Окрім стейблкоїнів: банки переносять «гроші» на блокчейн

За останні кілька років важливим шляхом входження блокчейну у фінансові ринки стало перетворення традиційних активів, таких як державні облігації, фонди та акції, на активи в мережі. Але те, що активами можна торгувати в мережі, ще не означає, що оплата та поставка активів також можуть відбуватися синхронно: чим покупець платить? Як кошти пов'язуються з поставкою активів?

Нещодавно банки США, Великої Британії та Канади послідовно просували токенізовані депозити; Європа ж почала підключати торгівлю токенізованими активами до системи розрахунків у центральній банківській валюті. Вони використовують різні підходи, але вказують на одну й ту саму проблему: коли активи переходять у мережу, "гроші" у фінансовій системі також мають знайти спосіб підключитися до них.

Банки починають діяти

24 вересня американська розрахункова організація The Clearing House оголосила про вибір фінтех-компанії Quant для надання технічної підтримки своїй ініціативі On-Chain Money Initiative. Проєкт планує створити міжбанківську мережу, яка дозволить установам-учасникам клірингу та розрахунків за токенізованими депозитними транзакціями, а також підключитися до існуючої мережі миттєвих платежів RTP та системи клірингу великих платежів CHIPS. Quant відповідає за надання технічних можливостей, таких як мережева інтероперабельність, оркестрація транзакцій та управління транзакціями. Згідно з поточними планами, мережа, як очікується, буде відкрита для фінансових установ-учасників у першій половині 2027 року.

Того ж дня британська фінансова галузева організація UK Finance оголосила про подальший прогрес: проєкт Great British Tokenised Deposit (GBTD) за участю семи банків завершив перші реальні клієнтські транзакції з використанням токенізованих депозитів у фунтах стерлінгів. Установи-учасники включають Barclays, HSBC UK, Lloyds Banking Group, Monzo, Nationwide, NatWest і Santander, транзакції були здійснені через спільну платформу, розроблену Quant.

Ці транзакції не є простим переказом грошей з одного рахунку на інший. У транзакції, де споживач купує товар у приватного продавця, кошти на рахунку покупця спочатку блокуються, а потім вивільняються після успішної передачі товару; у двох транзакціях рефінансування кошти також вивільняються за заздалегідь визначеними умовами після завершення транзакції. Таким чином, оплата може бути пов'язана з ходом транзакції, але чи досягнуто реальних умов, все ще потребує надійного механізму підтвердження.

22 вересня шість великих канадських банків оголосили про спільне дослідження схеми токенізованих депозитів у канадських доларах. Перший етап проєкту зосереджений на тому, як токенізовані депозити циркулюють між різними фінансовими установами, а довгострокова мета — підключитися до інших проєктів цифрових активів. Наразі він все ще перебуває на стадії дослідження, що не є тим самим етапом, що й завершені реальні клієнтські транзакції у Великій Британії.

Шлях Європи знову інший. 21 вересня Євросистема запустила Pontes, що дозволяє оптову торгівлю токенізованими активами з розрахунками в центральній банківській валюті. Pontes не є проєктом токенізованих депозитів, але він відповідає на той самий тип потреб: коли активи торгуються на розподіленому реєстрі, як розрахункові кошти підключаються до існуючої грошової системи.

Що таке токенізовані депозити?

Токенізовані депозити можна розуміти як цифрове представлення та спосіб передачі депозитів комерційних банків. Їхня основа все ще залишається депозитними відносинами між клієнтом і банком, лише за допомогою нового реєстру та технологічних механізмів депозити можуть циркулювати у відповідній мережі та підтримувати такі функції, як умовні платежі. Конкретна правова структура, спосіб обліку та застосовний захист все ще залежать від інституційних механізмів кожного проєкту та його регіону.

Він виглядає схожим на стейблкоїн, різниця полягає в тому, звідки беруться "гроші". Стейблкоїни зазвичай випускаються емітентом і підтримують зв'язок вартості з фіатною валютою через механізми резервних активів тощо; токенізовані депозити представляють депозити в системі комерційних банків. Обидва можуть використовуватися для цифрових платежів, але відповідні емітенти, правовідносини та сценарії використання не є повністю однаковими.

Банки звертають увагу на токенізовані депозити не лише для того, щоб змінити форму обліку існуючих депозитів. Більш цінною є здатність поєднувати оплату з умовами транзакції: кошти можна спочатку заблокувати, а вивільнити після підтвердження узгоджених умов. Транзакції британського GBTD продемонстрували застосування цієї здатності в купівлі-продажу товарів та рефінансуванні. Якщо в майбутньому поставка активів, перевірка умов і оплата зможуть більш плавно поєднуватися, деякі процеси, які потребують повторного підтвердження та передачі інформації між системами, матимуть можливість бути спрощеними.

Зв'язок — це ключ

Те, що один банк представляє та передає депозити у власній системі, — це лише перший крок. Складніше те, як кошти банку A безпечно та ефективно потрапляють до банку B; як різні реєстри ідентифікують одну й ту саму транзакцію; як оплата в мережі підключається до існуючих платіжних мереж, платформ торгівлі активами та системи розрахунків у центральній банківській валюті.

Якщо кожна установа будуватиме власну закриту мережу, фінансовий ринок може лише отримати нову партію "островів даних". Саме тому нещодавні проєкти неодноразово наголошують на інтероперабельності.

Американський проєкт планує з'єднати мережу токенізованих депозитів з RTP та CHIPS; Канада спочатку досліджує міжбанківський обіг; Велика Британія через спільну платформу перевіряє реальні транзакції між установами; європейський Pontes з іншого боку з'єднує торгівлю токенізованими активами з розрахунками в центральній банківській валюті. Вони не використовують повністю однакові технологічні шляхи, але всі вирішують проблему зв'язку між коштами, активами та існуючою фінансовою інфраструктурою.

Чи будуть стейблкоїни замінені?

Робити такий висновок зараз ще зарано. Стейблкоїни вже застосовуються в таких сценаріях, як торгівля криптоактивами та фінанси в мережі; токенізовані депозити, спираючись на банківські депозитні відносини, легше поєднуються з існуючими банківськими рахунками, комплаєнсом і платіжними системами. Центральна банківська валюта, у свою чергу, відіграє іншу роль у остаточних розрахунках між фінансовими установами.

У майбутньому, ймовірніше, з'явиться не те, що якийсь один тип цифрових грошей охопить усі сценарії, а те, що різні форми коштів функціонуватимуть у відповідних їм мережах і поступово встановлюватимуть зв'язки. Чи вдасться це, залежить від спільних стандартів, міжінституційної співпраці, контролю ризиків, а також витрат і ефективності в реальних сценаріях.

Раніше ключовим питанням обговорення RWA було "які активи можна перевести в мережу". Тепер постає більш конкретне питання: після переведення активів у мережу, чи зможуть гроші для їх розрахунку встигати за ними?

Від реальних клієнтських транзакцій у Великій Британії до дослідження міжбанківських мереж у США та Канаді, а також до підключення центральної банківської валюти до розрахунків за токенізованими активами в Європі — фінансові установи окремо шукають відповіді. Наступний етап блокчейн-фінансів, можливо, залежатиме не від того, скільки нових активів з'явиться в мережі, а від того, чи зможуть активи, кошти та існуюча фінансова система надійно завершувати кожну поставку.