Crypto.com наблизила свій бізнес деривативів у США до ф'ючерсів на окремі акції після того, як North American Derivatives Exchange подала Form 1-N до SEC 14 вересня, і повідомна реєстрація набула чинності того ж дня.
Резюме
- Реєстрація Nadex від Crypto.com набула чинності 14 вересня, дозволяючи біржі торгувати продуктами ф'ючерсів на цінні папери.
- Nadex залишається окремо регульованою CFTC як призначений контрактний ринок і клірингова організація.
- Crypto.com заявляє, що зараз працює з обома регуляторами над продуктами безстрокових ф'ючерсів на окремі акції в США.
- Повідомна реєстрація в SEC сама по собі не затверджує жодного конкретного контракту на ф'ючерси на окремі акції для торгівлі.
- Coinbase, Kalshi, Bitnomial і CME протягом 2026 року подали подібні реєстрації на ф'ючерси на цінні папери або запустили такі продукти.
У повідомленні SEC зазначається, що Nadex зареєструвалася як національна фондова біржа виключно для торгівлі продуктами ф'ючерсів на цінні папери відповідно до Розділу 6(g) Закону про фондові біржі, тоді як регулятор офіційно підтвердив отримання подання 16 вересня.
Ця відмінність важлива для фактичного статусу розгортання. Згідно з власними правилами SEC, Form 1-N є повідомною реєстрацією, а не звичайною заявкою, яка вимагає від Комісії затвердити біржу шляхом ствердного голосування. SEC раніше пояснювала, що подання не вимагає від неї прийняття конкретного рішення про те, що кожне правило біржі або запропонований продукт відповідає Закону про фондові біржі.
Реєстрація Nadex відкриває шлях до ф'ючерсів на цінні папери
Nadex подала заявку під своєю юридичною назвою North American Derivatives Exchange, Inc., що веде діяльність як Crypto.com Derivatives North America. Її Form 1-N на 515 сторінках ідентифікує чиказьку біржу як існуючий призначений контрактний ринок CFTC, що прагне повідомної реєстрації в SEC для ф'ючерсів на цінні папери.
Реєстрація відповідно до Розділу 6(g) доступна для призначеного CFTC контрактного ринку, який обмежує свою діяльність з цінними паперами ф'ючерсами на цінні папери та певними дозволеними ф'ючерсними або опціонними продуктами. SEC зазначає, що реєстрація набуває чинності одночасно з поданням повідомлення Form 1-N, що встановлює дату набуття чинності реєстрації Nadex на 14 вересня, а не на дату підтвердження 16 вересня.
Nadex вже працює під наглядом CFTC. Поточні записи регулятора перелічують біржу як призначений контрактний ринок з 2004 року, тоді як її кліринговий підрозділ зареєстрований як організація з клірингу деривативів, якій дозволено клірингувати маржинальні ф'ючерси та повністю забезпечені деривативи.
У поданні зазначено, що прямий доступ до ф'ючерсів на цінні папери буде обмежений кваліфікованими членами біржі. Фірми, які ведуть клієнтські рахунки для цих продуктів, повинні бути зареєстрованими торговцями ф'ючерсними комісіями та зареєстрованими в SEC брокерами-дилерами, тоді як деякі маркет-мейкери можуть підключатися через затверджених клірингових членів.
Замовлення проходитимуть через повністю електронну систему зіставлення з пріоритетом ціни та часу. Біржа планує приймати ринкові та лімітні замовлення, а кліринг здійснюватиметься через кваліфікованих членів, підключених до зареєстрованої клірингової установи.
У поданні Crypto.com названо 10 запропонованих ф'ючерсів на акції
Form 1-N містить значно більше деталей, ніж дворівневе підтвердження SEC. У Додатку I зазначено, що Crypto.com Derivatives North America планує ф'ючерси з грошовим розрахунком на окремі акції, а згодом може включити біржові інвестиційні фонди.
У початковому розкладі названо 10 запропонованих базових цінних паперів: Apple, Advanced Micro Devices, Amazon, Alphabet, Meta Platforms, Microsoft, Micron Technology, Nvidia, Tesla і SpaceX. Дев'ять із них є публічно торгованими компаніями, тоді як SpaceX залишається приватною.
У поданні не сказано, що всі 10 продуктів наразі торгуються. Зазначено, що Nadex планує подати стандарти лістингу, умови та положення відповідно до Розділу 19(b)(7) Закону про фондові біржі перед лістингом ф'ючерсів на цінні папери.
Окремий операційний додаток зазначає, що біржа планує стягувати 0,10 дол. за кожен контракт на ф'ючерси на цінні папери на одну акцію. Nadex може стягувати інші регуляторні, інформаційні, пов'язані з підключенням та інші збори з кваліфікованих членів.
Години торгівлі не були встановлені однаково для запропонованих фондових продуктів. У заявці зазначено, що Nadex керує деякими повністю забезпеченими та маржинальними продуктами цілодобово, коли доступне надійне ціноутворення на базовому ринку, тоді як окремі ф'ючерси на цінні папери дотримуватимуться годин торгівлі, зазначених у їхніх власних заявках на продукти.
Одна деталь заявки виглядає застарілою. Nadex написала, що мала намір запустити ф'ючерси на цінні папери 9 вересня, за п'ять днів до подання Form 1-N 14 вересня. Жодне пізніше публічне оголошення Nadex, розглянуте для цього звіту, не підтвердило, що запропоновані фондові контракти почали торгуватися 9 вересня.
Пошук у поточній базі даних продуктів ф'ючерсів на цінні папери CFTC не виявив сертифікації Nadex для десяти контрактів, перелічених у Додатку I. База даних справді показує сертифікації ф'ючерсів на цінні папери від CME протягом червня та липня, включаючи контракти на Apple, Amazon, Nvidia, Tesla та інші акції.
Безстрокові контракти на акції США залишаються окремим планом
Генеральний директор Crypto.com Кріс Маршалек після схвалення SEC сказав, що компанія працює як із SEC, так і з CFTC над безстроковими ф'ючерсами, прив'язаними до окремих акцій США.
«Ми працюємо з SEC і CFTC, щоб пропонувати безстрокові контракти на окремі акції в США», — написав Маршалек, додавши, що компанія хоче поєднати структури ринку цифрових активів із ринками капіталу США. Його заява описує роботу з регуляторами, а не схвалений запуск безстрокових ф'ючерсів.
Безстрокові ф'ючерси не мають фіксованих дат закінчення, які використовуються у звичайних ф'ючерсах. Механізми фінансування зазвичай використовуються, щоб утримувати їхні ціни близько до вартості базового референтного активу.
Безстрокові контракти, прив'язані до акцій, порушують додаткове регуляторне питання, оскільки продукти, засновані на окремих цінних паперах, підпадають під спільну структуру ф'ючерсів на цінні папери SEC-CFTC. Crypto.com не розкрила запропоноване кредитне плече, правила ставки фінансування, підтримувані акції або дату запуску для своїх запланованих безстрокових контрактів.
Coinbase пішла подібним шляхом. Як повідомлялося в матеріалі про подання Coinbase щодо безстрокових контрактів на акції, Coinbase Derivatives подала власну Form 1-N, тоді як Coinbase Financial Markets подала пов'язане повідомлення брокера-дилера, оскільки компанія працює над безстроковими контрактами на окремі акції США. У заявках не було вказано дату запуску або ліміти кредитного плеча.
Kalshi пішла далі в крипто-безстрокових контрактах і окремо обговорювала продукти, прив'язані до акцій. У матеріалі про плани Kalshi щодо безстрокових контрактів на акції повідомлялося, що компанія готує близько 60 безстрокових ф'ючерсів, прив'язаних до акцій та ETF, включаючи Tesla, Apple і Nvidia. Ці запропоновані контракти на акції не отримали остаточного схвалення на момент того звіту.
CME вийшла на ринок ф'ючерсів на окремі акції через традиційні строкові контракти раніше у 2026 році. Записи CFTC показують сертифіковані продукти, прив'язані до таких компаній, як Apple, Amazon, Meta, Microsoft, Nvidia і Tesla, що забезпечує наявну регульовану точку відліку в США для категорії продуктів, до якої планує увійти Nadex.
OG.com тепер володіє біржовою структурою Nadex
Заявка Nadex до SEC показує корпоративну структуру, яка змінилася раніше цього року. У Додатку F зазначено, що OG Markets US, Inc. придбала 100% власності Crypto.com Derivatives North America 15 червня, тоді як щоденні операції біржі залишаються під управлінням її власної команди менеджерів.
У заявці Nadex описується як така, що керує двома брендами для свого бізнесу, регульованого CFTC: Crypto.com Derivatives North America та OG.com. OG Markets US ідентифікується як безпосередній материнський підрозділ Nadex.
OG.com пізніше описала себе як незалежну компанію після стратегічного відокремлення від Crypto.com. У релізі від 8 вересня компанія заявила, що інвестиція Citadel Securities оцінила OG.com у 5 мільярдів доларів у рамках ширшої транзакції Crypto.com.
Robinhood за тим самим оголошенням погодилася спрямувати частину свого обсягу ринку прогнозів у США через регульовану біржову та клірингову інфраструктуру OG.com і отримати частки власності як в OG.com, так і в Crypto.com. Перші подієві контракти за підтримки OG на Robinhood почали впроваджуватися 8 вересня.
Щодо запропонованих ф'ючерсів на акції, Nadex все ще повинен подати стандарти лістингу на рівні продукту та умови, зазначені у його формі 1-N. Crypto.com не оголосила, коли почнеться торгівля першим із 10 названих контрактів з грошовим розрахунком, а запропоновані Marszalek безстрокові контракти на окремі акції залишаються предметом обговорення з SEC та CFTC.
