Ethena dodała tokenizowane akcje amerykańskie i kontrakty wieczyste na akcje do strategii handlu bazą stosowanej dla części zabezpieczenia USDe, przenosząc model finansowania wcześniej skoncentrowany na rynkach kryptowalut na akcje notowane na giełdzie.
Podsumowanie
- Ethena wykorzysta Binance bStocks jako tokenizowane zabezpieczenie spot oraz kontrakty wieczyste na akcje jako hedge dla części strategii zabezpieczenia USDe.
- Posunięcie to przenosi delta neutralny handel bazą Etheny poza aktywa kryptowalutowe po tym, jak jej Komitet ds. Ryzyka zatwierdził ramy dla tokenizowanych akcji.
- Binance ma ponad 2,9 miliarda dolarów otwartego zainteresowania w kontraktach wieczystych na akcje, podczas gdy baza akcyjna średnio wynosiła 3,56% w ujęciu rocznym w ciągu ostatnich sześciu miesięcy.
- Ethena oczekuje, że możliwości na rynkach kontraktów wieczystych na akcje ostatecznie staną się znacznie większe niż na rynku kontraktów wieczystych na kryptowaluty.
Zgodnie z oświadczeniem udostępnionym crypto.media, Ethena wykorzysta bStocks Binance jako stronę spot transakcji, jednocześnie zajmując przeciwstawne pozycje poprzez kontrakty wieczyste na akcje na giełdzie.
Struktura ta opiera się na ramach wcześniej zatwierdzonych przez Komitet ds. Ryzyka Etheny w celu dodania tokenizowanych transakcji bazowych na akcjach do strategii alokacji protokołu. Ethena historycznie stosowała podejście delta neutralne na rynkach kryptowalut, łącząc ekspozycję na aktywa z pozycjami w instrumentach pochodnych mającymi na celu zabezpieczenie ruchów w aktywie bazowym.
W nowej konfiguracji bStocks zapewnią tokenizowaną ekspozycję na akcje, podczas gdy odpowiednie kontrakty wieczyste Binance zapewnią zabezpieczenie. Strategia ma na celu uchwycenie różnicy między rynkiem spot a rynkiem kontraktów wieczystych bez polegania głównie na kierunku akcji bazowej.
„To najbardziej znaczące rozszerzenie mechanizmu finansowania USDe od czasu, gdy zaczęliśmy” – powiedział Guy Young, założyciel Ethena Labs.
„Akcje są przedmiotem obrotu o wartości setek bilionów dolarów na całym świecie, a wraz z przenoszeniem większej części tego rynku do łańcucha bloków widzimy znaczącą szansę na dalszą dywersyfikację naszej strategii zabezpieczenia” – dodał Young.
Jak Ethena wykorzysta tokenizowane akcje dla USDe?
bStocks Binance reprezentują udziały w papierach wartościowych posiadanych przez emitenta BTech Holdings Limited. Uprawnieni użytkownicy mogą konwertować tokeny na odpowiednie papiery wartościowe za pośrednictwem Binance, tam gdzie pozwalają na to obowiązujące przepisy.
Giełda uruchomiła swoje pierwsze bStocks w czerwcu z tokenizowanymi wersjami Nvidia, Tesla, Circle, Micron i Sandisk. Aktywa są zabezpieczone 1:1 odpowiednimi papierami wartościowymi i mogą być konwertowane między formą akcji a formą tokenizowaną bez opłat za konwersję dla uprawnionych użytkowników.
W przeciwieństwie do bezpośredniego posiadania akcji, bStocks zapewniają ekspozycję ekonomiczną na powiązane papiery wartościowe bez przyznawania posiadaczom tokenów praw głosu związanych z posiadaniem samych akcji.
Popyt na produkt szybko wzrósł po jego uruchomieniu. Do sierpnia wartość Binance bStocks osiągnęła około 610,6 miliona dolarów, wyprzedzając xStocks jako drugiego największego emitenta tokenizowanych akcji w zbiorze danych śledzonym przez Token Terminal. Ondo Finance pozostał największym emitentem w tym czasie.
Ethena planuje połączyć tokenizowane aktywa z krótkimi pozycjami w kontraktach wieczystych na akcje Binance. Zyski lub straty na pozycji spot mogą zatem zostać zrównoważone przez ruchy na pozycji w instrumentach pochodnych, pozostawiając finansowanie lub bazę między dwoma rynkami jako główne źródło zwrotu.
Binance miał ponad 2,9 miliarda dolarów otwartego zainteresowania w kontraktach wieczystych na akcje na podstawie danych dostarczonych przez Ethenę. Otwarte zainteresowanie tymi produktami rosło w tym roku w tempie 105% miesięcznie w ujęciu złożonym, podczas gdy baza akcyjna średnio wynosiła 3,56% w ujęciu rocznym w ciągu ostatnich sześciu miesięcy.
Zabezpieczenie USDe przez Ethenę wykracza poza transakcje bazowe na kryptowalutach
Model zabezpieczenia USDe już znacznie się zmienił, ponieważ Ethena dodała pożyczki, płynność stablecoinów i tokenizowane aktywa ze świata rzeczywistego obok swoich pierwotnych pozycji bazowych na kryptowalutach.
Crypto.news wcześniej informował, że pozycje bazowe na kryptowalutach stanowiły około 39 milionów dolarów, czyli 1% portfela zabezpieczenia USDe na początku lipca. Pożyczki DeFi stanowiły około 46%, podczas gdy płynne stablecoiny stanowiły 35%, a tokenizowane aktywa ze świata rzeczywistego kolejne 11,2%.
Pożyczki instytucjonalne stały się kolejną częścią alokacji. Ethena i FalconX uruchomiły w sierpniu instrument o wartości 1 miliarda dolarów, który pozwala aktywom zabezpieczającym USDe finansować nadzabezpieczone pożyczki dla pożyczkobiorców instytucjonalnych. FalconX inicjuje i obsługuje pożyczki za pośrednictwem spółki celowej, podczas gdy wykwalifikowani depozytariusze przechowują zabezpieczenie o wartości przewyższającej niespłacone pożyczki.
Pożyczki instytucjonalne stanowiły około 310 milionów dolarów, czyli 6,9%, zabezpieczenia USDe na początku lipca, zgodnie z danymi zarządzania Ethena cytowanymi w tamtym czasie.
Dodanie akcji daje protokołowi kolejny rynek, na którym może prowadzić strategię basis, która stanowiła pierwotny fundament USDe. Ethena oczekuje, że możliwości w zakresie kontraktów wieczystych na akcje staną się z czasem znacznie większe niż odpowiadający im rynek kontraktów wieczystych na kryptowaluty.
Shunyet Jan, szef Binance ds. giełdy i handlu, powiedział, że rosnąca płynność wokół bStocks i kontraktów wieczystych na akcje tworzy więcej przypadków użycia dla obu produktów.
„Ethena prowadzi jedną z największych systematycznych strategii w aktywach cyfrowych, a ich ekspansja na tokenizowane papiery wartościowe i kontrakty wieczyste na akcje jest wyraźnym sygnałem, w jaki sposób konwergencja kryptowalut i tradycyjnych aktywów ujawni nowe możliwości” – powiedział Jan.
Rynki akcji Binance zapewniają drugą stronę transakcji
Binance spędziła większość 2026 roku na budowaniu produktów akcyjnych obok swojej działalności w zakresie handlu kryptowalutami, dając Ethenie zarówno tokenizowane instrumenty spot, jak i instrumenty pochodne w tym samym ekosystemie handlowym.
Giełda otworzyła dostęp do ponad 7000 amerykańskich akcji i ETF-ów dla uprawnionych użytkowników spoza Stanów Zjednoczonych w czerwcu. Zakupy ułamkowe zaczynają się od 5 dolarów, a użytkownicy mogą finansować pozycje za pomocą USDT, USDC, BNB i wybranych kryptowalut.
bStocks pojawiły się później w tym samym miesiącu jako tokenizowana warstwa oferty akcji. Uprawnieni posiadacze mogą handlować aktywami przez całą dobę i wypłacać obsługiwane tokeny do kompatybilnych portfeli samodzielnego przechowywania.
Aktywność w biznesie instrumentów pochodnych tradycyjnych finansów Binance rosła wraz z ofertą spot. Kontrakty wieczyste TradFi giełdy wygenerowały około 433,4 miliarda dolarów wolumenu obrotu w sierpniu, zgodnie z danymi wcześniej podanymi przez The Block. Kontrakty powiązane z akcjami stanowiły około 342,9 miliarda dolarów z tej sumy.
Giełda kontynuowała budowanie produktów wokół tego samego rynku. Binance niedawno poinformowała, że jej usługa Direct Stocks przekroczyła 1 miliard dolarów w amerykańskich akcjach posiadanych przez użytkowników w ciągu 30 dni od uruchomienia, podczas gdy wolumen obrotu zbliżył się do 3 miliardów dolarów w tym okresie.
Kontrakty wieczyste na akcje dają traderom ekspozycję z dźwignią bez konieczności posiadania bazowych papierów wartościowych, podczas gdy bStocks tworzą tokenizowane reprezentacje powiązane z papierami wartościowymi posiadanymi przez BTech Holdings. Strategia Etheny wykorzystuje obie strony razem, zamiast traktować je jako oddzielne transakcje kierunkowe.
Tokenizowane akcje rosły na platformach kryptowalutowych
Alokacja Etheny pojawia się w momencie, gdy tokenizowane akcje stały się jedną z najszybciej rosnących części rynku aktywów ze świata rzeczywistego.
Dane Token Terminal cytowane w sierpniu szacowały śledzony przez nich rynek tokenizowanych akcji na około 2,7 miliarda dolarów, w porównaniu z około 80 milionami dolarów rok wcześniej. bStocks Binance stanowiły wówczas ponad 600 milionów dolarów, podczas gdy Ondo Finance i xStocks reprezentowały innych głównych emitentów w zbiorze danych.
Binance Research wcześniej szacował, że tokenizowane akcje wzrosły o 422%, gdy szerszy rynek tokenizowanych aktywów ze świata rzeczywistego rozszerzał się w 2026 roku. Firma stwierdziła, że adopcja będzie nadal zależeć od czynników, w tym regulacji, przechowywania, głębokości rynku i wsparcia giełd.
Produkty tradycyjnego rynku stały się tymczasem większą częścią aktywności na giełdach kryptowalutowych. Binance Research stwierdził, że kontrakty wieczyste powiązane z TradFi stanowiły już około 10% wolumenu obrotu stablecoinami na początku tego roku, a rozliczenia stablecoinami zapewniały użytkownikom drogę do handlu tradycyjnymi aktywami za pośrednictwem istniejących kont kryptowalutowych.
Alokacja akcji Etheny będzie działać w ramach zatwierdzonych przez jej Komitet ds. Ryzyka, wykorzystując tokenizowane pozycje spot i odpowiadające im zabezpieczenia wieczyste, gdy protokół zaczyna wdrażać swoją strategię basis poza aktywami kryptowalutowymi.
