Zcash і NEAR Protocol стали двома з найсильніших альтернативних торгів у криптосфері у 2026 році, і, на думку співзасновника Bankless Девіда Хоффмана, цей рух зумовлений тим, що інвестори переміщують частину капіталу з Bitcoin і Ethereum до активів із сильнішими наративами дохідності.
Резюме
- Девід Хоффман каже, що ZEC перехопив попит на Bitcoin, оскільки деякі власники BTC спрямовують капітал у менший актив конфіденційності.
- NEAR став альтернативою для смарт-контрактів, оскільки трейдери шукають за межами усталених активів, таких як ETH і SOL.
- Хоффман каже, що ця тенденція може змусити Bitcoin і Ethereum конкурувати за капітал, оскільки інвестори шукають вищої дохідності від менших криптоактивів.
У дописі від 23 вересня Хоффман заявив, що ZEC став тим, що він називає останнім переможцем «ставки на Bitcoin», тоді як NEAR зайняв подібну позицію серед платформ смарт-контрактів.
Його аргумент зосереджений на розмірі наявного пулу багатства Bitcoin. Ринкова капіталізація Bitcoin становить приблизно 1,7 трильйона доларів, тоді як Zcash залишається крихітною часткою цього розміру навіть після свого зростання. Хоффман сказав, що лише невеликій частині власників Bitcoin потрібно буде спрямувати частину свого капіталу в ZEC, щоб менший актив зазнав суттєвого тиску купівлі.
За даними, на які посилається Хоффман, ринкова капіталізація Zcash зросла до приблизно 26 мільярдів доларів, почавши з набагато меншої бази. Цей рух збігся зі зростанням інтересу до конфіденційності, ризиків квантових обчислень і регульованого доступу до активу.
Згідно зі звітом 21Shares від 22 вересня, на який посилається crypto.news, ринок конфіденційних монет зріс майже в п’ять разів за минулий рік. Сектор розширився з 6,2 мільярда доларів до приблизно 30 мільярдів доларів, тоді як CoinGecko оцінював категорію приблизно в 36,9 мільярда доларів на той час.
Хоффман вважає, що ZEC черпає з пулу капіталу Bitcoin
Хоффман порівняв поточну торгівлю ZEC із зростанням Ethereum у 2021 році, коли ETH перейшов від ринкової капіталізації близько 12 мільярдів доларів на дні циклу до приблизно 554 мільярдів доларів на піку.
Його теза не припускає, що власники Bitcoin повністю відмовляються від BTC. Натомість Хоффман вважає, що достатньо власників можуть виділяти невелику частину своїх портфелів на ZEC як хедж або комплементарну позицію.
Zcash дає цій групі кілька наративів для роботи. Мережа поділяє фіксовану максимальну пропозицію Bitcoin у 21 мільйон монет, пропонуючи при цьому опціональну конфіденційність транзакцій через захищені адреси. Занепокоєння щодо довгострокового впливу квантових обчислень на існуючі криптографічні системи стало ще однією частиною інвестиційного обґрунтування, на яку посилаються прихильники ZEC.
Інституційний доступ також змінився. Grayscale конвертувала свій Zcash Trust у спотовий ETF ZCSH на NYSE Arca 25 серпня, запустивши його з приблизно 304 мільйонами доларів під управлінням. ZEC перетнув позначку в 1000 доларів на початку вересня, коли активи фонду перевищили 400 мільйонів доларів.
Хоффман стверджував, що лише доларові прибутки ZEC не пояснюють цю торгівлю. Натомість він вказав на різницю між розміром Bitcoin і Zcash, кажучи, що пул багатства BTC, потенційно доступний для ротації, залишається набагато більшим за ринкову вартість ZEC.
«Існує 1,7 трильйона доларів BTC, і потрібно лише дуже невелика кількість біткоїнерів, щоб погодитися, що ZEC є легітимним», — написав Хоффман.
Він сказав, що інвестори можуть дійти такого висновку через конфіденційність, занепокоєння щодо квантових обчислень або просто бажання хеджувати свою експозицію до Bitcoin.
Цей аргумент залишається інтерпретацією Хоффмана щодо джерела попиту, а не прямим доказом, який пов’язує покупки ZEC з власниками Bitcoin. Він сам визнав це, сказавши, що, на його думку, мало хто з розподілювачів капіталу пропустить BTC, ETH і решту крипторинку, щоб купити ZEC виключно на його власних засадах.
NEAR став альтернативою для смарт-контрактів, каже Хоффман
За словами Хоффмана, подібна ротація капіталу може відбуватися навколо NEAR Protocol, хоча він вважає, що джерело цього попиту є більш розсіяним.
«Я вважаю, що NEAR виграв трофей “розумного контракту” 2026 року», — написав він.
NEAR торгувався близько $4,28 24 вересня після зростання більш ніж на 60% за попередні сім днів, згідно з CoinGecko. Його зростання відбулося поряд із кількома подіями в мережі та на її торгових ринках.
23 вересня спотова торгівля NEAR запрацювала на Hyperliquid через ринок NEAR/USDC. Відкритий інтерес до безстрокових контрактів NEAR на Hyperliquid на той час становив близько $344 мільйонів, тоді як додатні ставки фінансування показували, що довгі позиції платили коротким.
Розвиток мережі забезпечив ще одну частину наративу NEAR у 2026 році. Протокол протягом більшої частини року розбудовувався навколо штучного інтелекту, абстракції ланцюгів і автономних агентів.
У липні NEAR представив платежі за ШІ-сервіси на основі стейкінгу, що дозволяє користувачам блокувати NEAR і отримувати щомісячні кредити на обчислення для ШІ-сервісів. Система на старті охоплювала 43 ШІ-моделі та дозволяла користувачам отримувати доступ до конфіденційного інференсу й автономних агентів без оплати через кредитну картку.
Гоффман сказав, що капітал, який підтримує NEAR, імовірно, надходить від більш різноманітної групи, ніж інвестори, які, на його думку, переходять з BTC у ZEC.
Ethereum історично стикався з більшою конкуренцією серед мереж розумних контрактів, ніж Bitcoin у категорії засобу збереження вартості, стверджував він. Solana вже кинула виклик Ethereum за користувачів, активність та увагу інвесторів, залишивши ринок розумних контрактів менш концентрованим навколо одного активу.
Для Гоффмана ця різниця означає, що NEAR не потрібно залучати капітал з однієї чітко визначеної групи. Трейдери, які шукають за межами ETH, SOL та інших усталених активів розумних контрактів, могли б зробити внесок у той самий ефект.
Bitcoin і Ethereum стикаються з тим, що Гоффман називає проблемою блакитних фішок
Гоффман представив рухи в ZEC і NEAR як частину більшої проблеми для найбільших активів крипторинку.
Інвестори, які шукають великих кратних прибутків, можуть бути менш схильні виділяти новий капітал в активи, які вже мають ринкову вартість у сотні мільярдів або понад $1 трильйон, стверджував він. Менші мережі можуть запропонувати більше простору для зростання ціни, якщо вони залучать значну частину наявного криптобагатства.
Гоффман назвав цю ситуацію «прокляттям блакитних фішок».
Bitcoin, на його думку, все ще потребує міцнішого утвердження як альтернатива золоту, тоді як Ethereum стикається з питанням, що могло б спричинити ще одну велику переоцінку після років зростання.
Це порівняння з’являється тоді, коли загальний ринок криптовалют залишається значно меншим за традиційну фінансову систему. Дані CoinGecko ставили глобальну капіталізацію крипторинку близько $2,96 трильйона 24 вересня, причому Bitcoin становив приблизно 57% від загальної суми.
Гоффман сказав, що крипто може продовжувати створювати нових переможців, навіть якщо BTC і ETH не забезпечать кратних прибутків, які інвестори бачили в попередніх циклах. Він навів Hyperliquid, Venice, Lighter, Ethena і Morpho як приклади проєктів, що приносять нові продукти та інфраструктуру в індустрію.
Його занепокоєння стосується того, де зрештою опиниться економічна цінність від цієї діяльності.
Гоффман стверджував, що Robinhood, Coinbase, Apollo та традиційні брокерські бізнеси можуть бути positioned, щоб захопити частину цінності, створеної останнім поколінням криптопродуктів, тоді як ступінь, до якого від цього виграють BTC і ETH, залишається невизначеним.
Для того щоб загальна цінність індустрії суттєво зросла, Гоффман сказав, що загальна капіталізація крипторинку зрештою мала б зрости далеко за межі поточного рівня. Він назвав $10 трильйонів як рівень, який, як він сподівається, ринок може досягти протягом поточного циклу, водночас протиставляючи його можливому ринку у $30 трильйонів, потрібному для значно більшого розширення сектору.
