BlackRock зберігає надмірну вагу в акціях США у своєму прогнозі на IV квартал 2026 року, оскільки прибутки, пов'язані зі штучним інтелектом, залишаються стійкими, навіть коли державні запозичення та фінансування центрів обробки даних підвищують вартість капіталу.
Резюме
- BlackRock зберігає надмірну вагу в акціях США, оскільки прибутки, пов'язані зі штучним інтелектом, підтримують акції, незважаючи на вищі глобальні дохідності облігацій.
- BlackRock оцінює, що попит на фінансування в США може перевищити 7,5 трильйона доларів щорічно до 2030 року, головним чином завдяки штучному інтелекту.
- Федеральна резервна система підвищила ставки до 3,75%-4,00% 16 вересня, оскільки інфляція залишалася підвищеною на національному рівні.
- BlackRock віддає перевагу короткостроковим облігаціям над довгостроковим державним боргом, оскільки тиск емісії та рефінансування зростає в усьому світі.
- Акції ринків, що розвиваються, були підвищені до надмірної ваги, причому BlackRock посилається на прибутки, оцінки та можливості в інфраструктурі штучного інтелекту.
BlackRock Investment Institute заявив, що його прогноз від 15 вересня зосереджений на трьох темах: дефіцит ШІ, стійкий дохід та інвестиційні можливості, які перетинають традиційні категорії класів активів. Фірма вважає, що розбудова ШІ підвищує економічну активність і корпоративні прибутки, споживаючи більше капіталу, енергії, матеріалів і балансової спроможності.
BlackRock вважає, що витрати на ШІ загострюють конкуренцію за капітал
BlackRock заявив, що інвестиційний цикл ШІ створює проблему фінансування поряд із значними суверенними запозиченнями. У своєму звіті за IV квартал він зазначає, що обидві сили конкурують за один і той самий пул капіталу, підвищуючи витрати на фінансування, навіть коли витрати на обчислювальну інфраструктуру підтримують зростання.
Продовження від 21 вересня дало цифру цього тиску. BlackRock оцінив, що щорічний попит на фінансування в США «може перевищити 7,5 трильйона доларів до 2030 року», головним чином зумовлений потребами в капіталі, пов'язаними зі ШІ. Фірма заявила, що емітенти ШІ та центрів обробки даних становлять приблизно 14% випуску інвестиційно-градових облігацій США цього року, порівняно з 5% у 2025 році та 1% за попереднє десятиліття. BlackRock попередив, що його оцінка на 2030 рік є прогнозною і може не матеріалізуватися.
Ринки боргу вже фінансують великі обчислювальні проєкти. Роль ШІ у випуску інвестиційно-градових облігацій розширюється, оскільки гіперскейлери покладаються на державний борг, приватний кредит і операційний грошовий потік для фінансування будівництва центрів обробки даних.
Прогноз BlackRock зосереджений на вузьких місцях, створених цими витратами. Фірма визначає енергетику, електромережі, пам'ять, чипи та центри обробки даних як сфери, де обмежена пропозиція може стримувати розгортання, формуючи основу її теми «дефіцит ШІ».
BlackRock зберігає надмірну вагу в акціях США
Незважаючи на вищі дохідності, BlackRock залишається з надмірною вагою в акціях США. Фірма заявила, що очікування прибутків продовжують зростати, і компанії, пов'язані зі ШІ, становлять значну частку очікуваного зростання на наступний рік.
BlackRock заявив, що сила прибутків допомогла акціям краще поглинути вищі дохідності облігацій, ніж у 2022 році. Його аналіз використовує звітність компаній S&P 500 та засновану на MIT структуру впровадження ШІ для групування компаній за їхнім впливом штучного інтелекту.
Керуючий активами не розглядав весь технологічний сектор як єдину угоду. Його заявлена перевага зосереджена на компаніях та інфраструктурі, пов'язаних зі сферами, де попит тисне на пропозицію, включаючи енергетику, чипи та потужності центрів обробки даних. Позиція BlackRock залишається інвестиційним поглядом і не гарантує майбутніх прибутків від акцій.
Акції ринків, що розвиваються, отримали вищий рейтинг в оновленні за четвертий квартал. BlackRock підвищила категорію до «надмірної ваги», посилаючись на стабільні прибутки та дешевші оцінки. Вона заявила, що частини Азії та Латинської Америки пропонують різні шляхи до інфраструктури ШІ та пов'язаних обмежень пропозиції.
Фірма залишається нейтральною щодо Китаю, водночас визначаючи окремі можливості у фізичному ШІ. BlackRock заявила, що дешевший ШІ з відкритим кодом може збільшити впровадження, хоча вище використання не обов'язково трансформується у сильніші прибутки для постачальників ШІ.
Вищі дохідності штовхають BlackRock до коротших облігацій
Погляд BlackRock на облігації став більш вибірковим, оскільки державні дохідності зросли протягом літа. Фірма віддає перевагу коротко- та середньостроковому державному боргу над довгостроковими облігаціями, оскільки довші строки погашення несуть більшу чутливість до процентних ставок та вплив змін у преміях за строк.
Її прогноз на четвертий квартал зазначає, що вищі дохідності відновили можливості для доходу в усіх класах фіксованого доходу, але значний обсяг випуску та інфляційні ризики роблять довгострокові державні облігації менш привабливими в рамках BlackRock. Інститут має недостатню вагу в довгострокових казначейських облігаціях США, залишаючись нейтральним щодо короткострокових казначейських облігацій, де він бачить сильніший дохід з поправкою на ризик.
Фірма дотримується схожого погляду на довгостроковий інвестиційний кредит. BlackRock віддає перевагу коротшим строкам погашення, оскільки компанії, які рефінансують борг, випущений за значно нижчими ставками, тепер стикаються з вищими витратами на запозичення. Її дослідження зазначає, що тиск поширюється на інфраструктуру ШІ та приватні ринки, де економіка проєктів значною мірою залежить від структур фінансування та генерування грошових потоків.
Борг, забезпечений активами дата-центрів, є однією з сфер під пильним наглядом. BlackRock порівняла випуск із змінами п'ятирічних дохідностей казначейських облігацій і заявила, що рефінансування за поточними ставками може чинити тиск на проєкти, профінансовані, коли витрати на запозичення були нижчими.
Компанії інфраструктури, пов'язаної з криптовалютами, залучили великі пакети фінансування протягом 2026 року. Galaxy Digital здійснила продаж облігацій для дата-центру на 3,5 мільярда доларів для свого кампусу в Техасі, тоді як TeraWulf досліджувала близько 3,5 мільярда доларів фінансування ШІ для проєкту, пов'язаного з Anthropic, у Кентуккі.
Підвищення ставки ФРС підсилює прогноз BlackRock щодо вищих ставок
Федеральна резервна система підвищила цільовий діапазон на 25 базисних пунктів до 3,75%-4,00% 16 вересня, через день після того, як BlackRock датувала свій прогноз на четвертий квартал. Центральний банк заявив, що економічна активність зростала стабільними темпами, капітальні інвестиції залишалися міцними, а інфляція все ще була підвищеною.
Підвищення пройшло голосуванням 12-0. ФРС підвищила процентну ставку, що сплачується за залишками резервів, до 3,90% і встановила ставку первинного кредиту на рівні 4,00%, що набуло чинності 17 вересня.
Ринковий коментар BlackRock від 21 вересня повідомив, що дворічні та десятирічні дохідності казначейських облігацій зросли після засідання, причому десятирічна повернулася до приблизно 5%. Фірма заявила, що ринки сприйняли яструбине прочитання післязасідательських заяв, тоді як BlackRock стверджувала, що стабільне зростання та міцніша довіра до ФРС все ще можуть підтримувати ризикові активи.
Конкуренція за капітал не обмежується Сполученими Штатами. У супутньому матеріалі crypto.news повідомив, що дохідність 10-річних облігацій Японії перевищила 3%, надавши японським інвесторам сильніші внутрішні прибутки. BlackRock заявила, що вищі японські дохідності можуть зменшити попит на казначейські облігації США, оскільки частина капіталу залишається вдома.
Прогноз на четвертий квартал зазначає, що пропозиція робочої сили в США залишається обмеженою, тоді як зростання заробітної плати та базова інфляція залишаються підвищеними. BlackRock вважає, що ці умови залишають ФРС менше простору для пом'якшення та зберігають можливість «подальшого посилення», якщо ціновий тиск залишиться стійким.
Наступні заплановані контрольні точки даних BlackRock включають ділову активність у США та інфляційні очікування. Її коментар від 21 вересня визначив попередні індекси менеджерів із закупівель та остаточні дані про споживчі настрої Університету Мічигану як індикатори для спостереження, поки витрати на запозичення залишаються підвищеними.
