Zcash y NEAR Protocol han surgido como dos de las operaciones alternativas más fuertes de las criptomonedas en 2026, un movimiento que, según cree el cofundador de Bankless, David Hoffman, está siendo impulsado por inversores que trasladan parte de su capital desde Bitcoin y Ethereum hacia activos con narrativas de rendimiento más sólidas.
Resumen
- David Hoffman dice que ZEC ha capturado la puja de Bitcoin mientras algunos tenedores de BTC asignan capital al activo de privacidad más pequeño.
- NEAR ha surgido como una alternativa de contrato inteligente mientras los operadores miran más allá de activos establecidos como ETH y SOL.
- Hoffman dice que la tendencia podría dejar a Bitcoin y Ethereum compitiendo por capital mientras los inversores buscan mayores rendimientos en activos cripto más pequeños.
Hoffman dijo en una publicación del 23 de septiembre que ZEC se ha convertido en lo que él llama el último ganador de la "Puja de Bitcoin", mientras que NEAR ha capturado una posición similar entre las plataformas de contratos inteligentes.
Su argumento se centra en el tamaño del grupo de riqueza existente de Bitcoin. Bitcoin tiene una capitalización de mercado de aproximadamente $1.7 billones, mientras que Zcash sigue siendo una fracción de ese tamaño incluso después de su repunte. Hoffman dijo que solo una pequeña porción de los tenedores de Bitcoin necesitaría asignar parte de su capital a ZEC para que el activo más pequeño experimente una presión de compra sustancial.
La capitalización de mercado de Zcash ha subido a aproximadamente $26 mil millones después de partir de una base mucho más pequeña, según las cifras citadas por Hoffman. El movimiento ha coincidido con un creciente interés en la privacidad, los riesgos de la computación cuántica y el acceso regulado al activo.
El mercado de monedas de privacidad ha crecido casi cinco veces durante el último año, según un informe del 22 de septiembre de 21Shares citado por crypto.news. El sector se expandió de $6.2 mil millones a aproximadamente $30 mil millones, mientras que CoinGecko valoró la categoría cerca de $36.9 mil millones en ese momento.
Hoffman ve que ZEC atrae del grupo de capital de Bitcoin
Hoffman comparó la operación actual de ZEC con la carrera de Ethereum en 2021, cuando ETH pasó de una capitalización de mercado cercana a $12 mil millones en el fondo de su ciclo a aproximadamente $554 mil millones en su punto máximo.
Su tesis no sugiere que los tenedores de Bitcoin estén abandonando BTC por completo. En cambio, Hoffman cree que suficientes tenedores podrían estar asignando una pequeña parte de sus carteras a ZEC como cobertura o posición complementaria.
Zcash le da a ese grupo varias narrativas con las que trabajar. La red comparte el suministro máximo fijo de Bitcoin de 21 millones de monedas mientras ofrece privacidad de transacción opcional a través de direcciones protegidas. Las preocupaciones sobre el efecto a largo plazo de la computación cuántica en los sistemas criptográficos existentes han proporcionado otra parte del caso de inversión citado por los partidarios de ZEC.
El acceso institucional también ha cambiado. Grayscale convirtió su Zcash Trust en el ETF al contado ZCSH en NYSE Arca el 25 de agosto, lanzándose con aproximadamente $304 millones en activos bajo gestión. ZEC cruzó los $1,000 a principios de septiembre cuando los activos del fondo superaron los $400 millones.
Hoffman argumentó que las ganancias en dólares de ZEC por sí solas no explican la operación. En cambio, señaló la diferencia entre el tamaño de Bitcoin y Zcash, diciendo que el grupo de riqueza de BTC potencialmente disponible para rotación sigue siendo mucho mayor que el valor de mercado de ZEC.
"Hay $1.7T de BTC ahí fuera, y solo se necesita que una cantidad muy pequeña de bitcoiners esté de acuerdo en que ZEC es válido", escribió Hoffman.
Dijo que los inversores podrían llegar a esa conclusión debido a la privacidad, las preocupaciones en torno a la computación cuántica o simplemente el deseo de cubrir su exposición a Bitcoin.
El argumento sigue siendo la interpretación de Hoffman sobre la fuente de la demanda en lugar de evidencia directa que rastree las compras de ZEC hasta los tenedores de Bitcoin. Él mismo reconoció ese punto, diciendo que creía que pocos asignadores de capital se saltarían BTC, ETH y el resto del mercado cripto para comprar ZEC únicamente por sus propios méritos.
NEAR se ha convertido en la alternativa de contrato inteligente, dice Hoffman
Una rotación de capital similar podría estar ocurriendo en torno a NEAR Protocol, según Hoffman, aunque él ve la fuente de esa demanda como más dispersa.
"Creo que NEAR ha ganado el trofeo de la 'puja por los contratos inteligentes' de 2026", escribió.
NEAR cotizaba alrededor de $4.28 el 24 de septiembre después de ganar más del 60% en los siete días anteriores, según CoinGecko. Su repunte ha venido acompañado de varios desarrollos en toda la red y sus mercados de negociación.
El 23 de septiembre, la negociación spot de NEAR se puso en marcha en Hyperliquid a través de un mercado NEAR/USDC. El interés abierto perpetuo de NEAR en Hyperliquid se situaba cerca de $344 millones en ese momento, mientras que las tasas de financiación positivas mostraban que las posiciones largas estaban pagando a las cortas.
El desarrollo de la red ha proporcionado otra parte de la narrativa de NEAR para 2026. El protocolo ha pasado gran parte del año construyendo en torno a la inteligencia artificial, la abstracción de cadena y los agentes autónomos.
En julio, NEAR introdujo pagos de IA basados en staking, permitiendo a los usuarios bloquear NEAR y recibir créditos de cómputo mensuales para servicios de IA. El sistema cubría 43 modelos de IA en su lanzamiento y permitía a los usuarios acceder a inferencia confidencial y agentes autónomos sin pagar mediante una tarjeta de crédito.
Hoffman dijo que el capital que respalda a NEAR probablemente proviene de un grupo más variado que los inversores que, según él, están pasando de BTC a ZEC.
Ethereum ha enfrentado históricamente más competencia entre las redes de contratos inteligentes que la que Bitcoin ha enfrentado dentro de la categoría de reserva de valor, argumentó. Solana ya ha desafiado a Ethereum por usuarios, actividad y atención de los inversores, dejando el mercado de contratos inteligentes menos concentrado en torno a un único activo.
Para Hoffman, la diferencia significa que NEAR no necesita atraer capital de un grupo claramente definido. Los traders que buscan más allá de ETH, SOL y otros activos establecidos de contratos inteligentes podrían contribuir al mismo efecto.
Bitcoin y Ethereum enfrentan lo que Hoffman llama un problema de blue chip
Hoffman enmarcó los movimientos en ZEC y NEAR como parte de un problema mayor para los activos más grandes del mercado cripto.
Los inversores que buscan grandes múltiplos pueden estar menos dispuestos a asignar nuevo capital a activos que ya cargan con cientos de miles de millones o más de $1 billón en valor de mercado, argumentó. Las redes más pequeñas pueden ofrecer más espacio para la apreciación del precio si atraen una porción significativa de la riqueza cripto existente.
Hoffman llamó a la situación la "Maldición de las Blue Chip".
Bitcoin todavía necesita establecerse más firmemente como una alternativa al oro, en su opinión, mientras que Ethereum enfrenta la pregunta de qué podría producir otra gran revalorización después de años de crecimiento.
La comparación llega mientras el mercado total de criptomonedas sigue siendo mucho más pequeño que el sistema financiero tradicional. Los datos de CoinGecko situaban la capitalización global del mercado cripto cerca de $2.96 billones el 24 de septiembre, con Bitcoin representando aproximadamente el 57% del total.
Hoffman dijo que las cripto podrían seguir produciendo nuevos ganadores incluso si BTC y ETH no entregan los múltiplos que los inversores vieron durante ciclos anteriores. Señaló a Hyperliquid, Venice, Lighter, Ethena y Morpho como ejemplos de proyectos que traen nuevos productos e infraestructura a la industria.
Su preocupación es dónde termina finalmente el valor económico de esa actividad.
Hoffman argumentó que Robinhood, Coinbase, Apollo y los negocios de corretaje tradicionales podrían estar posicionados para capturar parte del valor creado por la última generación de productos cripto, mientras que la medida en que BTC y ETH se benefician sigue siendo incierta.
Para que el valor general de la industria se mueva materialmente al alza, Hoffman dijo que la capitalización total del mercado cripto eventualmente necesitaría crecer mucho más allá de su nivel actual. Mencionó $10 billones como un nivel que espera que el mercado pueda alcanzar durante el ciclo actual, mientras lo contrastaba con un posible mercado de $30 billones necesario para una expansión mucho mayor del sector.
