Aperçu
Le bitcoin a fortement augmenté deux jours de suite, les 21 et 22 septembre, ramenant son prix autour de 86 000 dollars. Selon un reportage de CNBC, le bitcoin a atteint un sommet intrajournalier de 86 349,90 dollars, son plus haut niveau depuis fin janvier, en hausse de plus de 8 % sur la semaine écoulée et d'environ 34 % sur les trois derniers mois. Le directeur des investissements de Bitwise a déclaré dans une émission qu'il estimait que cet hiver crypto était terminé. Le relevé de cotation de Fortune indique que le 22 septembre au matin, heure de l'Est, le bitcoin s'échangeait à 86 039,36 dollars.
Le prix est revenu, mais la question ne s'est pas simplifiée. Le bitcoin reste à environ 30 % de son sommet historique d'environ 126 000 dollars atteint en octobre 2025, et les 86 000 dollars correspondent précisément au plafond que les données on-chain ont marqué à plusieurs reprises au cours du mois écoulé. Pour juger de la position dans le cycle, il faut examiner ensemble sept catégories de preuves vérifiables : l'ampleur du repli, la base de coût, la fourchette de valorisation, les flux de capitaux, la liquidité des stablecoins, le comportement des détenteurs et la rotation du marché, plutôt que de se fier à une moyenne mobile ou à une lecture émotionnelle d'un jour donné.
Points clés
Le cycle se comprime, il ne disparaît pas. Le bitcoin a atteint son sommet le 6 octobre 2025, environ dix-huit mois après la halving d'avril 2024, en phase avec les deux cycles précédents, mais la baisse de ce cycle, du sommet à un creux d'environ 58 000 dollars en juin 2026, est d'environ 54 %, bien inférieure aux 77 % à 87 % des marchés baissiers précédents.
Le plafond est dessiné par trois ensembles de données indépendants. La distribution des coûts des détenteurs à long terme, le graphique de liquidation des contrats à terme et le point d'équilibre des ETF spot dessinent tous une zone de résistance entre 83 000 et 86 000 dollars.
Les signaux de fond sont épuisés, les signaux de sommet ne sont pas encore apparus. Le tableau de bord des indicateurs de cycle de Glassnode montre que la proportion d'indicateurs dans la zone la plus froide est passée de 82 % fin juin à 2 %, mais les trois quarts des indicateurs restent en dessous de leur médiane historique respective.
La nouvelle demande reste le point manquant. La croissance de la capitalisation réalisée s'est interrompue à la mi-septembre, le total des stablecoins n'a pas atteint de nouveau sommet depuis cinq mois, et les achats nets des sociétés cotées au cours des trois derniers mois sont bien inférieurs à ceux de l'année précédente.
La macroéconomie ne s'est pas orientée vers l'assouplissement. La Réserve fédérale a relevé ses taux de 25 points de base le 16 septembre, à 3,75 %-4 %, la loi CLARITY est bloquée au Sénat, et le bitcoin a réalisé ce rebond dans un environnement de hausse des taux.
Un cycle comprimé
Une profondeur de baisse équivalente à la moitié de la fourchette historique
La analyse complète du cycle de quatre ans de Bitcoin.com fournit une comparaison clé. Le bitcoin a atteint son sommet le 6 octobre 2025 à environ 126 200 dollars, environ dix-huit mois après la halving d'avril 2024, tandis que les sommets des cycles de 2016 et 2020 sont survenus environ dix-sept et dix-huit mois après leurs halvings respectifs : le rythme temporel n'a pas été rompu. Ce qui a vraiment changé, c'est l'ampleur : ce cycle a chuté du sommet à un creux d'environ 58 000 dollars en juin 2026, soit un repli d'environ 54 %, alors que les trois marchés baissiers de 2014, 2018 et 2022 ont effacé environ 87 %, 84 % et 77 %.
L'intensité spéculative s'est également nettement réduite. Le MVRV, qui mesure le rapport entre la valeur de marché et le coût on-chain, a atteint un pic de 2,74 en 2025, contre des pics de 3,96, 4,72 et 5,88 lors des trois cycles précédents. Le marché est certes devenu cher, mais sans approcher les extrêmes passés. La même analyse souligne également deux premières historiques dans ce cycle : le bitcoin a dépassé son précédent sommet avant la halving, et l'année suivant la halving s'est terminée en baisse pour la première fois. Pris ensemble, cela correspond davantage à un cycle qui se comprime qu'à un cycle qui s'achève.
Ce que le rebond a réparé et ce qu'il laisse
Du creux de juin à la fin septembre, le bitcoin a récupéré la majeure partie de sa baisse, mais la reprise n'est pas uniforme. Août a été le mois le plus fort de l'année, avec des entrées nettes de 3,52 milliards de dollars dans les ETF spot ce mois-là, réduisant les sorties nettes cumulées depuis le début de l'année d'environ 5,29 milliards à environ 1,77 milliard de dollars. Les indicateurs de sentiment sont également passés de la peur extrême de juin à la cupidité en septembre. En parallèle, le prix a testé trois fois sans succès la zone de 83 000 à 86 000 dollars, jusqu'à ce que la flambée de fin septembre s'en rapproche à nouveau.
C'est là la tension centrale de la position actuelle dans le cycle : les preuves d'une zone de fond sont assez abondantes, celles d'une zone de sommet ne sont pas encore formées, et la direction de l'intervalle intermédiaire dépend de la volonté des nouveaux capitaux de reprendre, dans un environnement de hausse des taux, le plus gros lot de positions bloquées.
Sept indicateurs pour suivre la position dans le cycle
Profondeur du repli et horloge de la halving
Les coordonnées les plus élémentaires sont la distance du prix à son sommet historique et le stade actuel du cycle de halving. Le calendrier des halvings compilé par Nasdaq montre que la quatrième halving d'avril 2024 a réduit la subvention de bloc de 6,25 BTC à 3,125 BTC, et que la prochaine halving devrait avoir lieu en avril 2028, au bloc 1 050 000. Selon le rythme historique d'un sommet à dix-huit mois et d'un creux à douze-quatorze mois, le second semestre 2026 devrait se situer entre la formation du fond et la réaccumulation.
Il faut tenir compte de l'atténuation de cet indicateur. Plus de 95 % du total des bitcoins ont déjà été minés, la nouvelle offre annualisée est inférieure à 1 %, et la pression vendeuse marginale que la halving peut retirer diminue à chaque cycle. L'horloge de la halving ressemble aujourd'hui davantage à un dispositif de coordination des anticipations qu'à une causalité forte au niveau de l'offre et de la demande.
L'échelle des bases de coût on-chain
Un ensemble de lignes de coût est plus informatif que le prix. Selon le rapport on-chain hebdomadaire publié par Glassnode le 16 septembre, le coût moyen des investisseurs actifs, soit le prix de marché réel, se situe à 76 700 dollars, la base de coût des détenteurs à court terme, ceux qui ont acheté au cours des cinq derniers mois, se situe à 71 300 dollars, et le coût moyen des trésoreries des sociétés cotées se situe à 80 500 dollars. Plus haut, le rapport de la semaine précédente indique que la zone de 83 000 à 86 000 dollars concentre le coût d'achat d'environ 1,07 million de bitcoins, presque tous appartenant à des détenteurs à long terme, avec la tranche la plus dense proche de 85 000 dollars ; le point d'équilibre des ETF spot américains, calculé sur le coût cumulé des souscriptions, est d'environ 86 000 dollars, et ils ont clôturé sous ce niveau pendant 228 séances consécutives.
Cette échelle transforme la notion abstraite de « marché haussier ou baissier » en relations de position vérifiables. Lorsque le prix dépasse le prix de marché réel, cela signifie que l'ensemble des jetons actifs redevient rentable ; reconquérir les 86 000 dollars signifie que le plus grand acheteur institutionnel de l'année revient pour la première fois en situation de plus-value latente, et la nature de la couche de pression d'offre la plus épaisse au-dessus change en conséquence. Le rebond de fin septembre a précisément poussé le prix sur cette ligne, ce qui explique pourquoi cette hausse mérite plus d'attention que les précédentes tentatives.
MVRV et fourchette de valorisation du cycle
Le MVRV et sa forme normalisée, le Z-score, mesurent l'écart entre la valeur de marché et le coût on-chain. Le graphique du MVRV Z-score de CoinGlass illustre son usage classique : des valeurs élevées correspondent généralement aux sommets de cycle, tandis qu'une chute autour de l'axe zéro correspond aux grands creux passés. En le comparant au pic de 2,74 du cycle précédent, la conclusion plus réaliste est que, à mesure que la taille du marché augmente, les seuils historiques eux-mêmes pourraient devoir être revus à la baisse, et qu'une application mécanique des extrêmes de 2017 ou 2021 risque de faire manquer longtemps la position.
Le tableau de bord des indicateurs de cycle de Glassnode offre une autre coupe transversale. La proportion d'indicateurs dans la zone la plus froide a atteint 82 % la semaine du 29 juin et est restée au-dessus de la médiane à long terme pendant 41 semaines consécutives, la plus forte convergence de fond de ce cycle, avant de tomber à 2 % lors de la dernière semaine complète. En parallèle, les trois quarts des indicateurs restent en dessous de leur médiane historique respective, et pendant 43 semaines consécutives, la moitié des indicateurs n'a pas dépassé 50. La valorisation a quitté la zone de valeur, mais on ne peut pas encore parler de cherté.
Flux de capitaux des ETF et capitalisation réalisée
Les ETF au comptant transforment les entrées et sorties de capitaux traditionnels en données lisibles quotidiennement.Le tableau des flux quotidiens de Farside Investors montre que la situation des capitaux en septembre a fortement oscillé : les 15 et 16 septembre, les sorties nettes ont totalisé environ 746 millions de dollars ; les 17 et 18 septembre, elles se sont transformées en entrées nettes de 159,5 millions et 433 millions de dollars ; le 21 septembre, une entrée nette d'environ 999 millions de dollars a été enregistrée en une seule journée, l'une des séances les plus fortes des derniers mois. Les 3,52 milliards de dollars d'entrées nettes d'août constituent la meilleure performance mensuelle de l'année.
Du côté on-chain, l'indicateur correspondant est la capitalisation réalisée, c'est-à-dire la somme totale de tous les jetons calculée au prix de leur dernière transaction on-chain. Selon les données de Glassnode, la capitalisation réalisée a augmenté pendant 27 jours consécutifs jusqu'au 14 septembre, a connu le 15 septembre sa première sortie nette en 28 jours, puis s'est affaiblie à nouveau. La logique d'utiliser les deux ensemble est directe : si la hausse des prix ne s'accompagne pas d'une expansion simultanée de la capitalisation réalisée, cela signifie que la hausse est portée par la rotation des positions existantes et l'effet de levier, et non par l'entrée de nouveaux capitaux.
Les stablecoins, cette « munition » de l'offre
Le total des stablecoins est une variable proxy des capitaux en attente hors marché. Dans un rapport de la mi-septembre, Glassnode indiquait que la capitalisation totale des stablecoins s'élevait à environ 301 milliards de dollars, stable sur une semaine, inférieure d'environ 4 % au pic d'avril 2026, et sans nouveau record depuis cinq mois ; sa croissance sur trente jours reste légèrement inférieure à la fourchette historiquement associée aux meilleures performances du bitcoin le mois suivant.Le tableau de bord des stablecoins de DefiLlama permet de suivre cette donnée jour par jour.
La valeur de cet indicateur réside dans le fait qu'il mesure « s'il y a de nouveaux dollars qui entrent », et non « ce que font les capitaux existants ». Au cours de l'été, le total des stablecoins s'est contracté un temps ; aujourd'hui, il cesse de baisser mais ne s'étend pas, ce qui signifie que ce rebond est principalement réalisé par les capitaux existants et les rachats de positions courtes. Si l'offre de stablecoins entre à nouveau dans une phase d'accélération et atteint de nouveaux sommets, ce sera la pièce manquante du récit haussier.
Comportement des détenteurs de long terme et ratio de risque vendeur
Pour juger si le cycle approche de son sommet, le type de preuve le plus fiable provient de la question de savoir si les détenteurs distribuent leurs pièces. Le ratio de risque vendeur normalise la somme des profits réalisés et des pertes réalisées par la capitalisation réalisée. Selon les calculs de Glassnode, la moyenne mobile sur sept jours de cet indicateur est tombée à 7 points de base par jour, soit moins de la moitié du pic d'août de 16 points de base, alors que lors des deux sommets de juillet et octobre 2025, le même indicateur s'était élevé respectivement à 35 et 23 points de base. La part des détenteurs de long terme dans les profits réalisés est également passée de 88 % au pic d'août à 47 %.
Le côté des trésoreries d'entreprise est tout aussi calme. Les sociétés cotées ont acheté net environ 5 900 BTC au cours des trois derniers mois, contre environ 89 000 BTC pour le seul mois de juillet 2025. Le changement est apparu fin septembre : selon le document 8-K déposé par Strategy auprès de la Securities and Exchange Commission des États-Unis, la société a acheté 950 BTC entre le 14 et le 20 septembre, pour un montant de 75,7 millions de dollars, à un prix moyen de 79 670 dollars, portant ses avoirs à 846 000 pièces, avec un coût moyen de 75 416 dollars.Le rapport de The Block souligne qu'il s'agit du premier achat de la société depuis environ trois semaines, et que ses avoirs dépassent désormais 4 % des 21 millions de bitcoins en circulation. Le volume de 950 pièces en une semaine reste faible par rapport au rythme de l'année dernière, mais le changement de direction mérite d'être noté.
Rotation des altcoins et positions sur options
Les sommets de cycle s'accompagnent généralement d'un déplacement accéléré des capitaux vers le bas de la courbe de risque. Selon les calculs de Glassnode, lors de trois des quatre sommets historiques, la part des altcoins dans la capitalisation totale « bitcoin plus altcoins » a augmenté d'au moins 2,8 points de pourcentage au cours des quatre-vingt-dix jours précédents ; actuellement, cette lecture est de moins 0,9 point de pourcentage. Les altcoins ont augmenté d'environ 21 % en dollars au cours du mois écoulé, sans pour autant prendre de parts de marché au bitcoin, ce qui ne correspond pas aux caractéristiques de rotation d'un sommet mature.
Les positions sur produits dérivés offrent une autre coupe transversale. Après l'échec du vote au Sénat le 15 septembre, le skew 25 delta à une semaine est passé de négatif à positif, le marché des options commençant à payer une prime pour la baisse ; le point de douleur maximal du contrat trimestriel expirant le 25 septembre se situe à 72 000 dollars, tandis que le plus grand mur d'options d'achat au-dessus du prix actuel se trouve à 85 000 dollars, le deuxième à 90 000 dollars. Le marché des options et la distribution des coûts au comptant donnent des réponses presque identiques sur la position de la résistance à la hausse.
La macroéconomie reste la variable principale de la valorisation
Les taux d'intérêt réels après la hausse
Dans sa note d'exécution de politique monétaire du 16 septembre, la Réserve fédérale a relevé la fourchette cible du taux des fonds fédéraux à 3,75 %-4 % et porté le taux d'intérêt sur les soldes de réserves à 3,90 %.Le rapport de CNBC indique qu'il s'agit de la première hausse depuis juillet 2023, et que le diagramme en points mis à jour montre que 16 des 18 participants prévoient au moins une nouvelle hausse d'ici la fin de l'année. L'inflation sous-jacente ayant reculé au cours de la même période, cela signifie que même si le taux directeur ne bouge pas, les taux d'intérêt réels augmentent automatiquement.
Cela explique pourquoi ce rebond diffère des points de départ des cycles précédents. Historiquement, les grandes hausses du bitcoin se sont accompagnées d'une expansion de la liquidité, alors que cette fois, le prix s'est rétabli dans un contexte de hausse des taux et de rendements à long terme à des sommets cycliques.Le résumé des cours du jour de Yahoo Finance cite le repli des prix du pétrole et le squeeze des positions courtes comme causes directes de la flambée de fin septembre, des moteurs dont la durabilité est généralement plus faible que celle du cycle de liquidité lui-même.
Échec des politiques et appétit pour le risque
Selon CNBC, le vote de procédure du Sénat américain du 15 septembre n'a pas permis de faire avancer la loi CLARITY, portant un coup aux efforts de l'industrie crypto pour faire adopter une législation sur la structure du marché. Il est à noter la réaction du bitcoin : le prix n'a que légèrement baissé cette semaine-là, puis s'est renforcé la semaine suivante, tandis que les altcoins ont nettement plus chuté. L'échec politique n'a pas brisé le centre de gravité de la valorisation du bitcoin, mais a clairement exposé la fragilité du bas de la courbe de risque.
Comment utiliser ces indicateurs
Définir d'abord le marché haussier, puis juger la position
Si la question « est-ce un marché haussier » suscite tant de débats, c'est en grande partie parce que la définition manque. Une définition opérationnelle nécessite au moins trois conditions simultanées : le prix se maintient au-dessus de la borne supérieure de la fourchette de coût des détenteurs de long terme et des ETF, la capitalisation réalisée continue de s'étendre, et le total des stablecoins atteint de nouveaux sommets. Selon ce critère, la première condition n'est remplie qu'à moitié, et les deux autres ne le sont pas encore. L'avantage d'écrire clairement la définition est qu'elle permet de tester chaque mouvement ultérieur, plutôt que de le réinterpréter en fonction des émotions.
Les investisseurs peuvent suivre en temps réel l'évolution du prix et des volumes du bitcoin sur la page de cotation de MEXC, puis utiliser les indicateurs on-chain et de flux de capitaux mentionnés ci-dessus comme contexte pour déterminer si le prix absorbe l'offre ou crée l'offre.
Le risque de défaillance d'un indicateur unique
Chaque indicateur a ses scénarios de défaillance. L'effet d'offre de l'horloge du halving s'atténue à chaque cycle ; les seuils historiques du MVRV baissent à mesure que la taille du marché s'accroît ; les flux de capitaux des ETF incluent l'arbitrage de base et la couverture de tenue de marché, et ne sont pas tous des achats directionnels ; l'offre de stablecoins est influencée par la réglementation et les stratégies des émetteurs ; les références de coût convergent vers le prix actuel lorsque les prix stagnent longtemps, perdant ainsi leur valeur de référence. La méthode vraiment utile consiste à exiger que plusieurs sources se confirment mutuellement et à réduire la certitude des positions lorsque les indicateurs divergent, plutôt que de choisir celui qui correspond le mieux au jugement préexistant.
Risques, scénarios et points d'observation ultérieurs
Trois scénarios
Dans le scénario de rupture, le prix franchit et maintient les 86 000 dollars avec un niveau stable de pression vendeuse, les positions bloquées des détenteurs de long terme sont absorbées, les acheteurs d'ETF reviennent globalement en profit, et la capitalisation réalisée reprend sa croissance. Ce serait la confirmation la plus nette du passage d'une position de cycle de réparation à une position d'expansion.
Dans le scénario de range, le prix oscille entre le prix moyen réel du marché de 76 700 dollars et 86 000 dollars, tandis que les volumes et les flux de capitaux se refroidissent simultanément. Historiquement, ces phases peuvent durer des mois, sont très défavorables aux positions à effet de levier, et relativement neutres pour les capitaux investis régulièrement.
Dans le scénario de rupture, le prix retombe sous le prix moyen réel du marché et perd le seuil de coût à court terme des détenteurs à 71 300 dollars, la prochaine zone on-chain de forte accumulation se situant entre 62 000 et 65 000 dollars. À ce stade, ce n'est pas le prix lui-même qu'il faut réévaluer, mais la validité du plus bas de juin comme plancher de cycle.
Points temporels et seuils à surveiller
L'expiration trimestrielle des options du 25 septembre modifiera la structure des positions existantes, la réunion du Comité fédéral de l'open market des 27 et 28 octobre déterminera la prochaine étape des taux d'intérêt réels, un retour du ratio de risque vendeur au-dessus de 16 points de base par jour signifie le retour des vendeurs de l'ampleur d'août, et un nouveau plus haut de cinq mois du total des stablecoins signifie l'entrée de nouveaux capitaux hors marché. Il convient également de rappeler que les divergences entre prévisions institutionnelles restent extrêmement marquées ; les prévisions 2026 compilées par CoinGecko montrent que les fourchettes d'objectifs de prix des grandes institutions s'étendent sur plusieurs multiples, avec de multiples révisions à la baisse au cours de l'année ; ce type de prévisions convient davantage comme thermomètre du sentiment que comme base de positionnement.
Point de vue exclusif de James Mitchell
Selon James Mitchell, la véritable information de ce mouvement ne réside pas dans le fait que le bitcoin soit remonté à 86 000 dollars, mais dans le fait qu'il se heurte à la même ligne tracée par trois méthodes indépendantes. La distribution des coûts des détenteurs à long terme, la densité des liquidations de contrats à terme et le point d'équilibre des ETF au comptant se situent simultanément entre 83 000 et 86 000 dollars ; cette coïncidence elle-même indique que cette zone concentre le plus gros bloc de jetons réels de ce cycle. Le rejet du prix à ce niveau relève d'une digestion normale de l'offre ; s'il se maintient au-dessus alors que le ratio de risque vendeur reste bas, ce sera la différence la plus fondamentale entre ce rebond et celui d'août.
Le marché peut se méprendre à deux endroits. L'un consiste à considérer le retour des indicateurs de sentiment du côté de la cupidité, ou la reconquête d'une moyenne mobile à long terme par le prix, comme équivalant au début d'un nouveau marché haussier. Selon une lecture plus stricte, un marché haussier nécessite des preuves de nouveaux capitaux, or l'interruption de la croissance de la capitalisation réalisée à la mi-septembre et l'absence de nouveau plus haut du total des stablecoins depuis cinq mois montrent précisément que cette hausse repose davantage sur le rachat de positions courtes et la rotation du stock existant. L'autre méprise consiste à interpréter directement ce repli de seulement 54 % comme la « mort du cycle ». Une lecture plus prudente est que le cycle se comprime : le rythme temporel est globalement respecté, l'amplitude se resserre nettement, ce qui signifie que les hausses et les baisses futures pourraient être inférieures aux échantillons historiques ; utiliser les extrêmes des anciens cycles pour fixer des objectifs de prix et des niveaux de stop-loss conduira à des erreurs aux deux extrémités.
Ce qu'il convient le plus de suivre ensuite, c'est si trois groupes de conditions quantifiables sont simultanément réunis : le prix clôture consécutivement au-dessus de 86 000 dollars sans que le ratio de risque vendeur ne revienne au-dessus de 16 points de base, la capitalisation réalisée renoue avec une croissance continue, et l'offre de stablecoins entre à nouveau en phase d'expansion. Aucune condition prise isolément ne suffit à modifier la structure des positions ; seule la réunion des trois constitue un changement de position dans le cycle. Les conditions inverses sont tout aussi claires : si le prix perd 71 300 dollars accompagné de sorties nettes continues de la capitalisation réalisée, il faudra reconsidérer la validité du plus bas de juin.
D'un point de vue multi-actifs, le changement structurel le plus notable de ce cycle est que la corrélation entre le bitcoin et l'or a atteint cet été un plus haut de plusieurs années, tandis que sa corrélation avec les actions s'est affaiblie. Cela ne correspond pas à la position traditionnelle d'« actif purement risqué », mais se rapproche d'une demande de couverture contre le crédit monétaire. Si cette propriété se confirme lors du prochain cycle de liquidité, le rôle du bitcoin dans l'allocation d'actifs, ainsi que sa dépendance au récit du halving, pourraient être réévalués. En attendant, le point de départ raisonnable de la gestion des risques reste de reconnaître que le prix se situe encore à environ trente pour cent de son plus haut historique, et de fixer en conséquence les limites de levier et de position.
Questions fréquentes
Le bitcoin est-il actuellement en marché haussier ?
Selon des critères stricts, on ne peut pas encore le définir ainsi. Le bitcoin reste environ trente pour cent en dessous de son plus haut historique d'octobre 2025, le prix vient tout juste de toucher la zone de résistance de 83 000 à 86 000 dollars où se concentrent les coûts des détenteurs à long terme et des ETF, tandis que la croissance de la capitalisation réalisée s'est interrompue à la mi-septembre et que l'offre de stablecoins n'a pas atteint de nouveau plus haut depuis cinq mois. La description plus précise est que le cycle passe d'un repli profond à une phase de réparation, la confirmation de la direction nécessitant encore des preuves de nouveaux capitaux.
Quel est l'indicateur le plus utile pour juger de la position dans le cycle ?
Aucun indicateur unique ne peut accomplir le jugement de manière indépendante, mais l'échelle des seuils de coût on-chain est la plus utile. Elle transforme le prix moyen réel du marché, le coût des détenteurs à court terme, la fourchette de coût des détenteurs à long terme et le point d'équilibre des institutions en niveaux de prix concrets, faisant du « marché haussier » une relation de position vérifiable. Elle doit être utilisée en corroboration avec les flux de capitaux et les indicateurs de comportement des détenteurs, afin d'éviter d'être induit en erreur par des lignes de coût convergentes en marché latéral.
Le cycle de quatre ans est-il encore valable ?
Le rythme temporel est globalement respecté, l'amplitude se resserre nettement. Le sommet d'octobre 2025 est apparu environ dix-huit mois après le halving, conformément aux deux cycles précédents ; mais le repli maximal de ce cycle est d'environ 54 %, contre 77 % à 87 % pour les marchés baissiers historiques. Plus de 95 % des bitcoins étant déjà minés et la nouvelle offre annualisée inférieure à 1 %, l'effet d'offre du halving s'atténue à chaque cycle, et le cycle est plus probablement comprimé que terminé.
Pourquoi la zone de 83 000 à 86 000 dollars est-elle importante ?
Parce que trois ensembles de données indépendants se recoupent dans cette zone. Le coût d'achat d'environ 1,07 million de bitcoins y est concentré, appartenant presque entièrement à des détenteurs à long terme ; la bande dense de liquidations de positions courtes sur le graphique des liquidations de contrats à terme se situe dans la même zone ; le point d'équilibre des ETF au comptant américains, calculé sur la base du coût cumulé des souscriptions, est d'environ 86 000 dollars, et ils ont clôturé en dessous pendant 228 séances consécutives. Reconquérir cette zone modifierait l'état de profit et de perte de la plus grande cohorte de positions institutionnelles.
Les flux de capitaux des ETF peuvent-ils servir d'indicateur avancé ?
Ils s'apparentent davantage à un indicateur concomitant, et nécessitent une vérification. Les données quotidiennes sont extrêmement volatiles : les 15 et 16 septembre ont enregistré ensemble environ 746 millions de dollars de sorties nettes, tandis que le 21 septembre a enregistré environ 999 millions de dollars d'entrées nettes. Une utilisation plus efficace consiste à observer les tendances hebdomadaires et mensuelles, et à les recouper avec la capitalisation réalisée on-chain, car les flux des ETF incluent l'arbitrage de base et la couverture de tenue de marché, et ne sont pas tous des achats directionnels.
Pourquoi l'offre de stablecoins est-elle considérée comme des munitions hors marché ?
Les stablecoins sont le vecteur le plus direct de dollars entrant sur le marché crypto, et la variation de leur total s'approche de l'augmentation ou de la diminution des fonds en attente hors marché. Actuellement, la capitalisation totale des stablecoins est d'environ 301 milliards de dollars, soit environ 4 % de moins que le pic d'avril, sans nouveau plus haut depuis cinq mois, ce qui indique que cette hausse repose principalement sur les fonds existants. Si l'offre entre à nouveau en expansion et atteint un nouveau plus haut, cela signifie généralement l'entrée d'un nouveau pouvoir d'achat.
Quels signaux indiqueraient qu'un sommet de cycle est en formation ?
L'expérience historique pointe vers deux types de preuves : la rotation et la distribution. Que les altcoins prennent plus de 2,8 points de pourcentage de part de capitalisation au bitcoin en quatre-vingt-dix jours, alors que le bitcoin approche de son plus haut historique, est une combinaison apparue lors de la plupart des sommets passés ; une hausse significative du ratio de risque vendeur et un retour à un niveau élevé de la part des détenteurs à long terme dans les profits réalisés indiquent une distribution concentrée des anciens jetons. Actuellement, aucun de ces deux types de signaux n'est présent.
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Le contenu ci-dessus est uniquement destiné à fournir des informations et analyses générales de marché, et ne constitue aucun conseil en investissement, conseil financier, conseil juridique, conseil fiscal ou recommandation de transaction. Les prix des crypto-actifs et autres actifs financiers associés peuvent connaître de fortes fluctuations ; les régularités des cycles historiques, les indicateurs techniques et les données on-chain ne peuvent garantir les résultats futurs. Les prix, flux de capitaux, indicateurs de valorisation et seuils de coût cités dans le texte évoluent avec le temps et doivent être actualisés selon les dernières informations publiées par les plateformes de données et institutions concernées. Avant de prendre toute décision, le lecteur doit mener ses propres recherches et juger avec prudence en fonction de sa situation financière, de ses objectifs d'investissement et de sa tolérance au risque, en consultant si nécessaire des professionnels qualifiés. L'équipe MEXC Crypto Pulse n'assume aucune responsabilité pour toute perte directe ou indirecte résultant de l'utilisation des informations ci-dessus.
