Биткоин достиг восьмимесячного максимума, прежде чем отступить к отметке $85 000, поскольку американские спотовые ETF привлекли около $1,7 млрд за два дня, а фьючерсные трейдеры добавили более $2 млрд в новые позиции.
Резюме
- Американские спотовые биткоин-ETF привлекли $999 млн 21 сентября и $714,7 млн 22 сентября.
- Советник BTCS Войцех Кашицкий видит ралли, которое началось со спотового спроса, но привлекает заемные средства.
- Он называет следующей проверкой отметку $90 000, где держатели могут продать после восстановления прежних убытков.
- Кашицкий говорит, что казначейские компании должны размеренно совершать покупки и избегать займов под свой биткоин.
Войцех Кашицкий, стратегический советник котирующейся в Варшаве биткоин-казначейской компании BTCS S.A., сказал crypto.news, что приток средств в ETF, открытый интерес по фьючерсам и ставки финансирования вместе дают более ясную картину ралли, чем одна лишь цена. По его оценке, покупки за наличные поддержали первоначальное движение, тогда как заемные позиции начали накапливаться поверх него.
«Простой тест: кто покупает и на какие деньги», — сказал Кашицкий. Он охарактеризовал спрос на ETF как поступление наличных в фонды, тогда как позиции с кредитным плечом на фьючерсах могут быть принудительно закрыты, если цены развернутся против трейдеров.
Это различие стало более насущным после того, как биткоин достиг $87 392 21 сентября, самой высокой цены с 29 января, согласно Bitfinex Alpha. К 24 сентября он упал обратно к $84 000, даже несмотря на то, что американские спотовые биткоин-ETF зафиксировали еще один день чистого притока.
Покупки биткоин-ETF опередили рост открытого интереса
Кашицкий сказал, что сначала ищет притоки в ETF, которые продолжаются неделями, а не один крупный торговый день. Затем он сравнивает изменение открытого интереса по фьючерсам с ценой биткоина: если количество непогашенных контрактов растет намного быстрее цены, большая часть роста может зависеть от заемных денег. Ставки финансирования показывают, что трейдеры платят за удержание длинных позиций.
Для последнего движения он привел около $1 млрд притоков в американские спотовые ETF в понедельник и $700 млн во вторник. Bitfinex сообщил более точные дневные итоги: $999 млн 21 сентября и $714,7 млн 22 сентября. Его отчет о диапазоне покупателей биткоина также указал на большую концентрацию недавних покупок между $85 000 и $86 500.
Кашицкий оценил, что открытый интерес вырос примерно на 7% за месяц, а ставка финансирования составляет около 8% в годовом исчислении. Он назвал ставку финансирования положительной, но не чрезмерной, предупредив, что баланс может измениться, если трейдеры продолжат добавлять кредитное плечо быстрее, чем покупатели за наличные выходят на рынок.
«Спотовое начало, а теперь сверху нарастает кредитное плечо», — сказал он. «Именно за второй частью я буду следить на следующей неделе».
Он противопоставил текущую ситуацию августу, когда, по его словам, ралли угасло, так как покупки ETF приостановились. Кашицкий сказал, что открытый интерес упал, а ставка финансирования приблизилась к нулю в начале сентября, прежде чем пришли последние притоки в фонды.
После вторничного притока американские фонды зафиксировали еще одну положительную сессию: данные SoSoValue, приведенные в материале о пятидневной серии притоков в ETF, оценили чистый приток 23 сентября в $346,98 млн. Тем не менее биткоин откатился с уровня выше $87 000, показывая, что подписки в фонды и спотовую цену нужно оценивать отдельно.
Движение через $90 000 встретит продажи, говорит Кашицкий
Кашицкий рассматривает $90 000 и как круглый торговый уровень, и как проверку того, смогут ли спотовые покупатели поглотить продажи. Он сказал, что держатели, купившие биткоин между $90 000 и $110 000 в прошлом году, могут использовать возвращение в этот диапазон, чтобы продать около своих цен покупки. Инвесторы, купившие около $63 000 в августе, также могут зафиксировать прибыль.
Ликвидации коротких позиций могли бы подтолкнуть биткоин выше, поскольку трейдеры выкупают контракты, чтобы закрыть убыточные позиции, сказал он, но такие покупки прекращаются, как только эти позиции будут закрыты. По его мнению, удержание цены выше $90 000 потребует продолжения подписок в ETF и покупок через корпоративные или внебиржевые каналы.
«Что произойдет со спотовыми потоками в течение двух недель после того, как мы коснемся этой отметки, и будет главной историей», — сказал Кашицкий.
Для американских инвесторов ежедневные показатели ETF представляют собой один из видимых индикаторов спроса через биржевые продукты. Сами по себе они не определяют конечных инвесторов, размещающих заказы, и не устанавливают, когда фонды приобрели базовый биткоин. Изучение покупателей после повышения ставки ФРС от 24 сентября показало, что фонды привлекли около 2,65 млрд долларов за пять сессий по 23 сентября, после потери 746,3 млн долларов 15 и 16 сентября.
Покупки биткоина в корпоративные резервы зависят от цены финансирования
Для компаний, владеющих биткоином, Кашицки отдаёт предпочтение плановым покупкам, а не попыткам уловить момент каждого роста или отката. Он сказал, что BTCS осуществляет большинство своих крупных покупок вне биржи с маркет-мейкерами. Когда торговля становится быстрой, компания уменьшает размер отдельных заказов и распределяет их, а не останавливает свою программу покупок.
Он также описал продажу пут-опционов ниже рынка как один из подходов, используемых BTCS: компания получает премию, если опцион истекает без покупки, или покупает монеты по согласованной цене опциона, если он исполняется. Результат зависит от условий контракта и цены биткоина на момент истечения.
Кашицки придал особое значение тому, как публичная компания оплачивает дополнительные монеты. По его мнению, выпуск акций для покупки биткоина имеет смысл только тогда, когда акции торгуются выше стоимости биткоина, который компания уже держит. Выпуск акций ниже этой стоимости, утверждал он, может уменьшить количество биткоинов, приходящихся на каждую существующую акцию.
Американские компании, формирующие резервы, дают недавний пример вариантов финансирования, которые могут изучить инвесторы. Strive заявила, что использовала поступления от привилегированных акций SATA для финансирования покупки 469 BTC на сумму 36,6 млн долларов в период с 8 по 11 сентября, согласно отчёту о покупке в резерв. Сделка увеличила её заявленные holdings до 25 000 BTC.
Ликвидации фьючерсов могут быстро достичь корпоративных держателей
Кашицки сказал, что операции фондов и ликвидации фьючерсов работают по разным графикам. Активность американских ETF проходит через процессы торгового дня, тогда как позиции с кредитным плечом в криптовалюте могут быть ликвидированы в течение нескольких минут в любое время. Поэтому резкая распродажа фьючерсов может снизить рыночную стоимость корпоративного владения биткоином, даже если компания не брала займы под свои монеты.
Компании, финансируемые за счёт долга, по его оценке, сталкиваются со вторым давлением: падение цены биткоина снижает стоимость их holdings, а падение цены акций может затруднить привлечение нового капитала. Он советовал компаниям избегать маржи, бессрочных фьючерсов и заимствований под свои биткоины на условиях, которые могут вызвать быстрое требование погашения.
«Если вам необходимо хеджироваться, используйте опционы, где максимальный убыток — это уплаченная вами премия», — сказал Кашицки. Он добавил, что ликвидации позиций других трейдеров всё ещё могут заставить компанию без кредитного плеча зафиксировать более низкую рыночную стоимость своих holdings биткоина.
