Tokenizowane aktywa przekroczyły 34 miliardy dolarów, ponieważ nowe dane pokazują, że inwestorzy inaczej handlują akcjami, kredytami i produktami gotówkowymi oraz je wykorzystują, gdy trafiają one do łańcucha.
Podsumowanie
- Dune podaje, że tokenizowane aktywa świata rzeczywistego przekroczyły 34 miliardy dolarów, a rynki w łańcuchu wykształciły odrębne wzorce handlu.
- Pojedyncze akcje stanowią 81% podaży tokenizowanych akcji, podczas gdy ETF-y odpowiadają za pozostałe 19%.
- Tokenizowane akcje wygenerowały 93% sierpniowego handlu spot, mimo że pozostają najmniejszą śledzoną klasą aktywów.
- Binance Research zmierzył tokenizowane akcje na 4,43 miliarda dolarów, co oznacza wzrost o 390,4% w 2026 roku do 15 września.
- Ulga SEC pozwala teraz kwalifikującym się platformom testować handel tokenizowanymi amerykańskimi akcjami na surowych warunkach.
Dune poinformował w swoim badaniu za III kwartał, After Issuance: Reading the Onchain RWA Market, że cztery główne klasy aktywów, które śledził, wzrosły o ponad 140% w ciągu roku do 33,9 miliarda dolarów na dzień 31 sierpnia, podczas gdy towarzyszący komunikat podał całkowitą wartość tokenizowanych RWA na 34,5 miliarda dolarów. Produkty równoważne gotówce odpowiadały za blisko połowę rynku, jednak to akcje wygenerowały większość handlu wtórnego.
Raport zbadał tokenizowaną i syntetyczną ekspozycję na akcje, ekwiwalenty gotówki, kredyty i towary. Dune śledził ponad 2600 produktów od ponad 250 emitentów i platform w 21 łańcuchach bloków, wykorzystując dane dotyczące podaży, posiadaczy, handlu, pożyczek i cen.
Tokenizowane akcje faworyzują pojedyncze spółki kosztem ETF-ów
Dune znalazł jedną z najwyraźniejszych różnic w akcjach. Pojedyncze akcje stanowiły 81% tokenizowanych udziałów kapitałowych na rynkach spot, pozostawiając 19% w funduszach i ETF-ach. Wartość udziałów w pojedynczych akcjach wzrosła dziewięciokrotnie w porównaniu z poprzednim rokiem.
Tradycyjne rynki akcji w coraz większym stopniu koncentrują pieniądze inwestorów w funduszach indeksowych i innych produktach pakietowych. Dyrektor generalny Dune, Frederik Haga, powiedział Fortune, że inwestorzy w łańcuchu wydają się zachowywać inaczej, mówiąc: „Sposób, w jaki rynek jest skonstruowany, jest całkowicie inny”.
Aktywność handlowa czyni kontrast wyraźniejszym. Dane Dune pokazały, że akcje stanowiły zaledwie niewielką część podaży tokenizowanych aktywów, ale wygenerowały 93% handlu spot w sierpniu. Wolumen tokenizowanych akcji spot osiągnął 12,6 miliarda dolarów, podczas gdy kontrakty wieczyste na akcje wygenerowały kolejne 72,4 miliarda dolarów.
Raport wykazał, że akcje azjatyckie stanowiły 24% otwartego zainteresowania kontraktami wieczystymi na akcje. Spółki produkujące pamięci były szczególnie aktywne, a te nazwy wygenerowały 47% sierpniowego wolumenu kontraktów wieczystych na akcje. Jeden kontrakt SK Hynix osiągnął roczne finansowanie na poziomie 308% w lipcu, gdy traderzy płacili wysokie stawki za utrzymanie długiej ekspozycji.
Najnowsze dane z rynku kontraktów wieczystych RWA pokazujące, że akcje prowadzą w aktywności handlowej wykazały podobny wzorzec. Akcje publiczne wygenerowały około 175 miliardów dolarów wolumenu kontraktów wieczystych w III kwartale, co stanowi blisko 48% aktywności na kontraktach wieczystych RWA śledzonej w tym raporcie.
Tokenizowana gotówka ledwo się porusza, podczas gdy kredyt staje się zabezpieczeniem
Ekwiwalenty gotówki pozostają znacznie większe niż tokenizowane akcje pod względem wartości. Dune zmierzył 17,8 miliarda dolarów w tokenizowanych produktach równoważnych gotówce, z ponad 95% ekspozycji na skarbowe papiery wartościowe skoncentrowanej w funduszach rynku pieniężnego i bonach skarbowych.
Handel wtórny tymi produktami pozostał niezwykle ograniczony. Dune odkrył, że tylko 0,006% tokenizowanej podaży ekwiwalentów gotówki było przedmiotem obrotu w sierpniu, mimo że kategoria ta stanowiła około połowy aktywów objętych badaniem.
Kredyt pokazał inny wzorzec. Około 19% do 21% tokenizowanego kredytu zostało zdeponowane w protokołach pożyczkowych jako zabezpieczenie, według Dune, w porównaniu z 0,4% dla ekwiwalentów gotówki. Raport przeciwstawił to wykorzystanie tradycyjnym rynkom zabezpieczeń, gdzie dług rządowy odgrywa znacznie większą rolę.
Wcześniejsze badania Dune wykazały podobne rozdzielenie między aktywami, które głównie leżą w bilansach, a aktywami, które krążą przez DeFi. W maju firma analityczna zmierzyła 27,5 miliarda dolarów tokenizowanych RWA, ale tylko 1,7 miliarda dolarów było wykorzystywane przez zabezpieczenia, pożyczki lub inną aktywność DeFi.
Najnowsza analiza wykorzystania tokenizowanych RWA w różnych klasach aktywów dokonała powiązanego rozróżnienia. Dyrektor wykonawczy Falcon Finance, Artem Tolkachev, argumentował, że niska aktywność DeFi nie powinna być automatycznie traktowana jako słaby popyt, ponieważ produkty skarbowe kupowane dla zysku służą innemu celowi niż aktywa przeznaczone do aktywnego pożyczania.
Tokenizowane akcje rosną szybko, ale pozostają niewielkie
Binance Research poinformowało o nieco późniejszym obrazie rynku z 15 września, umieszczając śledzone aktywa RWA na poziomie 34,18 mld dolarów po wzroście o 85,2% w 2026 roku. Obligacje i fundusze rynku pieniężnego odpowiadały za 18,29 mld dolarów, podczas gdy tokenizowane akcje osiągnęły 4,43 mld dolarów.
Akcje wzrosły o 390,4% w ciągu roku i stanowiły 13% aktywów RWA śledzonych przez Binance Research. Jednak kwota 4,43 mld dolarów odpowiadała jedynie 0,0029% jego referencyjnego rynku akcji notowanych na giełdach o wartości 151,9 bln dolarów.
Rynek RWA o wartości 34,18 mld dolarów śledzony we wrześniu pokazał, że emisja aktywów i rzeczywiste wykorzystanie finansowe rosły w różnym tempie. Binance Research oszacowało, że około 12% śledzonego tokenizowanego kapitału zostało wykorzystane w pożyczkach, pulach płynności, rynkach zabezpieczeń lub innych aplikacjach onchain.
Wykorzystanie akcji rosło szybciej. Binance Research zmierzyło swój Wskaźnik Aktywacji Kapitału, który śledzi wykorzystaną tokenizowaną wartość, na poziomie 7,54% 15 września, w porównaniu z 1,95% na początku 2026 roku. Pule płynności posiadały 65,4% wykorzystanej wartości akcji, podczas gdy pożyczki odpowiadały za kolejne 28,1%.
Długoterminowe szacunki firmy pozostają prognozami. Jej scenariusze konserwatywny, bazowy i byczy przewidują tokenizowane akcje na poziomie około 61 mld, 349 mld i 987 mld dolarów do 2030 roku. Nawet scenariusz bazowy „349 mld dolarów” stanowiłby jedynie około 0,23% referencyjnego rynku akcji wykorzystanego w badaniu.
Amerykańscy regulatorzy otwierają ograniczoną ścieżkę dla tokenizowanych akcji
Regulacje w USA zaczynają uwzględniać część działalności zidentyfikowanej przez Dune. Komisja Papierów Wartościowych i Giełd ogłosiła 17 września pięcioletnie warunkowe zwolnienie, które pozwala kwalifikującym się Platformom Tokenizowanych Papierów Wartościowych handlować tokenizowanymi akcjami Systemu Rynku Narodowego za pośrednictwem autoryzowanych automatycznych animatorów rynku i pul płynności.
Zwolnienie jest ograniczone. Kwalifikujące się tokeny muszą dawać posiadaczom takie same prawa do odsetek i dywidend, głosowania i likwidacji jak tradycyjne akcje, które reprezentują. Produkty syntetyczne zapewniające jedynie ekspozycję cenową są poza ramami, podczas gdy zewnętrzni tokenizatorzy muszą powiadomić emitenta bazowego przed notowaniem jego akcji w określonych okolicznościach.
Pięcioletnia ścieżka SEC dla tokenizowanych amerykańskich akcji tworzy regulowaną trasę testową, ale nie zatwierdza każdego istniejącego tokenizowanego produktu lub platformy akcji. Zarządzenie pozostaje tymczasowe i warunkowe, a SEC przyjmuje uwagi publiczne, rozważając trwalsze przepisy.
Tradycyjni operatorzy giełd przygotowują własne produkty. Blockchain.com ogłosił 23 września, że podpisał umowę z NYSE Group w celu zbadania całodobowego dostępu do tokenizowanych akcji i ETF-ów notowanych w USA za pośrednictwem planowanej infrastruktury handlu cyfrowego NYSE.
Plan tokenizowanych akcji NYSE i Blockchain.com pozostaje przedmiotem zatwierdzenia regulacyjnego i nie ma potwierdzonej daty publicznego uruchomienia. Ich umowa obejmuje potencjalną dystrybucję tokenizowanych papierów wartościowych oraz wymianę danych kryptowalutowych i tradycyjnych rynkowych między ich platformami.
Proponowana platforma NYSE jest zaprojektowana do ciągłego handlu, akcji ułamkowych i rozliczeń blockchain. Firmy nie potwierdziły, które akcje lub ETF-y zostałyby uruchomione jako pierwsze ani które jurysdykcje początkowo otrzymałyby dostęp.
