以太坊共同創辦人 Vitalik Buterin 將比特幣挖礦與 AI 推論進行比較，並分享成本估算，指出電力佔挖礦支出的 45.9%，而運算資本支出約佔推論成本的 76%。
摘要
- 在 Buterin 分享的比較中，電力佔比特幣挖礦成本的 45.9%。
- 運算資本支出約佔 AI 推論估算的 76%。
- 兩張表格都將冷卻、電力設備與融資納入運算資本支出。
- 美國營運商透過客戶租賃、借款與加密貨幣庫藏銷售來推動 AI 設施。
在 10 月 17 日的一則 X 貼文中，Buterin 將比特幣挖礦成本描述為大致平均分配於運算投資與電力之間，同時稱 AI 推論幾乎完全由運算資本支出主導。
比特幣電力成本接近估算總額的一半
Buterin 的貼文區分了購買運算基礎設施所需的支出與為其供電的經常性費用。
「比特幣挖礦成本在運算資本支出與電力之間大約各佔一半，」他寫道。
他貼文所附的挖礦表格提供了更詳細的細分。直接供應給電腦的電力估計為每 BTC 40,600 美元，佔總額的 43.3%。其他電力支出另計 2,400 美元，即 2.6%。
兩項電力類別合計為每 BTC 43,000 美元，佔所列成本的 45.9%。
運算資本支出約為每 BTC 37,600 美元，約佔 40%。該類別涵蓋硬體、冷卻與電力設備，包括融資，因此其範圍超出礦機的購買價格。
其餘類別包括每 BTC 3,200 美元的勞動力、約 2,500 美元的設施租金，以及約 7,400 美元的其他費用。維護、備件、設施營運、保險、稅費與頻寬歸入最後一類。
將所列美元金額相加，得出每 BTC 約 93,700 美元的估算總額。此計算描述的是 Buterin 分享的表格，並不構成每位比特幣礦工的統一生產成本。
AI 推論支出集中於運算基礎設施
AI 表格使用不同的單位，即每 GPU-年美元，並將更大比例的支出分配給運算資本支出。
其估算將該類別定為每 GPU-年約 19,900 美元，佔總額的 76%。與挖礦表格一樣，該類別包括硬體、冷卻、電力設備與融資。
直接供應給電腦的電力為每 GPU-年 1,050 美元，佔 4%。其他電力貢獻 210 美元，即 0.8%，使合計電力佔比達到 4.8%。
勞動力增加每 GPU-年 1,400 美元，設施租金則貢獻約 900 美元。其餘維護、營運、保險、稅費與頻寬費用合計約 2,800 美元。
所列金額合計約為每 GPU-年 26,260 美元。由於一張表格衡量的是每比特幣成本，另一張衡量的是每 GPU-年成本，其美元總額無法直接比較執行相同任務的價格。
Buterin 總結這一差異時寫道，AI 推論「幾乎完全由運算資本支出主導」。隨附的細分將推論總成本約四分之三分配給該類別，其餘則由電力、勞動力、租金與其他營運費用構成。
TeraWulf 將 AI 託管與處理器所有權分離
美國資料中心協議說明企業如何劃分設施與運算設備的責任。
正如 crypto.news 先前報導，TeraWulf 在七月曾考慮一筆潛在的 35 億美元融資，以支持肯塔基州的一個 AI 園區。該融資計畫引述自彭博社，包含可能的槓桿貸款與高收益債券。
這項借款計畫是在 TeraWulf 宣布與 Anthropic 就其位於 Hawesville 的 Justified Data 園區簽訂 20 年租約之後提出的。該公司表示，該設施將支持約 401 兆瓦的關鍵運算容量，並在初始合約期內估計可帶來 190 億美元營收。
初始容量預計於 2027 年下半年到位，全面部署目標為 2028 年初。該營收估計涵蓋協議的二十年期間，並非預付款。
財務長 Patrick Fleury 描述了一種營運模式，其中客戶仍負責伺服器、處理器與技術升級，而 TeraWulf 則提供電力與實體基礎設施。
先前的融資支持了其紐約業務。2025 年 10 月，TeraWulf 的一家子公司為 32 億美元的高級擔保票據定價，年利率為 7.75%，於 2030 年到期。
加密貨幣銷售與電力協議支持 AI 發展
其他公司已利用數位資產來協助其AI 資料中心專案的融資。7 月 31 日的一篇報導記錄了 Quantum Solutions 與美國上市的 Hyperscale Data 在前一天宣布的交易。
Quantum 的子公司 GPT Pals Studio 在扣除交易費用後，以 190.3 萬美元出售了 1,000 枚 ETH，以支持日本 AI 資料中心的擴建計畫。Hyperscale 則變現了約 100 枚 BTC，並為密西根州的建設設立了一項比特幣支持的信用額度。
Hyperscale 的初始客戶部署涵蓋約 20 兆瓦，依據一項十年協議，並附帶兩個五年期的選擇性延長。該公司估計在最大期限內（取決於這些延長）營收將超過 12 億美元。
MARA 七月的公告重點在於為德州未來的開發取得土地與電力容量。該公司披露了一項最終協議，將收購一塊 1,200 英畝的房地產，旨在支持高效能運算、彈性運算服務與比特幣挖礦。
根據 MARA 的公告，該場址預計在 2027 年 10 月前提供初始 1 吉瓦的電網容量，而總可用容量預計在 2028 年 4 月前達到 2 吉瓦。
MARA 計畫與 Starwood Digital Ventures 共同開發該房地產，並在取得監管批准的前提下分階段建設。一旦簽署 HPC 租約，賣方 HIF 將保留少數股權。
