Bitcoin ha alcanzado un máximo de ocho meses antes de retroceder hacia los $85,000, ya que los ETF al contado de EE. UU. han atraído alrededor de $1.7 mil millones en dos días y los operadores de futuros han añadido más de $2 mil millones en nuevas posiciones.
Resumen
- Los ETF de Bitcoin al contado de EE. UU. recibieron $999 millones el 21 de septiembre y $714.7 millones el 22 de septiembre.
- El asesor de BTCS, Wojciech Kaszycki, ve un repunte que comenzó con demanda al contado pero que está atrayendo apalancamiento.
- Él sitúa la próxima prueba en $90,000, donde los tenedores podrían vender después de recuperar pérdidas anteriores.
- Kaszycki dice que las empresas de tesorería deberían marcar el ritmo de las compras y evitar pedir prestado contra su Bitcoin.
Wojciech Kaszycki, asesor de estrategia de la empresa de tesorería de Bitcoin que cotiza en Varsovia, BTCS S.A., dijo a crypto.news que las entradas de ETF, el interés abierto de futuros y las tasas de financiación juntos dan una imagen más clara del repunte que solo el precio. En su evaluación, la compra en efectivo respaldó el movimiento inicial, mientras que las posiciones prestadas han comenzado a acumularse sobre él.
“Prueba simple: quién está comprando y con qué dinero”, dijo Kaszycki. Describió la demanda de ETF como efectivo que entra en fondos, mientras que las posiciones apalancadas en futuros pueden cerrarse por la fuerza si los precios se vuelven contra los operadores.
La distinción se ha vuelto más urgente después de que Bitcoin alcanzara los $87,392 el 21 de septiembre, su precio más alto desde el 29 de enero, según Bitfinex Alpha. Para el 24 de septiembre, había caído de nuevo hacia los $84,000, incluso cuando los ETF de Bitcoin al contado de EE. UU. registraron otro día de entradas netas.
La compra de ETF de Bitcoin ha superado el aumento del interés abierto
Kaszycki dijo que busca primero entradas de ETF que continúen durante semanas, en lugar de un solo día de gran negociación. Luego compara el cambio en el interés abierto de futuros con el precio de Bitcoin: si los contratos pendientes crecen mucho más rápido que el precio, más del avance puede depender de dinero prestado. Las tasas de financiación muestran lo que los operadores están pagando para mantener posiciones largas abiertas.
Para el último movimiento, citó alrededor de $1 mil millones de entradas de ETF al contado de EE. UU. el lunes y $700 millones el martes. Bitfinex reportó los totales diarios más precisos como $999 millones el 21 de septiembre y $714.7 millones el 22 de septiembre. Su informe sobre el rango de compradores de Bitcoin también situó una gran concentración de compras recientes entre $85,000 y $86,500.
Kaszycki estimó que el interés abierto aumentó alrededor del 7% en un mes, con una financiación en torno al 8% en base anualizada. Calificó la tasa de financiación como positiva pero no excesiva, mientras advertía que el equilibrio podría cambiar si los operadores siguen añadiendo apalancamiento más rápido de lo que entran los compradores en efectivo al mercado.
“Inicio liderado por el contado, con el apalancamiento ahora subiendo por encima”, dijo. “Esa segunda parte es lo que estaré observando la próxima semana”.
Contrastó la configuración actual con agosto, cuando, según su relato, un repunte se desvaneció al pausarse la compra de ETF. Kaszycki dijo que el interés abierto cayó y la financiación se acercó a cero a principios de septiembre antes de que llegaran las últimas entradas de fondos.
Desde la entrada del martes, los fondos de EE. UU. han registrado otra sesión positiva: los datos de SoSoValue citados en la cobertura de la racha de cinco días de ETF situaron las entradas netas del 23 de septiembre en $346.98 millones. Sin embargo, Bitcoin retrocedió desde arriba de $87,000, lo que muestra que las suscripciones de fondos y el precio al contado deben evaluarse por separado.
Un movimiento a través de $90,000 encontraría ventas, dice Kaszycki
Kaszycki ve los $90,000 como un nivel de negociación de número redondo y una prueba de si los compradores al contado pueden absorber las ventas. Dijo que los tenedores que compraron Bitcoin entre $90,000 y $110,000 el año pasado pueden usar un regreso a ese rango para vender cerca de sus precios de compra. Los inversores que compraron alrededor de $63,000 en agosto también pueden tomar ganancias.
Las liquidaciones de cortos podrían empujar a Bitcoin más alto mientras los operadores recompran contratos para cerrar posiciones perdedoras, dijo, pero tales compras terminan una vez que esas posiciones se han liquidado. En su opinión, mantener un precio por encima de $90,000 requeriría suscripciones continuas de ETF y compras a través de canales corporativos o extrabursátiles.
“Lo que sucede con los flujos al contado en las dos semanas posteriores a tocarlo es la historia”, dijo Kaszycki.
Para los inversores estadounidenses, las cifras diarias de los ETF ofrecen una medida visible de la demanda a través de productos cotizados. Por sí solas, no identifican a los inversores finales que realizan los pedidos ni establecen cuándo los fondos adquirieron el Bitcoin subyacente. Un examen del 24 de septiembre de los compradores tras la subida de tasas de la Fed encontró que los fondos recibieron alrededor de 2.650 millones de dólares en cinco sesiones hasta el 23 de septiembre, después de perder 746,3 millones de dólares entre el 15 y el 16 de septiembre.
Las compras de tesorería de Bitcoin dependen del precio de financiación
Para las empresas que mantienen Bitcoin, Kaszycki prefiere las compras programadas en lugar de intentar cronometrar cada repunte o retroceso. Dijo que BTCS realiza la mayoría de sus compras más grandes de forma extrabursátil con creadores de mercado. Cuando el trading se vuelve rápido, la empresa reduce el tamaño de las órdenes individuales y las distribuye en lugar de detener su programa de compras.
También describió la venta de opciones de venta por debajo del mercado como uno de los enfoques que utiliza BTCS: la empresa recibe una prima si la opción expira sin una compra, o compra monedas al precio acordado de la opción si se ejerce. El resultado depende de los términos del contrato y del precio de Bitcoin al vencimiento.
Kaszycki puso especial énfasis en cómo una empresa cotizada paga por monedas adicionales. En su opinión, emitir acciones para comprar Bitcoin solo tiene sentido cuando las acciones cotizan por encima del valor del Bitcoin que la empresa ya posee. Emitir capital por debajo de ese valor, argumentó, puede reducir el Bitcoin atribuible a cada acción existente.
Las empresas de tesorería estadounidenses ofrecen un ejemplo reciente de las opciones de financiación que los inversores pueden examinar. Strive dijo que utilizó los ingresos de las acciones preferentes SATA para financiar una compra de 36,6 millones de dólares de 469 BTC entre el 8 y el 11 de septiembre, según un informe sobre su compra de tesorería. La transacción elevó sus tenencias reportadas a 25.000 BTC.
Las liquidaciones de futuros pueden llegar rápidamente a los tenedores corporativos
Kaszycki dijo que las transacciones de fondos y las liquidaciones de futuros operan en horarios diferentes. La actividad de los ETF estadounidenses se desarrolla a través de procesos de días hábiles, mientras que las posiciones apalancadas en criptomonedas pueden liquidarse en cuestión de minutos a cualquier hora. Por lo tanto, una fuerte venta de futuros puede reducir el valor de mercado de una tenencia corporativa de Bitcoin incluso cuando la empresa no ha pedido prestado contra sus monedas.
Las empresas financiadas con deuda enfrentan una segunda presión en su evaluación: una caída del precio de Bitcoin reduce el valor de sus tenencias, mientras que un precio de las acciones en descenso puede dificultar la obtención de nuevo capital. Aconsejó a las empresas evitar el margen, los futuros perpetuos y pedir prestado contra su Bitcoin en términos que puedan desencadenar una rápida demanda de reembolso.
"Si debe cubrirse, use opciones donde la pérdida máxima sea la prima que pagó", dijo Kaszycki. Añadió que las liquidaciones de las posiciones de otros traders aún pueden obligar a una empresa sin apalancamiento a registrar un valor de mercado más bajo para sus tenencias de Bitcoin.
