根據 RyeBlocks 的一項分析，在 9 月 23 日記錄的 1,210 億美元 USDC 轉帳中，Aerodrome 流動性挖礦約佔 1,090 億美元。
摘要
- RyeBlocks 將當日報告的 USDC 轉帳量中約 90% 歸因於 Aerodrome 上的挖礦。
- 該分析師估計，自 Aerodrome 推出以來測量的數據中，單 tick 挖礦產生了約 75% 的 USDC 轉帳量。
- 這些數字衡量的是代幣流動，可能包含支付以外的活動。
- Visa 也在其鏈上儀表板中將原始穩定幣轉帳與調整後的活動分開。
鏈上分析師 RyeBlocks 於 9 月 23 日發布了這些數字，並將 Aerodrome 的活動描述為「非有機挖礦」。該估計使報告的每日總額中約 120 億美元不屬於 RyeBlocks 所識別的活動。這並不表示剩餘金額完全由支付組成。
該分析師還將單 tick 挖礦估計為自 Aerodrome 推出以來測量的 USDC 轉帳量的約 75%。RyeBlocks 連結到一個 Dune 分析，但該貼文並未詳細說明該長期數字背後的完整範圍和篩選條件。因此，應將其視為分析師對所測量數據的估計，而非所有區塊鏈上每筆 USDC 轉帳的已驗證份額。
為何 USDC 轉帳可能多於支付
Aerodrome 是 Base 上的去中心化交易所，Base 是由 Coinbase 開發的區塊鏈網路。交易者使用其流動性池來交換代幣，而流動性提供者則存入支持這些交易的資產。Aerodrome 的文件表示，符合條件的提供者可以獲得 AERO 代幣獎勵，分配給各池的額度透過每週投票決定。
在單 tick 挖礦中，流動性提供者為一個倉位使用非常窄的價格區間。隨著倉位被管理，USDC 可以反覆通過池合約。RyeBlocks 的發現涉及由此產生的轉帳記錄：每次代幣改變位置時，計為鏈上移動的價值都可能增加，即使該活動並不代表新的購買或向他人支付。
Aerodrome 表示其於 2023 年 8 月 28 日推出，並使用一種名為 Slipstream 的集中流動性設計以及另一種類型的流動性池。其獎勵系統為提供者提供了將資金放入符合條件池中的理由。RyeBlocks 已將該系統內的挖礦確定為其 9 月 23 日比較中大部分 USDC 交易量的來源。
該發現本身並不表明 Aerodrome 或其用戶有不當行為。提供流動性是一種正常的交易所活動。測量問題在於，頭條轉帳總額是否告訴讀者人們用於支付的美元金額，還是主要計算與交易和流動性管理相關的重複移動。
另一項指標說明了為何這種區別在 Base 上很重要。根據 crypto.news 先前報導的 Token Terminal 數據，9 月份，Aerodrome 在 30 天內處理了 5.571 億美元的代幣化股票交易，佔該網路該類別交易量的 76%。該指標計算的是已完成的交換。RyeBlocks 的 USDC 數字涉及代幣轉帳，因此這兩個總額描述的是不同類型的活動，不應合併。
穩定幣數據提供商如何區分活動
Visa 的鏈上分析儀表板區分了穩定幣總交易量和調整後的指標。Visa 表示，公共區塊鏈記錄了由人和軟體發起的活動，包括不像傳統結算的交易。其調整後的方法旨在消除來自機器人、高頻交易、路由和交易內重複內部移動的潛在扭曲。
Visa 及其數據合作夥伴 Allium 還按用途對轉帳進行分類。該儀表板將商品、服務或個人對個人轉帳的支付與去中心化金融、交易所流動、交易和其他類別區分開來。因此，一筆進入流動性池的 USDC 轉帳可以在鏈上被記錄，而不被歸類為消費者或企業支付。
調整後的數字也不是簡單的支付計數。Visa 表示，一些 DeFi 活動可能出現在調整後的交易量中，取決於轉帳如何分類以及是否通過儀表板的篩選條件。其方法還使用地址標籤和交易閾值，這意味著結果取決於用於排序數據的規則。
Dune 描述了識別一筆轉帳代表什麼的類似需求。其穩定幣數據可以將活動分類，例如去中心化交易所交換、借貸存款或跨鏈橋轉帳。Dune 表示，用戶在計算調整後交易量時可以選擇要包含哪些類別，而不是對每個用途都依賴同一套公式。
Circle 的 USDC 數據涵蓋多種用途
對於關注 USDC 發行商 Circle 的美國投資者而言，轉帳量與支付之間的差異，關係到如何解讀該公司的活動數據。Circle 報告稱，2026 年第二季度 USDC 鏈上交易量達 14.8 兆美元，較去年同期成長 151%。正如先前對 Circle 業績的報導所指出的，該總額除了支付之外，還包括交易與轉帳。這是公司按季度報告的指標，無法與 RyeBlocks 的單日估算直接相比。
Circle 也報告了一個範圍更窄的支付數字。其第二季度業績顯示，在其透過 x402（一種讓軟體為線上服務付費的協議）所衡量的支付量中，USDC 佔 99.3%。該百分比適用於該協議所衡量的活動，而非所有以 USDC 進行的支付。
8 月，Bernstein 在評估 Circle 時使用了另一項指標。該券商表示，截至 7 月，調整後穩定幣交易量的年化運行率約為 17 兆美元，其計算排除了機器人和高頻活動。該估算涵蓋整體穩定幣，且所使用的期間和方法與 RyeBlocks 報告的數據不同。
Circle 計劃進軍支付領域，提供了另一個比較基準。9 月，該公司同意以 4 億美元股票收購支付公司 Tazapay。Circle 表示，Tazapay 在橫跨 100 多個市場的付款路徑中，處理的年化支付量超過 250 億美元，其中約 60% 的交易量涉及穩定幣。該交易仍有待批准，包括新加坡金融管理局的核准。
