韓國已提出規則，擬將股票、債券和基金納入其代幣證券框架，同時將散戶投資者在每個獲准場外交易平台上的年度淨購買額限制在1億韓元。
摘要
- 韓國計劃允許股票、債券和基金納入其受監管的代幣證券框架。
- 散戶投資者在每個場外交易平台上面臨1億韓元的年度淨購買限額。
- 合格發行人需要40億韓元的權益資本，才能直接管理代幣化證券帳戶。
- 韓國的代幣證券規則計劃於2027年2月4日在全國生效。
- 公眾意見徵詢期為10月2日至11月11日，之後將進行監管批准並於明年實施。
金融服務委員會宣布了該監管框架，該國正準備迎接《電子證券法》和《資本市場法》修正案於2027年2月4日生效。最新的附屬規則提案透過設定可代幣化的證券、發行人要求以及場外交易規則，使該系統更接近實施。
根據該提案，包括股票、債務證券和投資基金在內的傳統證券可以納入法律代幣化框架。早先的規則和試點更側重於非貨幣信託受益憑證和投資合約證券等分式投資產品。
韓國將常規證券納入代幣規則
金融服務委員會的框架將代幣證券視為建立在分散式帳本上的證券形式，而非單獨的加密資產類別。因此，股票、公司債券、基金權益和其他受監管證券在以代幣化形式發行時，仍受現行資本市場規則約束。
然而，監管機構已明確表示，並非所有證券都會立即轉移到區塊鏈基礎設施上。其第一實施階段從修正案於2月生效時開始，重點關注面向機構投資者的私募貨幣市場基金和債券、非上市股份的信託型代幣化，以及公開發行的分式投資證券。
公開發行的傳統證券計劃在當局評估第一階段後進入後續階段。金融服務委員會尚未確定該擴展的日期。
在其最終計劃階段，韓國打算將代幣化證券基礎設施與鏈上支付系統連接，可能包括穩定幣。時間安排部分取決於早期階段的表現、技術發展以及尚未完成的國內穩定幣立法。
該結構建立在韓國三階段代幣化路線圖之上，該路線圖由金融服務委員會在與金融公司、韓國證券存管機構和技術提供商進行數月討論後於9月公佈。
散戶投資者面臨1億韓元交易上限
擬議的《資本市場法》規則將普通投資者在每個代幣證券場外交易平台上的年度淨購買額限制在1億韓元，約合73,700美元。該限額按平台逐一適用，並衡量年度內的淨購買額。
金融服務委員會已在9月的政策路線圖中將1億韓元的上限確定為代幣化證券交易投資者保護規則的一部分。
新的場外交易授權類別將涵蓋債務證券以及非上市股份和非貨幣信託受益憑證。獲准場所將繼續遵守涵蓋不公平交易和其他市場行為的監控要求。
監管機構表示，現有場外交易交易所必須維持預防、偵測和應對不公平交易的系統。違規行為可能觸發韓國《資本市場法》下的措施，包括罰款、帳戶限制和其他制裁。
對於分式投資產品，由於其結構和基礎資產可能與傳統股票或債券不同，因此仍保留單獨的保障措施。
發行人可在新條件下管理代幣帳戶
該框架的另一部分將允許符合條件的非金融發行人管理其發行證券的帳戶，這項功能傳統上由金融公司處理。
要註冊為發行人帳戶管理機構，公司必須持有至少40億韓元的權益資本。金融服務委員會要求一名帳戶管理專家、一名內部控制專家和兩名資訊科技專家，以及符合網路安全和營運標準的系統。
監管機構設計此架構，是為了讓符合條件的發行人能夠管理其自身代幣化證券的所有權記錄，而無需為每一項帳戶管理功能依賴證券公司。不符合要求的發行人仍可透過合格的金融中介機構發行代幣證券。
用於受監管證券的分散式帳本必須與韓國證券集中保管機構的基礎設施連接。金融服務委員會已指示韓國證券集中保管機構，依據涵蓋帳本參與者、共識系統、記錄保存、系統故障和業務連續性的技術標準，審查參與網路。
韓國不打算在該框架啟動時取代其整個現有的電子證券系統。第一階段將採用混合方法，特別是針對非上市股票，其中部分股東權利繼續透過現有證券基礎設施管理，而代幣化信託權益則可透過分散式帳本系統運作。
金融公司在2027年推出前正在做準備
多家韓國金融機構已在該法律生效前開始建置代幣化產品。
KB證券於9月與Securitize和Optimism Foundation簽署協議，為機構投資者開發代幣化基金。初步計畫以貨幣市場基金為核心，隨著法規和基礎設施的發展，股票和債券可能稍後納入。KB證券的代幣化基金計畫
Kakaopay證券和Dinari於9月29日披露了另一個項目，研究為符合條件的外國投資者將韓國上市股票代幣化，可能包括在美國的發行管道。目前尚未有韓國股票透過該合作夥伴關係發行。Kakaopay的韓國股票代幣化項目
據報導，韓華投資證券已完成一個支援Avalanche和Hyperledger Besu的代幣化證券平台，而三星SDS正在為韓國證券集中保管機構建置基礎設施，以迎接2月的推出。
結算方面也有獨立的工作正在進行。Eugene投資證券和BEATOZ最近同意測試用於代幣證券認購的穩定幣，檢驗認購、支付和結算能否透過單一基於區塊鏈的流程運作。Eugene投資的穩定幣結算測試
公眾意見徵集持續至11月11日
金融服務委員會最新的附屬規則提案進入公眾諮詢期，從10月2日至11月11日。
在審查意見後，這些措施必須經過韓國剩餘的監管程序，包括金融服務委員會批准、政府法制部審查，以及透過副部長會議和內閣會議程序的審議，然後才能實施。
修訂後的《電子證券法》和《資本市場法》預定於2027年2月4日生效。金融服務委員會和韓國證券集中保管機構正與證券公司合作，在該日期前完成第一階段代幣化所需的基礎設施。
