比特幣在觸及87,392美元後，一直守住85,000至86,500美元的密集買家成本區間，但Bitfinex分析師表示，需要ETF和企業持續買入才能確認新一輪牛市。
摘要
- 比特幣在回落至主要買家成本區間之前，觸及1月29日以來的最高價格。
- Bitfinex表示，美國現貨比特幣ETF在9月21日和22日共吸引了17.1億美元。
- 分析師希望比特幣首次回調期間，盈利供應保持在75%以上。
- ETF投資者在86,000美元附近接近盈虧平衡，而企業買家的平均成本約為80,500美元。
Bitfinex Alpha在其9月23日的報告中表示，比特幣從7月1日低點57,803美元的上涨，已達到一個考驗，該考驗在以往週期中區分了持久牛市與失敗的復甦。分析師已將85,000至86,500美元區間確定為近期買家成本基礎的最大集中區。守住該區域將表明，在上涨期間入場的買家願意在回調中繼續持倉。
為什麼比特幣85,000美元買家區間很重要
根據Bitfinex，約633,000枚BTC最後在85,000至86,500美元之間易手，在其價格分佈數據中創造了最大的成本區間。隨著比特幣攀升，買家還在四個交易日內將約295萬枚BTC轉為盈利。在週日至週二期間，80,500至82,500美元之間集中的供應量從每1,000美元價格區間的252,000枚BTC降至170,000枚BTC。
對分析師而言，現貨價格下方的新集中區提供了比上涨速度本身更有用的考驗。跌破該區間將使許多近期買家重新陷入虧損；持續在該區間上方買入將表明突破後需求仍在繼續。
這種區別很重要，因為交易者平掉空頭頭寸的強制買入可以迅速推高價格，而不會創造持久的需求來源。在此前對此次上涨的報導中，crypto.news報導稱，Nansen高級研究分析師Nicolai Sondergaard將比特幣升破84,000美元的部分原因歸因於空頭擠壓以及ETF重新買入。他警告稱，資金流入減弱或美國國債收益率上升可能使此次上涨面臨反轉風險。
Bitfinex將下一個價格考驗放在比特幣年度開盤價87,722美元附近。其分析師預計，如果ETF資金流入持續且期貨資金費率保持中性，守住85,000至86,500美元區間上方將使90,000美元進入視野。在買家區間下方，他們將企業財資群體約80,500美元的成本確定為第一個支撐區域。持續跌破81,300美元，尤其是伴隨ETF資金流出，將挑戰他們對此次突破的解讀。
ETF和企業買入需要在成本上方持續
Bitfinex報告稱，美國現貨比特幣ETF在9月21日流入9.99億美元，9月22日又流入7.147億美元。週一的美元流入是自2025年10月6日比特幣創下歷史新高以來的最大單日流入。根據該報告，截至9月22日的四個交易日內，這些基金吸收了23.1億美元，相當於按每日平均價格計算約27,900枚BTC。
此次買入之前，9月15日ETF流出4.504億美元，Bitfinex稱這是這些基金自6月以來最大的單日流出。對於使用上市現貨基金的美國投資者而言，在ETF投資者總成本基礎接近86,000美元之際，下一批資金流數據將顯示買入是否繼續。Bitfinex表示，本週ETF和企業財資群體自1月以來首次同時持有盈利頭寸。
企業文件提供了第二個衡量標準。正如Strategy的SEC文件所報導，該公司在截至9月20日的一週內以7,570萬美元購買了950枚BTC，使其持倉增至846,000枚BTC。文件還顯示，該公司花費1.74億美元回購STRC優先股。Strategy使用現有現金進行了這兩筆交易，並且該週沒有通過其股票發行計劃進行任何出售。
Bitfinex還計入了Strive在9月14日至18日期間購買的1,355枚BTC。報告稱，兩家公司在一週內共購入2,305枚BTC，而此前三個月所有公開財資公司共購入約5,900枚BTC。這兩筆購買均低於分析師估計的企業財資群體約80,500美元的平均成本。
「關鍵考驗將在於這兩個群體是否能維持在各自成本基礎之上的持續淨買入，」Bitfinex 表示。只有在價格跌破投資者平均進場價後才出現的買盤，可能支撐下跌，但分析師表示，這不會建立起持續上漲所需的持續需求。
持有者數據尚未確認牛市
鏈上讀數為 Bitfinex 提供了另一種方式，來檢驗這波漲勢能否在首次挫折中存活。處於獲利狀態的比特幣供應占比從 9 月 17 日的 63% 上升至 9 月 22 日的 78.2%。分析師希望該指標在首次回調期間維持在 75% 以上；若跌破該線，將表明新近回到獲利狀態的持有者已在這波走勢中賣出。
根據 Bitfinex，比特幣市值與已實現價值的比率，即 MVRV，在 9 月 22 日為 1.62，低於其約 1.8 的長期平均值。分析師將該平均值與當前已實現價格下接近 95,000 美元的比特幣價格相關聯。他們表示，若在 ETF 資金流入的同時突破並守住該水準，將強化牛市論據，而若嘗試失敗，則會類似於先前因需求耗盡而告終的復甦。
近期買家也仍處於獲利狀態。Bitfinex 將短期持有者 MVRV 定為 1.20，對應此群體的成本基礎為 71,763 美元。報告稱，1.3 至 1.4 的讀數將對應高於 93,000 美元的價格，而該區域歷來是近期買家更可能獲利了結的地方。
長期持有者提供的信號則較不明朗。Bitfinex 表示，該群體在 8 月下旬前一直在賣出代幣，其總體持倉變化仍為負值，儘管賣出已放緩。其最新可得的長期持有者已花費產出利潤比率在 9 月 16 日為 0.77，意味著該群體花費的代幣正以低於其平均購入成本的价格易手。分析師希望該比率在比特幣守住價格的同時升至 1.0 以上，顯示市場能夠吸收獲利了結持有者的賣盤。
Bitfinex 將 87,000 至 90,000 美元確定為 1 月買家的損益兩平區域，這些買家的代幣此後已逐漸進入長期持有者群體。其報告還指出，截至其分析時，比特幣較 76,677 美元的真實市場均值高出約 12%，並較 52,785 美元的已實現價格高出 63%。
