Bitcoin ha ganado alrededor del 42,5% de cara al final del tercer trimestre, pero los analistas de Bitfinex han advertido que otro avance sostenido requerirá una compra más fuerte en el mercado spot a medida que el apalancamiento disminuye y las entradas de ETF se desaceleran.
Resumen
- Bitfinex sitúa a Bitcoin en camino a su trimestre más fuerte desde el cuarto trimestre de 2024.
- Los analistas dicen que el apalancamiento reducido limita el riesgo de liquidación pero no crea nueva demanda.
- Una recuperación por encima de los $85.000 podría devolver 760.000 BTC a ganancias, según el equipo.
- Las compras de ETF de EE. UU. se han desacelerado a pesar de una racha de entradas de nueve sesiones.
Bitfinex Alpha informó el 30 de septiembre que la ganancia trimestral de Bitcoin se clasificaría como su segundo mejor rendimiento del tercer trimestre desde 2013, mientras advertía que el posicionamiento en futuros y las compras de fondos ahora ofrecen menos apoyo para otro avance.
Con la volatilidad de las opciones cerca de un mínimo de un año y las posiciones especulativas reducidas, el equipo de analistas dijo que el mercado necesita compradores dispuestos a adquirir Bitcoin directamente. En su evaluación, eliminar las posiciones prestadas puede reducir la probabilidad de una caída pronunciada impulsada por liquidaciones sin proporcionar la demanda necesaria para elevar los precios.
El próximo avance de Bitcoin depende de los compradores en efectivo
Para el equipo de Bitfinex, la caída del interés abierto en futuros tiene dos significados: los operadores han eliminado el apalancamiento, pero su retirada también apunta a un apetito especulativo más débil y a una continua toma de ganancias.
Los analistas dijeron que el interés abierto denominado en Bitcoin no ha logrado expandirse junto con el precio, lo que sugiere que los operadores de futuros han mostrado poca disposición a construir nueva exposición durante el repunte. Advirtieron contra tratar un mercado con menos posiciones apalancadas como automáticamente alcista.
“El bajo apalancamiento limita el alcance de que una caída de precios se acelere a través de liquidaciones, pero no crea un comprador. Ese comprador debe venir del mercado spot”, dijo el equipo.
Un examen anterior del repunte llegó a una distinción similar entre compras en efectivo y posiciones prestadas. En un informe del 24 de septiembre, crypto.news cubrió el aumento del apalancamiento en futuros mientras Wojciech Kaszycki, asesor de estrategia de la empresa de tesorería de Bitcoin BTCS S.A., dijo que las compras de ETF habían apoyado el avance inicial antes de que la exposición a futuros comenzara a acumularse.
Kaszycki estimó en ese momento que el interés abierto había aumentado alrededor del 7% en un mes, con el financiamiento cerca del 8% en términos anualizados. Describió el financiamiento como positivo pero no excesivo, mientras advertía que el riesgo podría aumentar si las posiciones prestadas crecieran más rápido que la demanda en efectivo.
Al evaluar la fuerza de la compra, Kaszycki dijo que busca entradas de ETF sostenidas durante semanas, luego compara el crecimiento de los contratos de futuros pendientes con el precio de Bitcoin. Sus comentarios se centraron en si el repunte podría seguir atrayendo compras después de que los vendedores en corto hubieran terminado de cerrar posiciones perdedoras.
La compra de ETF de EE. UU. se ha desacelerado a pesar de las entradas continuas
Según Bitfinex, los ETF de Bitcoin registraron nueve sesiones consecutivas de entradas netas por un total de $3.080 millones, aunque sus compras diarias cayeron más cerca de la cantidad de nuevo Bitcoin que entra en circulación.
La medida de absorción a emisión del informe compara las compras de ETF con los aproximadamente 450 BTC producidos por los mineros cada día. Bitfinex dijo que la ratio cayó de 25,6 veces la emisión el 21 de septiembre a 1,8 veces el 29 de septiembre, y situó la recuperación necesaria para absorber la presión de venta cerca de cinco veces la emisión, o alrededor de $190 millones diarios.
Para los inversores estadounidenses que siguen fondos de Bitcoin cotizados, las cifras semanales anteriores muestran dónde se concentró la demanda. Un informe del 26 de septiembre sobre entradas semanales de ETF de Bitcoin situó las compras en $2.390 millones durante el 21–25 de septiembre, citando datos de Farside Investors.
Las cifras de Farside mostraron entradas diarias que disminuyeron de $999 millones el lunes a $714,7 millones el martes, $346,9 millones el miércoles, $190,7 millones el jueves y $134,5 millones el viernes. Cada sesión se mantuvo positiva a pesar del ritmo más lento.
Entre los productos individuales de EE. UU., el mismo informe situó a IBIT de BlackRock en primer lugar con $1.160 millones en entradas semanales. FBTC de Fidelity recibió $701,6 millones, ARKB de ARK 21Shares recaudó $294,7 millones, y MSBT de Morgan Stanley añadió $203,3 millones.
La cobertura semanal también registró una entrada neta mucho menor de aproximadamente $6.1 millones durante la semana anterior, cuando los retiros del 15 y 16 de septiembre fueron seguidos por nuevas compras.
Una recuperación de $85,000 podría aliviar la presión de venta
Alrededor de los precios actuales, los analistas de Bitfinex dijeron que los compradores han estado absorbiendo monedas vendidas por tenedores que buscan salir cerca de sus precios de compra.
El informe situó 1.39 millones de BTC entre precios de adquisición de $84,000 y $86,500. Inmediatamente por debajo, dijo que las tenencias en la banda de $82,500–$84,000 aumentaron de aproximadamente 110,000 BTC el 27 de septiembre a 306,000 BTC el 30 de septiembre.
A medida que las compras se acumulan dentro de la banda inferior, el equipo dijo que quedan menos monedas disponibles de tenedores que esperan vender en el punto de equilibrio. Una recuperación por encima de $85,000 devolvería a ganancias los 760,000 BTC adquiridos entre $84,000 y $85,000, según su análisis.
Los analistas también dijeron que tal recuperación elevaría la proporción de la oferta de Bitcoin en ganancias por encima del 75%. Consideran ese umbral relevante para evaluar si el mercado ha entrado en una nueva fase alcista.
Durante el retroceso, otro analista identificó un área de soporte cercana. En la cobertura del 28 de septiembre del soporte del breakout de septiembre de Bitcoin, la líder de investigación de Bitget Wallet, Lacie Zhang, identificó $81,500–$83,000 como la zona a observar.
Zhang atribuyó el retroceso a la toma de ganancias, la reducción de posiciones largas apalancadas, rendimientos más firmes de los bonos del Tesoro de EE. UU. y un dólar más fuerte. En su evaluación, las compras continuas de ETF y las liquidaciones contenidas podrían apoyar la consolidación dentro del área de breakout.
Ella dijo que varias sesiones de retiros de ETF, otro aumento en el rendimiento del Tesoro a 10 años y una ruptura por debajo de $82,000 aumentarían el riesgo de una caída más profunda.
Primas de futuros más bajas han precedido a las ganancias
Dentro de los mercados de futuros, Bitfinex atribuyó gran parte de la reducción de posiciones a la disminución de las primas, lo que ha reducido el incentivo para mantener operaciones construidas en torno a la diferencia entre los precios spot y de futuros.
El informe situó la prima anualizada del contrato de octubre en 5.1%. En el Chicago Mercantile Exchange, registró una disminución de 16,075 BTC en el interés abierto el 28 de septiembre a medida que expiraban los contratos de septiembre.
Observando condiciones comparables desde 2022, el equipo de analistas dijo que las elevadas tasas de liquidación de futuros combinadas con rendimientos comprimidos de esas operaciones habían precedido a una ganancia mediana de Bitcoin a 30 días del 8.9%.
El equipo condicionó su interpretación a que las primas de futuros se mantuvieran en los niveles actuales y el interés abierto permaneciera plano, diciendo que los patrones históricos bajo esas condiciones sugieren que Bitcoin podría continuar apreciándose.
