现实世界资产期货的月交易量已达到1076亿美元，在九个月内增长了142倍，使得与股票、大宗商品和私营公司挂钩的合约大致与加密货币期货持平。
摘要
- RWA期货交易量在九个月内激增142倍，7月达到1076亿美元，大致与加密货币期货的1057亿美元持平。
- RWA合约的未平仓合约量攀升167倍至17.2亿美元，而加密货币期货未平仓合约量降至71亿美元。
- 股票合约占RWA未平仓合约量的83%，而大宗商品交易对石油和白银的走势反应剧烈。
- 包括SpaceX和Cerebras在内的公司的Pre IPO合约在其公开上市前后吸引了大量交易活动。
根据OKX和Token Terminal与crypto.news分享的联合报告，RWA期货在2026年7月产生了1076亿美元的交易量，高于2025年10月的7.6亿美元，而加密货币期货在同月录得1057亿美元。
这一扩张发生在整体链上衍生品活动急剧降温之际。根据该报告，季度衍生品交易量较峰值下降了一半以上，而未平仓合约量降至一年低点87.6亿美元。
RWA合约则朝着相反的方向发展。该类别未平仓合约量在九个月内上升167倍至17.2亿美元，使得这些合约在原本疲软的衍生品市场中占据越来越大的份额。
RWA期货已赶上加密货币合约
OKX和Token Terminal将交易行为的变化追溯到2025年10月10日的加密货币市场抛售，当时超过190亿美元的杠杆头寸被清算。
在该事件之前，加密货币期货几乎占据了所有链上衍生品交易量。与现实世界资产挂钩的合约交易仍然有限，该类别月交易量为7.6亿美元。
到7月，构成发生了变化。RWA合约月交易量达到1076亿美元，大致与加密货币合约录得的1057亿美元持平。
未平仓合约量也显示出类似的分化。加密货币期货未平仓合约量在九个月期间从91亿美元降至71亿美元，而RWA未平仓合约量从1030万美元攀升至17.2亿美元。
报告称，截至7月，大宗商品占RWA未平仓合约量的14%，股票占83%，Pre IPO合约占剩余份额的大部分。
相关市场的活动也在期货领域之外增长。crypto.news此前报道称，代币化RWA市场自2025年初以来已扩大589%，其中代币化股票录得一些最快的增长。
代币化股票活动在8月再次加速。截至8月29日的30天内，月转账量达到295亿美元，增长超过415%，而月活跃地址攀升209%至130万。
大宗商品交易对加密货币以外的事件做出反应
报告发现，RWA期货活动越来越与合约所代表市场的发展相关，而不是与加密货币的走势相关。
石油提供了一个例子。在2月28日对伊朗的打击之后，链上西德克萨斯中质原油合约的交易量在九天内增长了149倍，达到16.9亿美元。
比特币交易量在同一时期基本持平，即使石油交易加速。报告将这种差异归因于交易者直接对影响原油价格的事件做出反应。
白银显示了另一种模式。链上白银交易在2月达到创纪录的173亿美元，当时该金属价格创下历史新高，随后几个月随着价格回落，交易量下降。
股票合约对预定的市场事件做出反应。链上标普500合约的交易在7月29日，即美联储利率决定当天，达到7.35亿美元的峰值，随后一天达到7.51亿美元。
部分代币化股票市场的流动性已经接近成熟加密市场的水平。6月的一项分析发现，Bitget上的英伟达挂钩永续合约流动性深度已达到约410万美元，相当于该交易所比特币现货市场的约75%。
Pre IPO合约创造了另一个RWA交易市场
追踪私营公司的合约与大宗商品和公开交易股票一同发展，交易者利用这些合约在公司进入公开市场之前获得价格敞口。
报告重点提到了SpaceX和Cerebras作为例子。
一份Pre IPO SpaceX合约的未平仓合约量在6月11日达到9.76亿美元的峰值，即其6月12日上市的前一天。该合约推出后三个月内，月交易量达到109亿美元。
上市后交易仍在继续。根据该报告，SpaceX合约在上市前的交易价格较其发行价高出约28%，七周后仍较该水平低约16%。
Cerebras合约呈现出不同的模式。在该公司5月14日上市前后，未平仓合约量增长了两倍多，达到2850万美元，而其合约在上市前交易价格为289美元，发行价为185美元。Cerebras股票开盘价为350美元。
OKX和Token Terminal表示，Pre IPO合约可以在公司股票开始公开交易之前为其建立市场价格，这些合约纳入了对最终上市价格的预期。
代币化证券基础设施在这些衍生品产品发展的同时也在持续发展。例如，Ondo Finance在其经纪自营商子公司获得额外的FINRA授权（涵盖代币化公司股票、交易所交易基金和其他投资产品）后，一直在探索一笔价值在2.5亿至5亿美元之间的收购。
散户和机构交易者以不同方式使用RWA市场
报告中的交易模式因标的资产和参与者类型而异。
散户交易者在高波动性市场中更为活跃。当白银在2月达到峰值时，白银合约的空头头寸平均达到多头头寸规模的4.3倍，而随着波动性下降，散户活动也有所减少。
Pre IPO SpaceX合约在6月上市前后产生了相反的持仓情况。此后空头交易者大约增加了两倍，使多空比达到4.2倍。
机构账户通常持有更大头寸且持有时间更长。在SpaceX上市前，其平均空头头寸约为110万美元，而散户交易者约为1000美元，同时机构账户的平均持有时间为12,046分钟，而散户参与者为60分钟。
报告发现，市场结构也因资产类别而异。7月，股票合约占RWA未平仓合约量的83%，却产生了72%的单一名称股票交易量。大宗商品在未平仓合约量中所占份额较小，但对其所追踪资产价格的变化反应更为剧烈。
RWA发行与去中心化金融内部使用之间仍存在另一道鸿沟。9月发布的数据显示，在346亿美元的代币化RWA市场中，只有37.9亿美元已被部署到协议中，使约89%的已发行价值留在DeFi应用之外。
