Bitcoin hat ein Achtmonatshoch erreicht, bevor es auf etwa 85.000 $ zurückging, da US-Spot-ETFs in zwei Tagen etwa 1,7 Milliarden $ angezogen haben und Futures-Händler mehr als 2 Milliarden $ an neuen Positionen hinzugefügt haben.
Zusammenfassung
- US-Spot-Bitcoin-ETFs nahmen am 21. September 999 Millionen $ und am 22. September 714,7 Millionen $ auf.
- BTCS-Berater Wojciech Kaszycki sieht eine Rallye, die mit Spot-Nachfrage begann, aber Leverage anzieht.
- Er sieht den nächsten Test bei 90.000 $, wo Halter nach der Erholung früherer Verluste verkaufen könnten.
- Kaszycki sagt, Treasury-Unternehmen sollten Käufe dosieren und vermeiden, gegen ihre Bitcoin zu leihen.
Wojciech Kaszycki, Strategieberater des an der Warschauer Börse notierten Bitcoin-Treasury-Unternehmens BTCS S.A., sagte gegenüber crypto.news, dass ETF-Zuflüsse, offenes Futures-Interesse und Funding-Raten zusammen ein klareres Bild der Rallye ergeben als der Preis allein. Seiner Einschätzung nach stützte Cash-Kauf die anfängliche Bewegung, während beglichene Positionen begonnen haben, sich darauf anzusammeln.
„Einfacher Test: Wer kauft, und mit welchem Geld“, sagte Kaszycki. Er beschrieb ETF-Nachfrage als Cash, das in Fonds fließt, während gehebelte Futures-Positionen zwangsweise geschlossen werden können, wenn sich die Preise gegen Händler wenden.
Die Unterscheidung ist dringlicher geworden, nachdem Bitcoin am 21. September 87.392 $ erreichte, seinen höchsten Preis seit dem 29. Januar, laut Bitfinex Alpha. Bis zum 24. September war es auf etwa 84.000 $ zurückgefallen, obwohl US-Spot-Bitcoin-ETFs einen weiteren Tag mit Nettozuflüssen verzeichneten.
Bitcoin-ETF-Käufe haben den Anstieg des offenen Interesses übertroffen
Kaszycki sagte, er suche zuerst nach ETF-Zuflüssen, die über Wochen anhalten, statt nach einem einzelnen großen Handelstag. Dann vergleicht er die Veränderung des offenen Futures-Interesses mit dem Bitcoin-Preis: Wenn ausstehende Kontrakte viel schneller wachsen als der Preis, könnte ein größerer Teil des Anstiegs von geliehenem Geld abhängen. Funding-Raten zeigen, was Händler zahlen, um Long-Positionen offen zu halten.
Für die jüngste Bewegung nannte er etwa 1 Milliarde $ US-Spot-ETF-Zuflüsse am Montag und 700 Millionen $ am Dienstag. Bitfinex meldete die genaueren Tageswerte als 999 Millionen $ am 21. September und 714,7 Millionen $ am 22. September. Sein Bericht über Bitcoins Käuferbereich verortete auch eine große Konzentration jüngster Käufe zwischen 85.000 $ und 86.500 $.
Kaszycki schätzte, dass das offene Interesse über einen Monat um etwa 7 % gestiegen war, mit Funding um 8 % auf annualisierter Basis. Er nannte die Funding-Rate positiv, aber nicht übermäßig, und warnte, dass sich das Gleichgewicht ändern könnte, wenn Händler weiterhin schneller Leverage hinzufügen, als Cash-Käufer in den Markt eintreten.
„Spot-geführter Start, mit Leverage, das jetzt obenauf klettert“, sagte er. „Der zweite Teil ist, was ich nächste Woche beobachten werde.“
Er stellte das aktuelle Setup dem August gegenüber, als seiner Darstellung nach eine Rallye verblasste, als ETF-Käufe pausierten. Kaszycki sagte, das offene Interesse fiel und Funding näherte sich Anfang September null, bevor die jüngsten Fondszuflüsse eintrafen.
Seit dem Zufluss am Dienstag haben US-Fonds eine weitere positive Sitzung verzeichnet: SoSoValue-Daten, zitiert in Berichterstattung über die fünftägige ETF-Serie, setzten die Nettozuflüsse am 23. September auf 346,98 Millionen $. Bitcoin zog sich dennoch von über 87.000 $ zurück, was zeigt, dass Fondszeichnungen und der Spot-Preis getrennt bewertet werden müssen.
Eine Bewegung über 90.000 $ würde auf Verkäufe treffen, sagt Kaszycki
Kaszycki sieht 90.000 $ sowohl als runde Handelsmarke als auch als Test, ob Spot-Käufer Verkäufe absorbieren können. Er sagte, Halter, die Bitcoin zwischen 90.000 $ und 110.000 $ im letzten Jahr kauften, könnten eine Rückkehr in diese Spanne nutzen, um nahe ihren Kaufpreisen zu verkaufen. Investoren, die im August etwa 63.000 $ kauften, könnten ebenfalls Gewinne mitnehmen.
Short-Liquidationen könnten Bitcoin höher treiben, da Händler Kontrakte zurückkaufen, um Verlustpositionen zu schließen, sagte er, aber solche Käufe enden, sobald diese Positionen abgewickelt sind. Seiner Ansicht nach würde das Halten eines Preises über 90.000 $ fortlaufende ETF-Zeichnungen und Käufe über Unternehmens- oder außerbörsliche Kanäle erfordern.
„Was in den zwei Wochen nach dem Erreichen mit Spot-Zuflüssen passiert, ist die Geschichte“, sagte Kaszycki.
Für US-Investoren bieten die täglichen ETF-Zahlen ein sichtbares Maß für die Nachfrage über börsengehandelte Produkte. Sie allein identifizieren jedoch nicht die Endinvestoren, die Aufträge erteilen, oder legen fest, wann die Fonds das zugrunde liegende Bitcoin erworben haben. Eine Untersuchung der Käufer nach der Fed-Zinserhöhung vom 24. September ergab, dass die Fonds in fünf Sitzungen bis zum 23. September etwa 2,65 Milliarden US-Dollar einnahmen, nachdem sie am 15. und 16. September 746,3 Millionen US-Dollar verloren hatten.
Bitcoin-Treasury-Käufe hängen vom Finanzierungspreis ab
Für Unternehmen, die Bitcoin halten, bevorzugt Kaszycki geplante Käufe gegenüber dem Versuch, jede Rallye oder jeden Rücksetzer zu timen. Er sagte, BTCS führe die meisten seiner größeren Käufe außerbörslich mit Market Makern durch. Wenn der Handel schnell werde, reduziere das Unternehmen die Größe einzelner Aufträge und verteile sie, anstatt sein Kaufprogramm zu stoppen.
Er beschrieb auch den Verkauf von Put-Optionen unter dem Marktpreis als einen Ansatz, den BTCS verwendet: Das Unternehmen erhält eine Prämie, wenn die Option ohne Kauf verfällt, oder kauft Coins zum vereinbarten Preis der Option, wenn sie ausgeübt wird. Das Ergebnis hängt von den Vertragsbedingungen und dem Bitcoin-Preis bei Verfall ab.
Kaszycki legte besonderes Gewicht darauf, wie ein börsennotiertes Unternehmen zusätzliche Coins bezahlt. Seiner Ansicht nach ist die Ausgabe von Aktien zum Kauf von Bitcoin nur sinnvoll, wenn die Aktien über dem Wert des Bitcoin gehandelt werden, den das Unternehmen bereits hält. Die Ausgabe von Eigenkapital unter diesem Wert, argumentierte er, kann den Bitcoin-Anteil pro bestehender Aktie verringern.
US-Treasury-Unternehmen liefern ein aktuelles Beispiel für die Finanzierungsentscheidungen, die Investoren prüfen können. Strive gab an, Erlöse aus SATA-Vorzugsaktien verwendet zu haben, um zwischen dem 8. und 11. September einen Kauf von 469 BTC im Wert von 36,6 Millionen US-Dollar zu finanzieren, laut einem Bericht über seinen Treasury-Kauf. Die Transaktion erhöhte seinen gemeldeten Bestand auf 25.000 BTC.
Futures-Liquidationen können Unternehmenshalter schnell erreichen
Kaszycki sagte, Fonds-Transaktionen und Futures-Liquidationen liefen nach unterschiedlichen Zeitplänen ab. US-ETF-Aktivitäten laufen über Handelstagsprozesse, während gehebelte Krypto-Positionen innerhalb von Minuten zu jeder Stunde liquidiert werden können. Ein starker Futures-Ausverkauf kann daher den Marktwert eines Unternehmens-Bitcoin-Bestands senken, selbst wenn das Unternehmen keine Kredite gegen seine Coins aufgenommen hat.
Schuldenfinanzierte Unternehmen sehen sich in seiner Einschätzung einem zweiten Druck ausgesetzt: Ein fallender Bitcoin-Preis verringert den Wert ihrer Bestände, während ein sinkender Aktienkurs die Beschaffung neuen Kapitals erschweren kann. Er riet Unternehmen, Margin, Perpetual Futures und Kredite gegen ihre Bitcoin zu Bedingungen zu vermeiden, die eine schnelle Rückzahlungsforderung auslösen können.
„Wenn Sie absichern müssen, verwenden Sie Optionen, bei denen der maximale Verlust die von Ihnen gezahlte Prämie ist“, sagte Kaszycki. Er fügte hinzu, dass Liquidationen der Positionen anderer Trader ein ungehebeltes Unternehmen dennoch dazu zwingen können, einen niedrigeren Marktwert für seine Bitcoin-Bestände zu verbuchen.
