Neutrl 已于 9 月 17 日为 NUSD 和 sNUSD 持有者开放了提前赎回计划，允许符合条件的用户在 8 月份储备流动性问题导致协议正常运营停止后，将其代币兑换为 USDC。
摘要
- Neutrl 于 9 月 17 日通过专用门户开放了 NUSD 和 sNUSD 兑换 USDC 的赎回通道。
- Strata 昨日报告称，Neutrl 新部署的赎回合约的链上赎回率为 0.51。
- Neutrl 此前披露了约 2700 万美元的流动资产，而其他策略头寸仍缺乏流动性。
- 赎回窗口预计将开放至 11 月 14 日，具体取决于适用的计划条款。
- Neutrl 尚未证实用户必须在赎回代币前签署责任豁免书的说法。
Neutrl 表示，持有者可以连接包含其 NUSD 或 sNUSD 的钱包，签署链上消息以证明钱包所有权，并在提交请求前查看适用的赎回详情。完成赎回后，用户将收到 USDC，相应的 NUSD 或 sNUSD 将被销毁。
该公司在公告中未说明回收百分比。结构化收益协议 Strata 随后检查了已部署的赎回合约，并报告 redemptionRate() 值为 510000000000000000，相当于 0.51 的参考汇率。
NUSD 赎回合约指向 0.51 的汇率
Strata 确认该赎回合约为 0xB3f07D3392102fC23264a78e2A1A8B6421123828，并表示链上可见的汇率为 0.51。这一读数支持了持有者目前面临接近 NUSD 原始 1 美元参考价值一半的赔付的说法，尽管 Neutrl 并未公开将该计划描述为 50% 的回收。
另一篇报道称，Strata 将该合约价值视为当前计划下可观察的赎回参考。资格、最终赔付详情和可用性仍取决于 Neutrl 运营商 Caverna Auctus Inc. 设定的条款。
Neutrl 自己的公告仅说明赎回率是固定的，并基于协议此前披露的流动资产。用户在提交请求前会通过门户收到确切适用的详情。
该计划预计将开放至 2026 年 11 月 14 日。Neutrl 将该日期描述为受适用条款约束的预期截止日期，这意味着它并未将该日期作为无条件保证。
一位 X 用户另行声称用户可以收回“约 50%”，并且必须接受“责任豁免”。第一部分与 Strata 报告的 0.51 合约读数大致一致。本报告所查阅的 Neutrl 公开声明或其赎回条款的索引副本均未证实所声称的责任豁免要求。
Neutrl 此前披露了 2700 万美元的流动储备
该赎回计划是在 8 月首次披露储备问题之后推出的。Neutrl 表示，它发现了一个涉及其策略内所持头寸的问题，该问题影响了其部分储备的流动性。
在咨询法律顾问后，该协议暂停了受影响的智能合约。Neutrl 特别表示，该事件“并非智能合约漏洞利用、黑客攻击或代码漏洞的结果”。
截至 8 月 28 日，该协议披露了约 2700 万美元的可用流动资产。其他策略头寸仍保留在其账面上，并带有相关收益或亏损，但 Neutrl 表示这些头寸在当时无法清算。
管理层表示，无法确认与这些非流动性头寸相关的时间、总金额或回收价值。清算剩余头寸预计需要时间，这使得任何后续回收的价值都不确定。
这一2700万美元的数字是在该协议于今年早些时候报告了规模大得多的储备基础之后出现的。正如此前关于储备暂停的报道所述，Neutrl的仪表盘显示，截至6月21日，其资产约为9100万美元，而NUSD约为9000万美元，随后其详细的储备展示被置于重新计算状态。
链上研究人员引用的另一份6月快照显示，在更早的时点，储备账簿甚至更高，约为1.37亿美元。该数字早于8月的冻结，不应被视为赎回开放时该协议的资产价值。
销毁机制在赎回后减少供应量
每一次成功赎回都会将交出的NUSD或sNUSD从流通中移除。Neutrl表示，在向持有人支付USDC后，这些代币会被销毁，从而防止已赎回的单位继续存续在外。
该门户要求用户签署一条消息，以在继续操作前验证其对钱包的控制权。Neutrl提醒持有人仅使用其官方赎回网址，因为恢复类项目可能招来虚假网站和恶意钱包连接请求。
该公司表示，新的赎回合约已由第三方安全审计机构进行审查。但在本报道所审阅的9月17日公开公告中，它并未披露该审计机构的名称，也未通过该公告本身发布审计报告。
在开放该计划之前，Neutrl表示部署取决于完成一份新的赎回合约、一项独立审计以及法律和财务审查。其早先的指引曾以9月初为目标，这使得9月17日的启动晚于最初的时间表。
建立在NUSD之上的结构化产品也受到影响。Strata表示，在Neutrl的市场结构下，0.51的估值导致其jrNUSD次级份额被减记至零，而根据该产品的损失瀑布机制，剩余价值流向优先级srNUSD份额。
正如此前关于NUSD供应状况的报道所述，在赎回启动之前，NUSD流通量已经大幅收缩，从2月的约2.26亿美元降至8月的约5360万美元。
二级市场价格目前几乎不提供信号
CoinGecko目前显示NUSD流通供应量约为5339万枚，参考价格接近0.9983美元。该数据提供商警告称，NUSD已在其追踪的交易所上长时间没有交易，这意味着所显示的价格代表的是旧有的记录市场价值，而不是持有人当前可以退出的活跃价格。
因此，不应将接近1美元的行情追踪报价与0.51美元的赎回合约读数直接比较，仿佛两者代表的是同样可进入的市场。CoinGecko表示，该代币在其追踪的交易场所中已不再拥有活跃交易对。
储备问题与NUSD最初的结构尤其相关。Neutrl将NUSD宣传为一种合成美元，其支持来自流动稳定币、通过场外交易获得的加密头寸以及delta中性交易策略，而不是仅限于现金和国债证券的投资组合。
其2025年4月的融资新闻稿描述了一种部分围绕以折扣价购买锁定山寨币并用永续期货对冲市场敞口的策略。STIX和Accomplice领投了这轮500万美元种子轮融资，Amber Group、SCB Limited、Figment Capital和Nascent等为其他投资者。
该公司在启动时表示，该结构可以在使用通常与机构场外市场相关的头寸的同时维持流动性。这一描述是公司在2026年储备问题之前作出的主张，并不能证明当前赎回计划下可获得的流动性。
