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2021年，風險投資機構投向加密與區塊鏈技術賽道的資金，超過了此前所有年份的總和。其中，為數位資產交易提供便利、或在Web3領域創業的公司拿走了最大份額的資金。
據統計，2021年風投對加密/區塊鏈初創企業的投資額超過330億美元，這一數字高於此前所有年份的累計投資額。在這之中，有220億美元（佔比67%）流向了單筆規模超過1億美元的融資輪次。加密/區塊鏈初創企業獲得的資金，約佔當年全球風險投資部署總額的4.7%，接近5%。
2021年第四季度，加密/區塊鏈賽道的估值水平比風險投資其他領域高出141%，這意味著這是一個對創始人極為友好的融資環境，同時也反映出投資人之間為爭奪額度的激烈競爭。單筆交易規模的絕對值雖然抬升，但與其他VC領域相比仍處於可比區間。
至少43家在2021年完成融資的公司躋身「獨角獸」行列。與此同時，Pre-Seed（種子前）輪次的交易數量持續下滑，A輪及更後期輪次則在增長——這是2018至2020年加密熊市中創立的公司逐步成熟、走向後期階段的明確信號。
一年投出超過歷史總和
2021年第四季度單季投資額超過105億美元，推動全年加密與區塊鏈賽道的風投總額創下338億美元的歷史新高。全年交易數量同樣創紀錄，達到2018筆，幾乎是2020年的兩倍，也遠高於2019年1698筆的前歷史高點。
從輪次來看，A輪融資在第四季度吸納的資金規模最大，但後期輪次同樣獲得了可觀的投入。第四季度流向早期公司的資金佔比升至60%以上，說明當年早些時候成立的公司進展迅速，並已被投資人注意到。
交易數量在全年各階段均處於高位，累計超過2000筆。但涉及最早階段——Pre-Seed公司的交易佔比延續了數月下滑趨勢；與此同時，A輪階段完成的交易佔比則創下歷史最高水平。這一動態部分可歸因於行業整體的成熟：2018至2020年熊市期間創立的早期公司，正成功邁入更後期階段。
交易與借貸最吸金，Web3與NFT緊隨其後
在風投投入加密/區塊鏈生態的330億美元中，最大的一塊流向了提供交易、投資、交易所與借貸服務的公司。這類企業共獲得超過138億美元，佔比41.83%。
但投向Web3公司的資金佔比正在上升——包括構建NFT、DAO與元宇宙工具、基礎設施以及遊戲的公司，合計拿走了17%的資金。
大額交易成為2021年的顯著特徵：全年共有69筆融資的規模超過1億美元，這些交易合計貢獻了220億美元，佔風投投入加密/區塊鏈初創企業總額330億美元的67%。
加密VC基金規模與數量同步膨脹
2021年行業的爆發式增長，讓風投基金管理人以前所未有的速度募資和出手。根據VisionTrack的初步數據，專注加密/區塊鏈的風投機構數量已超過500家。2021年共有49隻新基金完成募集，平均規模約3億美元，是2020年基金平均規模的兩倍。
在這49隻新基金中，43%為首次募資的新機構，41%為老牌機構募集的新一期基金。配置型資金對加密/區塊鏈VC敞口的需求，使得許多管理人比預期更快地重返募資市場。VisionTrack的數據顯示，2020年完成募資的管理人中，有62%在2021年再次回到市場募集新一期基金——考慮到多數基金通常設定3至5年的投資週期，這一比例相當驚人。
估值溢價141%：徹底偏向創始人的賣方市場
2021年，全球風投對所有階段初創企業的投資總額超過7000億美元，是有記錄以來對早期私營公司最大規模的私募投資。按VC投資總額計算，加密/區塊鏈初創企業拿走了4.7%，為歷史最高佔比。
在過去5個季度持續演進的趨勢之上，第四季度加密/區塊鏈初創企業與整體創業生態之間的估值差距進一步拉大。即便整體VC市場的估值已處歷史高位，加密/區塊鏈初創企業的融資前估值中位數仍高達7000萬美元，比整體VC市場的2900萬美元高出141%。
單筆交易規模的中位數也逼近歷史峰值，從2020年第四季度到2021年底上漲逾160%，接近400萬美元。交易規模的抬升說明基金正在投放更多資金，而競爭正在實質性地影響定價。
與量子、雲、機器人、金融科技和機器學習橫向對比
若將加密/區塊鏈與量子計算、雲計算、機器人、金融科技和機器學習五大領域並列比較，加密在交易數量與VC資金規模上的份額都在上升。2021年加密/區塊鏈領域的VC交易超過2000筆，佔這六個領域交易總量的12.41%。
一級市場與幣價罕見高度同步
歷史上，加密/區塊鏈領域的風投活動往往與加密資產市場的市值走勢相互映照。在2021年之前，私募市場通常滯後於比特幣價格表現，2017年和2018年的走勢即為明證。但在2021年，風投活動與數位資產市場幾乎完美同步，大額資金流入與BTC價格上行同時發生。
這一數據不只是里程碑，還揭示了幾項關鍵判斷：
其一，加密/區塊鏈初創生態正在成熟。支持這一判斷的數據點包括：大量成功的早期加密公司——其中相當一部分創立於2018至2020年熊市——已經成長並推進至後期階段；69筆融資規模超過1億美元；43家公司以超過10億美元的估值完成融資，躋身獨角獸；Pre-Seed階段交易佔比相對持續下滑；被構建的公司類型與產品類型更加多樣，這是用例與市場機會擴張的結果。
其二，大量非加密原生機構正進入這一領域。投入加密/區塊鏈公司的風投總額之所以攀升，並不只是加密原生初創企業晉級後期階段的結果，許多後期階段的傳統公司也在把加密納入戰略版圖。
其三，基金規模正在爆炸式擴張。新老風投機構都在以創紀錄的速度募集創紀錄規模的基金。多家機構在2021年募集了不止一期基金，VisionTrack統計的平均基金規模為3億美元。加密/區塊鏈交易的中位數規模接近歷史最高，較2020年第四季度上漲逾160%，到2021年底接近400萬美元。
其四，估值上漲堪稱流星式。過去一年，加密/區塊鏈公司的估值增速顯著跑贏整體VC市場，其融資前估值中位數的領先幅度逐季擴大。第四季度的7000萬美元對2900萬美元，顯示出投資人對配置該生態資金的巨大需求。風投機構之間的競爭加劇，讓加密創始人能夠以更少的股權稀釋募到更多資金。但與此同時，在市場如此火熱的情況下，許多風投基金——尤其是規模較小的基金——最終能否取得回報，仍是一個難以迴避的問題。
更多加密公司正在走向公開市場
目前，主要的加密相關上市公司包括Coinbase（NASDAQ: COIN）以及一批上市比特幣礦企，如Argo Group（NYSE: ARGO）、Riot Blockchain（NASDAQ: RIOT）和Marathon Digital Holdings（NASDAQ: MARA）。此外還有Robinhood（NASDAQ: HOOD）、PayPal（NASDAQ: PYPL）和MicroStrategy（NASDAQ: MSTR）等加密概念股，但加密並非這些公司的核心業務（MicroStrategy或許例外）。
然而，2021年完成VC融資且估值超過10億美元的加密原生公司已達47家（另一統計口徑為至少43家獨角獸），這還不包括Binance、Kraken、Bitmain、MicroBT等行業龍頭——它們去年似乎並未進行融資。這些仍處於私有狀態的加密獨角獸，未來數年無疑會尋求對接公開資本市場。它們的業務橫跨極寬的品類，不只是交易或挖礦，還涵蓋遊戲、NFT、Web3、合規與數據服務。希望藉助公開股票獲得加密敞口的投資者，很快將面對一個遠為多元的選項集合：從NFT與遊戲公司，到合規與基礎設施標的。
數據說明：本報告數據主要來自Pitchbook的統計。隨著更多風投交易被上報至Pitchbook，2021年第四季度的數據未來可能被更新。
