本文由BlockWeeks編譯整理
比特幣現貨ETF獲批不到兩個月，其「二階效應」已經開始向更廣闊的傳統基金產品擴散。與此同時，比特幣創出歷史新高後，Meme幣交易量出現爆發式增長；而在以太坊一側，區塊構建環節的集中度正在快速上升，引發對交易審查的嚴肅討論。
貝萊德申請為更多基金增配比特幣，ETF二階效應顯現
3月4日，貝萊德（BlackRock）向美國證交會（SEC）提交修正案，為其旗下Strategic Income Opportunities Fund增加購買比特幣ETF份額的能力。修正案原文寫道：「本基金可收購旨在透過直接持有比特幣來大致反映比特幣價格表現的交易所交易產品（ETP）份額，包括由貝萊德關聯方發起的比特幣ETP份額。」修正案同時賦予該基金投資比特幣期貨的能力。
據貝萊德官網資訊，Strategic Income Opportunities Fund（代碼BSIIX）於2008年2月推出，定位為靈活的核心債券補充型產品，跨市場、跨策略分散配置，追求與資本保全相一致的总回報。截至2024年3月6日，該基金總規模為367億美元，淨資產為241億美元。
距離首批比特幣ETF獲批僅約兩個月，全球最大資產管理公司就已申請在其他基金產品中加入比特幣敞口。此前在《為比特幣ETF測算市場規模》的研究中，一個核心判斷是：比特幣ETF獲批帶來的更大影響，可能來自二階效應——各類投資工具（共同基金、封閉式基金、私募基金等）會在不同投資目標和策略下把比特幣納入組合。例如，另類基金（貨幣、大宗商品及其他另類策略）與主題基金（顛覆性科技、ESG與社會影響）都可能加入比特幣敞口。
這類申報強化了「比特幣可作為組合分散化與收益增強工具」的論據。短期看，美國多數管理型財富平台尚未開放比特幣ETF的訪問權限，但預計將陸續放開；其他全球及國際市場也很可能跟隨美國，向更廣泛的投資者提供類似產品。隨著全球最大資管公司以實際申報行動背書，比特幣作為一類資產的接受度預計將加速提升。
比特幣新高後Meme幣交易量激增
過去一週，Meme幣交易量顯著放大，時間點緊貼比特幣創出歷史新高。目前共有7個所謂「Meme幣」市值超過10億美元，其中6個躋身市值前100大加密貨幣。Meme幣是一類邊界模糊的代幣，核心在於承載可傳播的文化梗；部分代幣雖附帶其他功能，但主要賣點是「擁有一枚象徵某個meme、並能凝聚社群認同的幣」。
Dogecoin是有史以來第一個Meme幣，2013年推出，距離比特幣創世區塊已有四年。其社區以各種「整活」聞名，例如贊助牙買加雪車隊，以及成為馬斯克（Elon Musk）的「指定代幣」。此後，數以萬計（甚至可能數十萬）的Meme幣被發行。狗是最受歡迎的靈感來源，市值最大的7個Meme幣中有6個與狗相關；不過貓、動畫角色乃至總統候選人主題也曾走紅。
儘管FTX崩盤後Meme幣經歷大幅回撤，但它們是最早在熊市中恢復交易量的品類之一，2023年春夏多個代幣走紅。如今無論新老公鏈都有自己的Meme幣，且往往位列各鏈市值前十。
Meme幣行情升溫並不意外，這是每輪週期都會出現的模式；不同之處在於，這一次它們出現得異常之早。背後有幾重驅動因素：
其一，比特幣ETF的獲批與上市起到了關鍵作用。這些進展為比特幣帶來新增資金，推動其上創新高。ETF資金流入並不直接帶來鏈上活動（Meme幣通常發行於鏈上），但顯著提振了市場信心，催生更多實驗性行為。加之比特幣市值處於歷史高位、市值佔比穩固，交易者開始把資金輪動到其他項目。
其二，缺乏具備實際用例的加密產品。基礎設施建設仍佔據行業投資的大頭，用戶可用的鏈上產品有限，反而放大了Meme幣的存在感。Meme幣常常是新鏈上首批發行的代幣，因為相對更具實質的應用，它們部署更快、更便宜、更簡單——只需要一個代幣標準和基礎的DeFi原語即可。
以太坊區塊構建高度集中：Beaverbuild份額逼近40%
截至3月1日（週五），以太坊全網接近40%的區塊由單一實體Beaverbuild生產。在以太坊區塊構建者中，Beaverbuild市場份額已達43%，高於2024年初的37%和2023年初的25%。Beaverbuild是以太坊三大區塊構建者之一，主要負責生產包含最大可提取價值（MEV）的區塊——即在交易手續費與增發之外，透過按搶跑、後跑、三明治攻擊等盈利策略重排用戶交易而獲得的額外區塊收益。另兩家構建者Titan Builder和rsync分別控制29%和15%的市場。三大構建者中，只有Titan Builder不主動審查用戶交易。
鏈上審查行為可透過統計一段時間內「不包含與OFAC制裁地址交互交易的區塊」佔比來衡量。目前有數百個加密地址被美國財政部海外資產控制辦公室（OFAC）列入制裁名單，分佈在比特幣、以太坊、Arbitrum、幣安智能鏈等17條區塊鏈上。在以太坊上，用戶仍持續交互的受制裁地址之一是混幣協議Tornado Cash的智能合約：過去一個月，以太坊每天處理20至140筆與Tornado Cash交互的交易。
據追蹤以太坊驗證者、構建者與中繼審查行為的網站censorship.pics，過去一個月絕大多數構建者所構建的區塊中，包含OFAC制裁相關內容的區塊為零；相比之下，Titan Builder過去30天構建的區塊中約2%包含受制裁內容。
對構建者審查行為加劇的擔憂，已引發關於在協議層修改代碼以強化網絡抗審查能力的討論。但問題的根源在於：只要構建者、驗證者與質押池可能因所打包的交易而面對美國財政部的責任，以太坊區塊生產鏈條上的多數主體就會選擇「謹慎行事」，對區塊進行審查。
對於構建者或驗證者的這種恐懼與行為，以太坊協議開發者合適的回應，不應是透過「包含列表（inclusion lists）」一類提案，把可能被美國政府視為犯罪行為的責任強加給某一方；正確的方向應是推動區塊生產的去中心化——促進參與區塊生產的主體類型多元化，以及地理分佈多元化。後一條路徑顯然更難、耗時更長，也不可能靠一次全網升級完成。但問題的規模本就決定了解決方案的規模：MEV及其中心化效應，只能透過長期、漸進的方式被真正削弱，讓以太坊對這些力量更具韌性。
鏈上觀察：比特幣已實現價格創歷史新高
比特幣的已實現價格（realized price）——即每一枚幣最後一次在鏈上移動時的價格，也就是每個UTXO創建時的價格——於2024年3月6日創下25,255美元的歷史新高。已實現價格上行，意味著早期以更低價格最後一次移動的老幣正在「復活」，推高平均價格。這種行徑通常與新牛市週期的起點同步出現，因為價格上漲促使持幣者賣出。上一輪週期中，已實現價格的高點為2022年4月的24,623美元。值得注意的是，比特幣的市值/已實現價值比（MVRV）正在上升，但尚未達到歷史上標誌市場頂部的水平。
本週其他要聞
- Wormhole在以太坊與Solana上的空投價值可能接近30億美元
- Arkham稱已識別出特斯拉與SpaceX的比特幣地址，合計持有近2萬枚BTC
- Injective的inEVM Layer 2上線主網
- Uniswap基金會代幣獎勵提案通過溫度檢查投票
- Polygon迎來Astar Network成為其新「AggLayer」的首個用戶
- 史上第二貴的CryptoPunk以4,500枚ETH成交，價值超1,600萬美元
- SEC委員Peirce與Uyeda在ShapeShift和解案後批評該機構的「模糊性」
- 貝萊德IBIT現貨比特幣ETF單日流入創下7.88億美元紀錄
- DeFi總鎖倉量自2022年5月以來首次突破1,000億美元
