日本公債殖利率在日本央行上週升息後攀升至數十年來未見的水準，為本已因美國公債殖利率上升及聯準會再度升息預期而承壓的加密貨幣增添了另一項壓力來源。
摘要
- 日本10年期公債殖利率升至3.075%，為1996年以來最高，此前日本央行將政策利率上調至1.25%。
- 日本借貸成本上升可能對日圓融資交易構成壓力，儘管目前尚無明確跡象顯示套利交易出現無序平倉。
- 比特幣已面臨美國公債殖利率突破5%、美元走強以及市場對聯準會再度升息預期升溫所帶來的壓力。
- 日本國內殖利率上升可能促使機構將更多資金留在國內，因為日本公債的報酬率變得更具競爭力。
路透社於9月24日報導，日本10年期政府公債殖利率上升10個基點至3.075%，為1996年8月以來最高水準，而5年期殖利率則上升10個基點至創紀錄的2.375%。
此一走勢出現在日本央行於週五將政策利率從1%上調至1.25%之後的首個交易日。由於國定假日，日本市場此前一直休市至週三。
拋售蔓延至整條殖利率曲線，20年期日本公債殖利率攀升8個基點至3.9%，30年期殖利率上升6個基點至4.13%。
日本央行總裁植田和男暗示可能會有更多升息，而對國內通膨的擔憂則持續對債券構成壓力。日圓在決策後走貶，促使日本當局在數小時後於匯市進行了匯率檢查。
「全球利率正在被重新審視，而日本的利率特別低，」三菱UFJ資產管理執行首席基金經理人小口正之向路透社表示。
「因此當市場發現負面的市場訊號時，拋售就會加速，」他補充道。
日本公債殖利率可能對日圓融資交易構成壓力
日本利率上升並未對比特幣或其他加密貨幣提供直接訊號，但交易員一直在關注日本，因為其在全球套利交易融資中所扮演的角色。
投資者歷來能夠以低利率借入日圓，並將這些資金投入提供更高報酬的資產。隨著日本借貸成本上升，其中一些部位可能變得不那麼具吸引力。
Crypto.news此前報導，分析師正在關注若央行持續升息，日圓融資交易可能面臨的擠壓。
Bitget Wallet首席行銷長Jamie Elkaleh當時表示，聯準會仍是對比特幣最具主導性的央行訊號，因為它決定了美元流動性與實質殖利率的背景，而日本央行則代表了一個市場可能低估的風險。
然而到目前為止，日本的最新舉措尚未產生套利交易無序平倉的明確跡象。
日圓在日本央行決策後走貶而非走強。典型的套利交易逆轉在日圓升值時會變得更加棘手，因為借入日圓的投資者在平倉或支付這些部位時可能面臨更高的成本。
因此，當前情況與2024年8月的日圓套利交易事件有所不同，當時日本貨幣政策與匯率走勢迫使投資者重新評估廉價日圓融資，導致全球市場的槓桿部位遭到削減。
國內殖利率上升仍可能影響日本機構的資金配置方向。
9月早些時候，日本10年期公債殖利率曾短暫突破3%，促使貝萊德研究日本機構是否可能開始將更多資金留在國內。
當時，對日本投資者而言，日圓避險的10年期美國公債殖利率約為2%，而日本政府債務的殖利率則約為3%。
貝萊德以假設性的5%重新配置日本約1.1兆美元美國公債持倉為例，說明約550億美元可能流向日本資產。該計算僅作為情境呈現，並非對實際拋售的預測。
惠譽評級同樣表示，較高的國內殖利率可能鼓勵日本機構將更多資本留在國內，儘管其並未預測現有海外債券持倉會大規模清算。
美國利率仍是加密貨幣更直接的壓力來源
日本債券拋售之際，比特幣和加密貨幣市場已在應對美國借貸成本的另一輪上升。
美國公債殖利率週三跳升，此前強於預期的商業活動重新引發了通膨擔憂。
標普全球的美國綜合PMI產出指數初值從56升至9月的58.4，達到2021年7月以來的最高水準。
據路透社報導，聯邦基金期貨隨後定價10月再次升息的可能性為66%，高於週三早些時候的53%。
在700億美元五年期公債拍賣需求疲軟後，美國公債面臨的壓力加大。基準10年期美國公債殖利率上升近14個基點至5.106%，為2007年以來的最高水準，也是2025年4月以來最大的單日波動。
兩年期殖利率攀升逾11個基點至4.891%，此前一度觸及4.947%。
隨著投資者重新評估通膨、油價以及聯準會進一步緊縮的可能性，比特幣在9月期間已經感受到債券殖利率帶來的壓力。
據路透社報導，隨著對聯準會再次升息的預期升溫，美元週三觸及近兩個月來的最高水準。
即使加密貨幣特定需求提供了一些支撐，比特幣仍持續承壓。9月1日，儘管現貨比特幣ETF資金流入為正，但利率擔憂拖累市場，BTC交易價格約在77,500美元左右。
日本債券拋售對比特幣可能意味著什麼？
來自日本的直接風險在很大程度上取決於殖利率上升是否開始影響日圓融資部位，或鼓勵更多日本資本留在國內市場。
到目前為止，這兩種結果都未發展成重大的加密貨幣市場事件。
日本央行決定後日圓走弱，降低了重演2024年快速套利交易平倉的直接可能性。沒有明確證據顯示日本投資者正在以直接影響加密貨幣的規模拋售海外資產。
機構配置取決於貨幣對沖成本、流動性要求、存續期目標和監管要求，使得日本公債殖利率上升的影響難以單獨衡量。
美國仍是加密貨幣市場更明顯的壓力來源，美國公債殖利率超過5%，美元接近兩個月高點，交易員提高了對聯準會再次升息的預期。
日本為交易員增添了另一項需要關注的風險，因為借貸成本正從歷史低位上升，同時國內債券殖利率相對海外資產變得更具競爭力。
三井住友信託資產管理公司高級策略師稻田克俊向路透社表示，涉及經濟大臣木內實和再通膨經濟學家的當地報導引發了擔憂，即日本央行在應對物價上漲方面可能落後於形勢。
首相高市早苗於7月發布的首份經濟藍圖強調經濟增長，此前已令日本債券市場不安並推高殖利率。隨著交易員開始定價日本央行更快的升息步伐，超長期債券的拋售在本月早些時候有所緩解。
