在参议院9月15日以49票对50票否决《CLARITY法案》的终结辩论投票后，Michael Saylor敦促美国加密行业利用现有监管路径，并以5000万用户为目标。
摘要
- 参议院有49票支持对CLARITY进行终结辩论，使该动议距离推进还差11票。
- Saylor提议先以5000万美国用户为目标，之后再回到国会推动有针对性的立法。
- CLARITY将限制稳定币持有奖励，同时允许在规定的监管条件下提供符合条件的基于活动的激励。
- 在参议院终结辩论投票两天后，SEC为代币化股票交易场所提供了临时救济。
- 公开记录显示，CFTC于9月17日将加密市场规则制定提交白宫审查。
Strategy于9月19日发布的关于CLARITY之后数字资产的政策文章，阐述了Saylor为2027年和2028年所倾向的路径：在当前机构权限下扩展合规数字资产产品，建立庞大的客户群，然后在仍需要国会介入的领域推动有针对性的立法。
官方参议院唱名投票显示，49名参议员投票支持就推进H.R. 3633的动议启动终结辩论，50名参议员投票反对，1名参议员未投票。该动议需要五分之三的支持。这是一次关于是否开始审议的程序性投票，而非最终通过投票。
Michael Saylor希望在再次推动CLARITY之前先实现采用
Michael Saylor表示，该行业应专注于能够降低成本、改善可及性并让用户对资金拥有更多控制权的产品。他列举的例子包括比特币托管和借贷、数字信贷、代币化股票交易、结合受监管服务的交易所，以及美元稳定币支付。
这位Strategy执行主席设定了5000万美国用户从这类产品中受益的目标。他认为，庞大的用户群将形成一个与这些服务持续可用有着直接利益关系的选民群体，并写道：“采用会提高逆转的政治成本。”5000万这一数字是Saylor提出的政策目标，并非政府预测或采用情况预测。
Saylor的立场与CLARITY参议院提案人所提出的理由不同。参议员Cynthia Lummis、John Boozman和Tim Scott表示，他们9月14日的草案将在经过一年多的谈判后建立法定市场结构，同时增加消费者、开发者和道德条款。他们的声明称，文本包含民主党人要求的126项实质性修改。
CFTC主席Michael Selig采取了双轨策略。8月，他表示CLARITY获得通过仍是他倾向的立法结果，同时指示工作人员在国会未能推进该法案的情况下，根据现有《商品交易法》权限准备可能的规则。
CLARITY妥协方案将限制部分稳定币奖励
参议院最终草案支持Michael Saylor对稳定币条款描述的一部分。第10404条将禁止受涵盖的数字资产服务提供商仅因美国客户持有支付稳定币而向其支付利息或收益，或通过在经济上等同于计息银行存款的安排支付利息或收益。
同一条款将允许并非等同于存款利息的真正基于活动或基于交易的奖励。文本列出了与支付、转账、流动性提供、抵押品、治理、验证、质押及其他符合条件的 product use 相关的示例。
另一项熔断机制将要求财政部采取行动，如果部长在法案颁布后18个月内认定，从社区银行计息存款转入支付稳定币的转移已造成与受监管奖励活动具体相关的重大不利影响。参议院提案人将该条款描述为应对社区银行存款流失的工具。
单独的《GENIUS法案》已经禁止获准的支付稳定币发行方仅因持有、使用或保留支付稳定币而向持有人支付利息或收益。其法定生效日期条款仍与《CLARITY法案》分开。迈克尔·塞勒认为，参议院的妥协方案将在发行方规则之外，对服务提供商施加另一层限制。
塞勒对拟议的CFTC-SEC微型创新沙盒提出了第二点反对意见。9月14日的草案称，符合条件的公司最多可雇用25人，报告的年度总收入不得超过1000万美元，并为沙盒活动投入的客户、投资者或交易对手资金不得超过2000万美元。每个委员会每年最多可批准20个项目。
SEC和CFTC正在现有权限下推进
参议院投票后的两项联邦进展与迈克尔·塞勒所引用的监管路径相符，尽管两者都没有建立《CLARITY法案》所设想的完整法定框架。
9月17日，SEC授予临时、有条件的豁免救济，允许符合条件的代币化证券市场通过许可型自动做市商和流动性池交易某些代币化的全国市场系统股票。符合条件的代币必须具有与相应传统股票相同的权利和特权，发行方可反对其证券通过该框架进行交易。
正如crypto.news在对SEC命令的报道中所指出的，该豁免为符合条件的代币化股票创建了一条为期五年的有条件路径。SEC正在征求公众反馈，同时考虑采取进一步的监管行动。
CFTC同日推进了其流程。信息与监管事务办公室的一份记录显示，该机构于9月17日将《加密资产交易监管与加密资产市场监管》提交白宫审查。该条目将此项行动列为规则制定前阶段，且未显示法律截止日期。
正如crypto.news对CFTC提交文件的报道，此次提交是在塞利格8月指示工作人员利用现有权限探索加密市场结构之后进行的。塞利格此前已确定了通过受监管市场进行杠杆或保证金加密交易的可能规则，以及与寻求链上金融合法途径的开发者进行接触。
银行监管机构已根据现有法规采取了单独措施。货币监理署在2025年3月表示，国家银行和联邦储蓄协会可以开展加密托管、某些稳定币活动以及分布式账本节点验证，但须遵守适用法律和风险控制。货币监理署取消了此前对这些活动的监管无异议要求。
财政部正通过《GENIUS法案》在另一条轨道上推进。其8月17日的拟议规则就实施支付稳定币要求征求了意见，财政部将2027年1月18日确定为预期生效日期。
《CLARITY法案》仍可供参议院再次尝试
9月15日的投票并未将H.R. 3633从参议院日历中移除。根据参议院每日议事记录，在结束辩论动议失败后，参议员汤姆·蒂利斯提出了重新审议的动议。截至9月21日所审查的官方材料，尚未宣布新的结束辩论投票日期。
谈判在会场投票之外仍在继续。正如crypto.news在参议院受挫后所报道的，七名反对结束辩论的民主党参议员表示，投票失败并不意味着谈判结束。任何重新尝试仍需获得足够支持，以达到参议院的程序门槛，之后才能开始辩论和修正。
最新的具体机构更新现在在OIRA。其公开案卷将CFTC规则制定RIN 3038-AF80列为待审查，收到日期为9月17日，标题为《加密资产交易监管与加密资产市场监管》。该提交文件未公布拟议规则文本，且规则制定前阶段的指定本身并不施加新的交易或注册义务。
