花旗發現，77% 的金融機構預期在 2026 年期間使用某種形式的代幣化抵押品，因為銀行和市場營運商正將基於區塊鏈的結算推向實際運行環境。
摘要
- 花旗表示，77% 的機構預期在 2026 年期間使用某種形式的代幣化抵押品。
- 約 25% 的抵押品仍處於閒置或無收益狀態，因為營運摩擦限制了資產的有效流動性。
- 花旗今日估計，第一級機構每年可能因抵押品使用效率低下而損失約 3.46 億美元。
- DTCC 在成功完成實際生產交易後，計劃於 10 月推出其代幣化服務。
- 代幣化現金、貨幣市場基金和政府債券正成為主要的機構抵押品形式。
該銀行於 9 月 24 日與 The ValueExchange 合作編寫的報告《數位抵押品：切實可行的現實》探討了用於保證金和融資的代幣化現金、貨幣市場基金、政府債券和其他資產。花旗表示，機構正從測試階段邁向實際的抵押品應用。
該報告將這一變化與傳統市場中一個代價高昂的問題相對照。大型金融機構管理著大量分散在託管機構、清算所和交易對手之間的抵押品池，但結算時間和碎片化的系統可能阻礙資產在需要時流動。
花旗公佈的調查結果顯示，單一機構可能有高達 150 億美元的抵押品處於閒置狀態，導致大型公司每年損失約 3.46 億美元的收入。花旗的數位抵押品報告
花旗認為代幣化抵押品正超越試點階段
根據該報告，系統重要性金融機構每天平均透過約 65 個託管地點管理約 740 億美元的抵押品。
約 25% 的抵押品可能處於無收益狀態或被作為額外緩衝，因為現有基礎設施無法總是在市場需要時移動資產。由此產生的閒置餘額在大型機構可能達到約 150 億美元。
花旗估計，低效率的抵押品部署可能使第一級機構每年損失約 3.46 億美元的收益。其公開報告頁面指出，過時的結算截止時間和閒置抵押品是該成本的主要來源之一。
納斯達克和 The ValueExchange 早前的研究就機構抵押品池的規模得出了類似結論。他們的調查顯示，平均管理抵押品接近 740 億美元，並發現約 25% 未為其所有者產生任何回報。
早前的研究發現，52% 的受訪金融機構計劃在 2026 年前積極管理代幣化抵押品。花旗較新的報告則指出，預期使用某種形式代幣化抵押品的比例為 77%，涵蓋更廣泛的潛在應用。
現金、政府證券和貨幣市場基金是機構考慮用於數位抵押品安排的主要資產之一。花旗表示，代幣化可以讓公司無需等待傳統結算窗口重新開放即可轉移合格資產。
代幣化回購已在處理機構交易量
回購協議已成為基於區塊鏈的抵押品在機構中較為成熟的用途之一。
花旗報告估計，每月回購交易量中約有 5% 已以代幣化形式進行。回購市場允許機構透過將證券交換為現金來獲得短期資金，同時同意稍後逆轉該交易。
獨立的生產數據顯示，大額交易價值已在分散式帳本回購系統中流動。Broadridge表示，其分散式帳本回購平台在7月處理了8兆美元，日均交易量達到3650億美元。
正如crypto.news報導，Broadridge的平台允許公司在不移除現有交易系統的情況下結算回購交易，同時移動代幣化抵押品。Broadridge在區塊鏈回購量中處理了8兆美元
花旗的報告指出，代幣化抵押品可以解決另一個限制，因為衍生品和數位資產市場在正常銀行營業時間之外運作。傳統抵押品轉移可能依賴當地市場時間表、託管人可用性和結算截止時間。
根據花旗公布的調查結果，全球約60%的保證金仍以無收益現金形式存在。該銀行表示，代幣化貨幣市場基金可以將收益與更快的可轉移性結合起來，使抵押品能夠繼續投資，直到必須轉移的更接近時間點。
此類結構已經進入受監管的產品。摩根大通為其OnChain流動性代幣貨幣市場基金提交了申請，該基金使用區塊鏈技術讓投資者提交與基金份額相關的交易指令。該投資組合主要由現金、短期美國政府證券和完全抵押的回購協議組成。
DTCC為10月推出準備代幣化美國國債
美國國債證券構成了機構抵押品市場中另一個正朝向代幣化基礎設施發展的部分。
存託信託與結算公司計劃於2026年10月推出其DTC代幣化服務。該服務將允許在DTC持有的合格證券以代幣化形式表示，同時保留其現有所有權和投資者保護。
DTCC於7月15日將該項目投入生產活動。參與公司完成了涉及美國國債回購、抵押品質押、證券借貸、股票結算和中央對手方保證金工作流程的交易。
超過30家金融和科技公司參與，包括貝萊德、高盛、摩根大通、Citadel Securities、Circle、納斯達克、CME集團和道富投資管理。
測試包括用於付款交割交易和回購交易的代幣化美國國債資產。DTCC表示，生產活動為其基礎設施做好了預定10月推出的準備。
在相關報導中，crypto.news報導該服務將涵蓋符合條件的DTC託管美國國債、主要指數ETF和某些美國股票。DTCC將代幣化資產推向10月推出
DTC於2025年12月通過美國證券交易委員會的不採取行動函獲得了該項目的監管許可。DTCC表示，該授權適用於指定的流動證券，包括美國國庫券、票據和債券、羅素1000股票以及與主要指數掛鉤的ETF。
代幣化目標是全天候抵押品移動
花旗的報告重點關注在傳統市場時間之外移動抵押品的能力。
全球衍生品和數位資產市場可以在某些地區的銀行、託管人和結算系統關閉時繼續運作。公司可能會通過提前發送超額抵押品或維持更大的流動性緩衝來應對。
花旗表示，代幣化可以支持接近每天24小時、每週7天的抵押品轉移，減少對預先融資的依賴。該銀行指出，實時保證金計算和美國國債在不同時區的移動是已經在開發中的實際例子。
DTCC正在圍繞同一問題開發一個單獨的Collateral AppChain。該平台旨在為抵押品提供者、接收者、託管人和其他市場參與者提供共享基礎設施，用於在不同市場和區塊鏈網路之間移動資產。
DTCC與Chainlink合作，計劃在該平台上支持自動資格檢查、估值、保證金計算、抵押品優化和結算。Collateral AppChain預計將於2026年第四季度投入生產。
Crypto.news 曾報導過傳統清算基礎設施之外的類似機構需求。Aave 計劃推出一個基於 Avalanche 的市場，符合條件的機構可在該市場中質押代幣化金融資產，並以此借入 Tether 的 USA₮ 穩定幣，而無需出售標的持倉。Aave 計劃在 Avalanche 上推出代幣化資產抵押市場
花旗承認，法律框架、遺留系統和機構風險控制仍是採用的障礙。其 9 月 24 日的報告指出，金融機構正日益從觀察代幣化抵押品轉向將其應用於實際的資金管理、保證金和結算流程中。
