BlackRock сохраняет повышенную долю американских акций в своем прогнозе на четвертый квартал 2026 года, поскольку прибыль, связанная с ИИ, остается устойчивой, даже несмотря на то, что государственные заимствования и финансирование центров обработки данных повышают стоимость капитала.
Резюме
- BlackRock сохраняет повышенную долю американских акций, поскольку прибыль, связанная с ИИ, поддерживает акции, несмотря на рост доходности мировых облигаций.
- BlackRock оценивает, что спрос на финансирование в США может превысить 7,5 трлн долларов ежегодно к 2030 году, в первую очередь за счет ИИ.
- Федеральная резервная система повысила ставки до 3,75%-4,00% 16 сентября, поскольку инфляция в стране оставалась повышенной.
- BlackRock предпочитает краткосрочные облигации долгосрочному государственному долгу, поскольку давление, связанное с выпуском и рефинансированием, растет во всем мире.
- Акции развивающихся рынков были повышены до уровня «выше рынка»: BlackRock ссылается на прибыль, оценки и возможности в области инфраструктуры ИИ.
BlackRock Investment Institute заявил, что его прогноз от 15 сентября сосредоточен на трех темах: дефицит ИИ, устойчивый доход и инвестиционные возможности, выходящие за рамки традиционных категорий классов активов. Компания считает, что развитие ИИ повышает экономическую активность и корпоративную прибыль, одновременно потребляя больше капитала, энергии, материалов и балансовых возможностей.
BlackRock считает, что расходы на ИИ усиливают конкуренцию за капитал
BlackRock заявил, что инвестиционный цикл в сфере ИИ создает проблему финансирования наряду с масштабными суверенными заимствованиями. В его отчете за четвертый квартал говорится, что обе силы конкурируют за один и тот же пул капитала, повышая стоимость финансирования, даже когда расходы на вычислительную инфраструктуру поддерживают рост.
Продолжение от 21 сентября дало количественную оценку этого давления. BlackRock оценил, что годовой спрос на финансирование в США «может превысить 7,5 трлн долларов к 2030 году», в основном из-за потребностей в капитале, связанных с ИИ. Компания заявила, что эмитенты, связанные с ИИ и центрами обработки данных, составляют примерно 14% выпуска американских облигаций инвестиционного уровня в этом году по сравнению с 5% в 2025 году и 1% за предыдущее десятилетие. BlackRock предупредил, что его оценка на 2030 год является прогнозной и может не материализоваться.
Долговые рынки уже финансируют крупные вычислительные проекты. Растущая роль ИИ в выпуске облигаций инвестиционного уровня, поскольку гиперскейлеры полагаются на государственный долг, частный кредит и операционный денежный поток для финансирования строительства центров обработки данных.
Прогноз BlackRock сосредоточен на узких местах, создаваемых этими расходами. Компания выделяет энергетику, электросети, память, чипы и центры обработки данных как области, где ограниченное предложение может сдерживать развертывание, что составляет основу ее темы «дефицит ИИ».
BlackRock сохраняет повышенную долю американских акций
Несмотря на более высокую доходность, BlackRock сохраняет повышенную долю американских акций. Компания заявила, что ожидания по прибыли продолжают расти, и компании, связанные с ИИ, составляют большую долю ожидаемого роста в следующем году.
BlackRock заявил, что сила прибыли помогла акциям поглощать более высокую доходность облигаций лучше, чем в 2022 году. В его анализе используются отчеты компаний индекса S&P 500 и основанная на MIT структура внедрения ИИ для группировки компаний по их подверженности искусственному интеллекту.
Управляющий активами не рассматривал весь технологический сектор как единую сделку. Его заявленное предпочтение сосредоточено на компаниях и инфраструктуре, связанных с областями, где спрос давит на предложение, включая энергетику, чипы и мощности центров обработки данных. Позиционирование BlackRock остается инвестиционным мнением и не гарантирует будущую доходность акций.
Акции развивающихся рынков получили более высокий рейтинг в обновлении за IV квартал. BlackRock повысила эту категорию до «выше рынка», ссылаясь на устойчивую прибыль и более низкие оценки. Компания заявила, что части Азии и Латинской Америки предоставляют разные пути к инфраструктуре ИИ и связанным с ней ограничениям предложения.
Компания сохраняет нейтральную позицию по Китаю, одновременно выявляя отдельные возможности в физическом ИИ. BlackRock заявила, что более дешёвый ИИ с открытым исходным кодом может увеличить его adoption, хотя более активное использование не обязательно трансформируется в более высокую прибыль для поставщиков ИИ.
Более высокие доходности подталкивают BlackRock к более коротким облигациям
Взгляд BlackRock на облигации стал более избирательным, поскольку доходности государственных облигаций росли в течение лета. Компания предпочитает краткосрочный и среднесрочный государственный долг долгосрочным облигациям, поскольку более длительные сроки погашения несут большую чувствительность к процентным ставкам и подверженность изменениям премий за срок.
В её прогнозе на IV квартал говорится, что более высокие доходности восстановили возможности получения дохода по всем классам инструментов с фиксированным доходом, но масштабные выпуски и инфляционные риски делают долгосрочные государственные облигации менее привлекательными в рамках BlackRock. Институт занимает позицию «ниже рынка» по долгосрочным казначейским облигациям США, оставаясь нейтральным по краткосрочным казначейским облигациям, где он видит более сильный доход с поправкой на риск.
Компания придерживается аналогичного взгляда на долгосрочные кредиты инвестиционного уровня. BlackRock предпочитает более короткие сроки погашения, поскольку компании, рефинансирующие долг, выпущенный по гораздо более низким ставкам, теперь сталкиваются с более высокими затратами на заимствования. Её исследование говорит, что давление распространяется на инфраструктуру ИИ и частные рынки, где экономика проектов сильно зависит от структур финансирования и генерации денежных средств.
Долг, обеспеченный активами центров обработки данных, — одна из областей, находящихся под пристальным вниманием. BlackRock сравнила выпуск с изменениями доходности пятилетних казначейских облигаций и заявила, что рефинансирование по текущим ставкам может оказывать давление на проекты, финансировавшиеся в период более низких затрат на заимствования.
Компании инфраструктуры, связанной с криптовалютами, в 2026 году привлекли крупные пакеты финансирования. Galaxy Digital стремилась провести продажу облигаций на 3,5 млрд долларов для центра обработки данных для своего кампуса в Техасе, тогда как TeraWulf изучала возможность привлечения около 3,5 млрд долларов финансирования ИИ для проекта, связанного с Anthropic, в Кентукки.
Повышение ставки ФРС подкрепляет прогноз BlackRock о более высоких ставках
Федеральная резервная система повысила свой целевой диапазон на 25 базисных пунктов до 3,75%-4,00% 16 сентября, через день после того, как BlackRock датировала свой прогноз на IV квартал. Центральный банк заявил, что экономическая активность расширялась устойчивыми темпами, капитальные инвестиции оставались высокими, а инфляция всё ещё была повышенной.
Повышение прошло единогласным голосованием 12-0. ФРС повысила процентную ставку по остаткам резервов до 3,90% и установила ставку первичного кредитования на уровне 4,00% с 17 сентября.
Рыночный комментарий BlackRock от 21 сентября сообщил, что доходность двухлетних и десятилетних казначейских облигаций выросла после заседания, при этом доходность десятилетних вернулась к примерно 5%. Компания заявила, что рынки восприняли ястребиное прочтение из заявлений после заседания, тогда как BlackRock утверждала, что устойчивый рост и более твёрдая репутация ФРС всё ещё могут поддерживать рисковые активы.
Конкуренция за капитал не ограничивается Соединёнными Штатами. В связанном материале crypto.news сообщил, что доходность 10-летних облигаций Японии поднялась выше 3%, предоставив японским инвесторам более высокую внутреннюю доходность. BlackRock заявила, что более высокие доходности японских облигаций могут снизить спрос на казначейские облигации США, поскольку часть капитала остаётся дома.
В прогнозе на IV квартал говорится, что предложение рабочей силы в США остаётся ограниченным, тогда как рост заработной платы и базовая инфляция остаются повышенными. BlackRock считает, что эти условия оставляют ФРС меньше пространства для смягчения и сохраняют возможность «дальнейшего ужесточения», если ценовое давление останется устойчивым.
Следующие запланированные контрольные точки данных BlackRock включают деловую активность в США и инфляционные ожидания. В своём комментарии от 21 сентября она назвала предварительные индексы менеджеров по закупкам и окончательные данные по потребительским настроениям Мичиганского университета индикаторами, за которыми следует следить, пока затраты на заимствования остаются повышенными.
