Główny dyrektor inwestycyjny Bitwise, Matt Hougan, zrewidował swoje zdanie na temat niepowodzenia CLARITY Act po tym, jak Bitcoin wzrósł z 57 950 dolarów w lipcu do ponad 80 000 dolarów, zanim Senat nie zdołał przeforsować ustawy o strukturze rynku kryptowalut 15 września.
Podsumowanie
- Bitcoin wzrósł powyżej 80 000 dolarów, zanim Senat odrzucił CLARITY, co skłoniło Bitwise do zrewidowania prognoz.
- Senat odrzucił kloturę stosunkiem 49-50, pozostawiając ustawę o strukturze rynku kryptowalut bez sześćdziesięciu głosów.
- Przywódcy SEC i CFTC twierdzą, że istniejące uprawnienia nadal pozwalają na dodatkowe regulacje kryptowalut bez nowych przepisów.
- Robinhood uruchomił swój łańcuch, podczas gdy Morgan Stanley uruchomił produkty giełdowe oparte na Solanie i Etherze w lipcu.
- Bitcoin był notowany blisko 76 300 dolarów w czwartek po wyprzedaży wywołanej głosowaniem i środowej decyzji Fed o podwyżce stóp.
Bitwise stwierdził w notatce Houganaz 16 września dla CIO memo, że nie uważa już kolejnych sześciu tygodni trudnego handlu kryptowalutami za najbardziej prawdopodobny wynik po tym, jak legislacja utknęła w martwym punkcie, choć jego oczekiwanie, że obecny rajd kryptowalut może być kontynuowany, pozostaje prognozą inwestycyjną, a nie potwierdzonym wynikiem rynkowym.
Hougan wcześniej porównywał legislację do kryptowalutowego „Punxsutawney Phil”, przewidując dłuższą zimę rynkową, jeśli Kongres nie zdoła dokończyć ustawy. Po przeanalizowaniu ruchu cen Bitcoina i ciągłych premier produktów w sektorze finansowym, opisuje teraz niepowodzenie w Senacie jako „próg zwalniający, a nie blokadę drogi”.
Rajd Bitcoina zmienił prognozę Hougana dotyczącą CLARITY
Zrewidowane stanowisko Hougana koncentruje się na wynikach Bitcoina, podczas gdy oczekiwania co do legislacji się pogarszały. Dane Bitwise umieściły lipcowe minimum Bitcoina 1 lipca na poziomie około 57 950 dolarów, zanim aktywo wzrosło powyżej 80 000 dolarów 4 września. W tym samym okresie Bitwise podał, że wycena Polymarket dla CLARITY Act stającej się prawem w 2026 roku spadła z 39% do 18%.
Hougan argumentował, że przeciwstawne ruchy osłabiły jego wcześniejsze założenie, że przyjęcie ustawy było konieczne do kontynuacji ożywienia rynkowego. Związek cenowy nie dowodzi, że spadające szanse legislacyjne spowodowały wzrost Bitcoina, a Bitwise nie przedstawił tego jako dowodu przyszłych wyników.
Senat następnie odrzucił kloturę nad wnioskiem o przystąpienie do H.R. 3633 15 września. Oficjalne głosowanie imienne w Senacie odnotowało 49 głosów za i 50 przeciw, przy jednym senatorze, który nie głosował. Do wywołania klotury i przejścia do debaty wymagano sześćdziesięciu głosów.
Działanie to nie było ostatecznym głosowaniem nad przyjęciem. Republikańscy senatorowie Susan Collins, Josh Hawley, Jerry Moran i Thom Tillis głosowali przeciwko kloturze. Tillis zmienił swój głos po tym, jak wynik stał się jasny, co było posunięciem proceduralnym, które zachowało możliwość ubiegania się o ponowne rozpatrzenie. Nie ogłoszono daty kolejnego głosowania w Senacie.
Jak crypto.news poinformowało po głosowaniu, niepowodzenie powstrzymało Senat przed otwarciem debaty na tym etapie, pozostawiając legislację nierozstrzygniętą, a nie formalnie odrzuconą w ostatecznym głosowaniu nad przyjęciem.
Projekty kryptowalutowe Wall Street kontynuowane przed głosowaniem w Senacie
Hougan przytoczył kilka instytucjonalnych wydarzeń na poparcie swojego poglądu, że duże firmy finansowe nie czekały na legislację dotyczącą struktury rynku przed budowaniem produktów kryptowalutowych.
Robinhood uruchomił publiczną sieć główną Robinhood Chain 1 lipca. Firma opisuje sieć jako bezzezwoleniową, kompatybilną z Ethereum warstwę 2 zbudowaną dla usług finansowych i tokenizowanych aktywów. Jej raport regulacyjny za drugi kwartał potwierdza, że Robinhood Chain przeniósł się z lutowej publicznej sieci testowej do sieci głównej w lipcu.
Robinhood połączył premierę z Stock Tokens dla uprawnionych użytkowników w ponad 120 krajach za pośrednictwem Robinhood Wallet. Robinhood twierdzi, że do września dostępnych było około 200 tokenów akcji.
Produkt Morgan Stanley oparty na Solanie posunął się jeszcze dalej niż wniosek w momencie notatki Hougana. SEC ogłosiła rejestrację Morgan Stanley Solana Trust skuteczną 23 lipca, a Morgan Stanley Investment Management formalnie uruchomił produkt MSOL na NYSE Arca 28 lipca wraz z produktem Ether, MSSE.
Morgan Stanley poinformował, że oba produkty giełdowe pobierają opłatę sponsorską w wysokości 0,14% i dążą do ekspozycji na SOL i Ether, z włączonym stakingiem do ich struktur. Crypto.news poinformował o lipcowym uruchomieniu, korygując wcześniejsze opisy Morgan Stanley jako jedynie ubiegającego się o zatwierdzenie funduszu Solana.
DTCC dostarczyła kolejny przykład. 15 lipca Depository Trust & Clearing Corporation przetworzyła transakcje produkcyjne na żywo przy użyciu papierów wartościowych przekształconych w aktywa tokenizowane DTC. Transakcje obejmowały obrót akcjami, aktywność na amerykańskich obligacjach skarbowych i rynku repo, pożyczki papierów wartościowych, zastawy zabezpieczeń i transfery tokenów.
DTCC poinformowała, że około 40 firm uczestniczyło w wydarzeniu produkcyjnym, które odbyło się przed planowanym na październik 2026 roku uruchomieniem jej Usługi Tokenizacji. W powiązanych materiałach crypto.news poinformował, że uczestnikami były firmy takie jak BlackRock, JPMorgan, Goldman Sachs i inne instytucje finansowe.
Stanowienie przepisów przez SEC i CFTC może być kontynuowane bez ustawy
Drugi argument Hougana dotyczy uprawnień regulacyjnych już posiadanych przez SEC i CFTC. Scharakteryzował obecne kierownictwo obu agencji jako wspierające rozwój rynku kryptowalut i stwierdził, że firmy czerpią pocieszenie z tego kierunku polityki. Jego opis agencji jako „pro-krypto” jest charakterystyką Bitwise, a nie klasyfikacją ustawową.
Przewodniczący SEC Paul Atkins osobno stwierdził, że ustawodawstwo kongresowe pozostaje preferowane, ponieważ przepisy agencji mogą zostać później zmienione. W oświadczeniu z 18 sierpnia Atkins nazwał ustawodawstwo „niezbędnym” dla stworzenia przepisów wystarczająco trwałych, aby przetrwać przyszłą zmianę kierownictwa regulacyjnego.
SEC mimo to rozpoczęła własny proces stanowienia przepisów. Jej proponowane Rozporządzenie w sprawie Aktywów Kryptowalutowych, opublikowane 18 sierpnia, stworzyłoby dostosowane wyłączenia dla niektórych ofert kontraktów inwestycyjnych dotyczących aktywów kryptowalutowych oraz warunkową bezpieczną przystań określającą, kiedy aktywo kryptowalutowe nie byłoby już traktowane jako podlegające kontraktowi inwestycyjnemu. Propozycja pozostaje otwarta na publiczne konsultacje do 20 października i nie jest ostatecznym przepisem.
Przewodniczący CFTC Michael Selig zajął podobne stanowisko po głosowaniu w Senacie. W oświadczeniu z 16 września, o którym poinformował The Block, Selig powiedział, że agencja jest „zamknięta i gotowa do wysłania swoich przepisów dla nowej granicy finansów” przy użyciu istniejących uprawnień ustawowych.
CFTC utworzyła już w marcu Grupę Zadaniową ds. Innowacji do pracy nad aktywami kryptowalutowymi, blockchainem, sztuczną inteligencją i rynkami predykcyjnymi. Selig powiedział wówczas, że grupa będzie koordynować działania z SEC podczas opracowywania przepisów w ramach istniejącego mandatu komisji.
Uprawnienia agencji mają jednak ograniczenia. Hougan przyznał, że tylko Kongres może zapewnić CFTC pełną jurysdykcję nad rynkiem spot, przewidzianą w ustawie CLARITY. Przepisy administracyjne mogą napotkać wyzwania sądowe i mogą zostać zmienione lub uchylone przez przyszłe komisje, podczas gdy ustawodawstwo stworzyłoby inny poziom trwałości ustawowej.
Były przewodniczący CFTC J. Christopher Giancarlo podobnie stwierdził, że obie agencje mogą kontynuować tworzenie przepisów w ramach istniejących uprawnień, podczas gdy Kongres pozostaje podzielony.
Bitcoin spadł po głosowaniu w miarę wzrostu presji makroekonomicznej
Rynki zareagowały negatywnie natychmiast po działaniach Senatu. Reuters poinformował, że Bitcoin spadł o około 4% do około 75 908 dolarów, podczas gdy akcje Coinbase i Circle spadły o blisko 9%, gdy inwestorzy zareagowali na niepowodzenie w przeforsowaniu ustawy.
Rynki instrumentów pochodnych kryptowalut odnotowały kolejną warstwę sprzedaży. Crypto.news poinformował, że giełdy zlikwidowały około 571 milionów dolarów w pozycjach długich w ciągu 24 godzin, w tym blisko 190 milionów dolarów każda w długich pozycjach na Bitcoinie i Etherze.
Hougan powiedział, że wynik legislacyjny nie był jedynym czynnikiem wpływającym na ceny. Jego notatka wymieniła obawy dotyczące stóp procentowych i ropy naftowej jako możliwe czynniki przyczyniające się do spadku, opisując dodatkową zmienność jako ryzyko dla jego byczej tezy inwestycyjnej.
Tło makroekonomiczne zmieniło się ponownie 16 września, gdy Rezerwa Federalna podniosła swoją stopę referencyjną do 3,75%–4,00%, co było pierwszą podwyżką od 2023 roku. Reuters poinformował, że jednomyślna decyzja nastąpiła, gdy decydenci zareagowali na utrzymującą się inflację i rosnące koszty energii, przy czym większość urzędników przewiduje co najmniej jeszcze jedną podwyżkę w 2026 roku.
Do 17 września CoinGecko pokazywał Bitcoina blisko 76 274 USD, co oznacza wzrost o około 0,5% w ciągu 24 godzin, ale spadek o około 2,1% w ciągu siedmiu dni. Cena pozostawała znacznie powyżej lipcowego punktu startowego Bitwise na poziomie 57 950 USD, jednocześnie kształtując się poniżej poziomu powyżej 80 000 USD z początku września.
Oczekiwanie Hougana, że hossa na rynku kryptowalut może być kontynuowana bez ustawy CLARITY, pozostaje prognozą rynkową Bitwise. Propozycja SEC dotycząca rozporządzenia w sprawie aktywów kryptowalutowych nadal przyjmuje uwagi do 20 października, podczas gdy Senat nie zaplanował kolejnego głosowania nad zamknięciem debaty w sprawie H.R. 3633.
