Autor: Zhou, ChainCatcher
Em 5 de novembro, horário do leste dos EUA, as ações dos EUA sofreram sua maior liquidação em um único dia desde abril de 2025.
Depois que o Partido Democrata varreu ambas as câmaras do Congresso nas eleições de meio de mandato, o mercado temeu que a construção de data centers de IA fosse desacelerada, as ações de chips lideraram a queda, e o Nasdaq Composite Index caiu 5,52%, fechando em faixa de correção técnica.
Na sexta-feira, os mercados acionários da Ásia-Pacífico abriram em ampla queda, com o KOSPI da Coreia do Sul acionando um circuit breaker durante o pregão intradiário.
O mercado de criptomoedas também não conseguiu ficar de fora. O Bitcoin caiu brevemente abaixo de US$ 76.000, o Ethereum caiu brevemente abaixo de US$ 2.250, e todos os ganhos pós-eleição de meio de mandato foram apagados.
Até o momento da publicação, segundo dados da CoinGlass, as liquidações em toda a rede ultrapassaram US$ 1,2 bilhão nas últimas 24 horas, das quais as posições compradas representaram quase 90%.
Wall Street Passa de Otimista para Pessimista, Liquidação de IA se Espalha para a Ásia-Pacífico
Apenas um dia antes do crash, Wall Street ainda estava amplamente otimista. Após o anúncio dos resultados eleitorais, o S&P 500 subiu quase 2% na quarta-feira, e o Dow Jones subiu mais de 3%.
JPMorgan, Nomura, HSBC, Citadel Securities e outras instituições divulgaram sucessivamente relatórios otimistas, argumentando que as posições institucionais já haviam sido significativamente reduzidas antes da eleição, e que, após a dissipação da incerteza, havia amplo espaço para o retorno de fundos.
Dados da Citadel Securities também mostraram que os investidores de varejo foram compradores líquidos de ações dos EUA por 22 dias de negociação consecutivos, totalizando quase US$ 33 bilhões.
O otimismo durou apenas um dia. Após a abertura de quinta-feira, o mercado começou a reavaliar o impacto da vitória democrata na indústria de IA. O Partido Democrata não apenas venceu tanto o Senado quanto a Câmara, mas também venceu as eleições para governador em polos de data centers como Texas e Geórgia. A nova governadora do Texas, Gina Hinojosa, havia defendido uma moratória imediata sobre novas construções de data centers.
A UBS estima que cerca de 30% da nova capacidade planejada de data centers nos EUA para 2028 poderia ser afetada por potenciais moratórias de construção.
A liquidação então se espalhou a partir das ações de chips. Naquele dia, o Philadelphia Semiconductor Index caiu 12,25%, o que, segundo estatísticas da Reuters, foi a segunda maior queda em um único dia do índice na história. A Nvidia caiu mais de 9%, enquanto Micron e AMD caíram cerca de 17% cada.
No fechamento, o Dow caiu 3,44%, o S&P 500 caiu 4,36%, e o Nasdaq 100 caiu 6,36%. O mercado acionário dos EUA perdeu cerca de US$ 3 trilhões em valor de mercado em um único dia.
O estrategista de cross-asset da Nomura, Charlie McElligott, descreveu isso como o mercado abandonando as ações líderes que haviam impulsionado os ganhos deste ano, com os hedge funds ansiosos para garantir lucros antes do final do ano. Os investidores de varejo também mudaram seu hábito de comprar na baixa. Dados da Vanda Research mostraram que as vendas líquidas de ações individuais pelos investidores de varejo naquele dia foram as maiores desde março de 2020. Viraj Patel, estrategista macro global da firma, viu isso como uma capitulação total dos investidores de varejo.
Na sexta-feira, os mercados acionários da Ásia-Pacífico continuaram sua queda. A Bolsa da Coreia acionou um circuit breaker às 9h03, horário local, suspendendo as negociações por 20 minutos. O KOSPI caiu até 8,8% no intradiário, ficando abaixo de 5.000 pontos pela primeira vez em nove meses. Samsung Electronics e SK Hynix despencaram brevemente mais de 10%. O Nikkei 225 caiu mais de 6% no intradiário, e as ações de Taiwan também caíram brevemente mais de 8%.
Bitcoin cai abaixo de US$ 76.000, fundos alavancados atingidos tanto por posições compradas quanto vendidas
A trajetória do mercado cripto estava quase em sincronia com as ações dos EUA. Depois que os resultados eleitorais ficaram claros na quarta-feira, o Bitcoin disparou brevemente acima de US$ 80.000, e as posições vendidas foram atingidas por liquidações concentradas.
A situação se inverteu completamente na quinta-feira. Segundo dados da CoinGecko, quando o Nasdaq caiu quase 4% no intraday, o Bitcoin caiu de US$ 78.767 para US$ 75.986 em uma hora. O Bitcoin então caiu brevemente abaixo de US$ 76.000, atingindo uma nova mínima desde meados de setembro e ficando abaixo de sua média móvel de 50 semanas. O Ethereum também recuou em tandem, caindo brevemente abaixo de US$ 2.250.
Ao longo do dia de quinta-feira, o Bitcoin caiu cerca de 6%, comparável à queda de 5,52% do Índice Composto Nasdaq e à queda de 6,36% do Índice Nasdaq 100, e significativamente menor que a queda de 12,25% do Índice de Semicondutores da Filadélfia.
O analista da CryptoQuant, Darkfost, observou anteriormente que, calculada em uma janela móvel de 90 dias, a correlação do Bitcoin com o S&P 500 já era superior à média histórica.
Em termos de ETFs à vista, dados da SoSoValue mostraram que os ETFs de Bitcoin à vista dos EUA registraram saídas líquidas de US$ 430 milhões em 5 de novembro, com nenhum dos 12 ETFs registrando entradas líquidas. O valor patrimonial líquido total caiu de US$ 102,26 bilhões no dia anterior para US$ 96,65 bilhões, ficando abaixo de US$ 100 bilhões.
Na verdade, essa rodada de retirada de capital já havia começado antes da eleição. Nos cinco dias de negociação desde 30 de outubro, os ETFs de Bitcoin à vista registraram entradas líquidas apenas em 4 de novembro, com saídas líquidas totais de cerca de US$ 1,51 bilhão. A situação dos ETFs de Ethereum à vista foi ainda mais fraca, com saídas líquidas de US$ 99,97 milhões em 5 de novembro, e apenas 3 dias de entradas líquidas em 16 dias de negociação desde 15 de outubro até o presente.
No mercado de derivativos, em contraste com a quarta-feira, desta vez foram as posições compradas que foram liquidadas. Dados da CoinGlass mostraram que as liquidações em toda a rede totalizaram US$ 1,251 bilhão nas últimas 24 horas, das quais as posições compradas representaram US$ 1,108 bilhão, ou 88,6%, com um total de 239.896 pessoas liquidadas.
Além disso, a liquidação de ações dos EUA também foi transmitida diretamente ao mercado de derivativos cripto por meio de contratos perpétuos de ações. O mapa de calor de liquidações da CoinGlass mostrou que as liquidações de contratos relacionados a SNDK e SOXL atingiram US$ 58,32 milhões e US$ 56,71 milhões, respectivamente, ambos superando os US$ 43,25 milhões do SOL.
O sentimento do mercado esfriou subsequentemente. O Índice de Medo e Ganância da CoinGlass caiu para 27 na sexta-feira, uma queda de 24 pontos em relação ao dia anterior, colocando-o na zona de medo, enquanto a média dos últimos 30 dias ainda era de 50.
Ações relacionadas a cripto despencam amplamente, empresas de mineração são as mais atingidas
A queda nos preços das moedas também arrastou as ações relacionadas a cripto listadas nos EUA. Entre plataformas de negociação e empresas relacionadas à conformidade, a Coinbase caiu 9,69%, a Robinhood caiu 10,32% e a Circle caiu 8,72%.
As empresas de tesouraria de ativos digitais geralmente caíram mais do que os ativos que detêm. As empresas de tesouraria de Ethereum Bitmine e SharpLink caíram 12,56% e 10,21%, respectivamente, enquanto as empresas de tesouraria de Bitcoin Strategy e Strive caíram 9,29% e 10,17%, respectivamente, com quedas maiores do que as do Ethereum e do Bitcoin no mesmo período.
As quedas mais acentuadas foram entre os mineradores de Bitcoin que migraram para data centers de IA nos últimos dois anos.
Esses mineradores detêm recursos energéticos e locais, e vêm convertendo suas instalações de mineração em centros de computação de IA, com valuations subindo junto com o boom da infraestrutura de IA. A SemiAnalysis estima que o Texas representa cerca de 30% da capacidade de data centers dos EUA planejada para entrar em operação em 2028, muito superior à de outros estados.
A queda das mineradoras começou já na quarta-feira, quando a Core Scientific caiu 11,6%, a IREN caiu 12,5% e a Cipher Digital caiu 21%.
A Bernstein subsequentemente cortou seus preços-alvo para sete mineradoras, citando o aperto no financiamento e uma perspectiva incerta para o Texas, incluindo a IREN de US$ 100 para US$ 55 e a TeraWulf de US$ 36 para US$ 20. A firma observou que, entre as empresas que cobre, IREN, Riot e Cipher têm a maior exposição ao Texas.
As ações dos EUA despencaram na quinta-feira, e as quedas das mineradoras se ampliaram ainda mais. A Bitdeer fechou em queda de 18,68%, a IREN caiu 16,95%, a CleanSpark caiu 16,47%, a Cipher caiu 14,62%, a MARA caiu 14,48% e a TeraWulf caiu 13,85%.
O mercado aguarda o IPO da Anthropic e os resultados da Nvidia
Nas próximas duas semanas, as ações de tecnologia enfrentarão dois marcos importantes.
O primeiro é o processo de listagem da Anthropic. Apenas um dia antes da queda, o estrategista-chefe multi-ativos do HSBC, Max Kettner, ainda considerava o IPO da Anthropic como o verdadeiro evento de limpeza para as ações de tecnologia, acreditando que, uma vez concluído sem problemas, seria possível ficar totalmente comprado em ações de tecnologia. Agora, esse próprio evento tornou-se incerto.
Segundo a Reuters, quatro pessoas familiarizadas com o assunto disseram que potenciais investidores duvidam que a Anthropic consiga lançar seu roadshow na semana de 9 de novembro e listar dentro de novembro conforme planejado, e que a Anthropic pode adiar sua listagem se os ativos relacionados à IA permanecerem sob pressão. Os investidores também aguardam os dados de receita de outubro da empresa, que permanecem em branco no arquivo S-1 atualizado.
As expectativas de avaliação também estão sendo reduzidas. O Wall Street Journal relatou que três grandes investidores que planejam subscrever acreditam que, após a liquidação, será difícil para a empresa alcançar a avaliação de US$ 1,5 trilhão anteriormente esperada, com um deles acreditando que pode estar mais próxima de US$ 1 trilhão. Há pouco mais de um mês, a avaliação discutida no mercado ainda era de cerca de US$ 2 trilhões.
O outro marco são os resultados do terceiro trimestre da Nvidia, a serem divulgados após o fechamento do mercado dos EUA em 17 de novembro, e as expectativas do mercado para este relatório não são baixas. A orientação da Nvidia em agosto foi de receita de cerca de US$ 108 bilhões para o trimestre, um aumento de cerca de 106% ano a ano, enquanto a expectativa consensual dos analistas é de cerca de US$ 109 bilhões. Essa orientação não incluiu a receita de computação de data center do mercado chinês.
Mais observado do que os números de desempenho é o comentário da administração sobre a perspectiva de demanda. A Nvidia já alertou em suas divulgações de risco trimestrais que escassez de energia, restrições de financiamento e obstáculos regulatórios à construção de data centers podem atrasar os cronogramas de implantação dos clientes e pesar no crescimento da receita. Após a vitória democrata, esses riscos são precisamente o foco da reavaliação dos investidores.
Como a empresa mais central da cadeia de infraestrutura de IA, o comentário da Nvidia afetará diretamente o julgamento do mercado sobre o ritmo de construção de data centers, e as mineradoras que estão migrando para IA também estão nessa cadeia.
Das ações dos EUA para a Ásia-Pacífico e depois para o mercado cripto, o fio condutor desta rodada de queda sempre foi o comércio de IA. O estrategista do JPMorgan, Nikolaos Panigirtzoglou, alertou anteriormente que, após a liquidação de outubro, os fundos de hedge podem precisar de várias semanas de estabilização do mercado antes de reconstruir a exposição à IA. O diretor de investimentos da Hennion & Walsh, Kevin Mahn, também acredita que haverá mais volatilidade no mercado adiante.
O roadshow do IPO da Anthropic e os resultados da Nvidia serão ambos revelados nas próximas duas semanas. Seus resultados não apenas importarão para as ações de tecnologia, mas também determinarão se esta rodada de quedas correlacionadas, que se espalhou das ações dos EUA para as ações de chips da Ásia-Pacífico e os ativos cripto, pode encontrar um ponto de apoio.
Crítico das criptomoedas, Warren pode comandar o Comitê Bancário do Senado, legislação cripto trava novamente
No front político e regulatório, a vitória democrata também pode ter um impacto significativo na indústria cripto.
Embora o presidente do Comitê de Serviços Financeiros da Câmara, French Hill, favorável às criptomoedas, tenha sido reeleito, com os democratas assumindo a Câmara, ele entregará a presidência em janeiro do próximo ano. Segundo a Reuters, o principal legislador democrata do comitê, Maxine Waters, é o principal candidato para sucedê-lo.
No Senado, Elizabeth Warren, que há muito tempo critica a indústria cripto, deve chefiar o Comitê Bancário. Ela anteriormente assinou conjuntamente uma carta ao Departamento de Justiça e ao Departamento do Tesouro exigindo uma explicação sobre a investigação do negócio cripto da família Trump.
Os democratas também insistiram consistentemente em adicionar disposições éticas ao CLARITY Act para restringir conflitos de interesse entre funcionários do governo e, segundo a Bloomberg, é precisamente essa divergência que tem travado o projeto de lei. Em setembro deste ano, o CLARITY Act não avançou em uma votação procedimental no Senado por 49 votos a 50.
A posição de Warren sobre novos produtos relacionados a criptomoedas é igualmente dura. Em 3 de novembro, a CFTC anunciou que permitiria que contratos perpétuos de ações individuais fossem listados e negociados em suas bolsas registradas, e Warren imediatamente emitiu uma declaração argumentando que tais produtos de alto risco são propensos a insider trading e poderiam trazer volatilidade severa ao mercado.
Várias instituições acreditam que a legislação sobre criptomoedas será ainda mais adiada. Brian Gardner, estrategista-chefe de política de Washington da Stifel, acredita que o CLARITY Act não tem chance de avançar durante o restante deste Congresso, e a probabilidade de um compromisso bipartidário no próximo Congresso também é muito baixa; ele também espera que Warren lance investigações sobre empresas de criptomoedas. O analista da Compass Point, Ed Groshans, apontou que, após Warren assumir o comando do Comitê Bancário, a adoção de criptoativos dependerá principalmente de ações regulatórias da SEC e da CFTC.
