Ondo Finance 推出了一種實物轉換途徑，允許獲批機構透過 Alpaca 的即時代幣化網路，以標的股票鑄造和贖回 Ondo Stocks。
摘要
- 獲批機構現在可以透過 Alpaca 的代幣化網路，將現有股票直接轉換為 Ondo Stocks。
- 轉換已在以太坊和 BNB Chain 上線，僅按個案授予存取權限。
- 機構需要擁有有效的 Ondo 和 Alpaca 帳戶，才能直接使用新的實物轉換途徑。
- 截至 9 月 22 日，RWA.xyz 追蹤到 Ondo 在 441 款產品中分佈的資產規模為 36.3 億美元。
- Ondo 表示，使用現有股票可以減少機構的融資需求，並改善二級市場流動性。
Ondo Finance 於 9 月 21 日 表示，該服務已在以太坊和 BNB Chain 上線，在其現有的現金出資鑄造流程之外，新增了一條一級市場途徑。存取權限僅限於 Alpaca 按個案批准的機構，參與者需要在兩家公司均擁有有效帳戶才能啟用。
Ondo Finance 讓機構將股票換成代幣
在鑄造時，獲批機構透過內部帳簿轉帳，將標的股票或 ETF 從其 Alpaca 帳戶轉移到 Ondo 的 Alpaca 帳戶。隨後，Ondo 在支援的區塊鏈上發行相應的代幣化頭寸。贖回則反向操作，在代幣被贖回後，將標的股票送回機構的 Alpaca 帳戶。
Ondo 表示，該整合消除了對每次單獨轉換進行手動審批的需要。該公司將此功能描述為一種方式，讓做市商可以在傳統經紀帳戶和鏈上場所之間轉移現有庫存，而無需為每次代幣鑄造提供單獨的現金。
該機構途徑不會改變普通 Ondo Stocks 持有人的一般條款。Ondo 目前的產品文件顯示，這些代幣僅透過其平台向符合條件的非美國人士提供，美國客戶無法在該平台使用。Ondo 表示，其代幣化股票提供對所參考證券的經濟曝險，但其本身並非股票、ETF 或 ADR，也不會自動賦予持有人獲得標的證券的權利。
Alpaca 在其自身的代幣化披露中也做出了類似的區分。其即時代幣化網路可以針對經紀商持有的股票創建和銷毀代幣，而由第三方執行代幣化。Alpaca 聲明，代幣化資產通常提供對股票的經濟曝險，除非特定結構另有規定，否則不代表對標的公司的直接所有權。
新的 Ondo 安排為獲准加入轉換計畫的機構創造了一項特定例外。獲批公司可以透過 ITN 流程贖回其 Ondo Stocks 代幣，並將相應股票收回其 Alpaca 帳戶。因此，存取權限取決於機構批准和所需帳戶，而不僅僅是持有代幣。
實物轉換省去了單獨的現金步驟
在此次推出之前，使用 Ondo 現金出資途徑的機構可能已經擁有標的股票，但仍需要單獨的現金來鑄造匹配的 Ondo Stocks 代幣。Ondo 表示，新設置允許獲批參與者貢獻其已持有的股票，從而省去了額外的融資步驟。
該公司表示，當做市商需要更多代幣化庫存時，該模式可以降低融資成本和時間錯配。Ondo 將預期結果描述為二級市場中「更窄的價差和更深的流動性」，但並未在公告中發布獨立的價差研究或上線後的流動性數據。
Alpaca 將 ITN 描述為一種基礎設施，可針對透過券商帳戶持有的股票進行即時實物鑄造與贖回。其平台表示，該網路旨在針對這些股票創建和銷毀代幣，而無需等待傳統的結算流程。Alpaca Clearing 提供證券經紀與託管服務，並且是受 FINRA 監管的經紀自營商。
Ondo 整合下的轉換目前涵蓋 Ethereum 和 BNB Chain。Ondo Stocks 本身擁有更大的網路足跡：Ondo 的產品頁面列出了 Ethereum、BNB Chain 和 Solana，而其當前網站宣傳超過 450 種代幣化股票和 ETF。9 月 21 日的實物公告並未將 Solana 列入支援的轉換網路之中。
Ondo 的分散式資產價值達到 36.3 億美元
鏈上數據顯示，Ondo 的運營規模遠不止於新的轉換功能。RWA.xyz 記錄顯示，截至 9 月 22 日，Ondo 平台的分散式資產價值為 36.3 億美元，同時追蹤了 441 種產品和 485,296 個持有者地址。月度轉帳量為 15.8 億美元。
36.3 億美元的數字涵蓋了 RWA.xyz 追蹤的 Ondo 平台資產，不應被視為僅 Ondo Stocks 的價值。同一儀表板上的網路數據顯示，Ethereum 上約有 20 億美元的 Ondo 資產，BNB Chain 上為 4.071 億美元，Solana 上為 3.006 億美元，其他 Ondo 資產則分佈在多個網路上。
Ondo 在 5 月表示，其代幣化股票平台在 2025 年 9 月推出後，總鎖定價值已突破 10 億美元。當時，該公司報告稱擁有超過 260 種代幣化的美國股票和 ETF，以及 180 億美元的累計交易量。到 6 月，Ondo 表示累計交易量已超過 200 億美元。
分銷已透過交易所、錢包和 DeFi 協議擴展。正如 crypto.news 報導，Ondo 將一組代幣化的美國股票和 ETF 擴展至 Hyperliquid 的 HyperEVM，該整合最初支援 35 種資產。
在相關報導中，crypto.news 報導稱 MetaMask 在 2026 年早些時候已整合超過 200 種 Ondo 代幣化的美國股票和 ETF，讓符合條件的行動裝置用戶可以直接在錢包內存取。
美國代幣化規則持續發展
此次推出緊隨 9 月 17 日美國證券交易委員會的命令，該命令為某些代幣化證券場所創建了臨時、有條件的豁免。該框架允許符合條件的場所透過經許可的自動化做市商流動性池，促進代幣化全國市場系統股票的交易，但須符合特定條件。
在 SEC 的條件中，場所必須驗證代幣化的 NMS 股票提供與同等傳統股票相同的權利和特權。該框架要求，對於由非關聯方創建的代幣，須通知底層發行人，公開智能合約須可審計，並且在底層股票停牌時暫停交易。
Ondo 並未聲明 Alpaca 的實物服務是在 SEC 的創新豁免下運營。其當前的 Ondo Stocks 平台仍不向美國人士透過主要產品提供，除非註冊或另一適用豁免允許發行。
該公司已尋求另一條美國監管路徑。4 月，Ondo 提交了一份不採取行動請求，要求 SEC 就一種模式提供保證，該模式中 Ethereum 將記錄代幣化證券權利，而 Alpaca 的鏈下帳簿仍為官方帳本。該提案表示，底層證券將保留在現有的經紀和 DTC 託管結構內。
Ondo 將 Ethereum 代幣描述為現有證券權利之上的操作層，而非受監管經紀記錄的替代品。
另一個基礎設施步驟出現在 9 月 16 日，當時 DTCC 確認 Ondo 子公司 Oasis Pro Markets 已作為其首個代幣化平台成員加入 Fund/SERV。DTCC 表示，Fund/SERV 處理的交易涵蓋超過 85% 的美國共同基金活動，而 Oasis Pro Markets 是一家美國註冊的經紀自營商和 FINRA 成員。
對於新的 Alpaca 轉換途徑，Ondo 尚未宣布單獨的費用表、最低轉換規模、Solana 啟用日期或更廣泛開放 ITN 存取的時間表。尋求該服務的機構必須在 Ondo 和 Alpaca 維持帳戶，完成適用的入職流程，並向兩家公司請求啟用。
