Kalshi presentó el 18 de septiembre ante la SEC y la CFTC para listar futuros perpetuos vinculados a acciones y ETF de EE. UU., proponiendo negociación de 23 horas en días laborables y un margen mínimo para el cliente del 15,50%.
Resumen
- Kalshi presentó las reglas de perpetuos sobre acciones ante los reguladores, mientras que la aprobación de la CFTC sigue pendiente después del 18 de septiembre.
- Los contratos propuestos se negociarían desde la tarde del domingo hasta el viernes, con ventanas diarias de mantenimiento de una hora programadas.
- Kalshi propone un margen mínimo para el cliente del 15,50% y liquidación en efectivo a través de su cámara de compensación registrada Kalshi Klear.
- Los registros de la CFTC enumeran actualmente los perpetuos de Apple, Tesla, Microsoft, Nvidia, Amazon, SPY y QQQ en espera de aprobación.
- Coinbase y Bitnomial presentaron propuestas competidoras de perpetuos sobre acciones el 18 de septiembre bajo procesos regulatorios separados.
La presentación ante la SEC dice que los contratos no tendrían fecha de vencimiento preestablecida y se tratarían como productos de futuros sobre valores, mientras que la CFTC no ha aprobado la propuesta de Kalshi. La base de datos pública de productos del regulador todavía listaba las solicitudes de perpetuos sobre acciones de Kalshi como "Aprobación Pendiente (45)" el 20 de septiembre.
La Regla 14.11 propuesta por Kalshi establece la negociación desde las 6:00 p. m. ET del domingo hasta las 5:00 p. m. ET del viernes, con una ventana diaria de mantenimiento de 5:00 p. m. a 6:00 p. m. ET. El aviso de la SEC dice que la negociación se detendría durante las suspensiones regulatorias requeridas que afecten al valor subyacente, mientras que Kalshi podría establecer horarios diferentes para un contrato en particular cuando sus reglas lo permitan.
La misma presentación ante la SEC dice que los futuros perpetuos sobre valores se liquidarían en efectivo. Los pagos de financiación se intercambiarían a la hora de liquidación diaria, normalmente a las 4:00 p. m. ET cuando cierra la sesión regular de acciones de EE. UU. El texto de la regla de Kalshi establece una banda muerta del 0,002% para pequeñas diferencias de precios y una magnitud máxima de financiación del 2,00%, mientras que su regla de margen para el cliente exige al menos el 15,50% del valor de mercado actual de cada posición.
Kalshi Klear compensaría cada transacción de futuros perpetuos sobre valores bajo la propuesta, según la presentación ante la SEC. El texto de la regla utiliza una unidad de contrato estándar equivalente a 100 acciones del valor subyacente, aunque la negociación puede usar unidades más pequeñas permitidas según las especificaciones de Kalshi.
Los registros de la CFTC ahora enumeran presentaciones separadas de Kalshi para perpetuos de AAPL, TSLA, MSFT, NVDA, AMZN, SPY y QQQ, entre otros contratos vinculados a acciones presentados el 18 de septiembre. Cada uno de esos registros permanecía en estado "Aprobación Pendiente (45)" cuando se verificó el 20 de septiembre, por lo que ninguno de los perpetuos sobre acciones o fondos enumerados tiene aún la autorización de la CFTC.
La aprobación de la CFTC y una fecha del 2 de noviembre siguen por delante
La presentación de Kalshi ante la SEC establece que el cambio de regla propuesto "entrará en vigor el 2 de noviembre de 2026, o en una fecha posterior" según lo permitan las regulaciones de la CFTC. La página de elaboración de normas de la SEC dice que los comentarios públicos deben presentarse 21 días después de la publicación en el Registro Federal, pero la agencia no había publicado una fecha límite fija para comentarios en su página hasta el 20 de septiembre.
La SEC reconoció por separado el registro Form 1-N de Kalshi el 8 de septiembre, permitiendo que el mercado de contratos designado por la CFTC se registre mediante notificación como una bolsa nacional de valores con el propósito limitado de futuros sobre valores. La presentación del 18 de septiembre proporciona las reglas de productos que Kalshi quiere usar para futuros perpetuos sobre valores, mientras que la aprobación de la CFTC sigue siendo una condición separada.
Los estándares de cotización propuestos por Kalshi restringen qué valores pueden servir como subyacentes. La presentación ante la SEC requiere un suministro entregable estimado superior a 20 millones de acciones, capitalización de mercado de al menos $100 mil millones y valor de transacción diario promedio de al menos $450 millones durante los seis meses anteriores. Un valor cotizado por menos de seis meses necesitaría al menos $1 mil millones en valor de transacción diario promedio durante el mes anterior, mientras que las reglas exigen por separado un capital flotante público de al menos 7 millones de acciones.
La presentación ante la SEC otorga a la Comisión otro control después de la entrada en vigor. Dice que la SEC, después de consultar con la CFTC, puede abrogar sumariamente el cambio de regla dentro de los 60 días posteriores a su fecha de entrada en vigor y exigir a Kalshi que lo vuelva a presentar bajo un proceso diferente de la Ley de Bolsa.
Coinbase y Bitnomial presentaron planes competidores de perpetuos sobre acciones
Los registros de la SEC muestran que Coinbase Derivatives presentó su propio cambio de regla de futuros de valores el 18 de septiembre, el mismo día que Kalshi. La base de datos de la CFTC enumera el "Contrato de Futuros Perpetuos sobre Acciones Individuales" de Coinbase como "Aprobación Pendiente (45)", mientras que la presentación ante la SEC indica que la CFTC aún no había aprobado la propuesta de Coinbase.
Como informó crypto.news en su cobertura de la presentación de perpetuos sobre acciones de Coinbase, Coinbase ya había presentado registros de notificación a principios de septiembre antes de enviar la propuesta del producto. El aviso de la SEC del 18 de septiembre cubre futuros liquidados en efectivo sobre acciones individuales y participaciones de fondos cotizados en bolsa, incluidos los futuros perpetuos sobre acciones individuales.
Bitnomial Exchange presentó una propuesta separada ante la SEC el 18 de septiembre que cubre los estándares de cotización de futuros de valores, el margen de los clientes y las reglas relacionadas. Los registros de la CFTC muestran 10 presentaciones de perpetuos sobre acciones de Bitnomial en estado pendiente, incluidos los contratos AAPL, MSFT, NVDA, TSLA, AMZN, AVGO, MU, GOOGL y PLTR.
La presentación de Bitnomial ante la SEC propone una sesión semanal 24/5 desde la noche del domingo hasta el viernes y un piso mínimo de margen inicial y de mantenimiento para clientes del 15,25%. La misma presentación dice que un contrato estándar representa 100 acciones, la financiación se calcularía tres veces al día y el exchange detendría un perpetuo sobre acciones siempre que el exchange de cotización principal detenga el valor subyacente.
En cobertura relacionada, crypto.news informó que Payward planeaba utilizar la infraestructura regulada de Bitnomial para productos perpetuos en EE. UU., sujeto a aprobación regulatoria. El plan de la compañía de septiembre nombraba a Bitnomial Exchange y Bitnomial Clearinghouse como las entidades reguladas encargadas de la cotización, la compensación y la liquidación.
La aprobación del perpetuo de Bitcoin de Kalshi enfrenta un desafío judicial separado
La CFTC aprobó el contrato BTCPERP de Kalshi el 29 de mayo tras revisarlo como un contrato de futuros vinculado al precio spot de Bitcoin. En su comunicado de aprobación, la Comisión advirtió que el diseño de contratos perpetuos "puede no ser adecuado para todas las clases de activos" y alentó a los exchanges a buscar la revisión de la Comisión para perpetuos que hagan referencia a activos fuera de la orden de Bitcoin.
Kalshi lanzó su contrato perpetuo de Bitcoin aprobado por la CFTC a principios de junio. Desde entonces, Kalshi ha listado otros productos perpetuos de criptomonedas y metales preciosos, mientras que las presentaciones de acciones de septiembre utilizan el proceso conjunto de futuros de valores de la SEC y la CFTC porque sus subyacentes son valores. Cobertura del lanzamiento del perpetuo de Bitcoin de Kalshi
Un caso federal separado sigue pendiente sobre la decisión de la CFTC sobre el perpetuo de Bitcoin. El expediente en Chicago Mercantile Exchange Inc. v. Selig muestra que CME demandó a la CFTC y al presidente Michael Selig el 18 de junio, argumentando que la orden de Bitcoin del 29 de mayo y la política relacionada sobre contratos perpetuos deberían anularse. La demanda se refiere a la clasificación del perpetuo de Bitcoin y la declaración de política de la CFTC; no constituye una sentencia sobre las solicitudes de perpetuos sobre acciones del 18 de septiembre de Kalshi.
El expediente federal muestra que la CFTC presentó una moción para desestimar el caso el 2 de septiembre, y no se había emitido ninguna sentencia sobre el fondo en la última actualización del expediente revisada. El calendario del 8 de septiembre de la jueza Colleen Kollar-Kotelly da a CME hasta el 2 de octubre para responder, establece una fecha límite de réplica para el 16 de octubre, requiere el descubrimiento de pruebas para el 13 de noviembre y fija mociones cruzadas para el 20 de noviembre, con fechas posteriores para amicus y respuestas en diciembre.
