O Bitcoin atingiu uma máxima de oito meses antes de recuar em direção a US$ 85.000, à medida que os ETFs à vista dos EUA atraíram cerca de US$ 1,7 bilhão em dois dias e os traders de futuros adicionaram mais de US$ 2 bilhões em novas posições.
Resumo
- Os ETFs de Bitcoin à vista dos EUA captaram US$ 999 milhões em 21 de setembro e US$ 714,7 milhões em 22 de setembro.
- O consultor da BTCS, Wojciech Kaszycki, vê uma alta que começou com demanda à vista, mas está atraindo alavancagem.
- Ele coloca o próximo teste em US$ 90.000, onde os detentores podem vender após recuperarem perdas anteriores.
- Kaszycki diz que as empresas de tesouraria devem ritmar as compras e evitar tomar empréstimos contra seu Bitcoin.
Wojciech Kaszycki, consultor de estratégia da empresa de tesouraria de Bitcoin listada em Varsóvia, BTCS S.A., disse ao crypto.news que os influxos de ETF, o interesse aberto em futuros e as taxas de financiamento, juntos, dão um quadro mais claro da alta do que apenas o preço. Em sua avaliação, a compra à vista apoiou o movimento inicial, enquanto posições emprestadas começaram a se acumular sobre ele.
“Teste simples: quem está comprando, e com que dinheiro”, disse Kaszycki. Ele descreveu a demanda por ETF como dinheiro entrando em fundos, enquanto posições alavancadas em futuros podem ser fechadas à força se os preços virarem contra os traders.
A distinção tornou-se mais premente depois que o Bitcoin atingiu US$ 87.392 em 21 de setembro, seu preço mais alto desde 29 de janeiro, de acordo com o Bitfinex Alpha. Em 24 de setembro, havia caído de volta para perto de US$ 84.000, mesmo com os ETFs de Bitcoin à vista dos EUA registrando outro dia de influxos líquidos.
A compra de ETFs de Bitcoin superou o aumento do interesse aberto
Kaszycki disse que procura primeiro por influxos de ETF que continuem ao longo de semanas, em vez de um único grande dia de negociação. Ele então compara a mudança no interesse aberto de futuros com o preço do Bitcoin: se os contratos em aberto crescerem muito mais rápido que o preço, mais do avanço pode depender de dinheiro emprestado. As taxas de financiamento mostram o que os traders estão pagando para manter posições compradas abertas.
Para o movimento mais recente, ele citou cerca de US$ 1 bilhão de influxos de ETF à vista dos EUA na segunda-feira e US$ 700 milhões na terça-feira. A Bitfinex relatou os totais diários mais precisos como US$ 999 milhões em 21 de setembro e US$ 714,7 milhões em 22 de setembro. Seu relatório sobre a faixa de compradores do Bitcoin também situou uma grande concentração de compras recentes entre US$ 85.000 e US$ 86.500.
Kaszycki estimou que o interesse aberto subiu cerca de 7% em um mês, com financiamento em torno de 8% em base anualizada. Ele chamou a taxa de financiamento de positiva, mas não excessiva, enquanto alertava que o equilíbrio poderia mudar se os traders continuassem adicionando alavancagem mais rápido do que os compradores à vista entram no mercado.
“Início liderado pelo à vista, com alavancagem agora subindo por cima”, disse ele. “Essa segunda parte é o que vou observar na próxima semana.”
Ele contrastou a configuração atual com agosto, quando, em seu relato, uma alta diminuiu à medida que a compra de ETFs pausou. Kaszycki disse que o interesse aberto caiu e o financiamento se aproximou de zero no início de setembro antes dos últimos influxos de fundos chegarem.
Desde o influxo de terça-feira, os fundos dos EUA registraram outra sessão positiva: dados da SoSoValue citados na cobertura da sequência de cinco dias de ETFs colocaram os influxos líquidos de 23 de setembro em US$ 346,98 milhões. O Bitcoin, no entanto, recuou de acima de US$ 87.000, mostrando que as subscrições de fundos e o preço à vista precisam ser avaliados separadamente.
Um movimento acima de US$ 90.000 encontraria vendas, diz Kaszycki
Kaszycki vê US$ 90.000 como tanto um nível de negociação de número redondo quanto um teste de se os compradores à vista podem absorver vendas. Ele disse que detentores que compraram Bitcoin entre US$ 90.000 e US$ 110.000 no ano passado podem usar um retorno a essa faixa para vender perto de seus preços de compra. Investidores que compraram por volta de US$ 63.000 em agosto também podem realizar lucros.
Liquidações de posições vendidas poderiam empurrar o Bitcoin para cima à medida que os traders recompram contratos para fechar posições perdedoras, disse ele, mas tais compras terminam assim que essas posições forem liquidadas. Em sua visão, manter um preço acima de US$ 90.000 exigiria subscrições contínuas de ETFs e compras por canais corporativos ou de balcão.
“O que acontece com os fluxos à vista nas duas semanas após tocarmos nisso é a história”, disse Kaszycki.
Para investidores dos EUA, os números diários dos ETFs oferecem uma medida visível da demanda por meio de produtos listados. Eles não identificam, por si sós, os investidores finais que fazem as ordens nem estabelecem quando os fundos adquiriram o Bitcoin subjacente. Uma análise dos compradores após o aumento do Fed em 24 de setembro constatou que os fundos receberam cerca de US$ 2,65 bilhões em cinco sessões até 23 de setembro, depois de perderem US$ 746,3 milhões em 15 e 16 de setembro.
As compras de tesouraria de Bitcoin dependem do preço do financiamento
Para empresas que detêm Bitcoin, Kaszycki prefere compras programadas em vez de tentativas de cronometrar cada alta ou recuo. Ele disse que a BTCS realiza a maioria de suas compras maiores no mercado de balcão com formadores de mercado. Quando a negociação se torna rápida, a empresa reduz o tamanho das ordens individuais e as distribui, em vez de interromper seu programa de compras.
Ele também descreveu a venda de opções de venda abaixo do mercado como uma abordagem que a BTCS utiliza: a empresa recebe um prêmio se a opção expirar sem compra, ou compra moedas ao preço acordado da opção se ela for exercida. O resultado depende dos termos do contrato e do preço do Bitcoin no vencimento.
Kaszycki deu peso particular à forma como uma empresa listada paga por moedas adicionais. Em sua visão, emitir ações para comprar Bitcoin só faz sentido quando as ações são negociadas acima do valor do Bitcoin que a empresa já detém. Emitir capital abaixo desse valor, argumentou ele, pode reduzir o Bitcoin atribuível a cada ação existente.
Empresas de tesouraria dos EUA fornecem um exemplo recente das escolhas de financiamento que os investidores podem examinar. A Strive disse que usou recursos da ação preferencial SATA para financiar uma compra de US$ 36,6 milhões de 469 BTC entre 8 e 11 de setembro, de acordo com um relatório sobre sua compra de tesouraria. A transação elevou suas participações reportadas para 25.000 BTC.
Liquidações de futuros podem atingir detentores corporativos rapidamente
Kaszycki disse que as transações de fundos e as liquidações de futuros operam em cronogramas diferentes. A atividade dos ETFs dos EUA ocorre por meio de processos de dias úteis, enquanto posições alavancadas em criptomoedas podem ser liquidadas em minutos a qualquer hora. Uma venda acentuada de futuros pode, portanto, reduzir o valor de mercado de uma participação corporativa em Bitcoin mesmo quando a empresa não tomou empréstimos contra suas moedas.
Empresas financiadas por dívida enfrentam uma segunda pressão em sua avaliação: a queda do preço do Bitcoin reduz o valor de suas participações, enquanto a queda do preço das ações pode tornar mais difícil levantar novo capital. Ele aconselhou as empresas a evitar margem, futuros perpétuos e empréstimos contra seu Bitcoin em termos que possam desencadear uma demanda rápida de reembolso.
“Se você precisar se proteger, use opções em que a perda máxima seja o prêmio que você pagou”, disse Kaszycki. Ele acrescentou que liquidações de posições de outros traders ainda podem forçar uma empresa sem alavancagem a registrar um valor de mercado menor para suas participações em Bitcoin.
