La CFTC a accordé une dispense conditionnelle d'enregistrement en tant que courtier aux fournisseurs de logiciels passifs dans le cadre d'une position de non-action qui établit 10 exigences pour les développeurs proposant des outils liés à la négociation de produits dérivés réglementés.
Résumé
- Le personnel de la CFTC ne recommandera pas de poursuites contre les fournisseurs de logiciels passifs remplissant les conditions requises pour certains défauts d'enregistrement.
- La dispense s'applique lorsque le logiciel met en relation les utilisateurs avec des bourses de produits dérivés enregistrées, des courtiers et des marchands commissionnaires en futures.
- Les fournisseurs doivent remplir 10 conditions, notamment déposer un avis et accepter la compétence d'exécution de la CFTC.
- Cette décision fait suite à une dispense distincte de la SEC couvrant pendant cinq ans les plateformes éligibles de négociation d'actions tokenisées.
La dispense de la CFTC couvre les logiciels passifs de produits dérivés
La Division des participants au marché de la CFTC a déclaré dans un communiqué du 17 septembre qu'elle avait émis une position de non-action pour les fournisseurs de logiciels passifs utilisés pour faciliter la négociation de produits dérivés.
Dans le cadre de cette position, le personnel de la division ne recommandera pas que la Commission engage des poursuites contre un fournisseur remplissant les conditions requises ou son personnel concerné pour avoir omis de s'enregistrer en tant que courtier introducteur ou personne associée d'un courtier introducteur. La protection ne s'applique qu'aux activités couvertes par la lettre et reste soumise aux conditions qui y sont énoncées.
Les fournisseurs de logiciels peuvent être admissibles lorsque leurs produits permettent aux utilisateurs de négocier avec des marchands commissionnaires en futures enregistrés, des courtiers introducteurs et des marchés de contrats désignés. Les utilisateurs doivent rester clients ou membres directs de l'entité réglementée qui traite leurs transactions plutôt que de devenir clients du fournisseur de logiciels.
Bien que le titre fasse référence aux développeurs de crypto, le libellé de la CFTC couvre les fournisseurs de logiciels passifs impliqués dans les marchés de produits dérivés réglementés. Les développeurs de portefeuilles crypto et d'autres entreprises de logiciels d'actifs numériques peuvent relever du cadre lorsque leurs outils mettent les utilisateurs en relation avec des produits dérivés éligibles, mais la position n'offre pas une protection générale à tous les développeurs ou applications crypto.
La lettre du personnel 26-25 rend la position disponible aux fournisseurs remplissant les conditions requises après que l'agence a accordé un traitement similaire au titre de la lettre du personnel 26-09. La lettre antérieure répondait à une demande concernant un logiciel qui donnait aux utilisateurs accès à des produits dérivés réglementés tout en laissant l'exécution des transactions, les comptes clients et le contrôle des actifs aux mains d'entreprises enregistrées.
La nouvelle position n'est pas une exemption formelle de la Commodity Exchange Act. Selon la description par la CFTC de son processus de lettres du personnel, une lettre de non-action signifie que la division émettrice ne recommandera pas de poursuites pour non-respect d'une disposition légale spécifiée. Elle ne modifie pas la loi et ne lie pas les autres divisions de la même manière qu'une règle de la Commission.
Dix conditions limitent la dispense d'enregistrement
Parmi les 10 conditions, un fournisseur et le personnel engagé dans les activités couvertes ne peuvent faire l'objet d'une disqualification statutaire. Ces disqualifications peuvent inclure certaines condamnations, ordonnances réglementaires ou autres conclusions juridiques empêchant une personne de participer à des activités de produits dérivés enregistrées.
Les clients utilisant le logiciel doivent avoir une relation directe avec la bourse ou l'intermédiaire enregistré qui les sert. Ils doivent également pouvoir accéder au titulaire de l'enregistrement sans utiliser le logiciel du fournisseur, ce qui empêche le développeur de devenir la seule voie du client vers l'entreprise réglementée.
Le fournisseur ne peut pas publier de publicités ou de documents promotionnels qui nécessiteraient l'approbation préalable de la National Futures Association si l'entreprise était enregistrée en tant que courtier introducteur. Bien que les développeurs puissent commercialiser leur logiciel dans les limites de la lettre, la condition restreint les comportements ressemblant à de la promotion de courtage réglementé.
Pour utiliser la position, un fournisseur doit déposer un avis auprès de la Division des participants au marché et accepter de satisfaire à chaque condition. Le dépôt doit également inclure le consentement à la compétence de la CFTC pour enquêter sur le fournisseur et engager des poursuites pour les violations liées à ses activités couvertes.
La dispense restera en vigueur jusqu'à la date d'entrée en vigueur de toute règle ou orientation de la Commission traitant de la manière dont les exigences relatives aux courtiers introducteurs s'appliquent à l'activité logicielle couverte. Une future réglementation pourrait donc remplacer la position du personnel par un cadre permanent ou imposer un test d'enregistrement différent.
La question de l'enregistrement est importante car les courtiers introducteurs sollicitent ou acceptent normalement des ordres portant sur des contrats à terme, des options sur matières premières, des swaps ou certaines transactions de détail sur matières premières sans détenir les fonds des clients. Un logiciel passif peut exécuter une partie de ce processus par le biais de code, même lorsque son développeur ne contrôle jamais les actifs ni n'exécute lui-même la transaction.
Comme l'a expliqué précédemment crypto.news dans son examen de la structure d'enregistrement de la CFTC, les courtiers introducteurs côtoient les marchands de contrats à terme, les marchés de contrats désignés, les organisations de compensation et d'autres participants réglementés du système américain des produits dérivés. Chaque catégorie comporte des obligations distinctes d'enregistrement, de conduite et de conformité.
L'action de la CFTC offre aux développeurs américains une voie définie
Pour les développeurs servant des clients américains, cette position offre un moyen de proposer des outils admissibles sans assumer immédiatement l'ensemble des obligations liées à l'enregistrement en tant que courtier introducteur. L'accès reste lié aux entreprises réglementées par la CFTC, tandis que les développeurs doivent rester dans les limites couvrant les relations clients, le marketing et la surveillance réglementaire.
Les utilisateurs américains ne reçoivent pas l'autorisation de négocier des produits qui leur seraient autrement inaccessibles. La lettre concerne le statut d'enregistrement du fournisseur de logiciels, et non la question de savoir si un produit dérivé, une bourse ou une transaction client particulière est conforme au droit américain.
La CFTC conserve également ses pouvoirs d'exécution en dehors de la question étroite d'enregistrement couverte par la lettre. La fraude, la manipulation, la sollicitation illégale et les violations des conditions peuvent toujours déclencher une action réglementaire, tandis que les bourses et intermédiaires enregistrés restent responsables de leurs propres obligations en vertu du Commodity Exchange Act.
Les produits dérivés crypto réglementés relèvent déjà de la compétence de l'agence. Les contrats à terme, les options et les swaps liés aux matières premières numériques doivent être négociés dans le cadre de la structure réglementaire américaine applicable, et la CFTC a déjà engagé des poursuites contre des plateformes offshore accusées d'avoir proposé des produits crypto à effet de levier à des clients américains sans enregistrement.
Pour les fournisseurs passifs de portefeuilles et d'interfaces, le contrôle sur les biens des clients et les décisions de négociation peut être déterminant pour savoir si leur conduite reste dans le cadre de la lettre. Un développeur qui prend en dépôt, recommande des transactions, génère des signaux d'achat ou de vente explicites, ou agit comme intermédiaire face au client pourrait présenter des faits sortant du modèle passif visé par la CFTC.
La SEC et la CFTC utilisent leurs pouvoirs existants après le revers du CLARITY
L'annonce de la CFTC est intervenue le jour même où la Securities and Exchange Commission a publié une exemption de négociation de cinq ans distincte pour les plateformes admissibles proposant des actions tokenisées du National Market System.
En vertu de l'ordonnance de la SEC, les plateformes approuvées peuvent utiliser des teneurs de marché automatisés permissionnés et des pools de liquidité pour la négociation d'actions tokenisées. Les jetons couverts doivent offrir les mêmes droits et privilèges que les actions traditionnelles qu'ils représentent, tandis que les produits synthétiques qui ne font que suivre le prix d'une action ne sont pas admissibles.
Les plateformes admissibles font face à des limites concernant les symboles boursiers pris en charge et l'activité de négociation. Les contrats intelligents doivent être publics et auditables, et la négociation d'une action tokenisée doit cesser lorsque la bourse principale suspend l'action sous-jacente. La SEC a également demandé des commentaires du public alors qu'elle envisage d'éventuelles modifications du cadre.
Les deux actions des agences ont suivi l'échec du Sénat à faire avancer le Digital Asset Market CLARITY Act. Les sénateurs ont rejeté la clôture le 15 septembre par 50 voix contre 49, laissant la motion à 10 voix du seuil de 60 requis pour commencer le débat.
Le projet de loi visait à répartir la surveillance des actifs numériques entre la SEC et la CFTC tout en établissant des voies d'enregistrement pour les bourses et autres intermédiaires. Sept sénateurs démocrates qui s'opposaient à la clôture ont depuis rouvert les négociations, bien qu'aucun second vote procédural n'ait été programmé.
Indépendamment du projet de loi sur la structure du marché, la commission des voies et moyens de la Chambre a fait avancer le Digital Asset Tax Certainty Act par un vote de 38 contre 5 le 16 septembre. La proposition traite des récompenses de staking, des prêts d'actifs numériques, des règles sur les ventes fictives, du traitement des courtiers et d'une exemption proposée pour certains frais de réseau et de transaction allant jusqu'à 10 dollars.
