstieg deute darauf hin, dass frisches Geld in Bitcoin einfließt, selbst während die Preisgewinne weniger explosiv werden.
Jüngste Daten stützen die Richtung dieses Trends. Bitcoins realisierte Kapitalisierung fügte während einer Woche im August mehr als 4,6 Milliarden Dollar hinzu, obwohl CryptoQuant-Mitwirkender Darkfost warnte, dass die 30-Tage-Wachstumsrate zu diesem Zeitpunkt noch nur 0,4 % betrug.
Ju hatte zuvor auf eine noch größere strukturelle Veränderung hingewiesen. Im Juni sagte er, Bitcoins realisierte Kapitalisierung sei über zwei Jahre um 467 Milliarden Dollar gestiegen, während der Preis über den von ihm gemessenen Zeitraum nahezu unverändert blieb, was seiner Ansicht nach belegt, dass viel mehr Kapital nötig ist, um die gleiche Preisreaktion zu erzeugen, die in früheren Zyklen zu sehen war.
Sein neuester Beitrag fügt dem Bild zwei Haltergruppen hinzu. Ju sagte, „OG-Wale“, also große frühe Halter, hätten aufgehört zu verkaufen, während Futures-Markt-Wale in der Nähe des jüngsten Bodens beträchtliche Long-Positionen aufbauten.
Diese Behauptungen stammen aus CryptoQuants Kohorten- und Derivateanalyse. Die Klassifizierung von Walen hängt von der Wallet-Kennzeichnung und Transaktionsmethodik des Unternehmens ab, sodass sie nicht als Beweis dafür gelesen werden sollte, dass jeder frühe Bitcoin-Halter aufgehört hat zu verkaufen.
Institutionelle Nachfrage wächst, während Bitcoin über 86.000 Dollar zurückkehrt
Ju führte die abnehmende Zyklusvolatilität teilweise auf zunehmendes institutionelles Eigentum zurück.
US-Spot-Bitcoin-ETFs bieten eine messbare Quelle institutioneller und Brokerage-Nachfrage. Bitcoin-Fonds zogen am 18. September 433 Millionen Dollar an, nachdem es früher in der Woche große Abflüsse gegeben hatte, während die Käufe weiter zunahmen, als Bitcoin den Widerstand über 82.000 Dollar überwand.
Bitcoin-ETF-Zuflüsse kehrten zurück, als BTC über 86.000 Dollar ausbrach, obwohl HashKey-Forscher Tim Sun warnte, dass ETF-Zuflüsse oft eine bestehende Marktbewegung bestätigen, anstatt sie zu verursachen.
Auch die Nachfrage von Unternehmens-Treasuries hat zugenommen. Bernstein schätzte im Juni, dass ETFs und Käufer von Unternehmens-Treasuries im Jahr 2026 zusammen etwa 12 Milliarden Dollar an Bitcoin-Zuflüssen bereitgestellt hatten, wobei Treasury-Unternehmen zu diesem Zeitpunkt den Großteil dieser Nachfrage ausmachten. Die Schätzung stammt aus der Bernstein-Forschung und ist kein On-Chain-Maß für das gesamte institutionelle Eigentum.
Ju sieht die sich verändernde Halterbasis als einen Kompromiss. Seiner Ansicht nach macht tieferes institutionelles Engagement einen weiteren 10x-Move schwieriger, während es die Wahrscheinlichkeit der etwa 80-prozentigen Bärenmarkt-Zusammenbrüche verringert, die in früheren Bitcoin-Zyklen zu sehen waren.
„Die 10x-Parabel aufzugeben bedeutet auch, den 80-prozentigen Crash aufzugeben“, schrieb er.
Die Behauptung bleibt zukunftsgerichtet. Bitcoin erreichte im Oktober 2025 einen Rekord nahe 126.000 Dollar, bevor er im Jahr 2026 in Richtung 60.000 Dollar fiel, was zeigt, dass große Drawdowns auch bei zunehmendem institutionellem Eigentum weiterhin möglich bleiben.
Jus Ausblick hat sich geändert, da sich die On-Chain-Daten verbessert haben
Die neueste Prognose stellt eine Abkehr von einigen von Jus früheren Kommentaren für 2026 dar.
Ende Mai warnte Ju, dass sich der Bärenmarkt von Bitcoin bis Anfang 2027 erstrecken könnte, da sein PnL-Index noch nicht die Kombination aus steigenden unrealisierten Gewinnen und fallenden realisierten Gewinnen hervorgebracht hatte, die er sehen wollte, bevor er eine Umkehr ausrufen würde.
Ju sagte zuvor, dass der Bärenmarkt von Bitcoin bis Anfang 2027 dauern könnte, basierend auf historischen Rentabilitätszyklen.
Seitdem hat sich Bitcoin von Tiefstständen nahe 60.000 $ erholt, die realisierte Marktkapitalisierung hat wieder zu wachsen begonnen, und die Zyklusindikatoren von CryptoQuant haben sich verbessert. Jus neueste Kommentare konzentrieren sich darauf, wie groß ein Bullenzyklus werden könnte, wenn die aktuelle Erholung anhält.
Bitcoin wird derzeit bei etwa 87.000 $ gehandelt, während Ju kein festes Kursziel, kein Datum für den Zyklushöhepunkt oder kein mathematisches Niveau angegeben hat, das seiner Schätzung von 3–5x entspricht.
Seine neueste These konzentriert sich stattdessen auf die Marktstruktur: steigendes realisiertes Kapital, MVRV, der über eins bleibt, reduzierter Verkauf durch ältere Wale und Long-Positionen, die von großen Derivatehändlern nahe dem Tiefpunkt aufgebaut wurden.
