Біткоїн може мати більше простору для зміцнення позицій проти золота, якщо інвестори почнуть згортати частину захисних позицій навколо криптовалютних біржових фондів (ETF), на думку аналітиків JPMorgan.
Цей банківський гігант з Волл-стріт вказав на різницю між позиціонуванням інвесторів у ETF на Біткоїн та золото. Інституційна експозиція до обох активів залишається значною, але інвестори в Біткоїн все ще хеджують набагато агресивніше проти ризику падіння.
Аналітики JPMorgan на чолі з Ніколаосом Панігіртзоглу вважають, що це незвично захисне позиціонування зрештою може зіграти на користь Біткоїна, якщо настрої покращаться і попит на захист почне згасати.
Як Біткоїн, так і золото зазнали відновлення притоку коштів в ETF після липневого засідання Федеральної резервної системи, оскільки інвестори повернулися до так званої торгівлі на знецінення.
Біткоїн все ще відстає від золота у відновленні ETF
Золото наразі користується значно сильнішим відновленням попиту на ETF.
За даними JPMorgan, приток коштів у ETF на золото вже компенсував усі відтоки, зафіксовані раніше у 2026 році.
ETF на Біткоїн, для порівняння, відновили лише приблизно половину своїх попередніх відтоків.
На перший погляд, це може здатися, що золото перебуває в сильнішій позиції. Однак JPMorgan вбачає ще один важливий фактор під заголовними цифрами потоків.
Короткі позиції в ETF iShares Bitcoin Trust (IBIT) від BlackRock залишаються близькими до найвищого рівня 2026 року. Короткі позиції в ETF SPDR Gold Shares (GLD), тим часом, нижчі за свій історичний середній рівень.
Однак ринок опціонів розповідає подібну історію. IBIT наразі має вищий коефіцієнт відкритого інтересу пут-опціонів до кол-опціонів, ніж GLD, що є ще одним свідченням того, що інвестори в Біткоїн купують більше захисту від падіння.
JPMorgan стверджує, що ця розбіжність може створити цікаву ситуацію. Якщо інвестори стануть більш впевненими і почнуть знімати ці хеджі, Біткоїн може отримати додаткову підтримку відносно золота.
Зміна прогнозу JPMorgan щодо Біткоїна у 2026 році
Банк увійшов у 2026 рік з відносно конструктивним поглядом на ринок цифрових активів. У лютому команда Панігіртзоглу заявила, що залишається позитивно налаштованою щодо криптовалют на цей рік.
На той час аналітики також оцінювали собівартість видобутку Біткоїна приблизно в $77 000, порівняно з близько $90 000 на початку року.
Команда також підтвердила набагато довгостроковішу, скориговану на волатильність оцінку Біткоїна в $266 000 на основі порівняння із золотом.
Однак тон JPMorgan став помітно обережнішим у міру просування 2026 року.
У червні JPMorgan заявив, що Біткоїн провів п'ять місяців поспіль нижче своєї оціночної собівартості видобутку.
Банк неодноразово попереджав протягом літа, що вікно для ухвалення Clarity Act звужується.
Ця регуляторна невизначеність тепер співіснує зі складною картиною інституційного позиціонування щодо Біткоїна.
