據報導，一位 Zcash（ZEC）巨鯨持有超過 1,500 萬美元的加密資產，其中包括價值 1,169 萬美元的 10,241 枚 ZEC，一直在累積 Nullmask（MASK）。在三天內，該錢包據稱購買了 369 萬枚 MASK 代幣，價值約 15.1 萬美元。雖然這波買入活動引人注目，但 MASK 的代幣分布引發了相當大的擔憂。
什麼是 Nullmask？
Nullmask 是一個專注於隱私的加密貨幣項目，正在開發用於私人轉帳和兌換的零知識技術。其 MASK 代幣在 Solana 上運行，並提供與 ZEC 相關的持有者獎勵以及已宣布的代幣回購。與典型的迷因幣不同，Nullmask 具有真正的隱私實用性。然而，擁有可運作的產品並不能消除與其代幣相關的風險。
最大的警訊：代幣集中度
Arkham 數據顯示，一個錢包持有約 3.8428 億枚 MASK，佔總供應量的 39.36%，價值近 1,600 萬美元。顯示的六大持有者合計控制超過 50% 的供應量。另外，Rug.Tools 報告稱，10 月 18 日前十大地址持有約 56.12%。
重要的是，最大的錢包似乎與 DeFiLlama 追蹤的 Nullmask 協議金庫一致，而不一定屬於一個獨立的巨鯨。儘管如此，關於誰控制這些代幣、它們是否被鎖定以及在什麼條件下可能進入流通的問題仍然存在。這種集中度創造了顯著的潛在拋售壓力。
流動性與估值風險
Rug.Tools 記錄到約 122 萬美元的流動性，而市值為 2,364 萬美元。因此，大額賣單可能導致嚴重的價格滑點。MASK 還收取 3% 的轉帳費，造成額外的交易成本。
另一個問題是估值與採用之間的脫節。DeFiLlama 報告稱，10 月 20 日協議總鎖倉價值約為 58,000 美元，而 MASK 的市值約為 2,400 萬美元。報告的協議收入還包括團隊錢包收到的 ZEC 獎勵，這意味著這些數字不應被純粹解讀為來自真實隱私服務使用的收入。
巨鯨購買 MASK 並不是可持續投資機會的證據。由於所有權集中、流動性有限、協議年輕以及投機需求，追逐巨鯨活動的交易者如果情緒逆轉，可能面臨重大損失。
