Unia Europejska zbliżyła się do zaostrzenia nadzoru nad dostępem do pożyczek DeFi, po tym jak Europejski Urząd Nadzoru Bankowego wezwał do objęcia usług kryptowalutowego pożyczania i udzielania pożyczek zakresem unijnych ram dotyczących rynków kryptoaktywów (MiCA).
Podsumowanie
- EBA chce objęcia kryptowalutowego pożyczania i udzielania pożyczek przepisami MiCA, w tym usług umożliwiających klientom dostęp do protokołów pożyczkowych DeFi.
- Proponowane środki obejmują testy odpowiedniości, limity dźwigni finansowej oraz dodatkowe wymogi ujawniania informacji dla firm świadczących usługi kryptowalutowego pożyczania.
- Unijni regulatorzy mogliby rozważyć ograniczenia dotyczące regulowanych stablecoinów oraz system certyfikacji protokołów pożyczkowych DeFi.
- Zalecenia są częścią trwającego przeglądu MiCA prowadzonego przez Komisję Europejską i wymagałyby zmian legislacyjnych przed wejściem w życie.
Według Europejskiego Urzędu Nadzoru Bankowego dostawcy usług kryptoaktywów, którzy łączą klientów z zdecentralizowanymi protokołami pożyczkowymi, mogliby stanąć w obliczu nowych wymogów, gdyby Komisja Europejska zdecydowała się rozszerzyć MiCA w ramach trwającego przeglądu.
EBA chce, aby Komisja przeprowadziła analizę kosztów i korzyści zmian legislacyjnych, które dodałyby pośrednictwo w kryptowalutowym pożyczaniu i udzielaniu pożyczek do listy usług regulowanych na mocy MiCA. Jej zalecenia wykraczają poza scentralizowanych kredytodawców kryptowalutowych i rozważają, w jaki sposób regulowane firmy zapewniają klientom dostęp do protokołów DeFi.
Możliwe środki obejmują testy odpowiedniości dla użytkowników, limity dźwigni finansowej oraz dodatkowe wymogi ujawniania informacji. Regulator wspomniał o możliwości ograniczeń dotyczących produktów pożyczkowych wykorzystujących tokeny powiązane z aktywami lub tokeny pieniądza elektronicznego wymagające zezwolenia na mocy MiCA.
System certyfikacji protokołów pożyczkowych DeFi mógłby być rozważony jako kolejna opcja, szczególnie tam, gdzie regulowane firmy kryptowalutowe działają jako brama, przez którą klienci uzyskują dostęp do zdecentralizowanych usług pożyczkowych.
Dostęp do pożyczek DeFi może podlegać kontroli MiCA
Działalność w zakresie kryptowalutowego pożyczania została zidentyfikowana w co najmniej 16 państwach członkowskich UE, zgodnie z badaniami przytoczonymi przez EBA. Urząd stwierdził, że dostęp do zdecentralizowanych finansów poprzez firmy kryptowalutowe oraz rosnące wykorzystanie narzędzi sztucznej inteligencji sprawiają, że granica między scentralizowanymi i zdecentralizowanymi usługami finansowymi staje się mniej wyraźna.
MiCA obecnie zapewnia ogólnounijne ramy dla emitentów kryptoaktywów i dostawców usług kryptoaktywów, ale pożyczanie i udzielanie pożyczek nie są w pełni objęte istniejącymi kategoriami usług.
Lipcowe stanowisko polityczne Parlamentu Europejskiego już wpisało DeFi i pożyczanie do agendy regulacyjnej. Prawodawcy poprosili Komisję o zbadanie, czy zdecentralizowane finanse, staking, kryptowalutowe pożyczanie i udzielanie pożyczek, NFT oraz tokenizowane aktywa finansowe wymagają dalszego uregulowania na mocy MiCA. crypto.news wcześniej informował, że stanowisko to nie zmieniło obowiązującego prawa, ale określiło obszary, które prawodawcy chcieli poddać analizie po wdrożeniu MiCA.
Najnowsze zalecenia EBA dają Komisji bardziej szczegółowy zestaw opcji dotyczących pożyczania. Wymogi mogłyby zostać nałożone na firmy kryptowalutowe, które pośredniczą w pożyczaniu i udzielaniu pożyczek lub zapewniają interfejs, przez który klienci docierają do protokołów DeFi.
Takie przepisy zależałyby od zmian legislacyjnych. Konsultacje Komisji w sprawie przeglądu MiCA pozostają otwarte do 30 września i mają na celu pomoc w ustaleniu, czy ramy pozostają odpowiednie po ich początkowym wdrożeniu. Opinie mogą zostać uwzględnione w raporcie na temat stosowania MiCA i mogą zostać poprzedzone wnioskiem legislacyjnym, jeśli Komisja uzna zmiany za konieczne.
Pożyczanie stablecoinów przyciąga odrębną uwagę
Stablecoiny stanowią kolejną część debaty o pożyczaniu. EBA stwierdził, że decydenci mogliby rozważyć ograniczenie dostępu do pożyczania i udzielania pożyczek z udziałem tokenów powiązanych z aktywami oraz tokenów pieniądza elektronicznego, które wymagają zezwolenia na mocy MiCA.
Propozycja pojawia się kilka dni po tym, jak europejskie banki centralne wezwały do objęcia ograniczeń MiCA dotyczących wynagrodzenia stablecoinów pożyczaniem, udzielaniem pożyczek i ustaleniami dotyczącymi stakingu, które mogą generować pośrednie zyski dla posiadaczy tokenów.
W ramach propozycji opisanej w przeglądzie zysków ze stablecoinów Europejski System Banków Centralnych argumentował, że platformy kryptowalutowe mogłyby konstruować produkty poza usługami obecnie objętymi MiCA w sposób, który skutecznie pozwalałby stablecoinom generować zyski.
EBA osobno stwierdziła, że istniejące wymogi MiCA dla emitentów tokenów powiązanych z aktywami oraz tokenów pieniądza elektronicznego są zasadniczo odpowiednie, jednocześnie zalecając zmiany dla wieloemitentowych systemów z państw trzecich. Według stanu na 1 września 39 tokenów pieniądza elektronicznego zostało wyemitowanych na podstawie MiCA, podczas gdy żaden token powiązany z aktywami nie otrzymał autoryzacji, zgodnie z informacjami organu.
Wymogi dotyczące rezerw również są poddawane przeglądowi. EBA zaleciła ponowne rozważenie minimalnej kwoty rezerw, które emitenci muszą utrzymywać jako depozyty bankowe, przy jednoczesnym zachowaniu wymogów zarządzania ryzykiem.
Przegląd MiCA wkracza w obszary poza pierwotnymi ramami
Komisja otworzyła swój przegląd MiCA w maju, aby zebrać opinie na temat funkcjonowania rozporządzenia i tego, czy części ram powinny zostać zmienione. Konsultacje obejmują emitentów kryptowalut, dostawców usług, instytucje finansowe, firmy technologiczne, grupy branżowe i organy publiczne.
MiCA weszła w zastosowanie 30 grudnia 2024 r., podczas gdy jej przepisy dotyczące tokenów powiązanych z aktywami i tokenów pieniądza elektronicznego zaczęły obowiązywać sześć miesięcy wcześniej. Ustalenia przejściowe pozwoliły niektórym istniejącym firmom kryptowalutowym kontynuować działalność na podstawie reżimów krajowych, zanim blok przeszedł do pełnego wdrożenia MiCA.
Uwaga przeniosła się następnie na działania, które nie zostały w pełni uregulowane przez pierwotne rozporządzenie. Pożyczanie, zapożyczanie, staking i części DeFi stały się częścią tej dyskusji, podczas gdy regulatorzy badali, gdzie systemy zdecentralizowane powinny mieścić się w istniejących przepisach finansowych.
Czerwcowe konsultacje maltańskiego regulatora finansowego zaproponowały nową kategorię dla DAO i innych podmiotów DeFi. Maltański Urząd ds. Usług Finansowych stwierdził, że wiele projektów określanych jako zdecentralizowane może nie spełniać standardu MiCA dotyczącego pełnej decentralizacji, gdy kontrola pozostaje skoncentrowana wśród możliwych do zidentyfikowania uczestników.
Podobne pytania pojawiły się na poziomie UE dotyczące tego, jak należy oceniać decentralizację, gdy protokoły opierają się na interfejsach, strukturach zarządzania lub firmach zapewniających użytkownikom dostęp.
Pożyczkodawcy kryptowalutowi obecnie znajdują się poza częściami MiCA
Luka jest już widoczna w sposobie, w jaki niektóre firmy strukturyzują usługi europejskie. Nexo powiedziało w lipcu, że przechowywanie i pośrednictwo dla klientów w Europejskim Obszarze Gospodarczym były świadczone przez regulowanych niemieckich partnerów Tangany i DLT Finance.
Jednak jego produkty Earn i pożyczki zabezpieczone kryptowalutami były oferowane osobno i znajdowały się poza autoryzacjami MiCA i MiFID posiadanymi przez tych partnerów.
Rozszerzenie listy regulowanych usług MiCA mogłoby zmienić wymogi stosowane, gdy dostawca usług w zakresie aktywów kryptowalutowych pośredniczy w pożyczaniu lub daje użytkownikom dostęp do zdecentralizowanego protokołu pożyczkowego. EBA nie zaproponowała ostatecznego zestawu przepisów, a jej zalecenia stanowią część procesu konsultacji Komisji, a nie ustawodawstwa już uzgodnionego przez instytucje UE.
Poza pożyczaniem organ chce jaśniejszych przepisów dotyczących klasyfikacji aktywów kryptowalutowych, twierdząc, że obecna niepewność może powodować koszty i opóźnienia, gdy firmy wprowadzają produkty na rynek. Zalecił doprecyzowanie zakresu i definicji MiCA, w tym jej granicy z innymi unijnymi przepisami finansowymi.
Wymogi sprawozdawcze dla emitentów tokenów i dostawców usług w zakresie aktywów kryptowalutowych to kolejny obszar, który EBA chce poddać przeglądowi, aby wspierać nadzór i monitorowanie ryzyka.
Zalecenia organu będą teraz stanowić wkład do oceny MiCA przez Komisję wraz z odpowiedziami innych regulatorów i uczestników rynku. Każda decyzja o dodaniu pożyczania kryptowalut lub szczególnych wymogów dotyczących dostępu do protokołów DeFi wymagałaby przejścia Komisji od procesu przeglądu do zmian legislacyjnych.
