Біткойн досяг восьмимісячного максимуму, перш ніж відступити до $85,000, оскільки американські спотові ETF за два дні залучили близько $1,7 млрд, а ф'ючерсні трейдери додали понад $2 млрд нових позицій.
Резюме
- Американські спотові біткойн-ETF 21 вересня залучили $999 млн, а 22 вересня — $714,7 млн.
- Радник BTCS Войцех Кашицький бачить ралі, яке почалося зі спотового попиту, але приваблює кредитне плече.
- Він вважає наступним випробуванням $90,000, де власники можуть продавати після відновлення попередніх втрат.
- Кашицький каже, що казначейські компанії повинні розмірковувати покупки та уникати позик під свої біткойни.
Войцех Кашицький, стратегічний радник біткойн-казначейської компанії BTCS S.A., що котирується у Варшаві, сказав crypto.news, що припливи в ETF, відкритий інтерес ф'ючерсів і ставки фінансування разом дають чіткішу картину ралі, ніж лише ціна. На його думку, готівкові покупки підтримали початковий рух, тоді як позикові позиції почали накопичуватися поверх нього.
«Простий тест: хто купує і за які гроші», — сказав Кашицький. Він описав попит на ETF як готівку, що надходить у фонди, тоді як позиції з кредитним плечем на ф'ючерсах можуть бути примусово закриті, якщо ціни повернуться проти трейдерів.
Ця різниця стала більш нагальною після того, як 21 вересня біткойн досяг $87,392, найвищої ціни з 29 січня, за даними Bitfinex Alpha. До 24 вересня він впав назад до $84,000, навіть коли американські спотові біткойн-ETF зафіксували ще один день чистих припливів.
Купівля біткойн-ETF перевищила зростання відкритого інтересу
Кашицький сказав, що він спершу шукає припливи в ETF, які тривають тижнями, а не один великий торговий день. Потім він порівнює зміну відкритого інтересу ф'ючерсів із ціною біткойна: якщо непогашені контракти зростають набагато швидше за ціну, більша частина зростання може залежати від позикових грошей. Ставки фінансування показують, що трейдери платять за утримання довгих позицій відкритими.
Щодо останнього руху він назвав близько $1 млрд припливів у американські спотові ETF у понеділок і $700 млн у вівторок. Bitfinex повідомив точніші щоденні підсумки: $999 млн 21 вересня і $714,7 млн 22 вересня. Його звіт про діапазон покупців біткойна також вказав на велику концентрацію недавніх покупок між $85,000 і $86,500.
Кашицький оцінив, що відкритий інтерес зріс приблизно на 7% за місяць, а фінансування становило близько 8% у річному обчисленні. Він назвав ставку фінансування позитивною, але не надмірною, водночас попереджаючи, що баланс може змінитися, якщо трейдери продовжать додавати кредитне плече швидше, ніж готівкові покупці виходять на ринок.
«Спотовий початок, тепер зверху наростає кредитне плече», — сказав він. «Саме за другою частиною я спостерігатиму наступного тижня».
Він порівняв поточну ситуацію із серпнем, коли, за його словами, ралі згасло, оскільки купівля ETF призупинилася. Кашицький сказав, що відкритий інтерес впав, а фінансування наблизилося до нуля на початку вересня, перш ніж надійшли останні припливи коштів.
Після вівторкового припливу американські фонди зафіксували ще одну позитивну сесію: дані SoSoValue, наведені в матеріалі про п'ятиденну серію ETF, показали чисті припливи 23 вересня на рівні $346,98 млн. Тим не менш, біткойн відступив від понад $87,000, що показує, що підписки на фонди та спотову ціну потрібно оцінювати окремо.
Рух через $90,000 зустріне продажі, каже Кашицький
Кашицький вважає $90,000 як круглим торговим рівнем, так і перевіркою того, чи зможуть спотові покупці поглинути продажі. Він сказав, що власники, які купували біткойн між $90,000 і $110,000 минулого року, можуть використати повернення до цього діапазону, щоб продати поблизу своїх цін покупки. Інвестори, які купували близько $63,000 у серпні, також можуть зафіксувати прибуток.
Ліквідації коротких позицій могли б підштовхнути біткойн вище, оскільки трейдери викуповують контракти, щоб закрити збиткові позиції, сказав він, але такі покупки припиняються, щойно ці позиції буде закрито. На його думку, утримання ціни вище $90,000 вимагатиме продовження підписок на ETF і покупок через корпоративні або позабіржові канали.
«Що станеться зі спотовими потоками протягом двох тижнів після того, як ми торкнемося цього рівня, і буде головною історією», — сказав Кашицький.
Для американських інвесторів щоденні показники ETF є одним із видимих вимірів попиту через біржові продукти. Самі по собі вони не визначають кінцевих інвесторів, які розміщують замовлення, і не встановлюють, коли фонди придбали базовий біткоїн. Дослідження покупців після підвищення ставки ФРС від 24 вересня виявило, що фонди залучили близько 2,65 мільярда доларів за п'ять сесій до 23 вересня, після втрати 746,3 мільйона доларів 15 і 16 вересня.
Корпоративні закупівлі біткоїна залежать від ціни фінансування
Для компаній, які тримають біткоїн, Кашицький віддає перевагу запланованим покупкам, а не спробам вгадати час кожного зростання чи відкату. Він сказав, що BTCS здійснює більшість своїх великих покупок позабіржово з маркет-мейкерами. Коли торгівля стає швидкою, компанія зменшує розмір окремих замовлень і розподіляє їх, а не зупиняє свою програму купівлі.
Він також описав продаж пут-опціонів нижче ринку як один із підходів, який використовує BTCS: компанія отримує премію, якщо опціон спливає без покупки, або купує монети за узгодженою ціною опціону, якщо його виконано. Результат залежить від умов контракту та ціни біткоїна на момент закінчення строку.
Кашицький надавав особливої ваги тому, як публічна компанія платить за додаткові монети. На його думку, випуск акцій для купівлі біткоїна має сенс лише тоді, коли акції торгуються вище вартості біткоїна, який компанія вже тримає. Випуск акцій нижче цієї вартості, стверджував він, може зменшити кількість біткоїна, що припадає на кожну наявну акцію.
Американські казначейські компанії дають нещодавній приклад варіантів фінансування, які можуть вивчати інвестори. Strive заявила, що використала надходження від привілейованих акцій SATA для фінансування покупки 469 BTC на 36,6 мільйона доларів між 8 і 11 вересня, згідно з повідомленням про її казначейську покупку. Угода збільшила її заявлені запаси до 25 000 BTC.
Ліквідації ф'ючерсів можуть швидко досягти корпоративних власників
Кашицький сказав, що операції фондів і ліквідації ф'ючерсів працюють за різними графіками. Активність американських ETF відбувається через торгові денні процеси, тоді як позиції з кредитним плечем у криптовалюті можуть бути ліквідовані протягом хвилин у будь-яку годину. Тому різкий розпродаж ф'ючерсів може знизити ринкову вартість корпоративного володіння біткоїном, навіть коли компанія не позичала під свої монети.
Компанії, що фінансуються за рахунок боргу, на його думку, стикаються з другим тиском: падіння ціни біткоїна зменшує вартість їхніх запасів, тоді як падіння ціни акцій може ускладнити залучення нового капіталу. Він радив компаніям уникати маржі, безстрокових ф'ючерсів і позик під їхній біткоїн на умовах, які можуть спричинити швидку вимогу погашення.
«Якщо вам потрібно хеджувати, використовуйте опціони, де максимальний збиток — це сплачена вами премія», — сказав Кашицький. Він додав, що ліквідації позицій інших трейдерів все одно можуть змусити компанію без кредитного плеча зафіксувати нижчу ринкову вартість своїх запасів біткоїна.
