Zcash i NEAR Protocol wyłoniły się jako dwa z najsilniejszych alternatywnych zakładów kryptowalutowych w 2026 roku, co zdaniem współzałożyciela Bankless, Davida Hoffmana, jest napędzane przez inwestorów przenoszących część kapitału z Bitcoina i Ethereum w stronę aktywów o silniejszych narracjach zwrotu.
Podsumowanie
- David Hoffman twierdzi, że ZEC przechwyciło ofertę Bitcoina, ponieważ niektórzy posiadacze BTC alokują kapitał do mniejszego aktywa prywatnościowego.
- NEAR wyłonił się jako alternatywa dla inteligentnych kontraktów, gdy traderzy patrzą poza ugruntowane aktywa, takie jak ETH i SOL.
- Hoffman mówi, że trend ten może pozostawić Bitcoin i Ethereum konkurujące o kapitał, gdy inwestorzy szukają wyższych zwrotów z mniejszych aktywów kryptowalutowych.
Hoffman powiedział w poście z 23 września, że ZEC stało się tym, co nazywa najnowszym zwycięzcą „Bitcoin Bid”, podczas gdy NEAR zdobył podobną pozycję wśród platform inteligentnych kontraktów.
Jego argument koncentruje się na rozmiarze istniejącej puli bogactwa Bitcoina. Bitcoin ma kapitalizację rynkową około 1,7 biliona dolarów, podczas gdy Zcash pozostaje ułamkiem tej wielkości nawet po swoim wzroście. Hoffman powiedział, że tylko niewielka część posiadaczy Bitcoina musiałaby przeznaczyć część swojego kapitału na ZEC, aby mniejsze aktywo doświadczyło znacznej presji zakupowej.
Kapitalizacja rynkowa Zcash wzrosła do około 26 miliardów dolarów po rozpoczęciu od znacznie mniejszej bazy, zgodnie z danymi przytoczonymi przez Hoffmana. Ruch ten zbiegł się z rosnącym zainteresowaniem prywatnością, ryzykiem obliczeń kwantowych i regulowanym dostępem do tego aktywa.
Rynek monet prywatnościowych wzrósł prawie pięciokrotnie w ciągu ostatniego roku, zgodnie z raportem 21Shares z 22 września, cytowanym przez crypto.news. Sektor rozszerzył się z 6,2 miliarda dolarów do około 30 miliardów dolarów, podczas gdy CoinGecko wyceniał tę kategorię na około 36,9 miliarda dolarów w tym czasie.
Hoffman widzi, że ZEC czerpie z puli kapitału Bitcoina
Hoffman porównał obecny handel ZEC do wzrostu Ethereum w 2021 roku, kiedy ETH przesunęło się z kapitalizacji rynkowej blisko 12 miliardów dolarów na dołku cyklu do około 554 miliardów dolarów na szczycie.
Jego teza nie sugeruje, że posiadacze Bitcoina całkowicie porzucają BTC. Zamiast tego Hoffman uważa, że wystarczająca liczba posiadaczy może alokować niewielką część swoich portfeli do ZEC jako zabezpieczenie lub pozycję komplementarną.
Zcash daje tej grupie kilka narracji do wykorzystania. Sieć dzieli ze Bitcoinem stałą maksymalną podaż 21 milionów monet, oferując jednocześnie opcjonalną prywatność transakcji poprzez adresy osłonięte. Obawy dotyczące długoterminowego wpływu obliczeń kwantowych na istniejące systemy kryptograficzne dostarczyły kolejnej części uzasadnienia inwestycyjnego cytowanego przez zwolenników ZEC.
Dostęp instytucjonalny również się zmienił. Grayscale przekształcił swój Zcash Trust w ZCSH spot ETF na NYSE Arca 25 sierpnia, uruchamiając go z około 304 milionami dolarów w aktywach pod zarządzaniem. ZEC przekroczył 1000 dolarów na początku września, gdy aktywa funduszu przekroczyły 400 milionów dolarów.
Hoffman argumentował, że same zyski ZEC w dolarach nie wyjaśniają tego handlu. Zamiast tego wskazał na różnicę między rozmiarem Bitcoina a Zcash, mówiąc, że pula bogactwa BTC potencjalnie dostępna do rotacji pozostaje znacznie większa niż wartość rynkowa ZEC.
„Tam jest 1,7 biliona dolarów w BTC, a wystarczy bardzo niewielka liczba bitcoinerów, aby zgodzić się, że ZEC jest ważne” – napisał Hoffman.
Powiedział, że inwestorzy mogą dojść do tego wniosku z powodu prywatności, obaw związanych z obliczeniami kwantowymi lub po prostu chęci zabezpieczenia swojej ekspozycji na Bitcoina.
Argument ten pozostaje interpretacją Hoffmana dotyczącą źródła popytu, a nie bezpośrednim dowodem łączącym zakupy ZEC z posiadaczami Bitcoina. Przyznał to sam, mówiąc, że wierzy, iż niewielu alokatorów kapitału pominęłoby BTC, ETH i resztę rynku kryptowalut, aby kupić ZEC wyłącznie na podstawie jego własnych zalet.
NEAR stał się alternatywą dla inteligentnych kontraktów, mówi Hoffman
Podobna rotacja kapitału może mieć miejsce wokół NEAR Protocol, według Hoffmana, chociaż widzi źródło tego popytu jako bardziej rozproszone.
„Myślę, że NEAR zdobył trofeum »smart contract bid« na rok 2026” — napisał.
NEAR był notowany w okolicach 4,28 USD 24 września po wzroście o ponad 60% w ciągu poprzednich siedmiu dni, według CoinGecko. Jego wzrost nastąpił równolegle z kilkoma wydarzeniami w sieci i na jej rynkach handlowych.
23 września handel spot NEAR ruszył na Hyperliquid poprzez rynek NEAR/USDC. Otwarte zainteresowanie kontraktami wieczystymi NEAR na Hyperliquid wynosiło wówczas blisko 344 miliony dolarów, a dodatnie stopy finansowania wskazywały, że pozycje długie płaciły pozycjom krótkim.
Rozwój sieci zapewnił kolejną część narracji NEAR na rok 2026. Protokół spędził znaczną część roku, budując wokół sztucznej inteligencji, abstrakcji łańcucha i autonomicznych agentów.
W lipcu NEAR wprowadził płatności za usługi AI oparte na stakingu, umożliwiając użytkownikom blokowanie NEAR i otrzymywanie miesięcznych kredytów obliczeniowych na usługi AI. System obejmował 43 modele AI na starcie i pozwalał użytkownikom na dostęp do poufnego wnioskowania i autonomicznych agentów bez płacenia kartą kredytową.
Hoffman powiedział, że kapitał wspierający NEAR prawdopodobnie pochodzi z bardziej zróżnicowanej grupy niż inwestorzy, którzy jego zdaniem przenoszą się z BTC do ZEC.
Ethereum historycznie mierzyło się z większą konkurencją wśród sieci smart kontraktów, niż Bitcoin mierzył się w kategorii środka przechowywania wartości — argumentował. Solana już rzuciła wyzwanie Ethereum pod względem użytkowników, aktywności i uwagi inwestorów, pozostawiając rynek smart kontraktów mniej skoncentrowanym wokół jednego aktywa.
Dla Hoffmana ta różnica oznacza, że NEAR nie musi przyciągać kapitału z jednej jasno określonej grupy. Traderzy szukający czegoś poza ETH, SOL i innymi ugruntowanymi aktywami smart kontraktów mogliby przyczynić się do tego samego efektu.
Bitcoin i Ethereum mierzą się z tym, co Hoffman nazywa problemem blue chipów
Hoffman przedstawił ruchy w ZEC i NEAR jako część większego problemu dla największych aktywów rynku kryptowalut.
Inwestorzy szukający dużych wielokrotności mogą być mniej skłonni do alokowania nowego kapitału w aktywa, które już mają setki miliardów lub ponad 1 bilion dolarów wartości rynkowej — argumentował. Mniejsze sieci mogą oferować więcej miejsca na wzrost cen, jeśli przyciągną znaczącą część istniejącego bogactwa kryptowalutowego.
Hoffman nazwał tę sytuację „Klątwą Blue Chipów”.
Bitcoin wciąż musi mocniej ugruntować się jako alternatywa dla złota — jego zdaniem — podczas gdy Ethereum stoi przed pytaniem, co mogłoby wywołać kolejną dużą rewaluację po latach wzrostu.
Porównanie pojawia się, gdy całkowity rynek kryptowalut pozostaje znacznie mniejszy niż tradycyjny system finansowy. Dane CoinGecko umieszczały globalną kapitalizację rynku krypto na poziomie blisko 2,96 biliona dolarów 24 września, przy czym Bitcoin odpowiadał za około 57% całości.
Hoffman powiedział, że krypto może nadal produkować nowych zwycięzców, nawet jeśli BTC i ETH nie dostarczą wielokrotności, które inwestorzy widzieli w poprzednich cyklach. Wskazał Hyperliquid, Venice, Lighter, Ethena i Morpho jako przykłady projektów wprowadzających nowe produkty i infrastrukturę do branży.
Jego obawa dotyczy tego, gdzie ostatecznie trafia wartość ekonomiczna z tej aktywności.
Hoffman argumentował, że Robinhood, Coinbase, Apollo i tradycyjne firmy brokerskie mogą być w pozycji do przechwycenia części wartości tworzonej przez najnowszą generację produktów krypto, podczas gdy zakres, w jakim korzystają na tym BTC i ETH, pozostaje niepewny.
Aby ogólna wartość branży znacząco wzrosła, Hoffman powiedział, że całkowita kapitalizacja rynku krypto musiałaby ostatecznie wzrosnąć znacznie powyżej obecnego poziomu. Wymienił 10 bilionów dolarów jako poziom, który ma nadzieję, że rynek osiągnie w obecnym cyklu, kontrastując go z możliwym rynkiem o wartości 30 bilionów dolarów potrzebnym do znacznie większej ekspansji sektora.
