SEC-Kommissarin Hester Peirce hat die US-Regulierungsbehörden aufgefordert, Zero-Knowledge-Beweise und digitale Nachweise zu nutzen, um die Erhebung personenbezogener Daten bei der KYC- und AML-Compliance zu reduzieren, nach ihrer Rede am 23. September in New York.
Zusammenfassung
- Peirce drängte Regulierungsbehörden, Zero-Knowledge-Beweise für Compliance-Prüfungen zu nutzen und dabei weniger personenbezogene Informationen zu sammeln.
- Attributbasierte Nachweise könnten Alter, Staatsbürgerschaft, Anlegerstatus oder Sanktionsprüfungen verifizieren, ohne die zugrunde liegenden Daten offenzulegen.
- Bestehende KYC- und AML-Anforderungen bleiben unverändert, da Peirces Äußerungen nur ihre politischen Ansichten darstellen.
- Die fünfjährige Innovationsausnahme der SEC erlaubt tokenisierten Aktien den Handel über permissionierte automatisierte Market Maker.
- SIFMA warnte, die Ausnahme könnte Anlegerverwirrung, Liquiditätsfragmentierung und Parallelmärkte für Wertpapiere schaffen.
Das von der SEC veröffentlichte Transkript gibt an, dass Peirce die Bemerkungen auf der SIFMA Digital Assets Conference 2026 während ihrer vorletzten Woche als Kommissarin hielt. Sie stellte klar, dass die Ansichten ihre eigenen waren und nicht unbedingt die SEC oder ihre Mitkommissare vertraten.
Peirce argumentierte, dass Finanzinstitute aufgrund von Kundenidentifikations- und Geldwäscheanforderungen große Mengen an Identitäts- und Transaktionsdaten sammeln. Sie beschrieb die daraus resultierenden Aufzeichnungen als „immer größere Datenheuhaufen“ und sagte, wiederholte Erhebungen könnten die Finanzinfrastruktur in ein „Panoptikum“ verwandeln. Ihre Kommentare waren ein politischer Vorschlag, keine Änderung der aktuellen KYC- oder AML-Regeln.
Peirce will Zero-Knowledge-Beweise für KYC-Prüfungen nutzen
Anstelle einiger bestehender Datenerhebungen schlug Peirce eine stärkere Nutzung attributbasierter Nachweise vor. Solche Nachweise könnten Fakten wie Alter, Staatsbürgerschaft, Status als akkreditierter Anleger oder ob jemand eine Sanktionsprüfung bestanden hat, belegen, ohne jeder Institution die zugrunde liegenden Aufzeichnungen zu geben.
Ein Zero-Knowledge-Beweis könnte dann bestätigen, dass eine Person eine erforderliche Bedingung erfüllt, ohne Informationen wie Name, Adresse oder Einkommen offenzulegen. Peirce argumentierte, dass Regulierungsbehörden von präskriptiven Erhebungspflichten zu attributbasierter Verifizierung übergehen sollten, wo Technologie die erforderliche Compliance-Prüfung unterstützen kann.
Ihr Vorschlag würde nicht jede Identitätsprüfung oder Transaktionsüberwachungspflicht beseitigen. Peirce stellte infrage, ob jede Institution dieselben Informationen sammeln muss, und schlug vor, es regulierten Unternehmen zu erleichtern, sich auf vertrauenswürdige Identitätsverifizierung durch Dritte zu verlassen. Bestehende Broker-Dealer-Regeln erlauben bereits die Berufung auf eine andere Finanzinstitution unter begrenzten Umständen, wenn regulatorische und vertragliche Bedingungen erfüllt sind.
Aktuelle Regeln verlangen von erfassten Broker-Dealern, schriftliche Kundenidentifikationsprogramme aufrechtzuerhalten. Die AML-Leitlinien der SEC listen Anforderungen auf, die Kundenidentifikationsinformationen, Identitätsverifizierung, Aufzeichnungspflichten und Abgleich mit designierten Regierungslisten abdecken. Keine SEC-Regel, die mit Peirces Rede vom 23. September erlassen wurde, hat diese Verpflichtungen aufgehoben.
SEC-Mitarbeiter hatten bereits datenschutzbasierte Identitätstools untersucht
Peirces Äußerungen folgten direkter Arbeit innerhalb der SEC Crypto Task Force zu datenschutzwahrender Identitätstechnologie. Am 17. Juli trafen sich Mitarbeiter der Task Force mit Vertretern von Aztec Laboratorium Limited, um regulatorische Fragen im Zusammenhang mit Krypto-Assets und ZKPassport zu besprechen, laut einem SEC-Sitzungsmemorandum.
Die für dieses Treffen eingereichten Materialien beschrieben ein System, bei dem staatlich ausgestellte Identitätsdokumente lokal auf dem Gerät eines Nutzers überprüft werden. Das System erzeugt dann einen kryptografischen Nachweis für eine angeforderte Tatsache, wie Alter, Gerichtsbarkeit oder Sanktionsstatus, ohne die zugrunde liegenden Identitätsinformationen an das Unternehmen zu senden. Die Behauptungen über die Funktionsweise von ZKPassport stammten aus der Präsentation von Aztec gegenüber SEC-Mitarbeitern und stellten keine SEC-Befürwortung des Produkts dar.
Die Diskussion behandelte die Frage, ob kryptografische Nachweise bestimmte Anforderungen an die Kundenidentifizierung, die Sanktionsprüfung und die Aufzeichnungspflicht erfüllen könnten. Die Materialien von Aztec räumten ein, dass bestehende Vorschriften nicht unbedingt vorsehen, gespeicherte Informationen durch einen kryptografischen Nachweis zu ersetzen, wodurch regulatorische Fragen ungelöst blieben.
Ein Bericht der President’s Working Group aus dem Jahr 2025 hatte zuvor erörtert, dass Zero-Knowledge-Beweise eine Methode sein könnten, um zu bestätigen, dass Identitätsprüfungen oder Screenings durchgeführt wurden, ohne die zugrunde liegenden persönlichen Informationen offenzulegen. Der Bericht forderte die Regulierungsbehörden auf zu prüfen, wie digitale Identitätswerkzeuge innerhalb bestehender AML- und Kundenidentifizierungsanforderungen funktionieren könnten.
Innovation Exemption gibt tokenisierten Aktien einen Fünfjahresweg
Bevor sie sich Datenschutz und KYC zuwandte, befasste sich Peirce mit der am 17. September erlassenen Innovation Exemption der SEC. Sie beschrieb die Anordnung als zwei zeitlich und größenmäßig begrenzte Ausnahmen, die es qualifizierten tokenisierten Wertpapieren ermöglichen sollen, über automatisierte Market Maker gehandelt zu werden, während die SEC dauerhafte Regeln erwägt.
Die SEC-Anordnung gewährt Tokenized Securities Venues bedingte Erleichterung von der Definition einer Börse nach dem Exchange Act. Eine separate Erleichterung gilt für bestimmte Liquiditätsanbieter, die andernfalls die Definition eines Händlers erfüllen könnten. Die Ausnahmen laufen vom 17. September 2026 bis zum 17. September 2031.
Wie crypto.news in seiner Berichterstattung über die fünfjährige Ausnahme für tokenisierte Aktien berichtete, können berechtigte Handelsplätze permissionierte AMM-Liquiditätspools für tokenisierte Aktien des National Market System nutzen. Berechtigte Aktientoken müssen Rechte bieten, die den entsprechenden traditionellen Aktien entsprechen, während synthetische Produkte, die lediglich den Kurs einer Aktie nachbilden, außerhalb der Ausnahme fallen.
Der Rahmen setzt Grenzen für das Experiment. Tokenisierte Aktien der Tier 1 sind auf 75 Symbole und 0,25 % des durchschnittlichen Tagesvolumens der zugrunde liegenden Aktie im Vormonat begrenzt. Wertpapiere der Tier 2 sind auf 250 Symbole und 2,5 % begrenzt. Handelsplätze müssen festgelegte Transaktionsinformationen veröffentlichen und qualifizierende Transaktionsdaten innerhalb von zehn Minuten aktualisieren.
Peirce sagte, sie bevorzuge es, dass tokenisiertes Engagement in US-Aktien sich im Inland entwickelt, anstatt ausländische Plattformen als primären Handelsplatz für solche Produkte zu belassen. Vorsitzender Paul Atkins beschrieb die Ausnahme separat als eine „Brücke zu dauerhafter Regelsetzung“.
In verwandter Berichterstattung berichtete crypto.news, dass tokenisierte Aktien traditionelle Aktionärsrechte wahren müssen unter dem SEC-Rahmen. Die Ausnahme gibt Emittenten die Möglichkeit, Einspruch zu erheben, bevor ein nicht verbundenes Drittunternehmen eine tokenisierte Version ihrer Aktie über einen qualifizierten Handelsplatz verfügbar macht.
SIFMA äußert Bedenken, während die SEC öffentliche Kommentare einholt
SIFMA begrüßte die regulatorische Arbeit an tokenisierten Wertpapieren, äußerte jedoch Bedenken zu Teilen des vorläufigen Rahmens. Präsident und CEO Kenneth Bentsen Jr. sagte, die Gruppe sei besorgt, dass mehrere tokenisierte Versionen börsennotierter Wertpapiere, die auf parallelen Märkten gehandelt werden, bei Anlegern Verwirrung stiften und zu Preis- oder Liquiditätsfragmentierung führen könnten.
Peirce erkannte die erste Reaktion von SIFMA während ihrer Bemerkungen vom 23. September an und sagte, die Ausnahme stelle nur eine Phase der Arbeit der SEC an tokenisierten Wertpapieren dar. Sie sagte, die längerfristige Aufgabe der Behörde bestehe darin, Regeln für Intermediäre und Handelsplätze aufzustellen, die Formen tokenisierter Wertpapiere handhaben, die bestehende Marktvorschriften ursprünglich nicht vorgesehen hätten.
Der KYC-Vorschlag bleibt von dieser Anordnung getrennt. Peirce kündigte keine SEC-Regelsetzung an, die es Zero-Knowledge-Beweisen ermöglichen würde, bestehende Kundenidentifizierungsunterlagen zu ersetzen, noch schuf ihre Rede eine neue Compliance-Ausnahme. Der aktuelle AML-Rahmen für Broker-Dealer verlangt weiterhin, dass Unternehmen die geltenden Vorschriften zur Kundenidentifizierung, Überwachung und Berichterstattung befolgen.
Was tokenisierte Wertpapiere betrifft, hat die SEC unterdessen die Aktennummer 4-927 für öffentliche Stellungnahmen zur Innovationsausnahme offen gehalten. Die Behörde bittet ausdrücklich um Rückmeldungen zu ihrer fünfjährigen Laufzeit, Handelsbeschränkungen, Marktauswirkungen, Compliance-Bedingungen und dazu, ob Teile des vorübergehenden Rahmens irgendwann dauerhaft werden sollten.
