Bitcoin może mieć więcej przestrzeni do zyskania przewagi nad złotem, jeśli inwestorzy zaczną wycofywać część pozycji defensywnych związanych z funduszami giełdowymi kryptowalut, według analityków JPMorgan.
Ten bankowy gigant z Wall Street wskazał na różnicę między pozycjonowaniem inwestorów w ETF-ach na Bitcoina i złoto. Ekspozycja instytucjonalna na oba aktywa pozostaje znacząca, ale inwestorzy w Bitcoina wciąż zabezpieczają się znacznie agresywniej przed ryzykiem spadków.
Analitycy JPMorgan pod przewodnictwem Nikolaosa Panigirtzoglou uważają, że to nietypowe defensywne pozycjonowanie może ostatecznie zadziałać na korzyść Bitcoina, jeśli nastroje się poprawią, a popyt na ochronę zacznie słabnąć.
Zarówno Bitcoin, jak i złoto doświadczyły odnowionego napływu do ETF-ów po lipcowym posiedzeniu Rezerwy Federalnej, gdy inwestorzy powrócili do tak zwanego handlu deprecjacją.
Bitcoin wciąż pozostaje w tyle za złotem w odbudowie ETF
Złoto jak dotąd cieszy się znacznie silniejszą odbudową popytu na ETF.
Według JPMorgan napływy do ETF-ów na złoto już zrekompensowały wszystkie odpływy odnotowane wcześniej w 2026 roku.
ETF-y na Bitcoina, dla porównania, odzyskały jedynie około połowy swoich wcześniejszych odpływów.
Na pierwszy rzut oka może się to wydawać stawiać złoto w silniejszej pozycji. Jednak JPMorgan dostrzega inny ważny czynnik ukryty pod nagłówkowymi liczbami przepływów.
Zainteresowanie krótką sprzedażą w iShares Bitcoin Trust ETF (IBIT) firmy BlackRock pozostaje blisko najwyższego poziomu w 2026 roku. Zainteresowanie krótką sprzedażą w SPDR Gold Shares ETF (GLD) tymczasem jest poniżej swojej historycznej średniej.
Jednak rynek opcji opowiada podobną historię. IBIT ma obecnie wyższy wskaźnik otwartych pozycji opcji sprzedaży do opcji kupna niż GLD, co jest kolejnym wskaźnikiem, że inwestorzy w Bitcoina kupują więcej ochrony przed spadkami.
JPMorgan argumentuje, że ta dysproporcja może stworzyć interesującą konfigurację. Jeśli inwestorzy nabiorą większej pewności i zaczną usuwać te zabezpieczenia, Bitcoin może otrzymać dodatkowe wsparcie względem złota.
Zmieniające się perspektywy JPMorgan dla Bitcoina w 2026 roku
Bank wszedł w 2026 rok z relatywnie konstruktywnym spojrzeniem na rynek aktywów cyfrowych. W lutym zespół Panigirtzoglou powiedział, że pozostaje pozytywnie nastawiony do kryptowalut na ten rok.
W tym czasie analitycy oszacowali również koszt produkcji Bitcoina na około 77 000 dolarów, w dół z około 90 000 dolarów na początku roku.
Zespół powtórzył również znacznie bardziej długoterminową, skorygowaną o zmienność wycenę Bitcoina na 266 000 dolarów na podstawie porównania ze złotem.
Jednak ton JPMorgan stał się zauważalnie bardziej ostrożny w miarę upływu 2026 roku.
W czerwcu JPMorgan stwierdził, że Bitcoin spędził pięć kolejnych miesięcy poniżej szacowanego kosztu produkcji.
Bank wielokrotnie ostrzegał przez całe lato, że okno na przyjęcie Clarity Act się zawęża.
Ta niepewność regulacyjna współistnieje teraz ze skomplikowanym obrazem pozycjonowania instytucjonalnego w Bitcoinie.
