O diretor de investimentos da Bitwise, Matt Hougan, revisou sua visão sobre o revés do CLARITY Act depois que o Bitcoin subiu de US$ 57.950 em julho para acima de US$ 80.000 antes de o Senado não conseguir avançar com o projeto de lei de estrutura do mercado cripto em 15 de setembro.
Resumo
- O Bitcoin subiu acima de US$ 80.000 antes de o Senado rejeitar o CLARITY, levando a Bitwise a revisar sua perspectiva.
- O Senado rejeitou a cloture por 49 a 50, deixando o projeto de lei de estrutura do mercado cripto aquém dos sessenta votos.
- Líderes da SEC e da CFTC dizem que a autoridade existente ainda permite regulamentação adicional de cripto sem nova legislação.
- A Robinhood lançou sua chain, enquanto a Morgan Stanley lançou produtos negociados em bolsa de Solana e Ether em julho.
- O Bitcoin foi negociado perto de US$ 76.300 na quinta-feira após a liquidação impulsionada pela votação e a decisão de aumento de juros do Fed na quarta-feira.
A Bitwise disse no memorando do CIO de 16 de setembro de Hougan memo que ele não considera mais outras seis semanas de negociação difícil de cripto como o resultado mais provável depois que a legislação estagnou, embora sua expectativa de que o atual rali de cripto possa continuar permaneça uma perspectiva de investimento e não um resultado de mercado confirmado.
Hougan havia comparado anteriormente a legislação ao “Punxsutawney Phil” do cripto, prevendo um inverno de mercado mais longo se o Congresso não concluísse o projeto de lei. Depois de revisar a ação do preço do Bitcoin e os contínuos lançamentos de produtos do setor financeiro, ele agora descreve o revés do Senado como um “obstáculo, não um bloqueio.”
O rali do Bitcoin mudou a perspectiva de Hougan sobre o CLARITY
A posição revisada de Hougan centra-se no desempenho do Bitcoin enquanto as expectativas para a legislação se deterioravam. Dados da Bitwise colocaram a mínima do Bitcoin em 1º de julho perto de US$ 57.950 antes de o ativo subir acima de US$ 80.000 em 4 de setembro. No mesmo período, a Bitwise disse que o preço da Polymarket para o CLARITY Act se tornar lei em 2026 caiu de 39% para 18%.
Hougan argumentou que os movimentos opostos enfraqueceram sua suposição anterior de que a aprovação era necessária para a recuperação do mercado continuar. A relação de preço não estabelece que a queda das chances legislativas causou o avanço do Bitcoin, e a Bitwise não a apresentou como prova de desempenho futuro.
O Senado então rejeitou a cloture sobre a moção para prosseguir com o H.R. 3633 em 15 de setembro. A chamada nominal oficial do Senado registrou 49 votos a favor e 50 contra, com um senador não votando. Sessenta votos eram necessários para invocar a cloture e avançar para o debate.
A ação não foi um voto final sobre a aprovação. Os senadores republicanos Susan Collins, Josh Hawley, Jerry Moran e Thom Tillis votaram contra a cloture. Tillis mudou seu voto depois que o resultado ficou claro, um movimento processual que preservou a possibilidade de buscar reconsideração. Nenhuma data para outra votação no Senado foi anunciada.
Como o crypto.news relatou após a votação, a falha impediu o Senado de abrir o debate naquele estágio, deixando a legislação sem resolução em vez de formalmente derrotada por meio de um voto final de aprovação.
Projetos de cripto de Wall Street continuaram antes da votação no Senado
Hougan citou vários desenvolvimentos institucionais para apoiar sua visão de que grandes empresas financeiras não esperaram pela legislação de estrutura de mercado antes de construir produtos de cripto.
A Robinhood lançou a mainnet pública da Robinhood Chain em 1º de julho. A empresa descreve a rede como uma Layer 2 sem permissão e compatível com Ethereum, construída para serviços financeiros e ativos tokenizados. Seu registro regulatório do segundo trimestre confirma que a Robinhood Chain passou de sua testnet pública de fevereiro para a mainnet durante julho.
A Robinhood combinou o lançamento com Stock Tokens para usuários elegíveis em mais de 120 países por meio da Robinhood Wallet. A Robinhood diz que aproximadamente 200 stock tokens estavam disponíveis até setembro.
O produto Solana da Morgan Stanley havia avançado ainda mais do que uma aplicação no momento do memorando de Hougan. A SEC declarou o registro do Morgan Stanley Solana Trust efetivo em 23 de julho, e a Morgan Stanley Investment Management lançou formalmente o produto MSOL na NYSE Arca em 28 de julho, ao lado de seu produto Ether, MSSE.
A Morgan Stanley disse que ambos os produtos negociados em bolsa cobram uma taxa de patrocinador de 0,14% e buscam exposição a SOL e Ether, com staking incorporado em suas estruturas. O Crypto.news noticiou o lançamento em julho, corrigindo descrições anteriores da Morgan Stanley como apenas buscando aprovação para um fundo de Solana.
A DTCC forneceu outro exemplo. Em 15 de julho, a Depository Trust & Clearing Corporation processou transações de produção ao vivo usando títulos convertidos em ativos tokenizados da DTC. As transações incluíram negociações de ações, atividades do Tesouro dos EUA e de repo, empréstimos de títulos, penhores de garantias e transferências de tokens.
A DTCC disse que aproximadamente 40 empresas participaram do evento de produção, que ocorreu antes do lançamento planejado para outubro de 2026 de seu Serviço de Tokenização. Em cobertura relacionada, o crypto.news noticiou que os participantes incluíam empresas como BlackRock, JPMorgan, Goldman Sachs e outras instituições financeiras.
A SEC e a CFTC podem continuar a regulamentação sem o projeto de lei
O segundo argumento de Hougan diz respeito à autoridade regulatória já detida pela SEC e pela CFTC. Ele caracterizou a liderança atual de ambas as agências como favorável ao desenvolvimento do mercado cripto e disse que as empresas se sentiram confortáveis com essa direção política. Sua descrição das agências como “pró-cripto” é uma caracterização da Bitwise, não uma classificação estatutária.
O presidente da SEC, Paul Atkins, disse separadamente que a legislação do Congresso continua preferível porque as regras da agência podem ser alteradas posteriormente. Em uma declaração de 18 de agosto, Atkins chamou a legislação de “indispensável” para criar regras duráveis o suficiente para sobreviver a uma futura mudança na liderança regulatória.
A SEC, no entanto, iniciou sua própria regulamentação. Sua proposta Regulation Crypto Assets, publicada em 18 de agosto, criaria isenções personalizadas para certas ofertas de contratos de investimento envolvendo ativos cripto e um porto seguro condicional abordando quando um ativo cripto deixaria de ser tratado como sujeito a um contrato de investimento. A proposta permanece aberta para comentários públicos até 20 de outubro e não é uma regra final.
O presidente da CFTC, Michael Selig, adotou uma posição semelhante após a votação no Senado. Em uma declaração de 16 de setembro relatada pelo The Block, Selig disse que a agência estava “travada e pronta para enviar suas regras para a nova fronteira das finanças” usando sua autoridade estatutária existente.
A CFTC já havia criado uma Força-Tarefa de Inovação em março para trabalhar em ativos cripto, blockchain, inteligência artificial e mercados de previsão. Selig disse na época que o grupo coordenaria com a SEC enquanto desenvolvia regras dentro do mandato existente da comissão.
A autoridade da agência ainda tem limites. Hougan reconheceu que apenas o Congresso pode fornecer à CFTC a jurisdição completa do mercado à vista contemplada pelo CLARITY Act. Regras administrativas podem enfrentar desafios judiciais e podem ser alteradas ou revertidas por comissões futuras, enquanto a legislação criaria um nível diferente de permanência estatutária.
O ex-presidente da CFTC, J. Christopher Giancarlo, disse similarmente que as duas agências poderiam continuar escrevendo regras dentro da autoridade existente enquanto o Congresso permanece dividido.
O Bitcoin caiu após a votação à medida que a pressão macro aumentou
Os mercados reagiram negativamente imediatamente após a ação do Senado. A Reuters relatou o Bitcoin caindo cerca de 4% para cerca de US$ 75.908, enquanto as ações da Coinbase e da Circle caíram quase 9% à medida que os investidores reagiam ao fracasso em avançar com o projeto de lei.
Os mercados de derivativos cripto registraram outra camada de vendas. O Crypto.news noticiou que as exchanges liquidaram aproximadamente US$ 571 milhões em posições compradas em 24 horas, incluindo perto de US$ 190 milhões cada em posições compradas de Bitcoin e Ether.
Hougan disse que o resultado legislativo não foi o único fator que afetou os preços. Seu memorando citou preocupações com taxas de juros e petróleo como possíveis contribuintes para a queda, enquanto descreveu volatilidade adicional como um risco para sua tese de investimento otimista.
O cenário macro mudou novamente em 16 de setembro, quando o Federal Reserve elevou sua taxa de referência para 3,75%–4,00%, seu primeiro aumento desde 2023. A Reuters relatou que a decisão unânime ocorreu enquanto os formuladores de políticas respondiam à inflação persistente e aos custos crescentes de energia, com a maioria dos funcionários projetando pelo menos mais um aumento durante 2026.
Em 17 de setembro, o CoinGecko mostrava o Bitcoin perto de US$ 76.274, com alta de aproximadamente 0,5% em 24 horas, mas queda de cerca de 2,1% em sete dias. O preço permanecia bem acima do ponto de partida de US$ 57.950 da Bitwise em julho, enquanto era negociado abaixo do nível do início de setembro, acima de US$ 80.000.
A expectativa de Hougan de que o mercado altista de criptomoedas pode continuar sem o CLARITY Act permanece como a previsão de mercado da Bitwise. A proposta de Regulamento de Criptoativos da SEC ainda está aceitando comentários até 20 de outubro, enquanto o Senado não agendou outra votação de cloture sobre o H.R. 3633.
