BitMEX 共同創辦人 Arthur Hayes 警告，大型人工智慧 IPO 後的大量股票拋售可能削弱股市、限制美元流動性，並在任何潛在的央行干預之前對比特幣構成壓力。
摘要
- BitMEX 共同創辦人 Arthur Hayes 警告，大型 AI IPO 後的大規模股票解禁可能對科技股和融資成本構成壓力。
- Hayes 估計，Anthropic 的早期公開投資者到 2027 年 6 月可能面臨他所稱的 83% 稀釋，儘管這是他對預期股票供給的解讀。
- 他預期 AI 股票下跌將使貸款機構更加謹慎，可能減緩銀行信貸成長並減少可供比特幣使用的美元流動性。
- 他的投資公司 Maelstrom 計劃在流動性狀況改善之前保持觀望。
- Hayes 認為，嚴重的 AI 融資危機最終可能促使央行放寬貨幣政策，長期而言可能有利於比特幣。
他的最新文章《D 代表稀釋》探討了 SpaceX、Anthropic 和 OpenAI 公開上市後可能可供交易的股票。Hayes 主張，投資者可能難以吸收額外的供給，尤其是這些公司持續為昂貴的 AI 基礎設施籌集資金。
他預期股價下跌將使科技公司的借貸成本更高，可能影響為其擴張提供融資的銀行。他的投資公司 Maelstrom 計劃在狀況改善之前保持觀望。
Arthur Hayes 認為 Anthropic 投資者面臨 83% 稀釋風險
Anthropic 在 Hayes 的分析中佔據重要地位，因為其計劃中的股市上市以及開發其 AI 模型所需的資金規模。
利用該公司更新的註冊聲明，Arthur Hayes 估計早期公開投資者到 2027 年 6 月可能面臨他所描述的 83% 稀釋。
該預測涉及在員工和現有投資者的限制到期後可能可供交易的大量股票。然而，先前發行的股票變為可交易並不一定代表新股發行。
Anthropic 的11 月 2 日申報文件列出了多個股票釋放日期，其中某些限制持續 180 天，其他則延長至發行後 365 天。
Hayes 主張，現有股東的拋售可能使新投資者面臨虧損，即使該公司繼續報告營收成長。
假設初始估值為 1.5 兆美元，他估計需要約 1.245 兆美元的額外買盤才能在不導致價格下跌的情況下吸收潛在的股票供給。
該計算是 Hayes 的假設性估計，而非 Anthropic 披露的融資需求。
該公司的申報文件另行報告約 8,954 億美元的 AI 基礎設施承諾，顯示其未來支出義務的規模。
SpaceX 和 OpenAI 面臨類似的股票供給擔憂
SpaceX 在 Hayes 的論證中提供了另一個例子，這位投資者聲稱其公開交易的股票供給自 IPO 以來已大幅增長。
他估計到 2027 年 6 月可能另有 86 億股符合交易資格，相當於現有股票數量的大約一半。
Arthur Hayes 認為，除非 SpaceX 產生足夠的現金來支持股東回報，否則額外的供給可能使該股票持續承壓。
他提出了與 Tesla 傳聞中的合併可能導致進一步稀釋的可能性，儘管沒有已完成的交易確立該結果。
OpenAI 面臨較不確定的時間表，因為它尚未公開提交 IPO 註冊聲明。
Hayes 預期該公司最初可能提供約 5% 的股份，隨後允許員工和早期投資者出售更多持股。
他的預測假設 1 月上市以及接近 1.5 兆美元的估值。這兩項假設均不代表已宣布的發行計劃。
該投資者認為，公開上市將使這些公司在為其運算需求融資時，能更直接地進入公司債市場。
AI 借貸成本可能降低美元流動性
Arthur Hayes 的主要擔憂在於，當科技股下跌開始影響這些公司的借貸能力時會發生什麼事。
若投資者對 AI 公司未來盈利與股價的信心下降，購買公司債的投資者可能會要求更高的收益率。
更高的借貸成本將使為資料中心及其他運算基礎設施融資變得更加昂貴，可能迫使公司重新考慮原定的支出計畫。
正如 crypto.news 先前報導，Hayes 曾警告，AI 需求走弱可能在政府以財務支持回應之前，先在信貸市場引發問題。
他最新的論點更聚焦於股票解禁，將其視為這些融資困難的可能觸發因素。
銀行目前向 AI 企業提供貸款、為股票購買提供融資，並持有與科技產業相關的證券。
Hayes 認為，對 AI 投資信心下滑可能使這些活動放緩，限制進入金融體系的新增信貸數量。
他指出美國商業銀行資產負債表近期出現單週下降，同時也承認單一讀數並不足以確立持久趨勢。
在他的情境下，銀行放貸走弱將降低美元流動性，並為比特幣及其他加密貨幣創造艱難的交易環境。
比特幣前景取決於央行回應
儘管對眼前市場環境有所擔憂，Hayes 仍對比特幣的長期前景保持樂觀。
Arthur Hayes 預期，若為 AI 基礎設施融資的問題發展成更嚴重的金融危機，當局將會介入。
此類干預可能涉及貨幣寬鬆或其他增加金融市場整體貨幣供給的措施。
Hayes 認為，額外的流動性最終將支撐比特幣，儘管任何政策回應的時機與形式仍不確定。
他先前的分析將 AI 信貸風險 與 2030 年比特幣達 100 萬美元的長期預測連結起來。
該投資者並未指出央行可能介入的具體日期，也未確認金融救助將會發生。
與此同時，Maelstrom 打算等待流動性改善的更明確證據，再增加其市場曝險。
除比特幣之外，Hayes 點名 FLOP Network 與 Genlayer 為他預期將受益於更便宜運算能力的項目。他披露 Maelstrom 為 Genlayer 提供諮詢，而該項目正準備進行代幣生成事件。
