Kalshi подала заявку на прекращение программы торгового вознаграждения с 13 октября в ближайшем случае, в то время как вопросы продолжают возникать вокруг миллиардов долларов в повторяющихся сделках с бессрочными фьючерсами на Ether на её платформе.
Резюме
- Kalshi планирует завершить свою программу стимулирования объёма не ранее 13 октября, согласно заявке.
- Объём за сентябрь достиг 52,98 млрд долларов к 29 сентября, превысив августовский показатель в 38,67 млрд долларов, свидетельствуют данные.
- Более 5 млрд долларов в аналогичных сделках с бессрочными фьючерсами на Ether привлекли внимание регуляторов, согласно сообщениям.
- Kalshi отрицает фиктивную торговлю и заявляет, что повторяющиеся сделки исходили от маркет-мейкеров и более быстрых трейдеров.
- Reuters сообщает, что Kalshi обсуждает привлечение 1 млрд долларов при оценке примерно в 40 млрд долларов.
Заявка от 28 сентября в Комиссию по торговле товарными фьючерсами гласит, что KalshiEX намерена прекратить свою Программу стимулирования объёма, которая вознаграждает соответствующих критериям трейдеров в зависимости от их доли в квалифицированной торговой активности. В документе не указана причина завершения программы и не связывается это решение с недавними обвинениями, касающимися объёма бессрочных фьючерсов биржи.
Прекращение происходит в рекордный для Kalshi месяц. Данные, cited by The Block, оценивают объём торгов за сентябрь в 52,98 млрд долларов по состоянию на 29 сентября, что уже выше августовского общего показателя в 38,67 млрд долларов. Август сам следовал за июльским периодом, в котором Kalshi сгенерировала примерно 37,7 млрд долларов из 50,6 млрд долларов, зафиксированных в Kalshi, Polymarket и Polymarket U.S.
Программа объёма Kalshi может завершиться с 13 октября
Kalshi изначально подала Программу стимулирования объёма в CFTC в феврале 2023 года и ожидала, что она вступит в силу 1 марта того же года. В то время биржа заявила, что программа была предназначена для увеличения объёма торгов и ликвидности в своей центральной книге лимитных ордеров, одновременно поощряя участие членов.
Согласно последним условиям, соответствующие критериям трейдеры получают часть фиксированного пула вознаграждений в зависимости от их доли в квалифицированном завершённом объёме на рынке. Сделки, как правило, должны происходить между 0,03 и 0,97 доллара, хотя в заявке конкретно указано, что ценовой диапазон не применяется к бессрочным фьючерсам. Квалифицированный объём может быть ограничен транзакциями на стороне мейкера или тейкера, когда это раскрыто на соответствующей странице рынка.
В заявке Kalshi говорится, что каждый период вознаграждения может длиться не более 31 дня. Вознаграждения по событийным контрактам ограничены 0,005 доллара за контракт для каждого участника, при этом Kalshi может исключить трейдера из программы, если её главный регуляторный директор определит, что деятельность является злоупотребительной или несовместимой с целью программы.
В базе данных CFTC отдельно указана Программа стимулирования депозитов и торговых вознаграждений, поданная Kalshi 25 сентября и помещённая на 10-дневную проверку. Таким образом, прекращение старой Программы стимулирования объёма не означает, что Kalshi устраняет все торговые стимулы, зарегистрированные у регулятора.
Сделки с Ether привлекли внимание до подачи заявки
Вопросы о криптообъёме Kalshi возникли до заявки о прекращении. Ранее сообщения об обвинениях Kalshi в фиктивной торговле криптообъёмом подробно описывали заявления трейдера Beni, который указал на примерно 538,6 млн долларов 24-часового объёма бессрочных фьючерсов на ETH по сравнению с примерно 3,1 млн долларов открытого интереса.
Позже The Wall Street Journal сообщила, что CFTC изучала торговые паттерны, связанные с почти идентичными бессрочными транзакциями Ether, многие из которых были близки к $5 500 каждая. Согласно отчёту, за примерно месяц повторяющихся сделок такого размера накопился объём более $5 млрд. The Journal описала деятельность регулятора как проверку и не сообщила о том, что было открыто формальное правоприменительное расследование.
Kalshi оспаривает обвинения в фиктивной торговле. В ответе от 22 сентября компания заявила, что выявленные транзакции касались трейдеров, которые действительно хотели занять противоположные стороны сделок, при этом сотни тейкеров взаимодействовали с маркет-мейкером, размещавшим пассивные котировки. Kalshi заявила, что самосопоставление механически заблокировано, а координированная фиктивная торговля запрещена и отслеживается.
Награды за ликвидность по бессрочным контрактам — отдельный вопрос
Ответ Kalshi проводит важное различие между вознаграждениями за объём и стимулами для поставщиков ликвидности, используемыми на её рынках бессрочных фьючерсов.
Компания пояснила, что её программы для маркет-мейкеров бессрочных контрактов обычно платят участникам за поддержание заявок на покупку и продажу указанных размеров в пределах заданных спредов в течение требуемого периода. Kalshi заявила, что такие соглашения вознаграждают пассивную ликвидность, а не объём торговли, который в конечном итоге происходит по этим котировкам.
В результате подача от 28 сентября о прекращении программы Volume Incentive Program сама по себе не должна восприниматься как подтверждение того, что Kalshi прекратила конкретные соглашения о ликвидности, на которые она ссылалась, отвечая на спорные транзакции Ether. Эта подача касается отдельно названной программы Volume Incentive Program и не утверждает, что недавняя проверка стала причиной её прекращения.
Kalshi быстро расширяла бессрочные фьючерсы в этом году. В сентябре она добавила пять криптоконтрактов, охватывающих BNB, Cardano, Worldcoin, Aave и Venice Token, доведя своё предложение криптобессрочных контрактов до Bitcoin и 17 альткоинов на тот момент. Расширение линейки криптобессрочных контрактов Kalshi для американских трейдеров последовало за более ранним периодом, когда объём бессрочных фьючерсов превысил $5,5 млрд в течение двух недель после запуска.
Объём и оценка Kalshi продолжают расти
Активность Kalshi в сентябре продолжала расти, несмотря на спор вокруг её показателей криптоторговли. Зафиксированные по 29 сентября $52,98 млрд уже были примерно на 37% выше августовских $38,67 млрд, хотя на момент снятия данных сентябрьский показатель оставался неполным.
Для сравнения, в июле Kalshi сгенерировала $37,7 млрд, когда совокупный объём рынков прогнозов по Kalshi, Polymarket и Polymarket U.S. достиг тогдашнего рекорда в $50,59 млрд. Kalshi обеспечила примерно три четверти этого общего объёма.
Интерес инвесторов вырос вместе с торговой активностью. Reuters сообщило 29 сентября, что Kalshi ведёт продвинутые переговоры о привлечении примерно $1 млрд при оценке около $40 млрд. По словам людей, знакомых с переговорами, Sequoia Capital и Wellington Management обсуждали возможность возглавить финансирование, а Tiger Global и Dragoneer были среди потенциальных участников.
Завершённая сделка на таком уровне последовала бы за предыдущей оценкой Kalshi в $22 млрд по финансированию в мае 2026 года. Последние сообщения о переговорах об оценке Kalshi в $40 млрд остаются переговорами, и Reuters отметило, что окончательные условия всё ещё могут измениться.
Тем временем ARK Invest получила прямую экспозицию к частной компании через ARKK, ARKW и ARKF. Данные о holdings, отслеживаемые в сентябре, показали позиции Kalshi во всех трёх фондах, тогда как ARK публично оценила, что рынки прогнозов в конечном итоге могут генерировать от $1 трлн до $5 трлн годового объёма торговли.
