Главный инвестиционный директор Bitwise Мэтт Хоуган пересмотрел свое мнение о неудаче с CLARITY Act после того, как биткоин вырос с $57 950 в июле до более чем $80 000, прежде чем Сенат не смог продвинуть законопроект о структуре крипторынка 15 сентября.
Резюме
- Биткоин поднялся выше $80 000, прежде чем Сенат отклонил CLARITY, что побудило Bitwise пересмотреть свой прогноз.
- Сенат отклонил прекращение прений 49-50, оставив законопроект о структуре крипторынка без шестидесяти голосов.
- Руководители SEC и CFTC заявляют, что существующие полномочия по-прежнему позволяют дополнительное регулирование криптовалют без нового законодательства.
- Robinhood запустила свою сеть, а Morgan Stanley запустила биржевые продукты на Solana и Ether в июле.
- Биткоин торговался около $76 300 в четверг после распродажи, вызванной голосованием, и решения ФРС о повышении ставки в среду.
Bitwise заявила в записке CIO от 16 сентября, что Хоуган больше не считает еще шесть недель сложной торговли криптовалютами наиболее вероятным результатом после того, как законодательство застопорилось, хотя его ожидание, что текущий рост криптовалют может продолжиться, остается инвестиционным прогнозом, а не подтвержденным рыночным результатом.
Ранее Хоуган сравнивал законодательство с криптовалютным «Панксатони Фил», предсказывая более длинную рыночную зиму, если Конгресс не завершит законопроект. После анализа ценовой динамики биткоина и продолжающихся запусков продуктов в финансовом секторе он теперь описывает неудачу в Сенате как «лежачий полицейский, а не блокпост».
Рост биткоина изменил прогноз Хоугана по CLARITY
Пересмотренная позиция Хоугана сосредоточена на динамике биткоина, в то время как ожидания относительно законодательства ухудшались. Данные Bitwise показали, что минимум биткоина 1 июля составил около $57 950, прежде чем актив поднялся выше $80 000 4 сентября. За тот же период, по данным Bitwise, котировки Polymarket на принятие CLARITY Act в 2026 году упали с 39% до 18%.
Хоуган утверждал, что противоположные движения ослабили его прежнее предположение о том, что принятие закона необходимо для продолжения восстановления рынка. Ценовая взаимосвязь не устанавливает, что снижение законодательных шансов вызвало рост биткоина, и Bitwise не представила это как доказательство будущей доходности.
Затем Сенат отклонил прекращение прений по предложению о рассмотрении H.R. 3633 15 сентября. Официальный поименный список голосов Сената зафиксировал 49 голосов за и 50 против, один сенатор не голосовал. Для прекращения прений и перехода к дебатам требовалось шестьдесят голосов.
Это действие не было окончательным голосованием по принятию. Сенаторы-республиканцы Сьюзан Коллинз, Джош Хоули, Джерри Моран и Том Тиллис проголосовали против прекращения прений. Тиллис изменил свой голос после того, как исход стал ясен, — процедурный шаг, который сохранил возможность запросить повторное рассмотрение. Дата еще одного голосования в Сенате не объявлена.
Как сообщал crypto.news после голосования, неудача не позволила Сенату открыть дебаты на этом этапе, оставив законодательство нерешенным, а не формально отклоненным путем окончательного голосования по принятию.
Криптопроекты Уолл-стрит продолжались до голосования в Сенате
Хоуган сослался на несколько институциональных событий в поддержку своего мнения о том, что крупные финансовые компании не ждали законодательства о структуре рынка, прежде чем создавать криптопродукты.
Robinhood запустила публичную основную сеть Robinhood Chain 1 июля. Компания описывает сеть как не требующий разрешений, совместимый с Ethereum уровень 2, созданный для финансовых услуг и токенизированных активов. Ее отчетность за второй квартал подтверждает, что Robinhood Chain перешла из публичной тестовой сети в феврале в основную сеть в течение июля.
Robinhood сопроводила запуск Stock Tokens для соответствующих требованиям пользователей в более чем 120 странах через Robinhood Wallet. Robinhood сообщает, что к сентябрю было доступно около 200 токенов акций.
Продукт Morgan Stanley на Solana продвинулся даже дальше заявки к моменту записки Хоугана. SEC объявила регистрацию Morgan Stanley Solana Trust эффективной 23 июля, а Morgan Stanley Investment Management официально запустила продукт MSOL на NYSE Arca 28 июля вместе со своим продуктом на Ether, MSSE.
Morgan Stanley заявила, что оба биржевых продукта взимают спонсорскую комиссию в размере 0,14% и стремятся к экспозиции на SOL и Ether, при этом стейкинг включён в их структуру. Crypto.news сообщил о запуске в июле, исправив более ранние описания Morgan Stanley как merely стремящейся получить одобрение для фонда Solana.
DTCC привела ещё один пример. 15 июля Depository Trust & Clearing Corporation обработала реальные производственные транзакции с использованием ценных бумаг, конвертированных в токенизированные активы DTC. Транзакции включали сделки с акциями, операции с казначейскими облигациями США и РЕПО, кредитование ценными бумагами, залоговые обязательства и переводы токенов.
DTCC заявила, что около 40 фирм участвовали в производственном мероприятии, которое состоялось в преддверии запланированного на октябрь 2026 года запуска её Tokenization Service. В связанном материале crypto.news сообщил, что среди участников были такие фирмы, как BlackRock, JPMorgan, Goldman Sachs и другие финансовые учреждения.
SEC и CFTC могут продолжать нормотворчество без законопроекта
Второй аргумент Хаугана касается регуляторных полномочий, уже имеющихся у SEC и CFTC. Он охарактеризовал текущее руководство обоих агентств как поддерживающее развитие крипторынка и сказал, что компании чувствуют себя комфортно от такого направления политики. Его описание агентств как «pro-crypto» является характеристикой Bitwise, а не законодательной классификацией.
Председатель SEC Пол Аткинс отдельно заявил, что законодательство Конгресса остаётся предпочтительным, поскольку правила агентства могут быть позже изменены. В заявлении от 18 августа Аткинс назвал законодательство «незаменимым» для создания правил, достаточно долговечных, чтобы пережить будущую смену регуляторного руководства.
Тем не менее SEC начала собственное нормотворчество. Её предложенное Regulation Crypto Assets, опубликованное 18 августа, создало бы специальные исключения для определённых предложений инвестиционных контрактов, связанных с криптоактивами, и условную «безопасную гавань», определяющую, когда криптоактив больше не будет рассматриваться как подпадающий под инвестиционный контракт. Предложение остаётся открытым для публичных комментариев до 20 октября и не является окончательным правилом.
Председатель CFTC Майкл Селиг занял аналогичную позицию после голосования в Сенате. В заявлении от 16 сентября, о котором сообщил The Block, Селиг сказал, что агентство «настроено решительно и готово выпустить свои правила для новой границы финансов», используя свои существующие законодательные полномочия.
CFTC уже создала в марте Innovation Task Force для работы над криптоактивами, блокчейном, искусственным интеллектом и рынками прогнозов. Селиг тогда сказал, что группа будет координироваться с SEC, разрабатывая правила в рамках существующего мандата комиссии.
Полномочия агентств всё ещё имеют ограничения. Хауган признал, что только Конгресс может предоставить CFTC полную юрисдикцию спотового рынка, предусмотренную CLARITY Act. Административные правила могут столкнуться с судебными исками и могут быть изменены или отменены будущими комиссиями, тогда как законодательство создало бы иной уровень законодательной незыблемости.
Бывший председатель CFTC Дж. Кристофер Джанкарло также сказал, что два агентства могут продолжать писать правила в рамках существующих полномочий, пока Конгресс остаётся разделённым.
Биткоин упал после голосования на фоне усиления макроэкономического давления
Рынки отреагировали негативно сразу после действий Сената. Reuters сообщил, что Биткоин упал примерно на 4% до около $75 908, в то время как акции Coinbase и Circle упали почти на 9%, поскольку инвесторы отреагировали на неудачу с продвижением законопроекта.
Криптовалютные рынки деривативов зафиксировали ещё один слой продаж. Crypto.news сообщил, что биржи ликвидировали примерно $571 млн длинных позиций за 24 часа, включая почти по $190 млн в лонгах по Биткоину и Ether.
Хауган сказал, что законодательный результат был не единственным фактором, влияющим на цены. В его записке упоминались опасения по поводу процентных ставок и нефти как возможные причины падения, при этом дополнительная волатильность описывалась как риск для его бычьего инвестиционного тезиса.
Макроэкономический фон снова изменился 16 сентября, когда Федеральная резервная система повысила базовую ставку до 3,75%–4,00%, первое повышение с 2023 года. Reuters сообщил, что единогласное решение было принято, поскольку политики реагировали на устойчивую инфляцию и растущие расходы на энергоносители, при этом большинство чиновников прогнозировали как минимум ещё одно повышение в течение 2026 года.
К 17 сентября CoinGecko показывал биткоин около $76 274, что примерно на 0,5% выше за 24 часа, но примерно на 2,1% ниже за семь дней. Цена оставалась значительно выше июльской отправной точки Bitwise в $57 950, торгуясь ниже уровня начала сентября выше $80 000.
Ожидание Хоугана, что криптовалютный бычий рынок может продолжиться без закона CLARITY, остается рыночным прогнозом Bitwise. Предложение SEC о регулировании криптоактивов все еще принимает комментарии до 20 октября, в то время как Сенат не назначил еще одно голосование по прекращению прений по H.R. 3633.
