Сейчас в торговле мемами все платформы хотят решить одну проблему — бандлинг.
То есть некий субъект в первых нескольких блоках после запуска токена заходит десятками кошельков одновременно и разом скупает самую дешёвую партию монет на открытии. В блокчейне видно кучу новых адресов, которые покупают, выглядит как естественный спрос, а на самом деле они контролируются одним человеком, а цена входа почти нулевая.
Например, в последние дни много обсуждали, как аналитики обнаружили несколько группировок, которые устраивали скам-схемы на Pons V2, используя именно бандлинг: после запуска десятки и сотни кошельков покупали первыми, потом сбрасывали, битва заканчивалась за 16 секунд, и переходили к следующей.
Это же и причина роста BUN до нового максимума: сегодня на фоне вялого рынка в блокчейне Bundle Cat (BUN) вопреки тенденции установил новый максимум, FDV превысил 100 миллионов долларов.
Давайте поговорим об этом проекте.
Как решить проблему бандлинга
За $BUN стоит протокол запуска под названием Mosh. Они придумали небольшую инновацию.
Проблема бандлинга в конечном счёте в том, что «эту партию неизбежно продадут». Подход Mosh — превратить её в краудфандинг и заблокировать, чтобы действие «продать» структурно исчезло.
Шаг первый: краудфандинг этой связки. Каждый запуск начинается со сбора средств, есть целевая сумма, запуск происходит только после её достижения; в официальной документации указано, что нет дедлайна, и если сумма не собрана, сбор продолжается, и в течение этого времени вкладчики могут продать свою долю обратно по текущей цене кривой. После сбора Mosh единовременно берёт 5% комиссию за запуск, часть оставшихся денег идёт на выкуп монет с кривой Pons, часть ETH остаётся в казне как наличные для агента. В этот раз BUN команда финансировала сама — 8 ETH.
Шаг второй: запуск и блокировка происходят в одной транзакции. Связанные монеты собираются участниками через краудфандинг, и в момент запуска блокируются в некастодиальной контрактной казне, включая команду Mosh — никто не может их вывести.
Шаг третий: доход вкладчиков переводится с цены монеты на комиссии. Спонсоры не получают монет, и основную сумму тоже не могут выкупить обратно. На официальной странице рисков прямо написано: после запуска токена вкладчики не могут ни вернуть основную сумму, ни передать свою долю. Они получают другое: пока этот пул торгуется, они получают пропорциональную долю комиссии создателя.
Как считаются деньги? Пул Pons берёт 1% базовой комиссии с каждой сделки, Pons оставляет себе 30%, остальные 70% возвращаются создателю токена, а для запусков Mosh — возвращаются этой связке. Запускающая сторона может сверху наложить ещё один уровень комиссии создателя: чем выше надбавка, тем быстрее спонсоры окупят вложения, но тем сложнее торговать монетой. Всё это вместе составляет комиссионный доход связки, контракт делит его на месте: Mosh 20%, спонсоры 80%. На Pons эти деньги рассчитываются в ETH (парный актив), а не в запущенном токене.
По расчётам команды проекта, при 0% комиссии создателя спонсоры получают 56 центов с каждых 100 долларов оборота, для окупаемости нужно около 179-кратного объёма торговли от размера связки; при комиссии создателя 0,5% это снижается примерно до 104 раз, при 1% — примерно до 74 раз.
Так что финансирование связки Mosh — это покупка бессрочной комиссионной облигации: вы питаетесь от объёма торговли, а на руках у вас нет позиции, которую можно сбросить. Прежние бандлеры хотели пампить и выходить, а спонсоры Mosh, то есть новые бандлеры, хотят монету, которая может торговаться месяцами.
Как Mosh решает проблему маркет-мейкинга
Микро-капитализированные токены почти полностью зависят от пассивной ликвидности AMM. Никто не управляет запасами, никто не поддерживает цену при обвале, никто не регулирует спред. Профессиональные маркет-мейкеры занимаются этим, но это дорого, сложно подключать, и часто это чёрный ящик — небольшие команды даже не уверены, поддерживает ли этот «маркет-мейкер» рынок или объедает их самих.
Ответ Mosh: в момент завершения запуска маркет-мейкер уже приступил к работе с запасами.
Та партия монет, заблокированная в казне, не может быть выведена, но может покупаться и продаваться в рамках ограничений контракта. При спросе продавать и накапливать ETH, при давлении продаж снова выкупать за ETH — Mosh называет это «структурным бидом». Несколько агентов каждый управляет своими запасами и торговым бюджетом, могут запускать разные стратегии, а вместе это то, что официально называют swarm.
Все ограничения прописаны в контракте, а не на словах команды: каждая казна может работать только с одной торговой парой, есть почасовые лимиты на покупку и продажу; оператор может подписывать и оплачивать газ, но не может вывести монеты; приостановка агента также не высвобождает запасы оператору или спонсорам.
Самый большой кошелёк на рынке стал контрагентом, который не может уйти; самая дешёвая партия монет при запуске стала запасом, с которым можно работать месяцами.
Реальная торговля BUN: как работают те 71% в казне
BUN — первый пробный запуск этого механизма, к тому же финансированный самой командой, так что это чистый базовый случай.
Собрано 8 ETH, из них 4,24 ETH выкуплено с кривой 714,3 миллиона BUN, что составляет около 71% предложения; оставшиеся 3,76 ETH остались в казне как наличные для агента. При запуске не была установлена комиссия создателя и не было доли команды, спонсоры получают комиссии по пропорции по умолчанию.
Общее количество BUN — 1 миллиард монет. По данным страницы проекта и статистике сообщества середины сентября, он делится на три части:
· Казна AI-агента — 71,4%, может покупать и продавать в пределах лимитов контракта, не может выводить и передавать кому-либо · Платформа Pons — 8,2%, практически навсегда заблокирована · Реально обращающееся предложение — 20,4%. Поэтому реальная капитализация BUN составляет лишь 20% от FDV.
Как вращаются деньги внутри казны
Капитал для маркет-мейкинга поступает из двух мест: BUN в казне (запасы) и оставшиеся 3,76 ETH (боеприпасы). Если не хватает одной стороны, возможна только односторонняя работа: только монеты — при падении нечем подхватить; только деньги — при росте нечего дать.
Те 71% — это и есть запас казны, и повседневная работа в казне выглядит так:
· Кто-то активно покупает — агент продаёт часть BUN и собирает ETH в казну;
· Появляется давление продаж — он снова выкупает монеты за ETH из казны;
· Заработанные на покупке и продаже деньги остаются в казне, не утекают в карманы команды и могут быть использованы для следующего раунда котировок.
Важно отметить, что он не бросает монеты в пул в качестве LP. Он держит спотовые активы и активно котирует и совершает сделки в пределах лимитов: котировки генерируются вне сети, цена срабатывает только при достижении определённого тика Uniswap. Казна ограничивает то, «сколько можно купить и продать за каждое окно».
Сколько можно купить и продать за час, жёстко определяется лимитами контракта; монеты из казны нельзя вывести и нельзя передать команде или спонсорам. Поэтому если агент продаёт больше, чем выкупает, BUN в казне становится меньше, а ETH больше — сам баланс казны является одним из самых важных показателей для наблюдения.
Что решает AI в середине
AI в BUN делает только одну очень конкретную вещь: смотрит на партию запасов, которая не может убежать, и решает, когда покупать, когда продавать, сколько покупать и продавать, насколько широко растягивать спред.
Покупать и продавать BUN в пределах лимитов; выкупать обратно за вырученные ETH; корректировать спред и направление; обеспечивать рынку контрагента; в дальнейшем также планируется управление диапазонной ликвидностью Uniswap v4, то есть размещение ликвидности вблизи цены. Всё это AI может делать в BUN.
AI действительно работает. Монеты в казне BUN реально переходят из рук в руки, баланс постоянно меняется. Команда раскрывала ранние данные: агент купил около 1,22 миллиона BUN (потратив 2,4 ETH), продал около 1,26 миллиона BUN (выручив 4,2 ETH).
Подсчёт: окупаемость в первую минуту, примерно 8x за 23 дня
Ранее мы говорили о формуле 179x: для 8 ETH нужно около 3,8 миллиона долларов объёма торговли, чтобы окупиться. Команда утверждает, что налог на покупку при открытии (затухающий с 99% до 0), объединённый с комиссиями, покрыл все 8 ETH в первую минуту.
Затем за счёт обычной торговли накопление продолжилось, BUN уже сгенерировал около 30 миллионов долларов объёма торговли, спонсоры суммарно получили 64,48 ETH, около 173 тысяч долларов, что эквивалентно 8,06x от основной суммы связки.
При этом команда планирует направлять комиссионный поток BUN через Agentic Liquid Fund (ALF) на обратный выкуп BUN, привязывая доход платформы к цене монеты. Но это пока только план, ещё не запущено.
Кто команда
За Mosh стоит компания под названием UV Labs, основана в 2022 году, 6 человек, американская компания.
Основатель Джастин Бебис — серийный предприниматель в криптоиндустрии, начинал в Fantom, в 2022 году фонд Fantom официально публиковал о нём материал, в его послужном списке Reaper.Farm (автоматическое реинвестирование доходности), Granary (кредитование), Reliquary (представление позиций через финансовые NFT с включением времени участия в награды). Позже он делал Cod3x, тоже довольно известный, объединявший AI и операции DeFi в одной точке входа. Другой сооснователь, Шон Крамер, раньше был профессиональным киберспортсменом, для торговли мемами это как игра в другой лиге.
Судя по всему, рынок всё же голосует за инновацию BUN: на следующий день после разоблачения мем-скам-фабрики BUN вопреки тенденции установил новый максимум. Станет ли управление бандлингом + AI-маркет-мейкинг стандартом для мемов в будущем?
