Bitwise 首席投资官 Matt Hougan 在比特币从 7 月的 57,950 美元上涨至 80,000 美元以上、随后参议院于 9 月 15 日未能推进加密市场结构法案之后，改变了他对 CLARITY 法案受挫的看法。
摘要
- 比特币在参议院否决 CLARITY 之前攀升至 80,000 美元以上，促使 Bitwise 修正其展望。
- 参议院以 49 比 50 否决了终结辩论，使加密市场结构法案未能达到六十票。
- SEC 和 CFTC 领导人表示，现有权限仍允许在没有新立法的情况下制定更多加密规则。
- Robinhood 推出了其链，而摩根士丹利在 7 月推出了 Solana 和 Ether 交易所交易产品。
- 在投票引发的抛售和周三美联储加息决定之后，比特币周四交易价格接近 76,300 美元。
Bitwise 在 Hougan 的9 月 16 日 CIO 备忘录中表示，在立法停滞之后，他不再认为又一个六周的艰难加密交易是最可能的结果，尽管他关于当前加密涨势可以持续的预期仍然是一种投资展望，而非已确认的市场结果。
Hougan 此前曾将该立法比作加密领域的“土拨鼠菲尔”，预测如果国会未能完成该法案，市场寒冬将更长。在审视了比特币的价格走势和金融领域持续的产品推出之后，他现在将参议院的挫折描述为“减速带，而非路障。”
比特币的上涨改变了 Hougan 对 CLARITY 的展望
Hougan 修正后的立场核心在于，在立法预期恶化之际比特币的表现。Bitwise 数据显示，比特币 7 月 1 日的低点接近 57,950 美元，随后该资产在 9 月 4 日攀升至 80,000 美元以上。同一时期，Bitwise 表示 Polymarket 对 CLARITY 法案在 2026 年成为法律的定价从 39% 降至 18%。
Hougan 认为，这些相反的走势削弱了他早先的假设，即该法案的通过是市场复苏持续的必要条件。价格关系并不能证明立法几率下降导致了比特币的上涨，Bitwise 也未将其作为未来表现的证据。
参议院随后于 9 月 15 日否决了推进 H.R. 3633 动议的终结辩论。参议院官方唱名表决记录显示 49 票赞成、50 票反对，一名参议员未投票。需要六十票才能援引终结辩论并进入辩论程序。
该行动并非对通过的最终投票。共和党参议员 Susan Collins、Josh Hawley、Jerry Moran 和 Thom Tillis 投票反对终结辩论。Tillis 在结果明朗后改变了投票，这一程序性举动保留了寻求重新审议的可能性。目前尚未宣布另一次参议院投票的日期。
正如投票后 crypto.news 所报道的，这一失败使参议院无法在该阶段开启辩论，同时使该立法悬而未决，而非通过最终通过投票被正式否决。
华尔街加密项目在参议院投票前持续推进
Hougan 列举了若干机构发展，以支持他的观点，即大型金融公司并未等待市场结构立法才开始构建加密产品。
Robinhood 于 7 月 1 日推出了 Robinhood Chain 的公共主网。该公司将该网络描述为一个无需许可、兼容以太坊的 Layer 2，专为金融服务和代币化资产构建。其第二季度监管文件确认，Robinhood Chain 在 7 月从 2 月的公共测试网转入主网。
Robinhood 将此次推出与 Stock Tokens 配对，通过 Robinhood Wallet 面向 120 多个国家的合格用户。Robinhood 表示，到 9 月已有约 200 种股票代币可供使用。
在 Hougan 的备忘录发布时，摩根士丹利的 Solana 产品已经比申请走得更远。SEC 于 7 月 23 日宣布摩根士丹利 Solana Trust 注册生效，摩根士丹利投资管理公司于 7 月 28 日在 NYSE Arca 正式推出了 MSOL 产品，与其 Ether 产品 MSSE 一同推出。
摩根士丹利表示，这两只交易所交易产品均收取0.14%的保荐费，并寻求获得SOL和以太坊的敞口，其结构中纳入了质押机制。Crypto.news 报道了7月的推出，并更正了此前将摩根士丹利描述为仅寻求Solana基金批准的表述。
DTCC提供了另一个例子。7月15日，存托信托与清算公司使用转换为DTC代币化资产的证券处理了实时生产交易。这些交易包括股票交易、美国国债和回购活动、证券借贷、抵押品质押和代币转账。
DTCC表示约有40家公司参与了此次生产活动，该活动在其计划于2026年10月推出的代币化服务之前举行。在相关报道中，crypto.news报道称参与者包括贝莱德、摩根大通、高盛等金融机构。
SEC和CFTC的规则制定可以在没有法案的情况下继续
Hougan的第二个论点涉及SEC和CFTC已经拥有的监管权力。他将这两个机构的现任领导层描述为支持加密市场发展，并表示企业已从这一政策方向中获得信心。他将这些机构描述为“支持加密”是Bitwise的定性，而非法定分类。
SEC主席Paul Atkins曾另行表示，国会立法仍然更可取，因为机构规则日后可能被更改。在8月18日的一份声明中，Atkins称立法对于制定足够持久、能够经受未来监管领导层变动的规则而言“不可或缺”。
尽管如此，SEC已启动了自己的规则制定。其于8月18日发布的拟议加密资产条例将为涉及加密资产的某些投资合同发行创设量身定制的豁免，并设立一项有条件安全港，规定加密资产何时不再被视为受投资合同约束。该提案的公众意见征询期持续至10月20日，且并非最终规则。
CFTC主席Michael Selig在参议院投票后采取了类似立场。在The Block报道的9月16日声明中，Selig表示该机构“已锁定并准备好利用其现有法定权力，为金融新前沿发布规则”。
CFTC已于3月成立了一个创新工作组，致力于加密资产、区块链、人工智能和预测市场。Selig当时表示，该小组将在委员会现有授权范围内制定规则的同时与SEC协调。
机构权力仍有局限。Hougan承认，只有国会才能为CFTC提供CLARITY法案所设想的完整现货市场管辖权。行政规则可能面临法院挑战，并可能被未来的委员会修订或推翻，而立法将创造不同层级的法定永久性。
前CFTC主席J. Christopher Giancarlo同样表示，在国会仍存在分歧的情况下，这两个机构可以继续在现有权力范围内制定规则。
投票后比特币下跌，宏观压力加大
参议院行动后，市场立即作出负面反应。路透社报道称，比特币下跌约4%至约75,908美元，而Coinbase和Circle股价下跌近9%，因投资者对该法案未能推进作出反应。
加密衍生品市场录得了另一层抛售。Crypto.news 报道称，交易所在24小时内清算了约5.71亿美元的多头头寸，其中包括比特币和以太坊多头各近1.9亿美元。
Hougan表示，立法结果并非影响价格的唯一因素。他的备忘录将利率和石油担忧列为可能导致下跌的因素，同时将额外的波动性描述为其看涨投资论点的风险。
9月16日，宏观背景再次发生变化，美联储将基准利率上调至3.75%–4.00%，这是自2023年以来的首次加息。路透社报道称，这一一致决定是在政策制定者应对持续通胀和能源成本上升之际作出的，大多数官员预计2026年至少还会再加息一次。
截至9月17日， CoinGecko 显示比特币接近76,274美元，24小时内上涨约0.5%，但七天内下跌约2.1%。价格仍远高于Bitwise在7月设定的57,950美元起点，同时低于9月初80,000美元以上的水平。
Hougan认为加密货币牛市可以在没有《CLARITY法案》的情况下继续，这仍是Bitwise的市场预测。美国证券交易委员会的《加密资产监管》提案仍在接受评论，截止日期为10月20日，而参议院尚未安排对H.R. 3633进行另一次结束辩论表决。
