Em resumo
- Dias após o Clarity Act ter sido travado no Senado, a SEC lançou uma "Isenção de Inovação" que permite que "Plataformas de Valores Mobiliários Tokenizados" qualificadas negociem ações tokenizadas dos EUA por meio de formadores de mercado automatizados em blockchains sem permissão, sem se registrarem como bolsas nacionais; entra em vigor imediatamente por até cinco anos.
- A isenção cobre apenas ações tokenizadas genuínas que carregam direitos completos, como dividendos e voto — não os "sintéticos" populares no exterior — e permite que os emissores se oponham dentro de 30 dias à tokenização de suas ações por terceiros.
- Autoridades enquadraram a medida como uma ponte temporária rumo a uma regulamentação permanente; observadores dizem que ela pode empurrar as plataformas DeFi para uma concorrência direta com as bolsas tradicionais.
A Securities and Exchange Commission não está perdendo tempo e segue avançando com mais de sua própria agenda cripto após o fracasso do Clarity Act em avançar no Senado esta semana.
Nesta manhã, a agência lançou uma de suas iniciativas cripto mais aguardadas: uma isenção que fornecerá um caminho compatível para trazer ações tokenizadas dos EUA onchain, à medida que a tokenização ganha impulso em todo o setor financeiro tradicional e no universo cripto.
“No início desta semana, o Congresso não conseguiu avançar com o CLARITY Act, apesar dos esforços incansáveis de muitos”, disse o presidente da SEC, Paul Atkins, em um comunicado. “Então, hoje, a Securities and Exchange Commission está dando um passo significativo, dentro de sua autoridade estatutária, para trazer os mercados de capitais dos Estados Unidos para a era digital, facilitando a negociação onchain de certas ações tokenizadas por meio da ‘Isenção de Inovação’.”
Como funciona: De acordo com autoridades da SEC, plataformas qualificadas, conhecidas como Tokenized Securities Venues, ou TSVs, poderão facilitar a negociação de versões tokenizadas de ações listadas nos EUA usando formadores de mercado automatizados, ou AMMs, e pools de liquidez em blockchains públicas e sem permissão, sem precisar se registrar como bolsas de valores nacionais.
Certas empresas que fornecem liquidez a esses mercados também receberão alívio separado dos requisitos de registro de corretoras.
Mas há limites importantes.
A isenção, que entra em vigor imediatamente e dura até cinco anos, cobre apenas ações tokenizadas reais que carregam os mesmos direitos que suas contrapartes tradicionais, incluindo dividendos e direitos de voto. Ela exclui os chamados “sintéticos” que apenas acompanham o preço de uma ação, produtos que ganharam tração em plataformas offshore de negociação de criptomoedas, mas atraíram significativa resistência de empresas tradicionais de Wall Street.
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Embora a TSV opere em uma blockchain sem permissão, o acesso à própria plataforma de negociação será permissionado, o que significa que usuários e provedores de liquidez devem atender aos requisitos de elegibilidade da TSV para participar. A SEC não aprovará individualmente cada TSV. Em vez disso, uma empresa que atenda aos requisitos pode notificar a Comissão e operar sob a isenção, sujeita às suas condições.
A SEC também está começando pequena, com limites tanto no número de ações que cada TSV pode oferecer quanto em quanto do volume diário de negociação de qualquer ação individual pode ocorrer na plataforma.
Talvez o mais importante seja que a isenção permite que um terceiro não afiliado tokenize as ações de uma empresa de capital aberto, mas o emissor tem a palavra final sobre se elas podem ser negociadas. Um TSV deve notificar o emissor e dar-lhe 30 dias para se opor. Se a empresa disser não, as ações tokenizadas não podem ser negociadas na plataforma.
Chris Hayes, diretor executivo da Coalition for Tokenized Markets e sócio da Thorn Run Partners, apontou as proteções ao emissor como um passo positivo, dizendo que a capacidade das empresas de se oporem à tokenização não autorizada por terceiros, combinada com os requisitos de que os investidores recebam os mesmos direitos que os acionistas tradicionais, "deve ajudar a conter a tokenização sintética e dar aos investidores maior clareza sobre o que estão comprando".
O impacto potencial pode se estender muito além do relativamente pequeno mercado de ações tokenizadas atual.
"A isenção para inovação pode colocar as plataformas de negociação DeFi e os pools de liquidez em concorrência muito mais direta com as bolsas tradicionais e os sistemas de negociação alternativos, enquanto operam sob uma estrutura regulatória mais flexível", disse Hayes. "Isso pode incentivar mais participantes do mercado tradicional a mover atividades para mercados tokenizados e ajudar a acelerar a adoção."
