Автор: Oluwapelumi Adejumo
Переклад: Chopper, Foresight News
Оскільки відскок ціни біткоїна сприяв відновленню балансових показників компаній, біткоїн-казначейські компанії Strategy та Strive минулого тижня разом придбали біткоїнів на суму близько 183 мільйонів доларів.
Згідно з регуляторними документами, оприлюдненими в понеділок, Strategy, найбільший у світі корпоративний власник біткоїнів, у період з 14 по 20 вересня придбала 950 біткоїнів за середньою ціною 79 670 доларів, на суму 75,7 мільйона доларів. Ця покупка відновила обсяг біткоїнів Strategy до 846 000 монет, загальна ціна придбання яких становить 63,8 мільярда доларів, а середня собівартість — 75 416 доларів за монету.
Інша компанія, Strive, з 14 по 18 вересня придбала 1355 біткоїнів за середньою ціною 79 475 доларів, витративши 107,7 мільйона доларів, і її біткоїн-казначейство зросло до 26 355 монет. За той самий період грошові кошти та їхні еквіваленти компанії зросли до 229,6 мільйона доларів.
Ціни обох угод були нижчими за останню ринкову ціну біткоїна. Цього понеділка біткоїн підскочив до 86 000 доларів, досягнувши найвищого рівня з січня цього року, відскочивши на 30% від серпневого мінімуму.
Ця покупка виглядає особливо примітною, оскільки загальна хвиля закупівель біткоїнів казначейськими компаніями вже значно охолола. Згідно зі звітом блокчейн-аналітичної установи Glassnode, опублікованим минулого тижня, за останні три місяці публічні компанії загалом збільшили свої запаси лише приблизно на 5900 біткоїнів; для порівняння, лише за один місяць липня 2025 року компанії сукупно залучили близько 89 000 біткоїнів.
Glassnode підрахувала, що середня собівартість входу в біткоїн для групи біткоїн-казначейських компаній становить близько 80 500 доларів. На момент публікації звіту установи ціна біткоїна була ще нижчою за цю лінію собівартості, що означало, що переважна більшість компаній, які тримають біткоїни, загалом перебували в стані нереалізованих збитків. Але в понеділок біткоїн перевищив 86 000 доларів, змінивши ситуацію та повернувши весь корпоративний казначейський сектор вище лінії собівартості, досягнувши загального нереалізованого прибутку.
Біткоїн-позиції Strategy відновлюються, стратегія управління капіталом змінюється
Цей раунд відскоку ціни мав величезний вплив на бухгалтерські результати Strategy. Наприкінці другого кварталу ціна біткоїна становила 58 714 доларів, і на той момент біткоїн-позиції Strategy також становили 846 000 монет. Падіння ціни призвело до того, що за три місяці, що закінчилися в червні, компанія зазнала збитків від цифрових активів у розмірі 8,32 мільярда доларів, з яких нереалізовані збитки становили аж 8,31 мільярда доларів. А наразі ринкова вартість цих 846 000 біткоїнів перевищує 72 мільярди доларів, що більш ніж на 8 мільярдів доларів перевищує загальну вартість придбання.
Водночас частину коштів Strategy було переспрямовано на управління супутніми фінансовими інструментами казначейства. Минулого тижня компанія витратила 174 мільйони доларів на викуп власних привілейованих акцій STRC; крім того, з доларового резерву було виділено 57,4 мільйона доларів на виплату дивідендів за привілейованими акціями та відсотків за боргом. Станом на 20 вересня залишок її спеціального доларового резерву становив 5,04 мільярда доларів, а окремо виділені гнучкі грошові кошти — 1,05 мільярда доларів.
Протягом останніх кількох місяців Strategy продовжувала підтримувати привілейовані акції STRC через операції зворотного викупу та коригувати структуру капіталу. Генеральний директор компанії Phong Le у липні заявив, що викуп цього цінного паперу за ціною, нижчою за номінал, може як зменшити майбутній тиск щодо виплати дивідендів, так і підтримати належну ринкову ліквідність привілейованих акцій.
На сьогодні Strategy вже вклала близько 1,1 мільярда доларів у програму зворотного викупу STRC. Таким чином, це нове придбання біткоїнів означає, що компанія балансує капітал: з одного боку, працює з інструментами фінансування балансу, а з іншого — відновлює нарощування біткоїн-позицій. У щотижневих звітах, оприлюднених протягом попередніх двох тижнів, Strategy не мала жодних записів про купівлю біткоїнів, і станом на 13 вересня її позиція становила 845 050 біткоїнів.
Strive продовжує нарощувати біткоїн-позиції за рахунок привілейованих акцій
З іншого боку, Strive продовжує придбання біткоїнів за допомогою інструменту привілейованих акцій. Після покупки 469 біткоїнів минулого тижня та 1375 біткоїнів на початку вересня компанія здійснила ще одне останнє придбання, ще більше зміцнивши свою стратегію, яка дедалі більше залежить від залучення коштів через привілейовані акції SATA.
Strive заявила, що виконання варрантів минулого тижня також принесло нові кошти, загальний дохід від яких становив близько 21,2 мільйона доларів. З урахуванням цих коштів привілейовані акції SATA вже становлять 57,7% від загального обсягу фінансування компанії. Згідно з останніми поданими документами, за цей тиждень кількість акцій SATA в обігу зросла на 786 194 акції, а кількість звичайних акцій класу A — приблизно на 2,07 мільйона акцій.
Стійкість цієї моделі фінансування залежить від того, чи зможе зростання біткоїна перевищити вартість капіталу, пов'язаного з випущеними цінними паперами. Ці новопридбані біткоїни Strive були куплені за ціною майже на 6500 доларів нижчою за ринкову ціну понеділка, яка становила близько 86 000 доларів; однак загальна казначейська позиція все ще не має значного простору нереалізованого прибутку порівняно з історичною середньою собівартістю входу.
Тепер, коли біткоїн уже перевищив середню лінію собівартості корпоративної групи у 80 500 доларів, постає ключове питання: чи приєднаються інші корпоративні казначейські покупці, які перебувають в очікуванні, до Strategy та Strive і знову вийдуть на ринок для купівлі біткоїнів.
Дані Glassnode показують, що сегмент корпоративних казначейств, який колись щомісяця залучав десятки тисяч біткоїнів, тепер характеризується високою концентрацією капіталу в руках кількох агресивних покупців. Хоча після відновлення цін Strategy та Strive відновили купівлю, для відтворення корпоративного попиту на біткоїни рівня 2025 року потрібно, щоб приєдналося більше компаній, які перебувають в очікуванні.
