A Robinhood Chain arrecadou aproximadamente US$ 4,5 milhões em taxas de transação em 3 de setembro, enquanto gastou cerca de US$ 398 para publicar dados e provas na Ethereum, ilustrando quão baixo pode ser o custo de liquidação da Camada 1 em meio a uma atividade intensa em uma Camada 2 da Ethereum.
Resumo
- A Robinhood Chain arrecadou US$ 4,5 milhões em taxas em 3 de setembro, enquanto pagou à Ethereum apenas US$ 398.
- A Bitquery contabilizou 597 milhões de transações até 3 de setembro e aproximadamente US$ 23 milhões em taxas acumuladas.
- Os blobs da Ethereum fornecem disponibilidade de dados para a Robinhood Chain, enquanto o ETH continua sendo o token de gas nativo da rede.
- A L2Beat afirma que apenas dois atores na lista de permissões podem contestar atualizações de estado da Robinhood Chain na Ethereum atualmente.
- A Arbitrum recebe 10% da receita líquida do protocolo da Robinhood Chain sob os termos de licença do seu Programa de Expansão.
A Bitquery relatou que a Robinhood Chain cobrou dos usuários US$ 4.503.705 naquele dia, enquanto aproximadamente US$ 396 foram destinados à publicação de dados na Ethereum e outros US$ 2 à comprovação de resultados. Seu cálculo produziu uma proporção de taxa para custo de liquidação de aproximadamente 11.400 para um.
Os números apoiam parte de uma análise publicada em 20 de setembro pela Digital Asset da Coreia do Sul, que argumentou que o rápido crescimento da Camada 2 não cria necessariamente valor econômico proporcional na rede principal da Ethereum. A conclusão da publicação é uma análise, no entanto, enquanto os números subjacentes de taxas, arquitetura e liquidação podem ser verificados separadamente.
A Robinhood Chain gerou US$ 4,5 milhões enquanto a liquidação permaneceu barata
A Bitquery examinou a Robinhood Chain desde seu primeiro bloco em 30 de abril até 3 de setembro e contou aproximadamente 597 milhões de transações em 54 milhões de blocos. Ao final desse período, a rede havia gerado cerca de US$ 23 milhões em taxas de transação acumuladas.
A maior parte da receita chegou no final do período. A Bitquery descobriu que cerca de 70% das taxas acumuladas vieram de 24 de agosto em diante, à medida que a taxa base da rede se afastou do piso de 0,02 gwei. As taxas diárias saltaram de US$ 54.701 em 22 de agosto para US$ 4,50 milhões em 3 de setembro, enquanto o consumo de gas aproximadamente triplicou.
A conta da Ethereum em 3 de setembro foi muito menor. A Bitquery calculou um componente exato da camada de execução e estimou os custos de blob após amostrar 24 recibos de lote ao longo do dia. Chegou a aproximadamente US$ 396 para publicação de dados e US$ 2 para custos relacionados a provas. Mesmo precificando cada lote de blob amostrado à taxa mais alta observada naquele dia, a conta de liquidação teria ficado muito abaixo das taxas de usuário da Robinhood Chain.
A Bitquery alertou que a diferença não deve ser interpretada como lucro da Robinhood. Seu cálculo exclui pessoal, hardware, infraestrutura, desenvolvimento, conformidade e outras despesas operacionais que não são registradas diretamente no livro-razão de transações da cadeia.
Nem os US$ 398 representam receita recebida por uma entidade chamada Ethereum. Isso mede o custo da Robinhood Chain de usar a Ethereum para atividades relacionadas à liquidação. A mecânica de taxas da Ethereum distribui ou queima diferentes componentes de acordo com as regras do protocolo.
A Digital Asset citou separadamente aproximadamente US$ 49.000 em custos on-chain acumulados pagos à Ethereum desde o final de abril, com média próxima de US$ 370 por dia durante o período que examinou. A publicação usou essa comparação para argumentar que o crescimento das transações na L2 e a captura direta de taxas pela Ethereum podem divergir acentuadamente.
Blobs baratos da Ethereum estão funcionando conforme projetado
A própria documentação técnica da Robinhood descreve a Robinhood Chain como uma Camada 2 da Arbitrum construída sobre a Ethereum. Ela usa ETH como seu ativo de gas nativo e publica dados de transação por meio de blobs da Ethereum.
A documentação da Ethereum descreve os blobs do EIP-4844 como espaço de dados temporário deliberadamente barato criado principalmente para rollups. Os blobs usam um mercado de taxas separado do gas de execução comum e permitem que sistemas de Camada 2 publiquem informações de transação comprimidas a um custo muito menor.
A Ethereum, portanto, projetou o mecanismo para reduzir os custos de liquidação de rollups. Sua documentação do Proto-Danksharding afirma que o armazenamento de blobs mais barato tem a intenção de reduzir os custos da Camada 2, ao mesmo tempo que permite que essas redes continuem usando a Ethereum para disponibilidade de dados.
A diferença de 3 de setembro entre US$ 4,5 milhões em taxas da Camada 2 e aproximadamente US$ 398 em custos de liquidação da Ethereum é consistente com essa arquitetura. Isso por si só não demonstra um mau funcionamento no modelo de escalonamento da Ethereum.
O autor do Digital Asset fez uma pergunta econômica diferente a partir dos mesmos dados. A análise argumentou que, se a maioria dos pagamentos dos usuários permanecer em uma L2 operada pela empresa enquanto a Ethereum fornece disponibilidade de dados barata, um volume de transações mais alto não cria automaticamente um aumento semelhante nas taxas da mainnet da Ethereum ou em ETH queimado por meio da execução na Camada 1.
A Ethereum ainda fornece uma função que a Robinhood atualmente usa diretamente. A L2Beat afirma que todos os dados necessários para construir o estado e as provas da Robinhood Chain são publicados na Ethereum usando blobs ou calldata, enquanto a chain mantém um período de desafio de seis dias e oito horas.
O design atual não está tecnicamente travado em todos os recursos para sempre. Um futuro operador poderia alterar alguns parâmetros da chain por meio de upgrades, mas a documentação ativa da Robinhood atualmente especifica a Ethereum para disponibilidade de dados e ETH para gas.
Como a cobertura anterior da arquitetura da Robinhood Chain relatou, a mainnet pública foi lançada em 1º de julho usando a tecnologia Arbitrum, com ações tokenizadas e produtos DeFi entre seus principais usos.
A Robinhood Chain mantém o controle sobre o sequenciamento
Custos de liquidação baixos são apenas uma diferença entre a atividade na Robinhood Chain e as transações executadas diretamente na Ethereum.
A L2Beat atualmente classifica a Robinhood Chain em sua categoria "Outros" porque menos de cinco atores externos podem contestar atualizações de estado. Sua análise de risco atual afirma que apenas dois validadores na whitelist podem enviar desafios contra uma raiz de estado incorreta.
A Robinhood Chain tem um sequenciador centralizado com prioridade sobre a ordenação de transações. A L2Beat afirma que o operador pode extrair MEV por meio dessa posição, enquanto um recurso de filtragem de transações do ArbOS permite que um filtrador autorizado faça com que hashes de transações selecionadas falhem, mesmo que os usuários tentem forçar sua inclusão por meio da Ethereum.
A mesma avaliação afirma que os contratos podem ser atualizados sem uma janela de saída do usuário em algumas configurações. A L2Beat rotula essas características de acordo com seu próprio framework de maturidade e afirma explicitamente que seus estágios são uma avaliação opinativa, não uma classificação direta de segurança.
Ao mesmo tempo, a rede publica os dados necessários para a construção de provas na Ethereum. A L2Beat lista a Ethereum como a camada de disponibilidade de dados da Robinhood Chain e relata nenhuma anomalia contínua de envio de dados em sua verificação mais recente.
A atividade atual permanece alta. A L2Beat mostrou a Robinhood Chain garantindo aproximadamente US$ 2,99 bilhões em valor na verificação mais recente, com cerca de 114 operações de usuário por segundo durante o dia anterior. Seu número de valor garantido não é a mesma métrica que a TVL de DeFi e não deve ser apresentado de forma intercambiável com depósitos relatados por outros provedores de dados.
A Robinhood abriu publicamente a mainnet em 1º de julho após atividade restrita anterior. A empresa disse que Uniswap, Pleiades, Alchemy, BitGo e Chainlink estavam entre os provedores de ecossistema e infraestrutura que apoiam a rede.
Esse timing explica por que a Bitquery pode medir transações desde 30 de abril, mesmo que o lançamento oficial da mainnet pública da Robinhood tenha ocorrido dois meses depois. A L2Beat registra 1º de julho como a data em que a Robinhood removeu a whitelist de acesso a transações.
Como a cobertura recente da atividade da Robinhood Chain relatou, o volume de negociação relacionado a RWA atingiu um recorde de US$ 390 milhões no início de setembro, com ações tokenizadas e pares de memecoin-ações contribuindo para a atividade.
A Arbitrum captura receita que a Ethereum não captura
Uma parte do argumento original de captura de valor precisa de outra qualificação: o spread entre as taxas dos usuários da Robinhood Chain e os custos de liquidação da Ethereum não permanece todo com a Robinhood.
Sob o Arbitrum Expansion Program, a Robinhood Chain deve devolver 10% de sua receita líquida de protocolo ao ecossistema Arbitrum porque usa a tecnologia Arbitrum enquanto liquida fora da Arbitrum One. O acordo direciona 8% para o tesouro da ArbitrumDAO e 2% para a Arbitrum Developer Guild.
A atualização financeira da Arbitrum de 2 de setembro forneceu evidências de que esse acordo de compartilhamento de receita está operando. A Fundação disse que as taxas de licenciamento do Expansion Program atingiram US$ 360.000 em julho e representaram 35% da renda da ArbitrumDAO naquele mês, o primeiro mês da Robinhood Chain na mainnet pública.
A licença se aplica à receita líquida de protocolo, não às taxas brutas de transação. Os US$ 4,5 milhões medidos pela Bitquery em 3 de setembro, portanto, não podem simplesmente ser multiplicados por 10% para determinar o pagamento da Arbitrum sem primeiro calcular a base de receita líquida aplicável.
Como explicado anteriormente na cobertura sobre o compartilhamento de receita da Robinhood, o acordo com a Arbitrum concede a um ecossistema separado uma reivindicação econômica sobre a atividade da Robinhood Chain, mesmo que a L2 seja liquidada na Ethereum.
A mais recente investigação de taxas da Bitquery identificou outro motivo pelo qual o número de 3 de setembro subiu tão rapidamente. Oito endereços de contrato produziram 79% do aumento na demanda por gas em relação ao período anterior, incluindo um roteador de swap, um contrato de liquidação de ordens, pontos de entrada ERC-4337 e agregadores.
Um roteador de swap processou 1,7 milhão de transações e pagou aproximadamente US$ 1,1 milhão em taxas em 3 de setembro. Um grupo de 31 carteiras vinculadas por meio de financiamento comum enviou quase 695.000 transações para um contrato de liquidação de ordens e pagou cerca de US$ 692.000. A Bitquery descreveu os padrões de transação como consistentes com negociação automatizada intensa, observando que os fluxos de blockchain por si só não estabelecem quem controla os endereços.
Em 10 de setembro, a receita de gas da Robinhood Chain havia caído para aproximadamente US$ 944.000, embora as contagens de transações tenham permanecido próximas aos níveis do início de setembro, de acordo com relatórios posteriores da rede. A mudança mostrou que o total de taxas de 3 de setembro não era uma taxa de execução diária estável.
No entanto, a conta de liquidação direta da Ethereum, a economia do sequenciador da Robinhood Chain e a receita de licenciamento da Arbitrum medem, portanto, três partes diferentes da mesma pilha. Os dados de 3 de setembro da Bitquery mostram uma lacuna muito grande entre o valor que os usuários pagaram na L2 e o custo de publicar sua atividade na Ethereum; isso não estabelece que toda a diferença se tornou lucro da Robinhood ou que a Ethereum não recebeu nenhum benefício econômico da rede.
