Zcash e NEAR Protocol surgiram como duas das mais fortes apostas alternativas do mercado cripto em 2026, um movimento que o cofundador da Bankless, David Hoffman, acredita estar sendo impulsionado por investidores movendo parte de seu capital para longe do Bitcoin e do Ethereum em direção a ativos com narrativas de retorno mais fortes.
Resumo
- David Hoffman diz que o ZEC capturou a demanda do Bitcoin, à medida que alguns detentores de BTC alocam capital no ativo de privacidade menor.
- NEAR surgiu como uma alternativa de contrato inteligente, enquanto traders olham além de ativos estabelecidos como ETH e SOL.
- Hoffman diz que a tendência pode deixar Bitcoin e Ethereum competindo por capital, à medida que investidores buscam retornos maiores em ativos cripto menores.
Hoffman disse em uma publicação de 23 de setembro que o ZEC se tornou o que ele chama de mais recente vencedor da “Bitcoin Bid”, enquanto o NEAR capturou uma posição semelhante entre as plataformas de contrato inteligente.
Seu argumento se concentra no tamanho do pool de riqueza existente do Bitcoin. O Bitcoin tem uma capitalização de mercado de aproximadamente US$ 1,7 trilhão, enquanto o Zcash permanece uma fração desse tamanho mesmo após sua alta. Hoffman disse que apenas uma pequena porção dos detentores de Bitcoin precisaria alocar parte de seu capital para o ZEC para que o ativo menor experimentasse uma pressão de compra substancial.
A capitalização de mercado do Zcash subiu para aproximadamente US$ 26 bilhões depois de começar de uma base muito menor, de acordo com números citados por Hoffman. O movimento coincidiu com o crescente interesse em privacidade, riscos de computação quântica e acesso regulamentado ao ativo.
O mercado de moedas de privacidade cresceu quase cinco vezes no último ano, de acordo com um relatório de 22 de setembro da 21Shares citado pela crypto.news. O setor expandiu de US$ 6,2 bilhões para aproximadamente US$ 30 bilhões, enquanto a CoinGecko avaliava a categoria perto de US$ 36,9 bilhões na época.
Hoffman vê o ZEC atraindo capital do pool do Bitcoin
Hoffman comparou a negociação atual do ZEC com a corrida do Ethereum em 2021, quando o ETH passou de uma capitalização de mercado próxima de US$ 12 bilhões em seu fundo do ciclo para aproximadamente US$ 554 bilhões em seu pico.
Sua tese não sugere que os detentores de Bitcoin estejam abandonando o BTC completamente. Em vez disso, Hoffman acredita que detentores suficientes podem estar alocando uma pequena parte de seus portfólios para o ZEC como hedge ou posição complementar.
O Zcash dá a esse grupo várias narrativas com as quais trabalhar. A rede compartilha o suprimento máximo fixo de 21 milhões de moedas do Bitcoin, enquanto oferece privacidade opcional de transações por meio de endereços protegidos. Preocupações sobre o efeito de longo prazo da computação quântica nos sistemas criptográficos existentes forneceram outra parte do caso de investimento citado pelos apoiadores do ZEC.
O acesso institucional também mudou. A Grayscale converteu seu Zcash Trust no ETF à vista ZCSH na NYSE Arca em 25 de agosto, lançando com aproximadamente US$ 304 milhões em ativos sob gestão. O ZEC ultrapassou US$ 1.000 no início de setembro, à medida que os ativos do fundo passaram de US$ 400 milhões.
Hoffman argumentou que os ganhos em dólar do ZEC por si só não explicam a negociação. Ele, em vez disso, apontou para a diferença entre o tamanho do Bitcoin e do Zcash, dizendo que o pool de riqueza em BTC potencialmente disponível para rotação permanece muito maior que o valor de mercado do ZEC.
“Há US$ 1,7 trilhão em BTC por aí, e basta uma quantidade muito pequena de bitcoiners concordar que o ZEC é válido”, escreveu Hoffman.
Ele disse que os investidores poderiam chegar a essa conclusão por causa da privacidade, preocupações em torno da computação quântica ou simplesmente o desejo de proteger sua exposição ao Bitcoin.
O argumento permanece como a interpretação de Hoffman sobre a fonte da demanda, em vez de evidência direta que rastreie compras de ZEC até detentores de Bitcoin. Ele reconheceu esse ponto ele mesmo, dizendo acreditar que poucos alocadores de capital pulariam BTC, ETH e o resto do mercado cripto para comprar ZEC apenas por seus próprios méritos.
NEAR se tornou a alternativa de contrato inteligente, diz Hoffman
Uma rotação de capital semelhante pode estar ocorrendo em torno do NEAR Protocol, de acordo com Hoffman, embora ele veja a fonte dessa demanda como mais dispersa.
“Acho que a NEAR ganhou o troféu de ‘licitação de contrato inteligente’ de 2026”, ele escreveu.
A NEAR estava sendo negociada em torno de US$ 4,28 em 24 de setembro, após ganhar mais de 60% nos sete dias anteriores, de acordo com a CoinGecko. Sua alta veio acompanhada de vários desenvolvimentos em toda a rede e em seus mercados de negociação.
Em 23 de setembro, a negociação à vista da NEAR entrou em operação na Hyperliquid por meio de um mercado NEAR/USDC. O interesse aberto de perpétuos da NEAR na Hyperliquid estava próximo de US$ 344 milhões na época, enquanto as taxas de financiamento positivas mostravam que as posições compradas estavam pagando às vendidas.
O desenvolvimento da rede forneceu outra parte da narrativa da NEAR para 2026. O protocolo passou boa parte do ano construindo em torno de inteligência artificial, abstração de cadeia e agentes autônomos.
Em julho, a NEAR introduziu pagamentos de IA baseados em staking, permitindo que os usuários bloqueassem NEAR e recebessem créditos mensais de computação para serviços de IA. O sistema cobria 43 modelos de IA no lançamento e permitia que os usuários acessassem inferência confidencial e agentes autônomos sem pagar por meio de cartão de crédito.
Hoffman disse que o capital que sustenta a NEAR provavelmente vem de um grupo mais variado do que os investidores que, segundo ele, estão migrando de BTC para ZEC.
O Ethereum historicamente enfrentou mais concorrência entre redes de contratos inteligentes do que o Bitcoin enfrentou dentro da categoria de reserva de valor, ele argumentou. A Solana já desafiou o Ethereum por usuários, atividade e atenção dos investidores, deixando o mercado de contratos inteligentes menos concentrado em torno de um único ativo.
Para Hoffman, a diferença significa que a NEAR não precisa atrair capital de um grupo claramente definido. Traders que buscam além de ETH, SOL e outros ativos estabelecidos de contratos inteligentes poderiam contribuir para o mesmo efeito.
Bitcoin e Ethereum enfrentam o que Hoffman chama de problema das blue chips
Hoffman enquadrou os movimentos em ZEC e NEAR como parte de uma questão maior para os maiores ativos do mercado cripto.
Investidores em busca de grandes múltiplos podem estar menos dispostos a alocar novo capital em ativos que já carregam centenas de bilhões ou mais de US$ 1 trilhão em valor de mercado, ele argumentou. Redes menores podem oferecer mais espaço para valorização de preço se atraírem uma parcela significativa da riqueza cripto existente.
Hoffman chamou a situação de “Maldição das Blue Chips”.
O Bitcoin ainda precisa se estabelecer mais firmemente como uma alternativa ao ouro, em sua visão, enquanto o Ethereum enfrenta a questão de o que poderia produzir outra grande reavaliação após anos de crescimento.
A comparação ocorre enquanto o mercado total de criptomoedas permanece muito menor do que o sistema financeiro tradicional. Dados da CoinGecko colocaram a capitalização global do mercado cripto perto de US$ 2,96 trilhões em 24 de setembro, com o Bitcoin respondendo por aproximadamente 57% do total.
Hoffman disse que o cripto poderia continuar produzindo novos vencedores mesmo que BTC e ETH não entreguem os múltiplos que os investidores viram em ciclos anteriores. Ele apontou Hyperliquid, Venice, Lighter, Ethena e Morpho como exemplos de projetos que trazem novos produtos e infraestrutura para a indústria.
Sua preocupação é onde o valor econômico dessa atividade acaba parando.
Hoffman argumentou que Robinhood, Coinbase, Apollo e empresas tradicionais de corretagem poderiam estar posicionadas para capturar parte do valor criado pela mais recente geração de produtos cripto, enquanto a extensão em que BTC e ETH se beneficiam permanece incerta.
Para que o valor geral da indústria suba materialmente, Hoffman disse que a capitalização total do mercado cripto eventualmente precisaria crescer muito além de seu nível atual. Ele citou US$ 10 trilhões como um nível que espera que o mercado possa alcançar durante o ciclo atual, ao mesmo tempo em que o contrastou com um possível mercado de US$ 30 trilhões necessário para uma expansão muito maior do setor.
