O Bitcoin ganhou cerca de 42,5% caminhando para o fim do terceiro trimestre, mas analistas da Bitfinex alertaram que outro avanço sustentado exigirá compras mais fortes no mercado à vista, à medida que a alavancagem cai e os fluxos de ETF desaceleram.
Resumo
- A Bitfinex coloca o Bitcoin no caminho para seu trimestre mais forte desde o quarto trimestre de 2024.
- Os analistas dizem que a alavancagem reduzida limita o risco de liquidação, mas não cria nova demanda.
- Uma recuperação acima de US$ 85.000 poderia devolver 760.000 BTC ao lucro, segundo a equipe.
- As compras de ETFs dos EUA desaceleraram apesar de uma sequência de nove sessões de entradas.
O Bitfinex Alpha relatou em 30 de setembro que o ganho trimestral do Bitcoin seria classificado como seu segundo desempenho mais forte no terceiro trimestre desde 2013, enquanto alertava que o posicionamento em futuros e as compras de fundos agora oferecem menos suporte para outro avanço.
Com a volatilidade das opções próxima de uma mínima de um ano e as posições especulativas reduzidas, a equipe de analistas disse que o mercado precisa de compradores dispostos a adquirir Bitcoin diretamente. Em sua avaliação, remover posições emprestadas pode reduzir a chance de uma queda acentuada impulsionada por liquidações sem fornecer a demanda necessária para elevar os preços.
O próximo avanço do Bitcoin depende de compradores à vista
Para a equipe da Bitfinex, a queda do interesse aberto em futuros tem dois significados: os traders removeram alavancagem, mas seu recuo também aponta para um apetite especulativo mais fraco e contínua realização de lucros.
Os analistas disseram que o interesse aberto denominado em Bitcoin não conseguiu se expandir junto com o preço, sugerindo que os traders de futuros mostraram pouca disposição para construir nova exposição durante a alta. Eles alertaram contra tratar um mercado com menos posições alavancadas como automaticamente altista.
“A baixa alavancagem limita o alcance de uma queda de preço se acelerar por meio de liquidações, mas não cria um comprador. Esse comprador deve vir do mercado à vista”, disse a equipe.
Um exame anterior da alta chegou a uma distinção semelhante entre compras à vista e posições emprestadas. Em um relatório de 24 de setembro, o crypto.news cobriu o aumento da alavancagem em futuros enquanto Wojciech Kaszycki, consultor de estratégia da empresa de tesouraria de Bitcoin BTCS S.A., disse que as compras de ETFs apoiaram o avanço inicial antes que a exposição em futuros começasse a se acumular.
Kaszycki estimou na época que o interesse aberto havia subido cerca de 7% em um mês, com o funding próximo de 8% em base anualizada. Ele descreveu o funding como positivo, mas não excessivo, enquanto alertava que o risco poderia aumentar se as posições emprestadas crescessem mais rápido que a demanda à vista.
Ao avaliar a força das compras, Kaszycki disse que procura entradas de ETF sustentadas ao longo de semanas, depois compara o crescimento dos contratos futuros em aberto com o preço do Bitcoin. Seus comentários focaram em se a alta poderia continuar atraindo compras depois que os vendedores a descoberto tivessem terminado de fechar posições perdedoras.
As compras de ETFs dos EUA desaceleraram apesar das entradas contínuas
De acordo com a Bitfinex, os ETFs de Bitcoin registraram nove sessões consecutivas de entradas líquidas totalizando US$ 3,08 bilhões, embora suas compras diárias tenham caído para perto da quantidade de novos Bitcoins entrando em circulação.
A medida de absorção versus emissão do relatório compara as compras de ETFs com aproximadamente 450 BTC produzidos por mineradores a cada dia. A Bitfinex disse que a proporção caiu de 25,6 vezes a emissão em 21 de setembro para 1,8 vezes em 29 de setembro, e situou a recuperação necessária para absorver a pressão de venda perto de cinco vezes a emissão, ou cerca de US$ 190 milhões diários.
Para investidores americanos que acompanham fundos de Bitcoin listados, os números semanais anteriores mostram onde a demanda estava concentrada. Um relatório de 26 de setembro sobre entradas semanais em ETFs de Bitcoin colocou as compras em US$ 2,39 bilhões durante 21–25 de setembro, citando dados da Farside Investors.
Os números da Farside mostraram entradas diárias caindo de US$ 999 milhões na segunda-feira para US$ 714,7 milhões na terça-feira, US$ 346,9 milhões na quarta-feira, US$ 190,7 milhões na quinta-feira e US$ 134,5 milhões na sexta-feira. Todas as sessões permaneceram positivas apesar do ritmo mais lento.
Entre os produtos individuais dos EUA, o mesmo relatório colocou o IBIT da BlackRock em primeiro lugar com US$ 1,16 bilhão em entradas semanais. O FBTC da Fidelity recebeu US$ 701,6 milhões, o ARKB da ARK 21Shares coletou US$ 294,7 milhões, e o MSBT da Morgan Stanley adicionou US$ 203,3 milhões.
A cobertura semanal também registrou um fluxo líquido de entrada muito menor, de aproximadamente US$ 6,1 milhões, durante a semana anterior, quando as retiradas em 15 e 16 de setembro foram seguidas por novas compras.
Uma recuperação para US$ 85.000 poderia aliviar a pressão de venda
Em torno dos preços atuais, analistas da Bitfinex disseram que os compradores vêm absorvendo moedas vendidas por detentores que buscam sair perto de seus preços de compra.
O relatório situou 1,39 milhão de BTC entre preços de aquisição de US$ 84.000 e US$ 86.500. Imediatamente abaixo, afirmou que as participações na faixa de US$ 82.500–US$ 84.000 aumentaram de cerca de 110.000 BTC em 27 de setembro para 306.000 BTC em 30 de setembro.
À medida que as compras se acumulam na faixa inferior, a equipe disse que restam menos moedas disponíveis de detentores esperando vender no ponto de equilíbrio. Uma recuperação acima de US$ 85.000 devolveria os 760.000 BTC adquiridos entre US$ 84.000 e US$ 85.000 ao lucro, segundo sua análise.
Os analistas também disseram que tal recuperação elevaria a parcela do suprimento de Bitcoin em lucro para acima de 75%. Eles consideram esse limiar relevante para avaliar se o mercado entrou em uma nova fase de alta.
Durante a retração, outro analista identificou uma área de suporte próxima. Na cobertura de 28 de setembro sobre o suporte do rompimento de setembro do Bitcoin, a líder de pesquisa da Bitget Wallet, Lacie Zhang, identificou US$ 81.500–US$ 83.000 como a zona a ser observada.
Zhang atribuiu o recuo à realização de lucros, à redução de posições compradas alavancadas, a rendimentos mais firmes dos Treasuries dos EUA e a um dólar mais forte. Em sua avaliação, compras contínuas de ETFs e liquidações contidas poderiam sustentar uma consolidação dentro da área de rompimento.
Ela disse que várias sessões de retiradas de ETFs, outro aumento no rendimento do Treasury de 10 anos e uma quebra abaixo de US$ 82.000 aumentariam o risco de uma queda mais profunda.
Prêmios futuros mais baixos precederam ganhos
Nos mercados futuros, a Bitfinex atribuiu grande parte da redução das posições à diminuição dos prêmios, que reduziu o incentivo para manter negociações construídas em torno da diferença entre os preços à vista e futuros.
O relatório situou o prêmio anualizado do contrato de outubro em 5,1%. Na Chicago Mercantile Exchange, registrou uma queda de 16.075 BTC no interesse aberto em 28 de setembro, à medida que os contratos de setembro expiravam.
Analisando condições comparáveis desde 2022, a equipe de analistas disse que índices elevados de liquidação de futuros combinados com retornos comprimidos dessas negociações precederam um ganho mediano de 8,9% no Bitcoin em 30 dias.
A equipe condicionou sua interpretação à manutenção dos prêmios futuros nos níveis atuais e à estabilidade do interesse aberto, dizendo que padrões históricos sob essas condições sugerem que o Bitcoin poderia continuar a se valorizar.
